Kapan "3000 poin ajaib" akan berakhir?
2024-08-07
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
Pada tanggal 29 Juli, kondisi pasar real-time untuk Shanghai Composite Total Return Index diluncurkan.Sebagai indeks derivatif dari Shanghai Composite Index, saham-saham penyusun dan bobot dari Shanghai Composite Total Return Index tidak berubah. Perbedaan utamanya adalah pendapatan dividen tunai dipertimbangkan lebih lanjut, sehingga dapat mencerminkan pengalaman memegang investor yang sebenarnya. Oleh karena itu, sebelum rilis resminya, banyak investor yang menaruh harapan besar terhadap Shanghai Composite Total Return Index. Lagi pula, di pasar terstruktur, investor OTC tidak peduli seberapa stabil sektor dividen meningkat pada paruh pertama tahun ini, dan seberapa panas hype self-driving baru-baru ini pada 3.000 poin. Indeks dengan tren yang baik jelas lebih mampu menarik dana OTC ke pasar saham.Namun, setelah peluncuran resminya, respons pasar biasa-biasa saja. Baik itu pemberitaan media maupun diskusi investor, perhatian semua orang masih terfokus pada Indeks Harga Saham Gabungan Shanghai. Oleh karena itu, strategi terbaik untuk mematahkan "kutukan 3.000 poin" adalah dengan tidak meluncurkan indeks baru dan berupaya menggantikan posisi Shanghai Composite Index di hati para investor. Langkah pertama untuk memecahkan masalah ini mungkin adalah memahami dari mana konsep "Bursa Efek Shanghai 3000 poin" berasal?Asal 3000 poin
Konsep integer ambang batas di pasar saham sudah ada sejak lama. Livermore pernah memperkenalkan metode key point trading saham dalam memoarnya, “Ketika harga transaksi suatu saham tertentu berada pada angka 50, 100, 200 atau bahkan 300. Dolar AS, begitu pasar melewati titik tersebut, pergerakan linier yang cepat hampir selalu tidak dapat dihindari."。 Para sarjana Amerika selanjutnya juga melakukan penelitian terhadap tingkat penutupan harian Dow Jones Industrial Average. Mereka menemukan bahwa tingkat indeks saham dalam kelipatan bilangan bulat 100 bertindak sebagai ambang batas psikologis. Di sekitar ambang psikologis, indeks saham bertahan dalam waktu yang lebih singkat, dan naik turunnya serta amplitudo indeks saham juga sangat bervariasi di sekitar ambang psikologis. Pada dasarnya, ini adalah hasil dari tindakan gabungan antara psikologi penahan dan efek integer, dan termasuk dalam kategori keuangan perilaku. Ketika orang membuat prediksi, mereka sering kali diliputi ketakutan dan kegelisahan tentang ketidakpastian. Angka tertentu dapat secara signifikan mengurangi kegelisahan ini dan memperkuat keyakinan mereka. Harga bilangan bulat yang secara tidak sadar mereka anggap memiliki arti khusus tentu saja akan menjadi acuan penting. Di pasar mana pun, kelipatan bilangan bulat 1.000 merupakan ambang batas yang penting, namun Indeks Komposit Shanghai adalah yang istimewa. Sebagai indeks saham pertama di pasar A-share, indeks ini dengan cepat menjadi indikator pasar paling penting di kalangan investor setelah dirilis pada tahun 1991, dengan pengakuan dan pengaruh tertinggi. Namun, dalam sepuluh tahun terakhir, ia terus-menerus terbang sekitar 3000 poin, berubah menjadi meme pemecah lingkaran. Bahkan orang-orang yang tidak berdagang saham pun pernah mendengar tentang "Pertempuran Mempertahankan 3000 Poin" yang heroik.Di balik terbentuknya jangkar psikologis ini, tangan yang terlihat memegang peranan penting. Kembali ke pertarungan pertahanan 3.000 poin pertama, ini seharusnya masih terjadi pada tahun 2008. Saat itu, karena terkena dampak krisis keuangan global, Indeks Harga Saham Gabungan Shanghai turun dari titik tertingginya di 6124 dalam waktu sekitar setengah tahun, dan secara resmi dipotong setengahnya pada akhir April 2008.Ketika indeks turun di bawah 3.500 pada akhir bulan Maret dan menunjuk pada 3.000 poin, manajemen mulai sering "bermain kartu". Para pemimpin di semua tingkatan mulai dari Komisi Regulasi Perbankan Tiongkok hingga bank sentral mengeluarkan sinyal positif kepada pasar, dan akhirnya seterusnya malam tanggal 23 April Pukulan terbesar adalah pengurangan pajak materai, yang menurunkan tarif pajak materai untuk transaksi surat berharga dari tiga per seribu menjadi seperseribu. Namun, karena saham A sudah berukuran besar, maka efek trennya kuat. Dilihat dari kinerja pasar, tiga penyesuaian bea materai sebelumnya hanya menyebabkan fluktuasi pasar jangka pendek dan tidak mengubah tren aslinya, jadi tidak terkecuali kali ini setelah rebound singkat, Indeks Harga Saham Gabungan Shanghai berbalik dan turun lagi di bawah 3.000 poin . Namun serangkaian tindakan penyelamatan ini masih merupakan kesan awal dari "pertempuran pertahanan 3.000 poin" yang dilakukan investor A-share. Dalam pertempuran penting berikutnya, pihak-pihak yang terlihat kurang lebih terlibat. Mengambil contoh penyesuaian kebijakan IPO, kebijakan IPO telah berubah empat kali sejak tahun 2008, tiga di antaranya bersinggungan dengan 3.000 poin. Diantaranya, penangguhan IPO pertama terjadi pada akhir tahun 2008. Meskipun Indeks Harga Saham Gabungan Shanghai telah turun kembali ke sekitar 2.000 poin pada saat itu, namun kemudian melancarkan serangan balik yang sengit di bawah kekuatan serangkaian kebijakan stimulus yang kuat -2009, peningkatannya sudah Di atas 40% dan menargetkan 3.000 poin, IPO juga telah dimulai kembali. Setelah itu, pasar bullish berlanjut selama lebih dari sebulan. Indeks Komposit Shanghai pernah mendekati 3.500 poin, tetapi momentum kenaikan juga telah habis. Pasar berbalik dan memulai pertarungan dua tahun di sekitar 3.000 poin. Sedangkan untuk ketiga kalinya, peristiwa mengejutkan "Monumen Pahlawan Pemegang Saham" terjadi setahun lalu. Setelah pencegahan dan pengendalian epidemi dilonggarkan, Indeks Komposit Shanghai mengalami pemulihan selama setengah tahun, namun karena kemajuan pemulihan ekonomi kurang dari yang diharapkan, indeks tersebut turun lagi menjadi 3.000. Memperketat laju IPO sekali lagi dikeluarkan dari kotak peralatan sebagai salah satu dari "empat anak panah". Meskipun target “visible hand” mungkin bukan merupakan sebuah poin yang spesifik, namun 3000 poin tersebut masih menyatukan banyak kebijakan disekitarnya secara kebetulan. Tentu saja, alasan mengapa ambang batas ini begitu mengakar di hati masyarakat sebenarnya tidak lepas dari media dan pernyataan V besar yang dilebih-lebihkan. Mungkin yang paling banyak beredar adalah "baby bottom" Li Daxiao. Li Daxiao yang baru pensiun pada akhir bulan lalu bisa dikatakan sebagai salah satu pemegang saham paling awal di Tiongkok dan menyandang kode pemegang saham No. 1 di Shenzhen. Mulai dari "akar rumput" dan melakukan serangan balik hingga menjadi "kepala ekonom" hingga pensiun, Li Daxiao juga telah menyaksikan naik turunnya saham A selama lebih dari 30 tahun sejak didirikan.Setelah tahun 2009, dengan maraknya media sosial, Li Daxiao, yang dipromosikan menjadi kepala ekonom di Yingda Securities, membukaweibo , mulai sering mengutarakan pendapat tentang tren pasar di Internet. Sering kali, saya berusaha keras untuk menelepon panjang, seperti "Diamond F Bottom" yang sering dipanggil pada paruh kedua tahun 2012, dan kadang-kadang memanggil puncak ke arah yang berlawanan, seperti usulan "Earth Top" saat hiruk pikuk pasar tahun 2015, mulai dari 3687 poin di Bursa Efek Shanghai, saya terus berteriak dengan sungguh-sungguh hingga pukul 5178. Dan klaim ketenaran pertamanya adalah "baby bottom" yang diajukan setelah pasar ambruk pada tahun 2015. Pada tanggal 27 Agustus 2015,Indeks Bursa Efek ShanghaiPenurunan dari 5178 poin hampir berkurang setengahnya, dengan titik terendah turun menjadi 2850 poin. Daxiao menyatakan "baby bottom", dan pasar berikutnya secara ajaib pulih, yang membuat Li Daxiao terkenal di kalangan investor ritel dan menjadi satu-satunya yang memegang kepala ekonom. gelar laurel.Li Daxiao dan pantat bayinya, sumber gambar dari Internet Setelah memasuki tahun 2016 dengan momentum "accurate bottom line", Li Daxiao resmi berkompetisi dengan 3000 poin. Pada tanggal 7 Januari 2016, hari ketika pasar kembali melemah, Li Daxiao dengan keras kepala berteriak bahwa "3.000 poin akan menjadi cakrawala untuk saham A." Setelah itu, konsep "cakrawala" disebutkan berulang kali di Weibo-nya. Karena postingan blog tersebut memiliki kepribadian yang khas dan memanfaatkan berbagai metafora yang "jelas", maka selalu menjadi topikal dan telah disebarluaskan. Terutama video las listrik yang dipublikasikan dengan judul "3000 titik dilas sampai mati oleh saya", yang pernah mendapatkan namanya. "Seni Bela Diri Pengelasan Kaisar". Dalam proses ini, konsep 3000 poin menjadi semakin populer. Saat ini, bayi yang digendong Li Daxiao telah tumbuh besar, namun A-share tetap tidak melupakan aspirasi aslinya dan melompat ke kiri dan ke kanan pada apa yang disebut "cakrawala". Buku teks selalu memberi tahu kita bahwa "pasar saham adalah barometer makroekonomi," namun Indeks Harga Saham Gabungan Shanghai tidak dapat sepenuhnya mencerminkan hasil pembangunan ekonomi kita dalam sepuluh tahun terakhir ini. PDB kita akan melebihi 126 triliun yuan pada tahun 2023, meningkat hampir 4 kali lipat dibandingkan tahun 2008, "pertahanan 3.000 poin" yang pertama, tetapi sekarang Indeks Komposit Shanghai masih berada di sekitar 3.000 poin.Sebagai perbandingan, PDB AS meningkat kurang dari dua kali lipat sejak tahun 2008, namun tiga indeks saham utama AS telah meningkat lebih dari 4 kali lipat, terutama indeks Nasdaq yang meningkat lebih dari 10 kali lipat.Memang benar, seperti yang dikatakan Jiang Cheng dalam siaran langsung sebelumnya, jika Anda melihat siklus yang lebih panjang, bagian bawah Indeks Komposit Shanghai terus meningkat, dan tren keseluruhan sebenarnya adalah tren naik [2]. kesenjangan kinerja dengan pasar saham AS yang begitu besar masih membuat orang berpikir mendalam, dimana masalahnya?dimana masalahnya?
Alasannya tentu sangat rumit. Diantaranya, masalah utama mengapa kontrasnya begitu kuat dengan saham AS terletak pada cara indeks disusun.Sebagai indeks komprehensif, Indeks Komposit Shanghai disusun dengan menggunakan metode tertimbang kapitalisasi pasar total. Saham-saham konstituen awalnya mencakup semua saham yang terdaftar di Bursa Efek Shanghai. Revisi terbaru hanya menghilangkan saham-saham peringatan risiko Badan usaha milik negara seperti bank, minyak dan industri lainnya mempunyai jumlah perwakilan yang besar dalam indeks ini.Metode persiapan ini selalu menjadi kontroversi belakangan ini.NetEasePertemuan tahunan para ekonom,Sekuritas ZhongtaiKepala Ekonom Li Xunlei berkata terus terang, "Sangat jarang di dunia yang memiliki indeks yang menggabungkan semua saham."。 Sebaliknya, di antara tiga indeks saham utama AS, baik Indeks Dow Jones maupun S&P 500 memilih sejumlah perusahaan yang terdaftar di AS untuk membentuk sekeranjang saham, dan kemudian menyusunnya ke dalam indeks, dan mereka akan terus didasarkan pada berdasarkan nilai pasar, keterwakilan industri, dan faktor lainnya. Menyesuaikan saham-saham konstituen secara dinamis untuk mencapai survival of the fittest dan pengenalan saham-saham baru. Ambil contoh Indeks Dow Jones. Tak satu pun dari tiga puluh konstituen asli yang kini masuk dalam indeks, jadi tidak mengherankan jika indeks tersebut mampu meraih keuntungan jangka panjang.Meskipun saham-saham penyusun Nasdaq mencakup semua saham yang terdaftar di Nasdaq, karena bursa tersebut pada awalnya diposisikan untuk melayani perusahaan-perusahaan baru dan sedang berkembang, selama bertahun-tahun, Nasdaq secara alami telah menjadi indeks industri kuasi-teknologi. Oleh karena itu, karena metode kompilasi indeks yang berbeda, terdapat perbedaan mendasar antara Indeks Komposit Shanghai dan indeks saham AS, dan representasi kondisi pasarnya juga sangat berbeda. Dapat dimengerti bahwa keduanya tidak dapat mengungguli saham AS. Yang lebih keterlaluan lagi adalah Indeks Komposit Shanghai tidak bisa mengungguli pertumbuhan PDB. Dalam hal ini, seluruh pasar terus mencari alasannya. Pada bulan Juni 2021, Gao Shanwen, kepala ekonom Essence Securities, memberikan pidato yang menarik perhatian, menghubungkan kutukan 3.000 poin dengan "suku bunga tinggi yang tidak masuk akal." Dalam pandangannya, di bawah kondisi keuntungan marjinal yang semakin berkurang di Tiongkok, suku bunga masih semakin tinggi, yang menyebabkan percepatan penurunan ROE perusahaan dan menekan pusat penilaian pasar. Saat itu, Gao Shanwen memperkirakan bahwa "kenaikan suku bunga yang tidak normal akan berakhir dalam 5-10 tahun ke depan" dan "situasinya akan membaik secara signifikan dalam sepuluh tahun ke depan." Faktanya, suku bunga pasar memang mengalami penurunan dalam beberapa tahun terakhir. Imbal hasil obligasi pemerintah tenor 30 tahun telah turun di bawah 2,4%, namun Shanghai Composite Index masih belum meninggalkan 3.000 poin.Dilihat dari berbagai faktor, permasalahan yang lebih besar mungkin terletak pada penerbitan saham baru. Diantaranya, IPO tentu membawa dampak pertumpahan darah di pasar. Sisi lain dari dampak pencatatan saham baru di indeks adalah kontribusi negatif terhadap kenaikan indeks setelah dimasukkan ke dalam indeks. Sebelum registrasi penuh, saham A selalu memiliki kebiasaan berspekulasi terhadap saham baru. Karena sedikitnya jumlah saham yang beredar pada tahap awal pencatatan, ditambah dengan asimetri informasi, seringkali memicu persaingan pasar. Sebagian besar saham baru akan dinilai terlalu tinggi secara bertahap pada tahap awal pencatatan. Pengembalian penilaian berikutnya yang menyertai surutnya sentimen sering kali terjadi setelah saham tersebut dimasukkan ke dalam indeks, sehingga dapat dengan mudah menyeret indeks ke bawah.Secara historis, metode kompilasi Indeks Harga Saham Gabungan Shanghai telah disesuaikan sebanyak empat kali, yang semuanya terkait dengan waktu ketika saham baru dimasukkan ke dalam indeks.Diantaranya, yang paling besar dampaknya adalah peristiwa yang menyebabkan ribuan orang meninggalkan jalanan.Minyak Bumi Cina . Pada tahun 2007, PetroChina tercatat dengan harga tinggi. Meskipun harga sahamnya telah turun lebih dari 20% dari harga pembukaan pada hari pertama pencatatan ketika dimasukkan dalam indeks pada hari perdagangan kesebelas, bobotnya di Shanghai Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) masih mendekati 25%. Setahun setelahnya, PetroChina terus melemah, hingga 80%, dan masih jauh dari titik tertinggi pada tahun tersebut. Oleh karena itu, “kontribusi” PetroChina terhadap “kutukan 3.000 poin di Bursa Efek Shanghai” tidak dapat dianggap remeh.Dan berdasarkanSekuritas Guosen Menurut statistik, rata-rata kelebihan pengembalian saham baru dibandingkan dengan Shanghai Composite Index dari 11 hari hingga satu tahun setelah pencatatan adalah -8,48%. Meski penyesuaian pada Juli 2020 menunda masuknya saham baru menjadi tiga bulan atau satu tahun, namun berdasarkan hasil statistik Guosen Securities, terdapat spekulasi bahwa dampak peraturan baru hanya akan melemah setelah adanya peraturan baru, namun tetap tidak dapat dihindari [ 3].Selain itu, Wu Xiaoqiu, direktur Institut Riset Keuangan Nasional di Universitas Renmin, lebih lanjut menuding mekanisme IPO dan kualitas perusahaan tercatat. Dalam pandangannya, pasar modal Tiongkok telah lama memiliki fenomena yang tidak terlihat di dunia - antrian. Mekanisme ini telah menyebabkan ruang pencarian keuntungan yang sangat besar, dan juga membuat para pengendali perusahaan percaya bahwa mereka dapat memperoleh kekayaan besar dengan mengantri. up. , jauh lebih mudah daripada menjalankan bisnis, jadi kami melakukan apa pun agar berhasil go public. Hasil akhirnya adalah sebagian besar perusahaan, terutama perusahaan swasta, akan mengurangi kepemilikannya setelah masa lock-up berakhir. Setelah sistem registrasi yang komprehensif, meskipun fenomena antrian telah diatasi, namun juga menimbulkan masalah baru, dan mudah membingungkan perusahaan teknologi tinggi dan lembaga penelitian teknologi tinggi. Oleh karena itu, Wu Xiaoqiu berpendapat bahwa sistem registrasi tidak boleh digeneralisasi. Lembaga penelitian teknologi tinggi dapat mengumpulkan dana dari angel investor, VC, dan PE, tetapi mereka tidak boleh melakukan IPO. Ia juga menekankan bahwa sistem registrasi harus memperkuat transparansi keterbukaan informasi dan mengurangi kepemilikan pemegang saham.akhir
Dalam film biografi olahraga "Dreams" yang diadaptasi dari kisah kehidupan nyata, berkisah tentang Rudy, seorang pemuda dengan nilai pas-pasan yang dengan usahanya yang tak henti-hentinya dan semangat juang yang ulet, masuk ke tim sepak bola impiannya Universitas Notre Dame. dan terpilih sebagai pengganti. Meskipun ia gagal mendapatkan kesempatan bermain dalam waktu yang lama, Rudy tidak pernah menyerah sampai ia keluar dari bangku cadangan dalam pertandingan kunci dan membantu tim menang, mendapatkan rasa hormat dan tepuk tangan dari penonton.Melihat ke belakang sekitar setahun terakhir, pengawasan terhadap pasar sama tulusnya dan sangat protektif terhadap investor.Belum lagi suku bunga pasar yang turun, kami telah menanggapi isu pengurangan pemegang saham dan isu transparansi keterbukaan informasi yang diangkat oleh beberapa profesional, dan kini juga menjajaki metode kompilasi indeks.Investor awam mengeluhkan mekanisme refinancing yang ditangguhkan, dan perdagangan kuantitatif yang dibelenggu. Baru-baru ini, bahkan ada artikel kecil tentang pembatalan sistem suspensi khusus untuk perubahan yang tidak normal.Memang benar bahwa langkah-langkah tersebut belum mampu menyelamatkan penurunan pasar sejauh ini, namun dilihat dari situasi historis, kebijakan jarang dapat secara langsung mengembalikan kepercayaan investor atau membalikkan tren pasar, apalagi "3000 poin" adalah sedimen sejarah. . pertanyaan.Namun tidak dapat disangkal bahwa langkah-langkah ini secara alami akan mengumpulkan momentum untuk kebangkitan pasar berikutnya, sehingga regulator telah mencoba segala yang mereka bisa, dan tidak perlu bersikap terlalu keras.Biarkan kebijakan ini berjalan lebih lama lagi!
[1] Pada ulang tahun kesepuluh:Kami menganalisis 27.000 postingan Weibo Daxiao dan mengembalikan Anda menjadi Li Daxiao dan Kilmos yang asli
[2] Jiang Cheng:Kami tidak hanya akan mempertahankan 3.000 poin selamanya. Keyakinan kami harus bersifat jangka panjang. Waktunya cukup lama. A-share 1 juta poin dapat diharapkan
[3] Memasuki era baru—Shanghai Composite Index melampaui 3.000 poin untuk ke-29 kalinya, Guosen Securities
[4] Wu Xiaoqiu:Cara naik ke 3000 poin, NPC Double Ninth Festival
