Обеспокоенный как внутри, так и снаружи, Банк Японии вынужден поднять процентные ставки.
2024-08-07
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(Автор данной статьи — Сун Сюэтао, главный экономист Tianfeng Securities; Чжун Тянь, макроисследователь Tianfeng Securities)
В краткосрочной перспективе решение Банка Японии повысить процентные ставки на 15 б.п. вместо 10 б.п., возможно, исчерпало политическое пространство на весь 2024 год, что можно рассматривать как негативный скачок.
Хотя экономические перспективы Японии отражаютБолее слабый рост(Темпы роста в 2024 году пересмотрены в сторону понижения с 0,8% до 0,6%) иболее низкая инфляция(Базовая инфляция пересмотрена в сторону понижения с 2,8% до 2,5% в 2024 году), ноБанк Японии повышает процентные ставки15 б.п., что повысит краткосрочные процентные ставки примерно до 0,25%.
В то же время он постепенно сократил объем покупок облигаций до 400 миллиардов иен в квартал, при этом целевой показатель снизился до 2,9 триллионов в первом квартале 2026 года, что составляет половину текущего уровня.
В настоящее время общий ИПЦ Японии и базовый ИПЦ без учета энергииЦелевой показатель инфляции превышал 2% 27 месяцев подрядОчевидно, что цены являются основой решения Банка Японии о повышении процентных ставок.
За ростом цен в Японии стоят как медленное восстановление внутреннего потребления, так и влияние обесценивания иены.Цены на импорт в Японии значительно выросли по сравнению с прошлым годом, особенно в условиях недавнего обесценивания иены, что привело кимпортированное инфляционное давление, что также является движущей силой решимости Банка Японии поднять процентные ставки.
Но японские жителиРост реальной заработной платы был отрицательным 26 месяцев подряд , за увеличением базовой зарплаты Чун Доу стоит тот факт, что темпы роста других категорий доходов по-прежнему вялые (премии, оплата сверхурочных и т. д.). Если мы будем полагаться исключительно на рост базовой заработной платы, потребуется как минимум один квартал, чтобы рост реальных доходов жителей Японии стал положительным.
Что касается сроков, Банк Японии выбралПоднимите процентные ставки заранее。
Внутри страны это политическое давление . Банку Японии необходимо провести интервенцию в курс иены, которая слаба с марта. Вмешательство Банка Японии в снижение курса иены в конце апреля не увенчалось успехом. Обменный курс иены к доллару однажды поднялся до 161,7 в начале июля, достигнув нового минимума с июня 1986 года. Снижение обменного курса усилило политическое давление на Банк Японии. В последнее время многие чиновники Либерально-демократической партии Японии часто и прямо выражали свои «ожидания» от Банка Японии по повышению процентных ставок.
В этом году Банк Японии также сталкивается сПолитическая программа, аналогичная ФРС . Либерально-демократическая партия Японии проведет новые выборы в сентябре, и вновь избранный лидер станет премьер-министром Японии. Поскольку текущая ситуация все еще неясна, Банк Японии будет избегать слишком запоздалых действий для вмешательства в де-факто «японские дела». выборы».
Внешне это делается для того, чтобы избежать «возможного» снижения процентных ставок со стороны Федеральной резервной системы.Учитывая, что текущий рынок полностью учел ожидания снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в сентябре, если Банк Японии снова поднимет процентные ставки на заседании в конце октября, это проявит чрезмерно ястребиную позицию.
Банк Японии также хочет в некоторой степениИзбежать «краха» выборов в США Даже если японская экономика не окажет такого сильного побочного эффекта на Соединенные Штаты, если они будут ждать до сентября или октября, чтобы принять меры, это неизбежно окажет влияние на потоки капитала. Банк Японии всегда представлял себя слабым голубем, и его позиция вынужденности действовать также побудила его действовать первым.
Банк Японии хочет не сильной иены;«Не такой уж и слабый»иены Банк Японии не хочет становиться ястребиным, но“Не такой голубь”Вот и все.
Стоит отметить, что в ходе пресс-конференции заявление Уэды не прозвучало.Ястребиной предвзятости здесь нет.
Он очень позитивно смотрит на внутренний спрос, полагая, что, хотя фактический спрос снижается (личное потребление сокращалось уже четыре квартала подряд), он по-прежнему надеется на медленное восстановление, ведущее к росту заработной платы.
Что еще более важно, он подчеркнул, что 0,5% не является конкретным пределом ставки, а это означает, что этот раунд повышения процентных ставок Банком Японии будет более длительным.
В то же время он также заявил, что перед лицом потенциального понижательного давления на цены он примет снижение процентных ставок или даже вернется к нетрадиционной денежно-кредитной политике. Это видно по тому, что Банк Японии все еще очень неуверен в будущем экономическом направлении.
В краткосрочной перспективе решение Банка Японии повысить процентные ставки на 15 б.п. вместо 10 б.п., возможно, исчерпало политическое пространство на весь год, что можно рассматривать как негативный сигнал. Учитывая, что Банк Японии снизил ожидания экономического роста и инфляции в течение года, хотя Уэда заявил, что дальнейшие действия в течение года будут основываться на данных (зависит от данных) и сохраняет возможность повышения процентных ставок, в настоящее время он это делает не иметь фундамента.
предупреждение о риске
Внутренний спрос в Японии восстановился сверх ожиданий, иена выросла выше ожиданий, а Банк Японии повысил процентные ставки темпами, превзошедшими ожидания.
(В данной статье отражено только личное мнение автора)
