2024-08-02
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일본 증권거래소는 엔화 가치가 급등하면서 '시소' 장세를 펼쳤고, 일본 증시는 큰 폭의 손실을 입어 시장의 우려를 자아냈다.
어제 Topix 지수는 2020년 4월 이후 최대 일일 하락세를 보였습니다. 일본 주식은 오늘 개장에서 계속 급락했으며 Nikkei 225와 Topix는 모두 약 5% 하락했습니다. 엔화 급등은 한편으로는 수출기업에 영향을 미쳤고, 동시에 일본은행의 금리 인상도 부동산주를 하락시켰다.
일본은행의 '엔화 안정' 조치로 인해 주식시장이 약세를 보이면서 정책입안자들은 딜레마에 빠졌습니다. 엔화 강세와 인플레이션 억제를 위해 금리 인상을 계속해야 할까요, 아니면 경기 부양을 위해 완화 조치를 계속해야 할까요? 성장과 주식시장?
Saison Asset Management 포트폴리오 관리자 Tetsuo Seshimo는 다음과 같이 언급했습니다.
일본은행의 금리 인상은 두 가지 우려를 불러일으켰다. 첫째, 엔화 강세가 수출 기업에 부정적인 영향을 미칠 것이라는 점이다. 둘째, 경제가 이를 견딜 수 있을지에 대해서는 아직 알 수 없는 요인이 많다.
우에다 가즈오 일본은행 총재의 수요일 기자회견 연설은 금리가 계속해서 오를 것이라는 시장의 기대를 더욱 강화시켰습니다. 마쓰이 증권의 수석 시장 분석가인 쿠보타 토모이치로(Tomoichiro Kubota)는 다음과 같이 말했습니다.
수요일 기자회견에서 우에다 지사는 이전과는 '다르다'며 '일본의 금리는 오르지 않고 엔화는 절상되지 않을 것'이라는 시장의 기존 가정이 바뀌었다.
시장의 또 다른 큰 관심사는 최근 엔캐리 트레이드 청산이 구조적 변화(예: 대규모 캐리 청산)인지, 아니면 단지 전술적 조정(주식시장이 급락할 경우 일본은행이 그 청산을 포기할 수밖에 없을 것)인지 여부입니다. 자극 조치).
Bloomberg 분석가 Simon White는 일본이 여전히 저평가된 글로벌 거시적 위험 중 하나라고 지적했습니다. 일본의 대규모 해외 자산으로 인해 엔화에 구조적 매도 포지션이 형성되어 엔화의 급격한 상승을 촉진할 수 있습니다. 이는 글로벌 자산에 하락 압력을 가할 뿐만 아니라 일본 경제를 혼란에 빠뜨릴 수 있으며, 궁극적으로는 긴축 통화 정책이 반전되고 장기적인 인플레이션 위협이 높아질 수 있습니다.
엔화 매도 포지션이 청산될 수 있는 세 가지 주요 방법이 있으며, 각 방법은 자체적으로 강화되는 엔화의 급등을 촉발할 수 있습니다.
1. 자본 송환: 일본은 막대한 해외 자산 지위를 확립했습니다.
2. 환율 헤징: 일본의 해외 투자 포지션에 대한 헤징이 충분하지 않습니다.
3. 차익거래 청산: 엔화 가치가 상승하고 수익률이 상승함에 따라 차익거래의 이익마진이 줄어들고 포지션이 청산됩니다.
그 중 차익거래 청산은 단기적인 엔화 강세와 일본·글로벌 증시 약세를 이끄는 가장 직접적인 요인이다. . 엔화 가치가 상승하면 환율의 일부 손실이 캐리 이익을 초과할 수 있으며, 이로 인해 더 많은 캐리 트레이더가 빠져나와 엔화 가치가 더욱 높아질 수 있습니다.
그러나 현재 미국 달러와 일본 엔 간의 실제 금리 차이는 여전히 매우 큰 수준이며, 차익 거래는 여전히 매우 매력적입니다. 또한 일본 엔은 여전히 G10 통화 중에서 가장 좋은 금융 통화로 선택됩니다. 그리고 다른 나라의 이자율은 상대적으로 높습니다.
게다가, 언급할 가치가 있는 것은일본정부연기금(GPIF)의 국내 자산배분 증가가 일본 주식에 도움이 될 수 있습니다. . 2020년 GPIF는 해외자산 배분 목표를 40%에서 50%로 늘렸으며, 이 결정은 다음 검토에서 조정될 수 있습니다. GPIF 규모가 1조5000억 달러를 넘는다는 점을 고려하면 10% 조정은 최대 22조5000억 엔의 매수 수요를 의미한다.
