Νέα

Τα ιαπωνικά χρηματιστήρια διοργάνωσαν μια αγορά «τραμπάλας» Καθώς το γιεν ανέβηκε γρήγορα, οι ιαπωνικές μετοχές υπέστησαν μεγάλες απώλειες, προκαλώντας ανησυχίες στην αγορά.

Χθες, ο δείκτης Topix υπέστη τη μεγαλύτερη μονοήμερη πτώση από τον Απρίλιο του 2020. Οι ιαπωνικές μετοχές συνέχισαν να πέφτουν απότομα στο άνοιγμα σήμερα, με τους Nikkei 225 και Topix να υποχωρούν και οι δύο κατά περίπου 5%. Από τη μία πλευρά, η απότομη ανατίμηση του γεν είχε αντίκτυπο στις εξαγωγικές εταιρείες και ταυτόχρονα, η αύξηση των επιτοκίων της Τράπεζας της Ιαπωνίας έχει επίσης συμπαρασύρει τις μετοχές των ακινήτων.

Τα μέτρα της Τράπεζας της Ιαπωνίας για τη «σταθεροποίηση του γεν» οδήγησαν σε μια πιο αδύναμη χρηματιστηριακή αγορά, η οποία άφησε τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να αντιμετωπίζουν ένα δίλημμα: πρέπει να συνεχίσουν να αυξάνουν τα επιτόκια για να ενισχύσουν το γιεν και να περιορίσουν τον πληθωρισμό ή πρέπει να διατηρήσουν χαλάρωση για να στηρίξουν την οικονομική ανάπτυξη και χρηματιστήριο;

Ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου Saison Asset Management Tetsuo Seshimo σημείωσε:

Η αύξηση των επιτοκίων της Τράπεζας της Ιαπωνίας έχει προκαλέσει δύο ανησυχίες. Πρώτον, η ισχύς του γεν θα έχει αρνητικό αντίκτυπο στις εξαγωγικές εταιρείες.

Η ομιλία του διοικητή της Τράπεζας της Ιαπωνίας Kazuo Ueda σε συνέντευξη Τύπου την Τετάρτη ενίσχυσε περαιτέρω τις προσδοκίες της αγοράς ότι τα επιτόκια θα συνεχίσουν να αυξάνονται. Ο Tomoichiro Kubota, ανώτερος αναλυτής αγοράς στη Matsui Securities, δήλωσε:

Στη συνέντευξη Τύπου την Τετάρτη, ο κυβερνήτης Ueda ήταν «διαφορετικός» από πριν, με μια πολύ επιθετική στάση η προηγούμενη υπόθεση της αγοράς ότι «τα ιαπωνικά επιτόκια δεν θα αυξηθούν και το γιεν δεν θα ανατιμηθεί».

Είναι η διαπραγμάτευση arbitrage μια «δομική μετατόπιση» ή μια «τακτική προσαρμογή»;

Μια άλλη μεγάλη ανησυχία στην αγορά είναι εάν η πρόσφατη χαλάρωση των συναλλαγών μεταφοράς γιεν είναι μια διαρθρωτική αλλαγή (δηλαδή μια μεγάλης κλίμακας απελευθέρωση μεταφοράς) ή απλώς μια τακτική προσαρμογή (εάν το χρηματιστήριο πέσει απότομα, η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα αναγκαστεί να εγκαταλείψει την μέτρα τόνωσης).

Ο αναλυτής του Bloomberg, Simon White, επεσήμανε ότι η Ιαπωνία παραμένει ένας από τους υποτιμημένους παγκόσμιους μακροοικονομικούς κινδύνους. Η μεγάλη κλίμακα των περιουσιακών στοιχείων της Ιαπωνίας στο εξωτερικό έχει σχηματίσει μια τεράστια διαρθρωτική short θέση στο γιεν, η οποία μπορεί να προωθήσει μια απότομη ανατίμηση του γεν. Αυτό όχι μόνο θα ασκούσε πτωτική πίεση στα παγκόσμια περιουσιακά στοιχεία, αλλά θα μπορούσε επίσης να διαταράξει την ιαπωνική οικονομία, οδηγώντας τελικά σε αντιστροφή της σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής και αυξάνοντας την απειλή μακροπρόθεσμου πληθωρισμού.

Υπάρχουν τρεις κύριοι τρόποι με τους οποίους μπορεί να ξεδιπλωθούν οι θέσεις short γεν, καθένας από τους οποίους μπορεί να προκαλέσει μια αυτοενισχυόμενη απότομη ανατίμηση του γεν:

1. Επαναπατρισμός κεφαλαίου: Η Ιαπωνία έχει δημιουργήσει μια τεράστια περιουσιακή θέση στο εξωτερικό.

2. Αντιστάθμιση συναλλαγματικών ισοτιμιών: Οι επενδυτικές θέσεις της Ιαπωνίας στο εξωτερικό δεν αντισταθμίζονται επαρκώς.

3. Κλείσιμο συναλλαγών arbitrage: Καθώς το γιεν ανατιμάται και οι αποδόσεις αυξάνονται, το περιθώριο κέρδους των συναλλαγών arbitrage μειώνεται και οι θέσεις κλείνουν.

Μεταξύ αυτών, η χαλάρωση των συναλλαγών arbitrage είναι ο πιο άμεσος παράγοντας που οδηγεί στη βραχυπρόθεσμη ισχύ του γεν και στην αποδυνάμωση των ιαπωνικών/παγκόσμιων χρηματιστηρίων. . Καθώς το γεν ανατιμάται, ορισμένες απώλειες στη συναλλαγματική ισοτιμία ενδέχεται να υπερβαίνουν τα κέρδη μεταφοράς, ωθώντας περισσότερους επενδυτές να φύγουν, ωθώντας περαιτέρω το γιεν.

Ωστόσο, η τρέχουσα διαφορά των πραγματικών επιτοκίων μεταξύ του δολαρίου ΗΠΑ και του γιεν της Ιαπωνίας εξακολουθεί να είναι σε εξαιρετικά μεγάλο επίπεδο και οι συναλλαγές αρμπιτράζ εξακολουθούν να είναι πολύ ελκυστικές. και τα επιτόκια σε άλλες χώρες είναι σχετικά υψηλά.

Επιπλέον, αξίζει να αναφέρουμε ότιΗ ανανεωμένη αύξηση της κατανομής εγχώριων περιουσιακών στοιχείων από το Κυβερνητικό Ταμείο Συντάξεων της Ιαπωνίας (GPIF) μπορεί να προσφέρει υποστήριξη στις ιαπωνικές μετοχές . Το 2020, το GPIF αύξησε τον στόχο κατανομής ξένων περιουσιακών στοιχείων από 40% σε 50%, και αυτή η απόφαση ενδέχεται να προσαρμοστεί στην επόμενη αναθεώρηση. Λαμβάνοντας υπόψη ότι το μέγεθος του GPIF υπερβαίνει τα 1,5 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, μια προσαρμογή 10% θα σήμαινε αγορά ζήτησης έως και 22,5 τρισεκατομμυρίων γιεν.