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2024-10-06
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como os dados não agrícolas de setembro superaram largamente as expectativas e emitiram mais sinais de uma “aterragem suave” para a economia, as expectativas do mercado para um corte nas taxas de juro durante o ano convergiram acentuadamente.
os dados mais recentes mostraram que as folhas de pagamento não agrícolas dos eua aumentaram em 254.000 em setembro, superando em muito as expectativas, e a taxa de desemprego caiu para 4,1% pela primeira vez em quase um ano, o que também foi inferior ao esperado.
após a divulgação dos dados, os investidores cancelaram as apostas num corte de 50 pontos base nas taxas de juro em novembro e esperavam menos de 100 pontos base de cortes nas taxas de juro nas próximas quatro reuniões do fed. o bank of america e o jpmorgan chase também reduziram as suas expectativas para o fed; corte da taxa de juros em novembro o valor foi reduzido de 50 pontos base para 25 pontos base.
os cortes nas taxas de juros deste ano terminaram?
muitos analistas afirmaram que, devido aos fortes dados sobre a folha de pagamento não agrícola em setembro, a reserva federal poderá suspender os cortes nas taxas de juro em novembro.
glen smith, diretor de investimentos da gds wealth management, disse:
"o relatório de emprego mais forte do que o esperado de sexta-feira dá ao fed flexibilidade para cortar as taxas de juros em um quarto de ponto na reunião de 7 de novembro, ou para fazer uma pausa em novembro e reconsiderar um corte nas taxas em dezembro."
o veterano de wall street, ed yardeni, disse que a política de flexibilização monetária do federal reserve para o ano pode ter terminado, já que o forte relatório sobre as folhas de pagamento não agrícolas de sexta-feira destacou a resiliência da economia.
o ex-governador do fed, randy kroszner, também acredita que o fed pode optar por não cortar as taxas de juros se os dados forem necessários:
“se os dados continuarem a superar expectativas como esta, o fed poderá decidir não cortar as taxas.”
yardeni acredita que a precificação agressiva do mercado para cortes nas taxas de juros acumulou riscos, portanto o fed deveria ser mais cauteloso nesta decisão.
o risco é que a flexibilização adicional da política alimente o entusiasmo dos investidores, o que preparará o terreno para um evento de mercado doloroso. yardeni disse:
"quaisquer novos cortes nas taxas aumentariam as bolhas no mercado de ações e aumentariam as chances de um derretimento como o dos anos 1990."
na década de 1990, o s&p caiu um terço em relação ao seu pico, quando a bolha do mercado de ações estourou devido à sobrevalorização das ações de tecnologia.
na opinião de yardeni, o corte de 50 pontos base na taxa de juro em setembro foi “desnecessário”:
“com a economia em alta e o s&p próximo de recordes, a decisão do fed em setembro de cortar as taxas de juros em 50 pontos base – uma medida normalmente reservada em resposta a uma recessão ou quebra do mercado – foi desnecessária.”
tenha cuidado com os riscos de inflação por trás do crescimento salarial
vale a pena notar que o aumento salarial neste relatório não agrícola é também um indicador digno de atenção.
o relatório mostrou que o salário médio por hora em setembro aumentou 4% em relação ao ano anterior, o mais alto desde maio, superando as expectativas de 3,8%, o salário médio por hora em setembro aumentou 0,4% em relação ao mês anterior, e esperava-se que aumentasse; em 0,3%, mantendo-se inalterado face ao valor anterior.
kroszner observou que se o crescimento dos salários não diminuir e o crescimento da produtividade não for suficientemente forte, a fed poderá ter de tomar medidas mais agressivas para controlar a inflação.
kroszner explicou que o elevado crescimento dos salários poderia levar a preços ao consumidor mais elevados, aumentando assim a inflação. mesmo que a fed não aumente as taxas de juro nem utilize outros instrumentos de política monetária para controlar o crescimento salarial, serão necessárias medidas mais rigorosas para conter a inflação, o que poderá ter um impacto negativo no mercado de trabalho.
as folhas de pagamento não agrícolas em outubro podem se tornar um fator decisivo
antes da próxima reunião do fed, em 7 de novembro, uma série de dados sobre emprego e inflação determinarão a trajectória política do fed.
ian lyngen, chefe de estratégia de taxas de juros dos eua na bmo capital markets, destacou que se o relatório de outubro sobre as folhas de pagamento não agrícolas for relativamente forte e a inflação permanecer rígida, o fed poderá interromper temporariamente os cortes nas taxas de juros.
em nota aos clientes, ele escreveu:
"os dados mais recentes sobre o emprego sugerem que o fed pode estar reconsiderando um corte nas taxas em novembro... vale a pena pensar brevemente sobre o que o fed precisará no próximo mês para interromper os aumentos das taxas."