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alors que les données non agricoles de septembre ont largement dépassé les attentes et ont publié davantage de signaux d'un « atterrissage en douceur » pour l'économie, les attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt au cours de l'année ont fortement convergé.

les dernières données ont montré que les effectifs non agricoles aux états-unis ont augmenté de 254 000 en septembre, dépassant largement les attentes, et que le taux de chômage est tombé à 4,1 % pour la première fois en près d'un an, ce qui est également inférieur aux prévisions.

après la publication des données, les traders ont annulé leurs paris sur une baisse des taux d'intérêt de 50 points de base en novembre et s'attendaient à une baisse des taux d'intérêt de moins de 100 points de base lors des quatre prochaines réunions de la fed. bank of america et jpmorgan chase ont également réduit leurs attentes concernant la fed ; baisse des taux d'intérêt en novembre. la valeur a été abaissée de 50 points de base à 25 points de base.

les baisses de taux d’intérêt de cette année sont-elles terminées ?

de nombreux analystes ont déclaré qu'en raison des solides données sur l'emploi non agricole en septembre, la réserve fédérale pourrait suspendre les baisses de taux d'intérêt en novembre.

glen smith, directeur des investissements de gds wealth management, a déclaré :

"le rapport sur l'emploi de vendredi, meilleur que prévu, donne à la fed la possibilité de réduire les taux d'intérêt d'un quart de point lors de sa réunion du 7 novembre, ou de faire une pause en novembre et de reconsidérer une réduction des taux en décembre."

le vétéran de wall street, ed yardeni, a déclaré que la politique d'assouplissement monétaire de la réserve fédérale pour l'année pourrait être terminée, alors que le solide rapport sur l'emploi non agricole publié vendredi a mis en évidence la résilience de l'économie.

l'ancien gouverneur de la fed, randy kroszner, estime également que la fed peut choisir de ne pas réduire les taux d'intérêt si les données s'avèrent nécessaires :

"si les données continuent de dépasser les attentes, la fed pourrait décider de ne pas réduire ses taux du tout."

yardeni estime que la tarification agressive des baisses de taux d'intérêt par le marché a accumulé des risques, la fed devrait donc être plus prudente dans cette décision.

le risque est qu’un nouvel assouplissement politique alimente l’enthousiasme des investisseurs, ce qui ouvrirait la voie à un événement douloureux sur les marchés. yardeni a dit :

"toute nouvelle baisse des taux ne ferait qu'aggraver les bulles boursières et augmenterait les risques d'un effondrement à la manière des années 1990."

dans les années 1990, l’indice s&p a chuté d’un tiers par rapport à son sommet atteint lorsque la bulle boursière a éclaté en raison de la surévaluation des valeurs technologiques.

pour yardeni, la réduction de 50 points de base des taux d’intérêt en septembre était « inutile » :

"avec l'essor de l'économie et l'indice s&p proche des records, la décision de la fed en septembre de réduire les taux d'intérêt de 50 points de base – une mesure généralement réservée en réponse à une récession ou à un krach boursier – était inutile."

méfiez-vous des risques d’inflation derrière la croissance des salaires

il convient de noter que l’augmentation des salaires dans ce rapport non agricole est également un indicateur digne d’attention.

le rapport montre que le salaire horaire moyen en septembre a augmenté de 4 % sur un an, le plus élevé depuis mai, dépassant les attentes de 3,8 % ; le salaire horaire moyen en septembre a augmenté de 0,4 % sur un mois et devrait augmenter. de 0,3%, inchangé par rapport à la valeur précédente.

kroszner a noté que si la croissance des salaires ne diminue pas et que la croissance de la productivité n'est pas suffisamment forte, la fed devra peut-être prendre des mesures plus agressives pour contrôler l'inflation.

kroszner a expliqué qu'une forte croissance des salaires pourrait entraîner une hausse des prix à la consommation, augmentant ainsi l'inflation. même si la fed n’augmente pas les taux d’intérêt ou n’utilise pas d’autres outils de politique monétaire pour contrôler la croissance des salaires, des mesures plus strictes seront nécessaires pour freiner l’inflation, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le marché du travail.

la masse salariale non agricole en octobre pourrait devenir un facteur décisif

avant la prochaine réunion de la fed le 7 novembre, une série de données sur l'emploi et l'inflation détermineront la trajectoire politique de la fed.

ian lyngen, responsable de la stratégie de taux d'intérêt aux états-unis chez bmo marchés des capitaux, a souligné que si le rapport d'octobre sur l'emploi non agricole est relativement solide et que l'inflation s'avère rester persistante, la fed pourrait suspendre temporairement les réductions de taux d'intérêt.

dans une note aux clients, il a écrit :

"les dernières données sur l'emploi suggèrent que la fed pourrait reconsidérer une baisse des taux en novembre... cela vaut la peine de réfléchir brièvement à ce dont la fed aura besoin le mois prochain pour suspendre ses hausses de taux."