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Les « Trois bons élèves » à l'école concernent la moralité, l'intelligence et le corps, tandis que les « Trois bons élèves » des actions A concernent « les dividendes, les bénéfices et le passif ». Bien que les noms soient différents, ils sont assez similaires.

Les dividendes reflètent la « moralité » d'une société cotée. Les sociétés cotées qui ne peuvent pas ou ne veulent pas verser de dividendes ne doivent pas être considérées comme moralement qualifiées. C'est pourquoi les nouvelles réglementations sur la réduction des actions exigent que les dividendes soient un objectif strict.

Le profit reflète « l'intelligence » d'une société cotée.L'apprentissage est le fondement des étudiants, et faire des bénéfices est également le fondement des sociétés cotées. Si l'intelligence d'une entreprise échoue, cela dépend de sa capacité à réaliser des bénéfices.

Le passif reflète le « corps » d'une société cotée.Les gens ont peur de la maladie, et les entreprises ont peur des dettes, en particulier des dettes sans fond qui pèsent sur les sociétés cotées qui ne sont pas endettées et qui sont en bonne santé.

À l'école, les « trois bons élèves » sont toujours favorisés par les enseignants. Même s'ils font des erreurs de temps en temps, ils peuvent bénéficier d'un pardon ou d'une attention particulière.

Dans les actions a, les sociétés cotées qui peuvent réaliser « trois bonnes choses » sont également assez tolérantes envers les actionnaires. Peu importe le montant des retraits des fondateurs et des contrôleurs réels, les actionnaires n'ont rien à dire.

Zhifei Biotech, l'agent vaccinal importé le plus rentable de Chine, est l'action A « Sanhaosheng ». Ses deux fondateurs, Jiang Rensheng et Wu Guanjiang, ont encaissé un total d'environ 21 milliards, mais les 100 000 actionnaires n'ont rien à dire.

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Il n'y a aucun moyen, les trois indicateurs « moralité, intelligence et corps » de Zhifei Biotech sont tous très bons, alors pourquoi les investisseurs peuvent-ils trouver une raison de remettre en question son retrait ?

Cela fait 14 ans qu'elle est entrée en bourse en 2010. À l'exception des 1,5 milliard levés au début de l'introduction en bourse, il n'y a pas eu de levée de fonds supplémentaire. D'un côté, c'est gentil, mais de l'autre, c'est. ne manque peut-être pas d'argent.

L'introduction en bourse a retiré 1,5 milliard. Combien a-t-il été restitué au fil des ans ? Les dividendes cumulés s'élèvent à 4,924 milliards, soit plus de trois fois le montant levé, même si l'on exclut la majeure partie de l'argent prélevé par le patron, les dividendes restants. suffisent à couvrir l’investissement des actionnaires ordinaires.

Qu'est-ce que cela signifie ? Si vous avez acheté Zhifei Biotech en 2010 et que vous l'avez jusqu'à présent, vous aurez récupéré votre capital simplement en payant des dividendes. Vous gagnerez désormais autant que la valeur marchande de vos avoirs.

La condition préalable pour pouvoir verser un dividende aussi important est naturellement de réaliser beaucoup de bénéfices. Zhifei Biotech n'était peut-être qu'une entreprise de produits biologiques ordinaire avant 2017, mais elle est devenue une « sainte » après avoir adopté le géant multinational des vaccins Merck en 2017. 2017.

En tant qu'agent exclusif du vaccin de Merck, elle a réalisé un bénéfice total de 33,4 milliards au cours des sept dernières années, soit une moyenne de 4,7 milliards par an. Cette capacité de gain est hors de portée de toute entreprise de produits biologiques à actions A.

Surtout ces dernières années, avec la demande intérieure croissante de vaccins contre le VPH (cancer du col de l'utérus), le vaccin anti-VPH neufvalent représenté par Zhifei Biotechnology est la plus grande entreprise, gagnant 10,2 milliards en 2021, 7,5 milliards en 2022 et 8 milliards en 2023. Suppression de plus de la moitié du marché chinois du vaccin contre le VPH.

S'il peut gagner de l'argent, sa dette naturelle ne peut pas être élevée, sinon il n'émettra pas de financement supplémentaire avant plus de 10 ans. Au premier trimestre 2024, le ratio actif-passif est de 39 %, sans aucune charge.

En 2023, elle a réalisé 52,9 milliards de revenus et n'a engagé que plus de 40 millions de dépenses financières. Cela montre qu'il y a très peu de dettes portant intérêt et qu'il n'y a aucune pression sur le remboursement de la dette.

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Bien sûr, les « trois bons produits » auront également des défauts. Le défaut de Zhifei Biotech est qu'elle est tellement obsédée par le fait d'être un agent qu'elle oublie presque qu'elle est aussi une entreprise de produits biologiques et qu'elle doit avoir quelque chose qui lui est propre.

Au fil des ans, le ratio d'investissement en R&D de Zhifei Biotech a été presque au bas de l'ensemble du secteur des produits biologiques. En prenant comme exemple 2023, les dépenses de R&D de Zhifei Biotech représenteront moins de 2 % des revenus.

L'investissement est faible et la récolte naturelle ne sera pas importante. Le chiffre d'affaires des produits auto-développés de Zhifei Biotech en 2023 ne sera que de 1 milliard, soit moins de 2 % du chiffre d'affaires global.

Bien sûr, faire des affaires d'agent est vraiment amusant, sinon Zhifei Biotech ne serait pas « heureux et heureux », mais si vous comparez attentivement les données financières de ces dernières années, vous constaterez toujours que le taux de profit net des vaccins agents est en baisse.

Les vaccins nationaux contre le VPH ont commencé à augmenter. Le vaccin bivalent contre le VPH de Wantai Biotech sera lancé en 2020, et le vaccin bivalent de Watson Biotech sera lancé en 2022, devenant ainsi un concurrent des vaccins importés.

Bien que le taux de défense ne soit pas aussi bon que celui du vaccin à neuf prix, il ne peut pas résister au prix bas. Par exemple, le vaccin contre le VPH à neuf prix de Merck coûte plus de 1 300 yuans par injection, et trois injections coûtent près de 4 000 yuans. d'une seule injection du vaccin bivalent national coûte même moins de 120 yuans.

Le taux de protection officiellement promu du vaccin bivalent est de 70 %, et le taux de protection du vaccin neufvalent est de 90 %. Le vaccin à neuf prix est certainement meilleur que le vaccin à deux prix, mais face à une différence de prix. de plus de 10 fois, les vaccins nationaux peuvent toujours retirer une certaine part.

Si Merck souhaite conserver sa part, elle procédera également à des ajustements de prix appropriés, ce qui comprimera dans une certaine mesure la marge bénéficiaire de Zhifei Biotech en tant qu'agent.

Une comparaison plus intuitive est que la marge bénéficiaire brute de Zhifei Biotech en 2018 était de près de 55 %, tandis que la marge bénéficiaire brute en 2023 sera inférieure à 27 %, ce qui est complètement réduit de moitié.

En fait, le vaccin national contre le VPH n'est pas la plus grande menace pour Merck, qui est représenté par Zhifei Biotech. Plusieurs vaccins nationaux contre le VPH à neuf valences sont entrés dans la troisième phase des essais cliniques. Cela signifie que Zhifei Biotech peut dormir seul sur une large échelle. lit. Il ne reste probablement plus beaucoup de jours.

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En fait, Zhifei Biotechnology a commencé en tant qu'agent dès le début, et elle a probablement fabriqué des produits auto-développés au cours du processus d'agence.

Jiang Rensheng, la figure centrale de Zhifei Biotech, a initialement travaillé à la station de prévention des épidémies du Guangxi et a occupé le poste de directeur adjoint de la station. Il est très clair sur le secteur des vaccins et le marché chinois des vaccins a un grand potentiel.

En 1999, à l'invitation d'une entreprise de vaccins à Chengdu, Jiang Rensheng a quitté le poste de prévention des épidémies et a commencé à vendre des vaccins. Il travaillait dans le système depuis de nombreuses années, il connaissait donc assez bien le chemin des ressources, et la vente de vaccins était une affaire. une évidence.

Après avoir travaillé pendant deux ans, j'ai senti que l'argent provenant des vaccins était si bon que je pourrais aussi bien créer ma propre entreprise. Il y avait une entreprise de biovaccins à vendre à Chongqing, et tout était prêt. Wu Guanjiang et Liu Junhui pour acheter l'entreprise, c'est le prédécesseur de la créature Zhifei actuelle.

L'entreprise a été rachetée, mais il y avait des différences sur la voie du développement. Wu Guanjiang s'est concentré sur le commerce pour gagner de l'argent rapidement, tandis que Liu Junhui a préconisé une auto-recherche constante et régulière, ce qui était un peu comme le « conflit technologique et commercial » original de Lenovo.

Jiang Rensheng détenait la plus grande participation, mais à la fin il a favorisé les idées de Wu Guanjiang et s'est lancé dans le métier d'agence. Liu Junhui a été découragé et a commencé à faire cavalier seul. Watson Biotech, qui a développé son propre vaccin bivalent contre le VPH, appartient à Liu Junhui. chef-d'œuvre. .

Wu Guanjiang croit qu'il faut gagner de l'argent rapidement et courir vite. Peu de temps après que Zhifei Biotech soit devenue publique, il a commencé à réduire frénétiquement ses avoirs et à encaisser. Au début de l'introduction en bourse, Wu Guanjiang détenait 26 % des actions, mais maintenant seulement 0,74 %. Il reste. Selon les statistiques, il a encaissé environ 13 milliards.

Bien sûr, Wu Guanjiang avait aussi ses propres raisons de s'enfuir. Après tout, Zhifei Biotechnology appartient au fils de Jiang Rensheng, Jiang Lingfeng, qui est entré très tôt dans l'entreprise. , son neveu s'occupera de son oncle à l'avenir.

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Quant à Jiang Rensheng, bien qu'il ait personnellement encaissé environ 8 milliards au plus haut, lui et son fils Jiang Lingfeng détiennent désormais plus de 57 % des actions, et ils sont toujours les actionnaires majoritaires absolus de Zhifei Biotech.

Jiang Rensheng lui-même doit être conscient de l'impact que les vaccins nationaux auront sur les activités d'agence de Zhifei Bio, mais il veut certainement tenter sa chance pour gagner la faveur des consommateurs chinois pour les vaccins importés.

Il s'agit d'une logique réaliste. Les actes historiques des équipes nationales de vaccins telles que Changsheng Biotech et Sinovac Biotech sont toujours présents dans nos esprits. La force et la crédibilité des vaccins nationaux doivent être renforcées par davantage d'entreprises nationales.

De plus, même si les produits nationaux enlèvent des parts, il est impossible de remplacer complètement les importations. Les vaccins importés ont toujours leur propre espace de vie. Zhifei Biotechnology peut au mieux changer son lit d'un lit large en un lit étroit, mais au moins c'est toujours le cas. un lit pour dormir.

De plus, au moment où le vaccin national contre le VPH sera lancé, la population nationale pourrait être presque entièrement vaccinée, et la plupart des premiers seront mangés, et le reste sera partagé avec tout le monde.

Le point le plus important est que Merck n'est pas un agent. Peut-être que dans quelques années, un nouveau vaccin sera développé et qu'il redeviendra le leader, et Zhifei Biotech aura à nouveau l'opportunité de monopoliser le large lit.

En fait, quel que soit le développement de la technologie vaccinale chinoise, la pénétration mutuelle du marché entre nous et les puissances mondiales existera toujours. Pour l’instant, les géants multinationaux ont tendance à confier leurs opérations de vente et de promotion aux entreprises locales, les vaccins importés étant destinés uniquement aux vaccins importés. par l'intermédiaire d'agents, et l'activité d'agent de Zhifei Biotech existera toujours.

Bien sûr, votre propre terrain privé ne peut pas être négligé et vous devez continuer à augmenter les investissements. Le secteur des agences existera toujours, mais que se passera-t-il si un jour nous n'arrivons pas à nous entendre.