Quando o “feitiço mágico de 3.000 pontos” terminará?
2024-08-07
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Em 29 de julho, foram lançadas as condições de mercado em tempo real para o Shanghai Composite Total Return Index.Como índice derivado do Índice Composto de Xangai, as ações constituintes e os pesos do Índice Composto de Retorno Total de Xangai não foram alterados. A principal diferença é que o rendimento de dividendos em dinheiro é ainda considerado, para que possa refletir a experiência real de detenção dos investidores. Portanto, antes do lançamento oficial, muitos investidores tinham grandes esperanças no Shanghai Composite Total Return Index. Afinal de contas, no mercado estruturado, os investidores OTC não se importam com o quão constante o sector de dividendos subiu no primeiro semestre do ano, e com o quão quente é o recente hype da auto-condução. Eles apenas sabem que o Índice Composto de Xangai ainda não consegue suportar. em 3.000 pontos. Um índice com boas tendências é obviamente mais capaz de atrair fundos OTC para o mercado de ações.No entanto, após o lançamento oficial, a resposta do mercado foi medíocre, quer se tratasse de relatórios da mídia ou de discussões com investidores, a atenção de todos ainda estava voltada para o Índice Composto de Xangai. Portanto, a melhor estratégia para quebrar a "maldição dos 3.000 pontos" não é lançar um novo índice numa tentativa desejosa de substituir o Índice Composto de Xangai nos corações dos investidores. O primeiro passo para resolver o problema pode ser entender de onde vem o conceito de “Bolsa de Valores de Xangai 3.000 pontos”.A origem de 3.000 pontos
O conceito de limites inteiros no mercado de ações já existe há muito tempo. Livermore introduziu uma vez o método de negociação de pontos-chave de ações em suas memórias: "Quando o preço de transação de uma determinada ação é de 50, 100, 200 ou mesmo 300. Dólares americanos, uma vez que o mercado ultrapassa esse ponto, o movimento linear rápido é quase sempre inevitável."。 Posteriormente, estudiosos americanos também realizaram pesquisas sobre o nível de fechamento diário do Dow Jones Industrial Average. Eles descobriram que o nível do índice de ações de um múltiplo inteiro de 100 agia como um limite psicológico. Em torno do limiar psicológico, o índice de ações permanece por menos tempo, e a subida, a queda e a amplitude do índice de ações também variam muito em torno do limiar psicológico. Essencialmente, este é o resultado da ação conjunta da psicologia de ancoragem e do efeito inteiro, e pertence à categoria de finanças comportamentais. Quando as pessoas fazem previsões, muitas vezes ficam cheias de medo e inquietação sobre a incerteza das coisas. Um número específico pode reduzir significativamente essa inquietação e fortalecer suas crenças. O preço inteiro que elas subconscientemente pensam ter um significado especial se tornará naturalmente uma referência importante. Em qualquer mercado, um múltiplo inteiro de 1.000 é um limite importante, mas o Índice Composto de Xangai é especial. Sendo o primeiro índice de ações no mercado de ações A, tornou-se rapidamente o indicador de mercado mais importante entre os investidores após o seu lançamento em 1991, com o maior reconhecimento e influência. No entanto, nos últimos dez anos, ele tem voado constantemente em torno de 3.000 pontos, transformando-se em um meme que quebra círculos. Mesmo as pessoas que não negociam ações já ouviram falar da heróica “Batalha para defender 3.000 pontos”.Por trás da formação desta âncora psicológica, a mão visível desempenha um papel importante. Voltando à primeira batalha de defesa de 3.000 pontos, ainda deveria ser 2008. Nessa altura, afectado pela crise financeira global, o Índice Composto de Xangai caiu do seu ponto mais alto de 6124 em cerca de meio ano, e foi oficialmente reduzido para metade no final de Abril de 2008.A partir do final de março, quando o índice caiu abaixo de 3.500 e apontou para 3.000 pontos, a administração começou a “jogar cartas” com frequência. Líderes em todos os níveis, da Comissão Reguladora Bancária da China ao Banco Central, emitiram sinais positivos ao mercado. e, finalmente, na noite de 23 de Abril. O maior sucesso foi a redução do imposto de selo, que baixou a taxa do imposto de selo para transacções de títulos de três milésimos para um milésimo. No entanto, uma vez que as acções A já são grandes, têm um forte efeito de tendência. A julgar pelo desempenho do mercado, os três ajustamentos anteriores do imposto de selo apenas causaram flutuações de mercado de curto prazo e não alteraram a tendência original, pelo que desta vez não é excepção. Após uma breve recuperação, o Índice Composto de Xangai voltou a cair abaixo dos 3.000 pontos. . Mas este conjunto de golpes de resgate ainda constituiu a impressão inicial da "batalha de defesa de 3.000 pontos" dos investidores em ações A. Nas batalhas importantes subsequentes, mãos visíveis estiveram mais ou menos envolvidas. Tomando como exemplo os ajustes típicos da política de IPO, a política de IPO mudou quatro vezes desde 2008, três das quais têm alguma intersecção com 3.000 pontos. Entre eles, a primeira suspensão dos IPOs ocorreu no final de 2008. Embora o Índice Composto de Xangai tenha caído para cerca de 2.000 pontos naquela altura, lançou então um contra-ataque feroz sob a força de uma série de fortes políticas de estímulo. -2009, o aumento já ultrapassava os 40% e visando 3.000 pontos, o IPO também foi reiniciado. Depois disso, o mercado altista continuou por mais de um mês. O Índice Composto de Xangai chegou a se aproximar dos 3.500 pontos, mas o impulso ascendente também se esgotou. O mercado deu uma reviravolta e iniciou uma batalha de dois anos em torno dos 3.000 pontos. Pela terceira vez, o chocante “Monumento aos Heróis dos Acionistas” aconteceu há um ano. Após o relaxamento da prevenção e controlo da epidemia, o Índice Composto de Xangai registou uma recuperação semestral. No entanto, devido ao progresso da recuperação económica ter sido inferior ao esperado, caiu novamente para 3.000. Acelerar o ritmo dos IPOs foi mais uma vez retirado da caixa de ferramentas como uma das “quatro setas”. Embora a meta da “mão visível” possa não ser um ponto específico, o ponto 3.000 ainda une muitas políticas em torno dele por acaso. É claro que a razão pela qual esse limite está tão profundamente enraizado no coração das pessoas é, na verdade, inseparável do exagero da mídia e do grande V. Talvez o mais amplamente divulgado seja o "baby bottom" de Li Daxiao. Li Daxiao, que se aposentou no final do mês passado, pode ser considerado um dos primeiros acionistas na China e detém o código de acionista número 1 de Shenzhen. Começando na "base" e contra-atacando para se tornar o "economista-chefe" até sua aposentadoria, Li Daxiao também testemunhou os altos e baixos das ações A por mais de 30 anos desde a sua criação.Depois de 2009, com a ascensão das redes sociais, Li Daxiao, que foi promovido a economista-chefe da Yingda Securities, abriuWeibo , passou a expressar frequentemente opiniões sobre tendências de mercado na Internet. Na maioria das vezes, não poupei esforços para chamar de longo, como o "Diamond F Bottom" que foi frequentemente chamado no segundo semestre de 2012, e ocasionalmente chamado de topo na direção oposta, como o "Earth Top" proposto durante o frenesi do mercado em 2015, começando com 3.687 pontos na Bolsa de Valores de Xangai, continuei gritando sinceramente até 5.178 horas. E a sua primeira reivindicação à fama é o "baby bottom" proposto após a quebra do mercado em 2015. Em 27 de agosto de 2015,Índice da Bolsa de Valores de XangaiA queda de 5.178 pontos foi quase reduzida à metade, com o valor mais baixo caindo para 2.850 pontos. Daxiao declarou um "baby bottom", e o mercado subsequente se recuperou milagrosamente, o que tornou Li Daxiao famoso entre os investidores de varejo e se tornou o único a ocupar o cargo de economista-chefe. título de louro Indivíduos que são investidores de varejo[1].Li Daxiao e o bumbum do bebê, fonte de imagem da Internet Depois de entrar em 2016 com o ímpeto de “resultados financeiros precisos”, Li Daxiao competiu oficialmente com 3.000 pontos. Em 7 de janeiro de 2016, o dia em que o mercado derreteu novamente, Li Daxiao gritou teimosamente que "3.000 pontos serão o horizonte para as ações A. Depois disso, o conceito de "horizonte" foi mencionado repetidamente em seu Weibo". Por ter uma personalidade distinta e fazer bom uso de diversas metáforas “vívidas”, o post do blog é sempre atual e tem sido amplamente divulgado, principalmente o vídeo de soldagem elétrica publicado com a legenda “3.000 pontos foram soldados até a morte por mim”, que. uma vez ganhou seu nome "Imperador Soldagem Artes Marciais". Nesse processo, o conceito de 3.000 pontos tem se tornado cada vez mais popular. Hoje em dia, o bebê que Li Daxiao segura nos braços cresceu, mas as ações A ainda não esquecem suas aspirações originais e saltam para a esquerda e para a direita no chamado “horizonte”. Os manuais dizem-nos sempre que "o mercado de ações é um barómetro da macroeconomia", mas o Índice Composto de Xangai não consegue refletir plenamente os nossos resultados de desenvolvimento económico nos últimos dez anos ou mais. Nosso PIB ultrapassará 126 trilhões de yuans em 2023, um aumento de quase 4 vezes em relação a 2008, a primeira "defesa de 3.000 pontos", mas agora o Índice Composto de Xangai ainda está oscilando em torno de 3.000 pontos.Em comparação, o PIB dos EUA menos que duplicou desde 2008, mas os três principais índices de ações dos EUA aumentaram mais de 4 vezes, especialmente o índice Nasdaq, que aumentou mais de 10 vezes.É verdade que, como Jiang Cheng disse na transmissão ao vivo anterior, se você olhar para o ciclo mais longo, o fundo do Índice Composto de Xangai está subindo constantemente, e a tendência geral é na verdade uma tendência ascendente [2]. a diferença de desempenho com o mercado de ações dos EUA é tão grande que ainda faz as pessoas pensarem profundamente, onde está o problema?Onde está o problema?
As razões são sem dúvida muito complicadas. Entre elas, o principal problema pelo qual o contraste com as ações dos EUA é tão forte reside na forma como o índice é compilado.Sendo um índice abrangente, o Índice Composto de Xangai é compilado utilizando o método ponderado pela capitalização de mercado total. As ações constituintes incluíam inicialmente todas as ações cotadas na Bolsa de Valores de Xangai. Empresas de propriedade, como bancos, petróleo e outras indústrias, estão sobrerrepresentadas no índice.Este método de preparação sempre foi controverso.NetEaseReunião anual de economistas,Valores Mobiliários de ZhongtaiO economista-chefe Li Xunlei disse sem rodeios: “É muito raro no mundo ter um índice que reúna todas as ações”.。 Em contraste, entre os três principais índices de ações dos EUA, tanto o Índice Dow Jones quanto o S&P 500 selecionam um certo número de empresas listadas nos EUA para formar uma cesta de ações e, em seguida, compilam-nas em índices, e continuarão a se basear no valor de mercado, na representatividade da indústria e em outros fatores Ajustar dinamicamente os estoques constituintes para alcançar a sobrevivência do mais apto e a introdução do novo. Vejamos o índice Dow Jones, por exemplo. Nenhuma das trinta ações originais está agora no índice, por isso não é surpresa que possa obter ganhos a longo prazo.Embora as ações constituintes da Nasdaq incluam todas as ações cotadas na Nasdaq, porque a bolsa foi inicialmente posicionada para servir empresas em fase de arranque e em crescimento, ao longo dos anos, a Nasdaq tornou-se naturalmente num índice da indústria quase tecnológica. Por conseguinte, devido aos diferentes métodos de compilação do índice, existem diferenças fundamentais entre o Índice Composto de Xangai e o índice de ações dos EUA, e a sua representação das condições de mercado também é muito diferente.É compreensível que não possam superar as ações dos EUA. O que é ainda mais escandaloso é que o Índice Composto de Xangai não consegue superar o crescimento do PIB. Nesse sentido, todo o mercado está constantemente em busca de motivos. Em junho de 2021, Gao Shanwen, economista-chefe da Essence Securities, fez um discurso que apareceu na tela, atribuindo a maldição dos 3.000 pontos às “taxas de juros excessivamente altas”. Na sua opinião, sob a condição de rendimentos marginais decrescentes na China, as taxas de juro continuam a subir cada vez mais, levando a um declínio acelerado do ROE das empresas e suprimindo o centro de avaliação do mercado. Naquela época, Gao Shanwen previu que “o aumento anormal das taxas de juros terminará nos próximos 5 a 10 anos” e “a situação melhorará significativamente nos próximos dez anos”. Na verdade, as taxas de juro do mercado têm diminuído nos últimos anos. O rendimento dos títulos do governo a 30 anos caiu abaixo de 2,4%, mas o Índice Composto de Xangai ainda não saiu dos 3.000 pontos.A julgar por vários factores, o maior problema pode residir na emissão de novas acções. Entre eles, nem é preciso dizer que o IPO tem um efeito sangrento no mercado. O outro lado do impacto das novas listagens de ações no índice é a contribuição negativa para o aumento do índice após ser incluído no índice. Antes do registo completo, as acções A sempre tiveram o hábito de especular sobre novas acções. Devido ao pequeno número de acções em circulação na fase inicial de cotação, juntamente com a assimetria de informação, desencadeou frequentemente a concorrência no mercado. A maioria das novas ações será sobrevalorizada em etapas, nos estágios iniciais de listagem. Os retornos de avaliação subsequentes que acompanham o declínio do sentimento ocorrem frequentemente depois que as ações são incluídas no índice, por isso é fácil arrastar o índice para baixo.Historicamente, o método de compilação do Índice Composto de Xangai foi ajustado quatro vezes, todas relacionadas com o momento em que novas ações foram incluídas no índice.A sua importância é evidente.Entre eles, o de maior impacto foi o incidente que fez com que milhares de pessoas abandonassem as ruas.Petróleo da China . Em 2007, a PetroChina foi cotada a um preço elevado Embora o preço das ações tenha caído mais de 20% em relação ao preço de abertura no primeiro dia de cotação, quando foi incluída no índice no décimo primeiro dia de negociação, o seu peso no Shanghai. O Índice Composto ainda ficou próximo de 25%. No ano seguinte, a PetroChina continuou a cair, chegando a cair 80%, e ainda está longe do ponto alto do ano. Portanto, a “contribuição” da PetroChina para a “maldição dos 3.000 pontos da Bolsa de Valores de Xangai” não pode ser subestimada.E com base emValores Mobiliários Guosen Segundo as estatísticas, o excesso de retorno médio das novas ações em comparação com o Índice Composto de Xangai, de 11 dias a um ano após a listagem, é de -8,48%. Embora o ajuste em julho de 2020 tenha adiado a inclusão de novas ações para três meses ou um ano, especula-se a partir dos resultados estatísticos da Guosen Securities que o impacto das novas regulamentações só enfraquecerá após as novas regulamentações, mas ainda é inevitável [ 3].Além disso, Wu Xiaoqiu, diretor do Instituto Nacional de Pesquisa Financeira da Universidade Renmin, apontou ainda mais o mecanismo de IPO e a qualidade das empresas listadas. Na sua opinião, o mercado de capitais da China tem há muito tempo um fenómeno que não é visto no mundo - as filas. Este mecanismo levou a um enorme espaço de procura de renda e também induziu os verdadeiros controladores da empresa a acreditar que podem obter enormes riquezas através das filas. up, é muito mais fácil do que administrar uma empresa, por isso fazemos o que for preciso para abrir o capital com sucesso. O resultado final é que a maioria das empresas, especialmente as privadas, reduzirão as suas participações quando o período de lock-up terminar. Após o sistema de registo abrangente, embora o fenómeno das filas tenha sido atenuado, também causou novos problemas e é fácil confundir empresas de alta tecnologia e instituições de investigação de alta tecnologia. Portanto, Wu Xiaoqiu acredita que o sistema de registo não deve ser generalizado. As instituições de investigação de alta tecnologia podem angariar fundos de investidores anjos, VC e PE, mas não devem realizar IPOs. divulgação de informações e reduzir a participação dos acionistas [4].fim
No filme biográfico esportivo "Dreams" adaptado de uma história da vida real, conta a história de Rudy, um jovem com notas medíocres que, com seu esforço incessante e espírito de luta tenaz, ingressou no time de futebol da sua sonhada Universidade de Notre Dame. e foi selecionado como substituto. Embora por muito tempo não tenha conseguido jogar, Rudy nunca desistiu até sair do banco em um jogo importante e ajudar o time a vencer, conquistando o respeito e os aplausos do público.Olhando para trás, ao longo do último ano, a supervisão tem sido igualmente sincera para com o mercado e extremamente protetora dos investidores.Sem falar que as taxas de juros do mercado caíram, respondemos às questões de redução de acionistas e questões de transparência na divulgação de informações levantadas por alguns profissionais, e agora estamos também explorando métodos de compilação de índices.Os investidores comuns queixaram-se de que muitos mecanismos de refinanciamento foram suspensos, e o comércio quantitativo também foi restringido. Recentemente, houve até um pequeno artigo sobre o cancelamento do sistema especial de suspensão para alterações anormais.É verdade que estas medidas não conseguiram salvar o declínio do mercado até agora, mas a julgar pela situação histórica, as políticas raramente podem restaurar diretamente a confiança dos investidores ou reverter a tendência do mercado, para não mencionar que “3000 pontos” é um sedimento histórico . pergunta.Mas é inegável que estas medidas irão naturalmente acumular impulso para a próxima subida do mercado, por isso os reguladores tentaram tudo o que podiam e não há realmente necessidade de ser demasiado duros.Deixe a política voar mais um pouco!
[1] No décimo aniversário:Analisamos as 27.000 postagens do Weibo de Daxiao e restauramos para você um verdadeiro Li Daxiao e Kilmos
[2] Jian Cheng:Não defenderemos apenas 3.000 pontos para sempre. Nossa confiança deve ser de longo prazo. O tempo é longo o suficiente para que 1 milhão de pontos sejam esperados.
[3] Entrando em uma nova era – o Índice Composto de Xangai ultrapassou 3.000 pontos pela 29ª vez, Guosen Securities
[4] Wu Xiaoqiu:Como subir para 3.000 pontos, NPC Double Ninth Festival
