대내외적으로 어려움을 겪는 일본은행은 금리를 인상할 수밖에 없다.
2024-08-07
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(이 기사의 저자는 Tianfeng Securities의 수석 이코노미스트 Song Xuetao, Tianfeng Securities의 매크로 연구원 Zhong Tian입니다)
단기적으로 일본은행이 금리를 10bp가 아닌 15bp 인상하기로 한 것은 2024년 전체에 걸쳐 정책 여백을 소진시켰을 수 있으며, 이는 부정적인 부트로 볼 수 있습니다.
일본의 경제 전망은 다음과 같습니다.약한 성장(2024년 성장률은 0.8%에서 0.6%로 하향 조정)인플레이션을 낮추다(2024년 근원 인플레이션은 2.8%에서 2.5%로 하향 조정됨)일본은행, 금리 인상15bp로 단기 금리를 약 0.25%까지 인상했습니다.
동시에 분기당 4000억엔 규모로 채권 매입 규모를 점차 축소해 2026년 1분기에는 현재 수준의 절반인 2조9000억엔으로 목표를 낮췄다.
현재 일본의 전체 CPI와 에너지를 제외한 핵심 CPI는인플레이션 목표는 27개월 연속 2% 초과물가는 분명히 일본은행이 금리 인상을 결정하는 기초가 됩니다.
일본 물가 상승의 이면에는 내수 회복이 더딘 데다 엔화 약세의 영향도 컸다.특히 최근 엔화 약세로 인해 일본의 수입물가가 전년 대비 큰 폭으로 반등하면서수입 인플레이션 압력이는 일본은행이 금리 인상을 결정한 원동력이기도 하다.
하지만 일본 거주자들은실질임금 상승률은 26개월 연속 마이너스 , 전두우 기본급 인상 이면에는 기타 소득(상여금, 초과근무수당 등) 증가율이 여전히 부진한 것이 원인이다. 기본급 인상에만 의존한다면 일본인의 실질소득 증가가 플러스로 전환되려면 최소한 4분의 1은 걸릴 것이다.
시기적 측면에서는 일본은행이 선택했다.금리 조기 인상。
내부적으로는 정치적 압력이다. . 일본은행은 3월부터 약세를 보이고 있는 엔화에 개입해야 한다. 4월말 엔화 가치 하락에 대한 일본은행의 개입은 성공적이지 못했다. 엔-달러 환율은 7월 초 한때 161.7까지 오르며 1986년 6월 이후 최저치를 기록했다. 환율 하락으로 인해 일본은행에 대한 정치적 압력이 커졌습니다. 최근 일본 자민당의 많은 관리들이 일본은행의 금리 인상에 대한 '기대'를 자주 직접적으로 표명했습니다.
일본은행도 올해 어려움을 겪고 있다.연준과 유사한 정치적 의제 . 일본 자민당은 9월에 재선거를 실시하고 새로 당선된 지도자가 일본 총리가 된다. 아직 상황이 불투명한 상황에서 일본은행이 사실상의 일본 개입에 너무 늦은 조치를 취하는 것은 피할 수 있을 것이다. 선거."
외부적으로는 연준의 "가능한" 금리 인하 창구를 피하기 위한 것입니다.연준의 9월 금리 인하 기대감이 현 시장에 충분히 반영된 점을 고려하면 일본은행이 10월 말 회의에서 다시 금리를 인상할 경우 지나치게 매파적인 면모를 보일 것으로 보인다.
일본은행도 어느 정도 원하고 있다.미국 선거의 '충돌'을 피하세요 , 일본 경제가 미국에 그렇게 강력한 파급 효과를 가지지 않더라도 9월이나 10월까지 기다려 조치를 취한다면 필연적으로 자본 흐름에 영향을 미칠 것입니다. 일본은행은 늘 나약한 비둘기로 자처해왔고, 억지로 행동하라는 태도도 먼저 행동에 나서게 만들었다.
일본은행이 원하는 것은 엔화 강세가 아니다.“별로 약하지 않아”일본은행은 매파적으로 변하는 것을 원하지 않지만,“그렇지 않아요”그게 다야.
기자회견에서 우에다의 발언은 전혀 나오지 않았다는 점은 주목할 만하다.명확한 매파적 편견은 없습니다.
그는 실질수요가 감소하고 있지만(개인소비가 4분기 연속 감소), 여전히 임금 상승에 따른 완만한 회복을 기대하고 있어 내수에 대해 매우 긍정적인 시각을 갖고 있다.
더 중요한 점은 0.5%가 특정 금리 제한이 아니라는 점을 강조한 것인데, 이는 일본은행의 금리 인상이 더 길어질 것임을 의미합니다.
동시에 물가 하락 압력이 있을 경우 금리를 인하하거나 비전통적인 통화정책으로 복귀할 것이라고도 밝혔습니다. 이는 일본은행이 향후 경제 방향에 대해 여전히 불확실성이 높다고 볼 수 있다.
단기적으로 일본은행이 금리를 10bp 인상 대신 15bp 인상하기로 결정한 것은 1년 내내 정책 여백을 소진했을 수 있으며, 이는 부정적인 부트로 볼 수 있습니다. 일본은행이 올해 경제 성장과 인플레이션에 대한 기대치를 낮췄다는 점을 고려하면 우에다 총재는 올해 추가 조치는 데이터에 기반해(데이터 의존적) 금리 인상 가능성을 유지한다고 말했지만 현재는 그렇게 합니다. 기초가 없습니다.
위험 경고
일본 내수는 기대 이상으로 회복되었고, 엔화 가치는 기대 이상으로 상승했으며, 일본은행은 기대 이상의 속도로 금리를 인상했습니다.
(이 글은 작성자의 개인적인 견해만을 담고 있습니다.)
