Ταραγμένη εσωτερικά και εξωτερικά, η Τράπεζα της Ιαπωνίας αναγκάζεται να αυξήσει τα επιτόκια
2024-08-07
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(Ο συγγραφέας αυτού του άρθρου είναι ο Song Xuetao, επικεφαλής οικονομολόγος της Tianfeng Securities· ο Zhong Tian, μακροοικονομικός ερευνητής της Tianfeng Securities)
Βραχυπρόθεσμα, η επιλογή της Τράπεζας της Ιαπωνίας να αυξήσει τα επιτόκια κατά 15 μονάδες βάσης αντί για 10 μονάδες βάσης μπορεί να έχει εξαντλήσει τον χώρο πολιτικής για ολόκληρο το 2024, κάτι που μπορεί να θεωρηθεί ως αρνητική εκκίνηση.
Αν και η ιαπωνική οικονομική προοπτική μεταδίδειΑσθενέστερη ανάπτυξη(Ο ρυθμός ανάπτυξης το 2024 αναθεωρείται από 0,8% σε 0,6%) καιχαμηλότερο πληθωρισμό(Ο δομικός πληθωρισμός αναθεωρείται προς τα κάτω από 2,8% σε 2,5% το 2024), αλλάΗ Τράπεζα της Ιαπωνίας αυξάνει τα επιτόκια15 bp, ανεβάζοντας τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια περίπου στο 0,25%.
Ταυτόχρονα, μείωσε σταδιακά τις αγορές ομολόγων της με ρυθμό 400 δισ. γιεν ανά τρίμηνο, με τον στόχο να πέφτει στα 2,9 τρισεκατομμύρια το πρώτο τρίμηνο του 2026, που είναι το μισό του τρέχοντος επιπέδου.
Επί του παρόντος, ο συνολικός ΔΤΚ και ο βασικός ΔΤΚ της Ιαπωνίας εξαιρουμένης της ενέργειας έχουνΟ στόχος για τον πληθωρισμό ξεπέρασε το 2% για 27 συνεχείς μήνες, οι τιμές είναι προφανώς η βάση για την απόφαση της Τράπεζας της Ιαπωνίας να αυξήσει τα επιτόκια.
Πίσω από την άνοδο των τιμών στην Ιαπωνία βρίσκονται τόσο η αργή ανάκαμψη της εγχώριας κατανάλωσης όσο και ο αντίκτυπος της υποτίμησης του γεν.Ειδικά υπό την πρόσφατη υποτίμηση του γιεν, οι τιμές των εισαγωγών της Ιαπωνίας ανέκαμψαν σημαντικά από έτος σε έτος, προκαλώνταςεισαγόμενη πληθωριστική πίεση, η οποία είναι επίσης η κινητήρια δύναμη πίσω από την αποφασιστικότητα της Τράπεζας της Ιαπωνίας να αυξήσει τα επιτόκια.
Αλλά οι κάτοικοι της ΙαπωνίαςΗ αύξηση των πραγματικών μισθών ήταν αρνητική για 26 συνεχείς μήνες , πίσω από την αύξηση του βασικού μισθού του Chun Dou είναι ότι ο ρυθμός αύξησης άλλων κατηγοριών εισοδήματος εξακολουθεί να είναι υποτονικός (μπόνους, υπερωρίες κ.λπ.). Εάν βασιστούμε αποκλειστικά στην ανοδική αύξηση των βασικών μισθών, θα χρειαστεί τουλάχιστον ένα τρίμηνο για να γίνει θετική η αύξηση του πραγματικού εισοδήματος των κατοίκων της Ιαπωνίας.
Όσον αφορά το timing, η Τράπεζα της Ιαπωνίας επέλεξεΑύξηση των επιτοκίων νωρίς。
Εσωτερικά, είναι πολιτική πίεση . Η Τράπεζα της Ιαπωνίας πρέπει να παρέμβει στο γιεν, το οποίο είναι αδύναμο από τον Μάρτιο. Η παρέμβαση της Τράπεζας της Ιαπωνίας στην υποτίμηση του γεν στα τέλη Απριλίου δεν ήταν επιτυχής Η συναλλαγματική ισοτιμία γεν-δολαρίου ανήλθε κάποτε στο 161,7 στις αρχές Ιουλίου, φθάνοντας σε νέο χαμηλό από τον Ιούνιο του 1986. Η υποτίμηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας αύξησε την πολιτική πίεση στην Τράπεζα της Ιαπωνίας.
Φέτος αντιμετωπίζει και η Τράπεζα της ΙαπωνίαςΜια παρόμοια πολιτική ατζέντα με τη Fed . Το Φιλελεύθερο Δημοκρατικό Κόμμα της Ιαπωνίας θα διεξαγάγει νέες εκλογές τον Σεπτέμβριο και ο νεοεκλεγείς ηγέτης θα γίνει Πρωθυπουργός της Ιαπωνίας Με την τρέχουσα κατάσταση να είναι ακόμα ασαφής, η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα αποφύγει να λάβει πολύ καθυστερημένα μέτρα για να παρέμβει στην de facto «ιαπωνική». εκλογή."
Εξωτερικά, είναι να αποφευχθεί το «πιθανό» παράθυρο μείωσης των επιτοκίων από την Federal Reserve.Λαμβάνοντας υπόψη ότι η τρέχουσα αγορά έχει τιμολογηθεί πλήρως στις προσδοκίες της Ομοσπονδιακής Τράπεζας να μειώσει τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο, εάν η Τράπεζα της Ιαπωνίας αυξήσει ξανά τα επιτόκια στα τέλη Οκτωβρίου, θα δείξει μια υπερβολικά επιθετική πλευρά.
Η Τράπεζα της Ιαπωνίας θέλει επίσης σε κάποιο βαθμόΑποφύγετε ένα «κραχ» με τις εκλογές στις ΗΠΑ , ακόμα κι αν η ιαπωνική οικονομία δεν έχει αυτό το ισχυρό δευτερογενές αποτέλεσμα στις Ηνωμένες Πολιτείες, αν περιμένει τον Σεπτέμβριο ή τον Οκτώβριο για να αναλάβει δράση, θα έχει αναπόφευκτα αντίκτυπο στις ροές κεφαλαίων. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας ανέκαθεν παρουσίαζε τον εαυτό της ως αδύναμο περιστέρι και η στάση της να αναγκαστεί να δράσει την ώθησε επίσης να αναλάβει δράση πρώτα.
Αυτό που θέλει η Τράπεζα της Ιαπωνίας δεν είναι ένα ισχυρό γιεν.“Όχι τόσο αδύναμο”του γεν η Τράπεζα της Ιαπωνίας δεν θέλει να γίνει γερακίνα, αλλά“Όχι τόσο περιστέρι”Αυτό είναι.
Αξίζει να σημειωθεί ότι κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου, η δήλωση της Ueda δεν το έκανεΔεν υπάρχει ξεκάθαρη γερακίσια προκατάληψη.
Έχει πολύ θετική άποψη για την εγχώρια ζήτηση, πιστεύοντας ότι παρόλο που η πραγματική ζήτηση μειώνεται (η προσωπική κατανάλωση έχει συρρικνωθεί για τέσσερα συνεχόμενα τρίμηνα), εξακολουθεί να προσβλέπει σε μια αργή ανάκαμψη που θα οδηγήσει στην αύξηση των μισθών.
Το πιο σημαντικό, τόνισε ότι το 0,5% δεν είναι ένα συγκεκριμένο όριο επιτοκίου, πράγμα που σημαίνει ότι αυτός ο γύρος αυξήσεων των επιτοκίων της Τράπεζας της Ιαπωνίας θα είναι μεγαλύτερος.
Ταυτόχρονα, ανέφερε επίσης ότι ενόψει ενδεχόμενης πτωτικής πίεσης στις τιμές, θα υιοθετήσει μειώσεις επιτοκίων ή ακόμη και θα επιστρέψει σε αντισυμβατικές νομισματικές πολιτικές. Αυτό μπορεί να θεωρηθεί καθώς η Τράπεζα της Ιαπωνίας εξακολουθεί να είναι πολύ αβέβαιη για τη μελλοντική οικονομική κατεύθυνση.
Βραχυπρόθεσμα, η επιλογή της Τράπεζας της Ιαπωνίας να αυξήσει τα επιτόκια κατά 15 μονάδες βάσης αντί για 10 μονάδες βάσης μπορεί να έχει εξαντλήσει τον χώρο πολιτικής για ολόκληρο το έτος, κάτι που μπορεί να θεωρηθεί ως αρνητική εκκίνηση. Λαμβάνοντας υπόψη ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας μείωσε τις προσδοκίες της για οικονομική ανάπτυξη και πληθωρισμό κατά τη διάρκεια του έτους, αν και η Ueda είπε ότι οι περαιτέρω ενέργειες κατά τη διάρκεια του έτους θα βασιστούν σε δεδομένα (εξαρτώμενα από δεδομένα) και θα διατηρήσει τη δυνατότητα αύξησης των επιτοκίων, αυτή τη στιγμή το κάνει δεν έχουν τα θεμέλια.
προειδοποίηση κινδύνου
Η εγχώρια ζήτηση της Ιαπωνίας έχει ανακάμψει πέρα από τις προσδοκίες, το γιεν ανατιμήθηκε πέρα από τις προσδοκίες και η Τράπεζα της Ιαπωνίας αύξησε τα επιτόκια με ρυθμό που ξεπερνά τις προσδοκίες.
(Αυτό το άρθρο αντιπροσωπεύει μόνο τις προσωπικές απόψεις του συγγραφέα)
