Aufgrund interner und externer Probleme ist die Bank of Japan gezwungen, die Zinssätze anzuheben
2024-08-07
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(Der Autor dieses Artikels ist Song Xuetao, Chefökonom von Tianfeng Securities; Zhong Tian, Makroforscher von Tianfeng Securities)
Kurzfristig könnte die Entscheidung der Bank of Japan, die Zinssätze um 15 statt um 10 Basispunkte anzuheben, den politischen Spielraum für das gesamte Jahr 2024 erschöpft haben, was als negativer Anstieg angesehen werden kann.
Obwohl die japanischen Wirtschaftsaussichten es vermittelnSchwächeres Wachstum(Die Wachstumsrate im Jahr 2024 wird von 0,8 % auf 0,6 % nach unten korrigiert) undniedrigere Inflation(Die Kerninflation wird von 2,8 % auf 2,5 % im Jahr 2024 nach unten korrigiert), aberDie Bank of Japan erhöht die Zinsen15 Basispunkte, was die kurzfristigen Zinssätze auf etwa 0,25 % erhöht.
Gleichzeitig hat es seine Anleihekäufe schrittweise auf 400 Milliarden Yen pro Quartal reduziert, wobei das Ziel im ersten Quartal 2026 auf 2,9 Billionen Yen sinkt, was der Hälfte des aktuellen Niveaus entspricht.
Derzeit haben sich Japans Gesamt-VPI und Kern-VPI ohne Energie geändertDas Inflationsziel lag 27 Monate in Folge über 2 %, Preise sind offensichtlich die Grundlage für die Entscheidung der Bank of Japan, die Zinssätze anzuheben.
Hinter dem Preisanstieg in Japan stehen sowohl die langsame Erholung des Inlandsverbrauchs als auch die Auswirkungen der Abwertung des Yen.Vor allem aufgrund der jüngsten Abwertung des Yen sind Japans Importpreise im Vergleich zum Vorjahr deutlich gestiegen, was zu einem Anstieg führteimportierter InflationsdruckDies ist auch die treibende Kraft hinter der Entschlossenheit der Bank of Japan, die Zinssätze anzuheben.
Aber japanische BewohnerDas Reallohnwachstum war 26 Monate in Folge negativ Der Grund für die Erhöhung des Grundgehalts von Chun Dou liegt darin, dass die Wachstumsrate anderer Einkommenskategorien immer noch langsam ist (Prämien, Überstundenlöhne usw.). Wenn wir uns ausschließlich auf das steigende Wachstum der Grundlöhne verlassen, wird es mindestens ein Viertel dauern, bis das reale Einkommenswachstum der japanischen Einwohner positiv wird.
Was den Zeitpunkt betrifft, entschied sich die Bank of JapanErhöhen Sie die Zinsen frühzeitig。
Intern ist es politischer Druck . Die Bank of Japan muss in den Yen eingreifen, der seit März schwach ist. Das Eingreifen der Bank of Japan in die Abwertung des Yen Ende April war erfolglos. Der Yen-Dollar-Wechselkurs stieg Anfang Juli einmal auf 161,7 und erreichte damit einen neuen Tiefststand seit Juni 1986. Die Abwertung des Wechselkurses hat den politischen Druck auf die Bank von Japan erhöht. In letzter Zeit haben viele Beamte der Liberaldemokratischen Partei Japans häufig und direkt ihre „Erwartungen“ geäußert, dass die Bank von Japan die Zinssätze erhöhen wird.
In diesem Jahr steht auch die Bank of Japan vor der KriseEine ähnliche politische Agenda wie die Fed . Die Liberaldemokratische Partei Japans wird im September eine Neuwahl abhalten und der neu gewählte Vorsitzende wird japanischer Premierminister. Da die aktuelle Situation noch unklar ist, wird die Bank von Japan es vermeiden, zu spät in die De-facto-„Japaner“ einzugreifen Wahl."
Nach außen hin geht es darum, das „mögliche“ Zinssenkungsfenster der Federal Reserve zu vermeiden.Wenn man bedenkt, dass der aktuelle Markt die Erwartung einer Zinssenkung der Federal Reserve im September vollständig eingepreist hat, wird sich die Bank of Japan, wenn sie die Zinsen auf der Sitzung Ende Oktober erneut anhebt, von einer übermäßig restriktiven Seite zeigen.
Auch die Bank of Japan will in gewissem UmfangVermeiden Sie einen „Absturz“ mit der US-Wahl Selbst wenn die japanische Wirtschaft keinen so starken Spillover-Effekt auf die Vereinigten Staaten hat, wird es unweigerlich Auswirkungen auf die Kapitalströme haben, wenn sie bis September oder Oktober wartet, um Maßnahmen zu ergreifen. Die Bank of Japan hat sich immer als schwache Taube präsentiert, und ihre Haltung, zum Handeln gezwungen zu sein, veranlasste sie auch dazu, zuerst Maßnahmen zu ergreifen.
Was die Bank of Japan will, ist kein starker Yen;„Nicht so schwach“des Yen; die Bank of Japan will nicht restriktiv werden, aber„Nicht so toll“Das ist es.
Es ist erwähnenswert, dass Ueda während der Pressekonferenz keine Aussage machteEs gibt keine eindeutige restriktive Tendenz.
Er beurteilt die Inlandsnachfrage sehr positiv und ist der Ansicht, dass die tatsächliche Nachfrage zwar rückläufig ist (der private Konsum ist in vier aufeinanderfolgenden Quartalen geschrumpft), er aber immer noch einer langsamen Erholung durch Lohnwachstum entgegensieht.
Noch wichtiger ist, dass er betonte, dass 0,5 % keine bestimmte Zinsgrenze seien, was bedeute, dass diese Zinserhöhungsrunde der Bank of Japan länger dauern werde.
Gleichzeitig erklärte sie, dass sie angesichts eines möglichen Abwärtsdrucks auf die Preise Zinssenkungen vornehmen oder sogar zu einer unkonventionellen Geldpolitik zurückkehren werde. Dies lässt sich darauf zurückführen, dass die Bank of Japan immer noch große Unsicherheit über die künftige wirtschaftliche Entwicklung hat.
Kurzfristig könnte die Entscheidung der Bank of Japan, die Zinssätze um 15 statt um 10 Basispunkte anzuheben, den politischen Spielraum für das ganze Jahr erschöpft haben, was als negativer Anstieg angesehen werden kann. Angesichts der Tatsache, dass die Bank of Japan ihre Erwartungen für das Wirtschaftswachstum und die Inflation im Laufe des Jahres gesenkt hat, obwohl Ueda sagte, dass weitere Maßnahmen im Laufe des Jahres auf Daten basieren werden (datenabhängig) und die Möglichkeit einer Zinserhöhung behält, tut sie dies derzeit nicht das Fundament haben.
Risikowarnung
Japans Binnennachfrage hat sich über den Erwartungen erholt, der Yen hat über den Erwartungen aufgewertet und die Bank of Japan hat die Zinssätze in einem Tempo angehoben, das die Erwartungen übertrifft.
(Dieser Artikel gibt nur die persönliche Meinung des Autors wieder)
