Bermasalah secara internal dan eksternal, Bank of Japan terpaksa menaikkan suku bunga
2024-08-07
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(Penulis artikel ini adalah Song Xuetao, kepala ekonom Tianfeng Securities; Zhong Tian, peneliti makro Tianfeng Securities)
Dalam jangka pendek, pilihan Bank of Japan untuk menaikkan suku bunga sebesar 15bp dibandingkan 10bp mungkin telah menghabiskan ruang kebijakan untuk keseluruhan tahun 2024, yang dapat dilihat sebagai dampak negatif.
Meskipun prospek ekonomi Jepang menunjukkan hal yang samaPertumbuhan lebih lemah(Tingkat pertumbuhan pada tahun 2024 direvisi turun dari 0,8% menjadi 0,6%) daninflasi yang lebih rendah(Inflasi inti direvisi turun dari 2,8% menjadi 2,5% pada tahun 2024), namunBank of Japan menaikkan suku bunga15bp, menaikkan suku bunga jangka pendek menjadi sekitar 0,25%.
Pada saat yang sama, pemerintah secara bertahap mengurangi pembelian obligasi sebesar 400 miliar yen per kuartal, dengan target turun menjadi 2,9 triliun pada kuartal pertama tahun 2026, yaitu setengah dari target saat ini.
Saat ini, CPI keseluruhan Jepang dan CPI inti tidak termasuk energi telah mencapai angka tersebutTarget inflasi melebihi 2% selama 27 bulan berturut-turut, harga jelas menjadi dasar keputusan Bank of Japan untuk menaikkan suku bunga.
Di balik kenaikan harga di Jepang terdapat lambatnya pemulihan konsumsi domestik dan dampak depresiasi yen.Terutama di bawah depresiasi yen baru-baru ini, harga impor Jepang telah meningkat secara signifikan dari tahun ke tahun, sehingga menyebabkantekanan inflasi impor, yang juga menjadi pendorong tekad Bank of Japan untuk menaikkan suku bunga.
Tapi penduduk JepangPertumbuhan upah riil negatif selama 26 bulan berturut-turut , di balik kenaikan gaji pokok Chun Dou adalah masih lesunya tingkat pertumbuhan kelompok pendapatan lainnya (bonus, upah lembur, dll). Jika kita hanya mengandalkan pertumbuhan upah pokok yang meningkat, dibutuhkan setidaknya seperempat agar pertumbuhan pendapatan riil penduduk Jepang menjadi positif.
Dari segi waktu, Bank of Japan memilihNaikkan suku bunga lebih awal。
Secara internal, ini adalah tekanan politik . Bank of Japan perlu melakukan intervensi terhadap yen, yang telah melemah sejak bulan Maret. Intervensi Bank of Japan terhadap depresiasi yen pada akhir April tidak berhasil. Nilai tukar yen-dolar pernah naik menjadi 161,7 pada awal Juli, mencapai titik terendah baru sejak Juni 1986. Depresiasi nilai tukar telah meningkatkan tekanan politik terhadap Bank of Japan. Baru-baru ini, banyak pejabat dari Partai Demokrat Liberal Jepang yang sering dan secara langsung menyatakan "ekspektasi" mereka terhadap Bank of Japan untuk menaikkan suku bunga.
Tahun ini Bank of Japan juga menghadapinyaAgenda politik serupa dengan The Fed . Partai Demokrat Liberal Jepang akan mengadakan pemilu baru pada bulan September, dan pemimpin yang baru terpilih akan menjadi Perdana Menteri Jepang. Dengan situasi saat ini yang masih belum jelas, Bank of Japan akan menghindari mengambil tindakan yang terlambat untuk melakukan intervensi terhadap kondisi de facto Jepang pemilihan."
Secara eksternal, hal ini untuk menghindari "kemungkinan" penurunan suku bunga oleh Federal Reserve.Mengingat pasar saat ini telah sepenuhnya memperhitungkan ekspektasi Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga pada bulan September, jika Bank of Japan menaikkan suku bunga lagi pada pertemuan akhir bulan Oktober, hal ini akan menunjukkan sisi yang terlalu hawkish.
Bank of Japan juga menginginkan hal tersebut sampai batas tertentuHindari "kehancuran" dengan pemilu AS Meskipun perekonomian Jepang tidak mempunyai efek limpahan yang kuat terhadap Amerika Serikat, jika negara tersebut menunggu hingga bulan September atau Oktober untuk mengambil tindakan, hal ini pasti akan berdampak pada aliran modal. Bank of Japan selalu menampilkan dirinya sebagai pihak yang lemah, dan sikapnya yang dipaksa untuk bertindak juga mendorongnya untuk mengambil tindakan terlebih dahulu.
Yang diinginkan Bank of Japan bukanlah yen yang kuat;“Tidak terlalu lemah”yen; Bank of Japan tidak ingin bersikap hawkish, tapi“Tidak begitu merpati”Itu dia.
Perlu dicatat bahwa selama konferensi pers, Ueda tidak mengeluarkan pernyataan tersebutTidak ada bias hawkish yang jelas.
Ia memiliki pandangan yang sangat positif terhadap permintaan domestik, percaya bahwa meskipun permintaan aktual menurun (konsumsi pribadi telah menyusut selama empat kuartal berturut-turut), ia masih menantikan pemulihan yang lambat yang disebabkan oleh pertumbuhan upah.
Lebih penting lagi, ia menekankan bahwa 0,5% bukanlah batas suku bunga tertentu, yang berarti putaran kenaikan suku bunga Bank of Japan kali ini akan lebih lama.
Pada saat yang sama, mereka juga menyatakan bahwa dalam menghadapi potensi tekanan penurunan harga, mereka akan melakukan penurunan suku bunga atau bahkan kembali ke kebijakan moneter yang tidak konvensional. Hal ini terlihat karena Bank of Japan masih sangat tidak yakin mengenai arah perekonomian di masa depan.
Dalam jangka pendek, pilihan Bank of Japan untuk menaikkan suku bunga sebesar 15bp dibandingkan 10bp mungkin telah menghabiskan ruang kebijakan sepanjang tahun, yang dapat dilihat sebagai dampak negatif. Mengingat Bank of Japan telah menurunkan ekspektasinya terhadap pertumbuhan ekonomi dan inflasi sepanjang tahun ini, meskipun Ueda mengatakan bahwa tindakan lebih lanjut selama tahun ini akan didasarkan pada data (tergantung data) dan tetap memiliki kemungkinan untuk menaikkan suku bunga, saat ini Bank of Japan telah melakukan hal tersebut. tidak mempunyai dasar.
peringatan risiko
Permintaan domestik Jepang telah pulih melampaui ekspektasi, yen menguat melebihi ekspektasi, dan Bank of Japan telah menaikkan suku bunga pada kecepatan yang melebihi ekspektasi.
(Artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis)
