berita

Bursa saham Jepang menampilkan pasar "jungkat-jungkit". Ketika yen menguat dengan cepat, saham-saham Jepang mengalami kerugian besar, sehingga memicu kekhawatiran pasar.

Kemarin, Indeks Topix mengalami penurunan satu hari terbesar sejak April 2020. Saham Jepang terus turun tajam pada pembukaan hari ini, dengan Nikkei 225 dan Topix keduanya turun sekitar 5%. Di satu sisi, apresiasi tajam yen berdampak pada perusahaan ekspor, dan di saat yang sama, kenaikan suku bunga Bank of Japan juga menyeret turun saham-saham real estate.

Langkah-langkah Bank of Japan untuk "menstabilkan yen" telah menyebabkan melemahnya pasar saham, sehingga membuat para pengambil kebijakan menghadapi dilema: apakah mereka harus terus menaikkan suku bunga untuk memperkuat yen dan mengekang inflasi, atau haruskah mereka mempertahankan pelonggaran untuk mendukung perekonomian? pertumbuhan dan pasar saham?

Manajer portofolio Saison Asset Management Tetsuo Seshimo mencatat:

Kenaikan suku bunga Bank of Japan telah memicu dua kekhawatiran. Pertama, penguatan yen akan berdampak buruk pada perusahaan ekspor.

Pidato Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda pada konferensi pers hari Rabu semakin memperkuat ekspektasi pasar bahwa suku bunga akan terus meningkat. Tomoichiro Kubota, analis pasar senior di Matsui Securities, mengatakan:

Pada konferensi pers hari Rabu, Gubernur Ueda "berbeda" dari sebelumnya, dengan sikap yang sangat hawkish. Asumsi pasar sebelumnya bahwa "suku bunga Jepang tidak akan naik dan yen tidak akan terapresiasi" telah berubah.

Apakah perdagangan arbitrase merupakan "pergeseran struktural" atau "penyesuaian taktis"?

Kekhawatiran besar lainnya di pasar adalah apakah pembatalan carry trade yen baru-baru ini merupakan perubahan struktural (yaitu pembatalan carry secara besar-besaran) atau hanya penyesuaian taktis (jika pasar saham turun tajam, Bank of Japan akan terpaksa mengabaikan hal tersebut. langkah-langkah stimulus).

Analis Bloomberg Simon White menunjukkan bahwa Jepang masih menjadi salah satu risiko makro global yang undervalued. Aset luar negeri Jepang dalam skala besar telah membentuk posisi pendek struktural yang besar pada yen, yang dapat mendorong apresiasi tajam terhadap yen. Hal ini tidak hanya akan memberikan tekanan pada aset-aset global, namun juga dapat mengganggu perekonomian Jepang, yang pada akhirnya menyebabkan pembalikan pengetatan kebijakan moneter dan meningkatkan ancaman inflasi jangka panjang.

Ada tiga cara utama untuk membatalkan posisi short yen, yang masing-masing dapat memicu apresiasi tajam yen:

1. Repatriasi modal: Jepang telah membangun posisi aset luar negeri yang besar;

2. Lindung nilai nilai tukar: Posisi investasi luar negeri Jepang tidak dilindungi secara memadai;

3. Penutupan perdagangan arbitrase: Ketika yen menguat dan imbal hasil meningkat, margin keuntungan perdagangan arbitrase menyempit dan posisi ditutup.

Diantaranya, pembatalan perdagangan arbitrase adalah faktor paling langsung yang mendorong penguatan yen dalam jangka pendek dan melemahnya pasar saham Jepang/global. . Ketika yen menguat, beberapa kerugian dalam nilai tukar mungkin melebihi kenaikan carry, mendorong lebih banyak carry trader untuk keluar, sehingga mendorong yen lebih jauh.

Namun, perbedaan suku bunga aktual antara dolar AS dan yen Jepang saat ini masih berada pada tingkat yang sangat lebar, dan transaksi arbitrase masih sangat menarik. Selain itu, yen Jepang masih menjadi pilihan mata uang pembiayaan terbaik di antara mata uang G10. dan suku bunga di negara lain relatif tinggi.

Selain itu, perlu disebutkan hal ituPeningkatan baru dalam alokasi aset domestik oleh Dana Pensiun Pemerintah Jepang (GPIF) dapat memberikan dukungan untuk saham-saham Jepang . Pada tahun 2020, GPIF meningkatkan target alokasi aset luar negeri dari 40% menjadi 50%, dan keputusan ini mungkin akan disesuaikan pada tinjauan berikutnya. Mengingat ukuran GPIF melebihi US$1,5 triliun, penyesuaian 10% berarti permintaan pembelian hingga 22,5 triliun yen.