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Bei den „Drei guten Schülern“ in der Schule geht es um Moral, Intelligenz und Körper, während es bei den „Drei guten Schülern“ in A-Aktien um „Dividenden, Gewinne und Verbindlichkeiten“ geht. Obwohl die Namen unterschiedlich sind, sind sie ziemlich ähnlich.

Dividenden spiegeln die „Moral“ eines börsennotierten Unternehmens wider. Börsennotierte Unternehmen, die keine Dividenden zahlen können, dürfen nicht als moralisch qualifiziert angesehen werden. Aus diesem Grund erfordern die neuen Vorschriften zur Reduzierung der Beteiligung Dividenden.

Gewinn spiegelt die „Intelligenz“ eines börsennotierten Unternehmens wider. Lernen ist die Grundlage für Studenten, und Gewinne sind auch die Grundlage für börsennotierte Unternehmen. Wenn die Intelligenz eines Unternehmens versagt, hängt es davon ab, ob es Gewinne erzielen kann.

Verbindlichkeiten spiegeln den „Körper“ eines börsennotierten Unternehmens wider, und Unternehmen haben Angst vor Schulden, insbesondere vor grenzenlosen Schulden, die Unternehmen belasten.

In der Schule werden „drei gute Schüler“ von Lehrern immer bevorzugt. Auch wenn sie gelegentlich Fehler machen, können sie besondere Vergebung oder Fürsorge erfahren.

Bei A-Aktien sind börsennotierte Unternehmen, die „drei gute Dinge“ erreichen können, auch gegenüber Aktionären recht tolerant. Egal wie viel Geld Gründer und tatsächliche Kontrolleure auszahlen, Aktionäre haben nichts zu sagen.

Zhifei Biotech, Chinas profitabelster importierter Impfstoffhersteller, ist die A-Aktie „Sanhaosheng“. Seine beiden Gründer, Jiang Rensheng und Wu Guanjiang, haben insgesamt rund 21 Milliarden ausgezahlt, aber die 100.000 Aktionäre haben nichts zu sagen.

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Auf keinen Fall sind die drei Indikatoren „Moral, Intelligenz und Körper“ von Zhifei Biotech alle sehr gut. Warum können Anleger also einen Grund finden, die Auszahlung in Frage zu stellen?

Seit dem Börsengang im Jahr 2010 sind 14 Jahre vergangen. Bis auf die 1,5 Milliarden, die zu Beginn des Börsengangs eingeworben wurden, wurde kein zusätzliches Kapital eingeworben. Einerseits ist es nett, andererseits aber auch Es darf nicht an Geld mangeln.

Der Börsengang hat im Laufe der Jahre 1,5 Milliarden gekostet. Die kumulierte Dividende beträgt mehr als das Dreifache des Betrags, den der Chef eingenommen hat, also die restlichen Dividenden reichen aus, um die Investition der Stammaktionäre zu decken.

Was bedeutet das? Wenn Sie Zhifei Biotech im Jahr 2010 gekauft haben und es bis jetzt haben, haben Sie Ihr Kapital allein durch die Zahlung von Dividenden zurückbekommen. Jetzt verdienen Sie so viel wie der Marktwert Ihrer Anteile.

Voraussetzung für die Zahlung einer so hohen Dividende ist natürlich, dass Zhifei Biotech vor 2017 nur ein gewöhnliches Unternehmen für biologische Produkte war, aber nach der Übernahme des multinationalen Impfstoffgiganten Merck wurde es zu einem „Heiligen“. 2017.

Als Alleinvertreter des Impfstoffs von Merck hat das Unternehmen in den letzten sieben Jahren einen Gesamtgewinn von 33,4 Milliarden Euro erwirtschaftet, was einem Durchschnitt von 4,7 Milliarden Euro pro Jahr entspricht. Diese Ertragskraft liegt außerhalb der Reichweite jedes A-Aktienunternehmens für biologische Produkte.

Vor allem in den letzten Jahren, als die Inlandsnachfrage nach HPV-Impfstoffen (Gebärmutterhalskrebs) zunahm, ist der von Zhifei Biotechnology vertretene neunvalente HPV-Impfstoff das größte Unternehmen und verdient 10,2 Milliarden im Jahr 2021, 7,5 Milliarden im Jahr 2022 und 8 Milliarden im Jahr 2023. Mehr als die Hälfte des chinesischen Marktes für HPV-Impfstoffe wegnehmen.

Wenn es Geld verdienen kann, darf seine natürliche Verschuldung nicht hoch sein, sonst wird es für mehr als 10 Jahre keine zusätzlichen Finanzierungen mehr vergeben. Ab dem ersten Quartal 2024 beträgt das Aktiv-Passiv-Verhältnis 39 %, ohne dass es zu Belastungen kommt.

Im Jahr 2023 machte es Einnahmen in Höhe von 52,9 Milliarden und verursachte nur mehr als 40 Millionen an Finanzaufwendungen. Dies zeigt, dass es nur sehr wenige verzinsliche Verbindlichkeiten gibt und überhaupt kein Schuldentilgungsdruck besteht.

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Natürlich haben „drei gute Produkte“ auch Nachteile. Der Nachteil von Zhifei Biotech besteht darin, dass es so besessen davon ist, ein Agent zu sein, dass es fast vergisst, dass es auch ein Unternehmen für biologische Produkte ist und etwas Eigenes haben muss.

Im Laufe der Jahre lag die F&E-Investitionsquote von Zhifei Biotech fast am unteren Ende der gesamten Branche für biologische Produkte. Im Jahr 2023 werden die F&E-Ausgaben von Zhifei Biotech beispielsweise weniger als 2 % des Umsatzes ausmachen.

Die Investition ist gering und die natürliche Ernte wird nicht groß sein. Der Umsatz der selbst entwickelten Produkte von Zhifei Biotech wird im Jahr 2023 nur 1 Milliarde betragen, was weniger als 2 % des Gesamtumsatzes ausmacht.

Natürlich macht es wirklich Spaß, Agentengeschäfte zu betreiben, sonst wäre Zhifei Biotech nicht „glücklich und glücklich“, aber wenn man die Finanzdaten der letzten Jahre sorgfältig vergleicht, wird man immer noch feststellen, dass die Nettogewinnquote von Agentenimpfstoffen rückläufig ist.

Die Zahl der inländischen HPV-Impfstoffe nimmt zu. Der bivalente HPV-Impfstoff von Wantai Biotech wird 2020 auf den Markt kommen, und der bivalente Impfstoff von Watson Biotech wird 2022 auf den Markt kommen und damit zu einem Konkurrenten importierter Impfstoffe werden.

Obwohl die Abwehrrate nicht so gut ist wie beim Neun-Preis-Impfstoff, kann sie dem niedrigen Preis nicht standhalten. Beispielsweise kostet der Neun-Preis-HPV mehr als 1.300 Yuan pro Impfung, und drei Impfungen kosten fast 4.000 Yuan Eine einzelne Impfung des inländischen bivalenten Impfstoffs kostet sogar weniger als 120 Yuan.

Die offiziell beworbene Schutzrate des bivalenten Impfstoffs beträgt 70 %, und die Schutzrate des neunwertigen Impfstoffs beträgt 90 %. Der Neun-Preis-Impfstoff ist definitiv besser als der Zwei-Preis-Impfstoff, allerdings angesichts eines Preisunterschieds von mehr als dem Zehnfachen können inländische Impfstoffe immer einen gewissen Anteil wegnehmen.

Will Merck seinen Anteil halten, wird es auch entsprechende Preisanpassungen vornehmen, was die Gewinnmarge von Zhifei Biotech als Vermittler in gewissem Maße komprimieren wird.

Ein intuitiverer Vergleich ist, dass die Bruttogewinnmarge von Zhifei Biotech im Jahr 2018 fast 55 % betrug, während die Bruttogewinnmarge im Jahr 2023 weniger als 27 % betragen wird, was einer vollständigen Halbierung entspricht.

Tatsächlich stellt der aktuelle inländische HPV-Impfstoff nicht die größte Bedrohung für Merck dar. Mehrere inländische HPV-Neun-Vakzine sind in die dritte Phase klinischer Studien eingetreten. Dies bedeutet, dass Zhifei Biotech auf breiter Front schlafen kann Bett. Es sind wahrscheinlich nicht mehr viele Tage übrig.

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Tatsächlich war Zhifei Biotechnology von Anfang an als Agent tätig und hat während des Agenturprozesses wahrscheinlich einige selbst entwickelte Produkte hergestellt.

Jiang Rensheng, die Kernfigur von Zhifei Biotech, arbeitete ursprünglich in der Epidemie-Präventionsstation Guangxi und hatte einst die Position des stellvertretenden Stationsleiters inne. Er ist sich über das Impfstoffgeschäft sehr im Klaren und der chinesische Impfstoffmarkt hat großes Potenzial.

Im Jahr 1999 verließ Jiang Rensheng auf Einladung eines Impfstoffunternehmens in Chengdu die Seuchenpräventionsstation und begann mit dem Verkauf von Impfstoffen. Er war seit vielen Jahren im System tätig und kannte daher den Ressourcenpfad und den Verkauf von Impfstoffen recht gut keine harte Nuss.

Nachdem ich zwei Jahre lang gearbeitet hatte, hatte ich das Gefühl, dass das Geld mit Impfstoffen so gut war, dass ich genauso gut ein eigenes Unternehmen gründen könnte. In Chongqing stand zufällig ein Bioimpfstoffunternehmen zum Verkauf, und Jiang Rensheng tat sich mit seinen Freunden zusammen Wu Guanjiang und Liu Junhui kaufen das Unternehmen, es ist der Vorgänger der aktuellen Zhifei-Kreatur.

Das Unternehmen wurde gekauft, aber es gab Unterschiede in der Entwicklungsroute. Wu Guanjiang konzentrierte sich auf den Handel, um schnelles Geld zu verdienen, während Liu Junhui eine stetige und stetige Eigenforschung befürwortete, die ein wenig dem ursprünglichen „Technologie- und Handelsstreit“ von Lenovo ähnelte.

Jiang Rensheng hielt den größten Anteil, aber am Ende befürwortete er die Ideen von Wu Guanjiang und stieg entmutigt in das Agenturgeschäft ein. Das bereits erwähnte Unternehmen Watson Biotech, das seinen eigenen bivalenten HPV-Impfstoff entwickelte, gehört Liu Junhui Meisterwerk. .

Wu Guanjiang glaubt daran, schnell Geld zu verdienen und schnell zu agieren. Kurz nachdem Zhifei Biotech an die Börse ging, begann er, seine Anteile hektisch zu reduzieren und Geld auszuzahlen. Zu Beginn des Börsengangs besaß Wu Guanjiang 26 % der Anteile, jetzt sind es nur noch 0,74 %. Laut Statistik hat er rund 13 Milliarden ausgezahlt.

Natürlich hatte Wu Guanjiang auch seine eigenen Gründe, wegzulaufen. Schließlich gehörte Jiang Renshengs Sohn Jiang Lingfeng. Die Familie wird vom Vater an den Sohn weitergegeben , sein Neffe wird sich künftig um seinen Onkel kümmern.

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Was Jiang Rensheng betrifft, so haben er und sein Sohn Jiang Lingfeng, obwohl er persönlich zu Spitzenzeiten etwa 8 Milliarden ausgezahlt hat, jetzt mehr als 57 % der Anteile gehalten und sind immer noch die absoluten Mehrheitsaktionäre von Zhifei Biotech.

Jiang Rensheng selbst muss sich der Auswirkungen der inländischen Impfstoffe auf das Agenturgeschäft von Zhifei Bio bewusst sein, aber er möchte unbedingt die Chance nutzen, die Gunst der chinesischen Verbraucher für importierte Impfstoffe zu gewinnen.

Dies ist eine realistische Logik. Die historischen Taten inländischer Impfstoffteams wie Changsheng Biotech und Sinovac Biotech sind immer noch lebendig. Die Stärke und Glaubwürdigkeit inländischer Impfstoffe muss durch mehr inländische Unternehmen gestärkt werden.

Darüber hinaus ist es unmöglich, importierte Impfstoffe vollständig zu ersetzen, auch wenn inländische Produkte ihren eigenen Wohnraum haben. Zhifei Biotechnology kann sein Bett bestenfalls von einem breiten Bett in ein schmales Bett umwandeln, aber zumindest ist es immer noch so ein Bett zum Schlafen.

Darüber hinaus ist die heimische Bevölkerung zum Zeitpunkt der Einführung des inländischen HPV-Impfstoffs möglicherweise fast vollständig geimpft, und die meisten der ersten werden verzehrt, der Rest wird mit allen geteilt.

Der wichtigste Punkt ist, dass Merck kein Agent ist. Vielleicht wird in ein paar Jahren ein neuer Impfstoff entwickelt und er wird wieder führend sein, und Zhifei Biotech wird die Möglichkeit haben, das Breitbett wieder zu monopolisieren.

Tatsächlich wird die gegenseitige Durchdringung des Marktes zwischen uns und den Weltmächten immer bestehen bleiben, egal wie weit sich Chinas Impfstofftechnologie entwickelt. Derzeit überlassen multinationale Giganten ihre Vertriebs- und Verkaufsförderungsaktivitäten nur lokalen Unternehmen über Agenten, und das Agentengeschäft von Zhifei Biotech wird immer bestehen bleiben.

Natürlich darf Ihr eigenes Privatgrundstück nicht vernachlässigt werden, und Sie müssen die Investitionen weiter erhöhen. Das Agenturgeschäft wird immer bestehen, aber was ist, wenn wir eines Tages nicht miteinander auskommen?