Новости

Японские фондовые биржи устроили «качели» на рынке. Поскольку иена быстро выросла, японские акции понесли тяжелые потери, что вызвало беспокойство на рынке.

Вчера индекс Topix пережил самое большое однодневное снижение с апреля 2020 года. Японские акции продолжили резкое падение на открытии сегодняшнего дня: индексы Nikkei 225 и Topix упали примерно на 5%. С одной стороны, резкое повышение курса иены оказало влияние на экспортные компании, и в то же время повышение процентных ставок Банком Японии также привело к падению акций компаний недвижимости.

Меры Банка Японии по «стабилизации иены» привели к ослаблению фондового рынка, что поставило политиков перед дилеммой: следует ли им продолжать повышать процентные ставки для укрепления иены и сдерживания инфляции, или же следует продолжать смягчение политики для поддержки экономики? рост и фондовый рынок?

Менеджер портфеля Saison Asset Management Тецуо Сешимо отметил:

Повышение процентной ставки Банком Японии вызвало две проблемы: во-первых, сила иены окажет негативное влияние на экспортные компании. Во-вторых, остается много неизвестных факторов относительно того, сможет ли экономика противостоять этому.

Выступление управляющего Банка Японии Кадзуо Уэды на пресс-конференции в среду еще больше укрепило ожидания рынка, что процентные ставки продолжат расти. Томоитиро Кубота, старший рыночный аналитик Matsui Securities, сказал:

На пресс-конференции в среду губернатор Уэда был "отличен" от прежнего, с очень ястребиным настроем. Предыдущее предположение рынка о том, что "японские процентные ставки не вырастут, а иена не укрепится", изменилось.

Является ли арбитражная торговля «структурным сдвигом» или «тактической корректировкой»?

Еще одна серьезная проблема на рынке заключается в том, является ли недавнее сворачивание сделок «керри-трейд» с иеной структурным изменением (т.е. стимулирующие меры).

Аналитик Bloomberg Саймон Уайт отметил, что Япония остается одним из недооцененных глобальных макрорисков. Большой размер зарубежных активов Японии сформировал огромную структурную короткую позицию по иене, что может способствовать резкому повышению курса иены. Это не только окажет понижательное давление на глобальные активы, но и может подорвать японскую экономику, что в конечном итоге приведет к отмене ужесточения денежно-кредитной политики и повышению угрозы долгосрочной инфляции.

Есть три основных способа закрытия коротких позиций по иене, каждый из которых может спровоцировать самоподкрепляющееся резкое повышение курса иены:

1. Репатриация капитала: Япония создала огромную позицию за рубежом;

2. Хеджирование обменного курса: зарубежные инвестиционные позиции Японии недостаточно хеджированы;

3. Закрытие арбитражных сделок. По мере роста курса иены и роста доходности прибыль от арбитражных сделок сужается, и позиции закрываются.

Среди них свертывание арбитражных сделок является наиболее прямым фактором, способствующим краткосрочному укреплению иены и ослаблению японских/мировых фондовых рынков. . По мере укрепления иены некоторые потери обменного курса могут превысить прибыль от керри, что побудит все больше трейдеров-керри выйти из игры, что подтолкнет иену еще дальше.

Однако текущая фактическая разница процентных ставок между долларом США и японской иеной по-прежнему находится на чрезвычайно широком уровне, а арбитражные операции по-прежнему очень привлекательны. Кроме того, японская иена по-прежнему является лучшей валютой финансирования среди валют G10. а процентные ставки в других странах относительно высоки.

Кроме того, стоит упомянуть, чтоВозобновление увеличения распределения внутренних активов Государственного пенсионного фонда Японии (GPIF) может оказать поддержку японским акциям . В 2020 году GPIF увеличил целевую долю размещения иностранных активов с 40% до 50%, и это решение может быть скорректировано при следующем рассмотрении. Учитывая, что размер GPIF превышает 1,5 триллиона долларов США, корректировка на 10% будет означать, что покупательный спрос достигнет 22,5 триллиона иен.