Новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

«Три хороших ученика» в школе посвящены нравственности, интеллекту и телу, а «Три хороших ученика» в акциях А — «дивидендам, прибыли и обязательствам». Хотя названия разные, они очень похожи.

Дивиденды отражают «мораль» листинговой компании. Листинговые компании, которые не могут выплачивать дивиденды или не желают выплачивать дивиденды, не должны считаться морально оправданными. Вот почему новые правила сокращения акционерного капитала требуют дивидендов в качестве жесткой цели.

Прибыль отражает «интеллект» листинговой компании. Обучение является основой для студентов, а получение прибыли также является основой для листинговых компаний. Если интеллект компании терпит неудачу, это зависит от того, сможет ли она получать прибыль.

Обязательства отражают «тело» листинговой компании. Люди боятся болезней, а компании боятся долгов, особенно бездонных долгов, которые отягощают компании, котирующиеся на бирже без долгового бремени, в добром здравии.

В школе «трое хороших учеников» всегда пользуются благосклонностью учителей. Даже если они время от времени допускают ошибки, они могут получить особое прощение или заботу.

В случае с акциями А котирующиеся на бирже компании, которые могут достичь «трех хороших вещей», также весьма терпимы к акционерам. Независимо от того, сколько денег получают учредители и фактические контролеры, акционерам нечего сказать.

Zhifei Biotech, самый прибыльный импортный вакцинный агент Китая, является долей А «Sanhaosheng». Два ее основателя, Цзян Жэньшэн и У Гуаньцзян, обналичили в общей сложности около 21 миллиарда долларов, но 100 000 акционерам нечего сказать.

1

Это невозможно, три показателя Zhifei Biotech: «мораль, интеллект и тело» очень хороши, так почему же инвесторы могут найти причину сомневаться в ее выплате?

С момента выхода на биржу в 2010 году прошло 14 лет. Если не считать 1,5 миллиарда, привлеченных в начале IPO, никакого дополнительного дополнительного капитала не было. С одной стороны, это любезно, но с другой стороны — это. может не хватать денег.

IPO забрало 1,5 миллиарда. Сколько было возвращено за эти годы? Совокупные дивиденды составляют 4,924 миллиарда, что более чем в три раза превышает собранную сумму. Даже если исключить большую часть денег, забранных боссом, оставшиеся дивиденды. достаточно, чтобы покрыть инвестиции простых акционеров.

Что это значит? Если вы купили Zhifei Biotech в 2010 году и владеете им до сих пор, вы вернете свой капитал, просто выплатив дивиденды. Теперь вы заработаете столько же, сколько рыночная стоимость ваших активов.

Предпосылкой для выплаты таких больших дивидендов, естественно, является получение большой прибыли. До 2017 года компания Zhifei Biotech, возможно, была обычной компанией по производству биологических продуктов, но стала «святой» после того, как присоединилась к многонациональному гиганту вакцин Merck. 2017.

Будучи эксклюзивным агентом по производству вакцины Merck, она заработала за последние семь лет общую прибыль в 33,4 миллиарда долларов, в среднем 4,7 миллиарда долларов в год. Такая доходность недостижима для любой компании, производящей биологические продукты с долей А.

Особенно в последние годы, когда внутренний спрос на вакцины против ВПЧ (рака шейки матки) растет, девятивалентная вакцина против ВПЧ, представленная Zhifei Biotechnology, является крупнейшей компанией, заработавшей 10,2 миллиарда долларов в 2021 году, 7,5 миллиардов в 2022 году и 8 миллиардов в 2023 году. Отнимает более половины китайского рынка вакцин против ВПЧ.

Если он сможет зарабатывать деньги, его естественный долг не может быть высоким, иначе он не будет выдавать дополнительное финансирование более 10 лет. По состоянию на первый квартал 2024 года соотношение активов и пассивов составляет 39%, без какой-либо нагрузки.

В 2023 году доход составил 52,9 миллиарда, а финансовые расходы составили лишь более 40 миллионов. Это показывает, что процентных обязательств очень мало и давления по выплате долга нет вообще.

2

Конечно, у «трех хороших продуктов» тоже есть недостатки. Недостаток Zhifei Biotech заключается в том, что она настолько одержима ролью агента, что почти забывает, что она также является компанией по производству биологических продуктов и ей нужно иметь что-то свое.

На протяжении многих лет доля инвестиций в НИОКР Zhifei Biotech находилась почти на самом низком уровне во всей отрасли биологических продуктов. Если взять в качестве примера 2023 год, расходы Zhifei Biotech на НИОКР составят менее 2% выручки.

Инвестиции невелики, и естественный урожай будет небольшим. Доход от собственной разработки продуктов Zhifei Biotech в 2023 году составит всего 1 миллиард, что составит менее 2% от общего дохода.

Конечно, заниматься агентным бизнесом действительно весело, иначе компания Zhifei Biotech не была бы «счастливой и счастливой», но если вы внимательно сравните финансовые данные за последние годы, вы все равно обнаружите, что норма чистой прибыли от агентских вакцин снижается.

Количество отечественных вакцин против ВПЧ начало расти. Бивалентная вакцина против ВПЧ от Wantai Biotech будет выпущена в 2020 году, а бивалентная вакцина от Watson Biotech будет запущена в 2022 году, став конкурентом импортных вакцин.

Хотя уровень защиты не так хорош, как вакцина с девятью ценами, она не может устоять перед низкой ценой. Например, вакцина против ВПЧ с девятью ценами стоит более 1300 юаней за прививку, а три прививки стоят почти 4000 юаней. Централизованная закупочная цена. Стоимость одной прививки отечественной бивалентной вакцины составляет менее 120 юаней.

Официально заявленный уровень защиты бивалентной вакцины составляет 70%, а уровень защиты девятивалентной вакцины — 90%. Девятиценовая вакцина определенно лучше, чем двухценовая вакцина, но с учетом разницы в цене. более чем в 10 раз отечественные вакцины всегда могут отнять определенную долю.

Если Merck захочет сохранить свою долю, она также внесет соответствующие коррективы в цены, что в определенной степени снизит размер прибыли Zhifei Biotech как агента.

Более интуитивное сравнение заключается в том, что валовая прибыль Zhifei Biotech в 2018 году составила почти 55%, тогда как валовая прибыль в 2023 году составит менее 27%, что полностью сократится вдвое.

На самом деле, нынешняя отечественная вакцина против ВПЧ не является самой большой угрозой для компании Merck, которую представляет компания Zhifei Biotech. Несколько отечественных девятивалентных вакцин против ВПЧ вступили в третью фазу клинических испытаний. Это означает, что Zhifei Biotech может спать в одиночестве. кровать. Вероятно, осталось не так много дней.

3

Фактически, Zhifei Biotechnology с самого начала начинала как агент и, вероятно, производила некоторые продукты собственной разработки в ходе агентского процесса.

Цзян Жэньшэн, ключевой деятель Zhifei Biotech, первоначально работал на станции эпидемической профилактики Гуанси и когда-то занимал должность заместителя директора станции. Он очень хорошо разбирается в вакцинном бизнесе, и китайский рынок вакцин имеет большой потенциал.

В 1999 году по приглашению компании по производству вакцин в Чэнду Цзян Жэньшэн покинул станцию ​​профилактики эпидемий и начал продавать вакцины. Он работал в этой системе много лет, поэтому был хорошо знаком с направлением ресурсов, а продажа вакцин была делом. легкая задача.

Проработав два года, я почувствовал, что деньги от вакцин настолько хороши, что я мог бы также открыть свою собственную компанию. В Чунцине продавалась компания по производству биовакцин, и Цзян Жэньшэн объединился со своими друзьями. У Гуаньцзян и Лю Цзюньхуэй, чтобы купитькомпанию, это предшественник нынешнего существа Zhifei.

Компания была куплена, но были разногласия по пути развития. У Гуаньцзян сосредоточился на торговле, чтобы быстро заработать деньги, в то время как Лю Цзюньхуэй выступал за постоянное и последовательное самоисследование, что немного напоминало первоначальный «технологический и торговый спор» Lenovo.

Цзян Жэньшэн владел крупнейшим пакетом акций, но в конце концов поддержал идеи У Гуаньцзяна и занялся агентским бизнесом. Лю Цзюньхуэй был разочарован и начал действовать в одиночку. Вышеупомянутая компания Watson Biotech, которая разработала собственную двухвалентную вакцину против ВПЧ, принадлежит Лю Цзюньхуею. шедевр. .

У Гуаньцзян верит в возможность быстрого зарабатывания денег и быстрого бега. Вскоре после того, как компания Zhifei Biotech стала публичной, он начал лихорадочно сокращать свои активы и обналичивать их. В начале IPO у У Гуаньцзяна было 26% акций, но теперь только 0,74%. осталось По статистике он обналичил около 13 миллиардов.

Конечно, у Гуаньцзяна тоже были свои причины для побега. В конце концов, «Чжифей Биотехнология» принадлежит Цзян Жэньшэну, Цзян Линфэн, очень рано вошел в компанию, если он не уйдет. , его племянник в будущем позаботится о своем дяде.

4

Что касается Цзян Жэньшэна, хотя он лично обналичил около 8 миллиардов долларов на максимумах, он и его сын Цзян Линфэн теперь владеют более 57% акций, и они по-прежнему являются абсолютными контролирующими акционерами Zhifei Biotech.

Сам Цзян Жэньшэн, должно быть, осознает влияние, которое отечественные вакцины окажут на агентский бизнес Zhifei Bio, но он определенно хочет рискнуть, чтобы завоевать расположение китайских потребителей в отношении импортных вакцин.

Это реалистичная логика. Исторические дела отечественных команд по разработке вакцин, таких как Changsheng Biotech и Sinovac Biotech, все еще живы в нашей памяти. Силу и надежность отечественных вакцин необходимо укреплять за счет большего количества отечественных компаний.

Более того, даже если отечественная продукция отнимет долю, полностью заменить импорт невозможно. У импортных вакцин всегда есть своя жизненная площадь. «Жифэй Биотехнология» в лучшем случае может сменить свою грядку с широкой на узкую, но, по крайней мере, она есть. кровать, на которой можно спать.

Кроме того, к моменту запуска отечественной вакцины против ВПЧ отечественное население может быть практически полностью привито, причем большая часть первых будет съедена, а оставшуюся часть поделят со всеми.

Самый важный момент заключается в том, что Merck не является агентом. Возможно, через несколько лет будет разработана новая вакцина, и она снова станет лидером, и у Zhifei Biotech снова появится возможность монополизировать широкую кровать.

На самом деле, как бы далеко ни развивались технологии вакцин в Китае, взаимное проникновение на рынок между нами и мировыми державами будет существовать всегда. На данный момент транснациональные гиганты склонны оставлять свои операции по продажам и продвижению местным компаниям, а импортные вакцины будут использоваться только. через агентов, и агентский бизнес Zhifei Biotech будет существовать всегда.

Конечно, нельзя пренебрегать собственной частной землей, и необходимо продолжать увеличивать инвестиции. Агентский бизнес будет существовать всегда, но что, если однажды мы не сможем ужиться.