2024-10-06
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9월 비농업 지표가 예상을 훨씬 뛰어넘고 경제의 '연착륙' 신호가 더 많이 발표되면서 올해 금리 인하에 대한 시장의 기대가 급격히 수렴되었습니다.
최신 자료에 따르면 지난 9월 미국의 비농업 고용은 25만4000명 증가해 예상치를 크게 웃돌았고, 실업률도 거의 1년 만에 처음으로 4.1%로 하락해 예상보다 낮은 것으로 나타났다.
데이터가 공개된 후 거래자들은 11월 50bp 금리 인하에 대한 베팅을 취소했으며 다음 네 번의 fed 회의에서 100bp 미만의 금리 인하를 예상했습니다. bank of america와 jpmorgan chase도 연준에 대한 기대를 낮췄습니다. 11월 기준금리는 50bp에서 25bp로 인하됐다.
올해 금리인하 끝났나요?
많은 분석가들은 9월의 강력한 비농업 고용 지표로 인해 연준이 11월에 금리 인하를 중단할 수도 있다고 말했습니다.
gds wealth management의 최고 투자 책임자인 glen smith는 다음과 같이 말했습니다.
"금요일의 예상보다 강한 고용 보고서는 연준이 11월 7일 회의에서 금리를 1/4포인트 인하하거나 11월에 잠시 중단하고 12월에 금리 인하를 재검토할 수 있는 유연성을 제공합니다."
월스트리트 베테랑인 ed yardeni는 금요일의 강력한 비농업 고용 보고서가 경제의 회복력을 강조함에 따라 연준의 올해 통화 완화 정책이 끝날 수도 있다고 말했습니다.
randy kroszner 전 연준 총재는 또한 데이터가 필요하다고 입증되면 연준이 금리를 인하하지 않기로 선택할 수 있다고 믿습니다.
"데이터가 계속해서 이 같은 기대치를 상회한다면 연준은 금리를 전혀 인하하지 않기로 결정할 수도 있습니다."
yardeni는 시장의 공격적인 금리 인하 가격 책정으로 인해 위험이 누적되었기 때문에 연준은 이러한 결정에 더욱 신중해야 한다고 믿습니다.
위험은 추가 정책 완화가 투자자들의 흥분을 불러일으켜 고통스러운 시장 이벤트의 무대가 될 것이라는 점입니다. 야르데니는 이렇게 말했습니다.
"추가 금리 인하로 인해 주식시장에 거품이 더해지고 1990년대식 붕괴 가능성이 높아질 것입니다."
1990년대 기술주의 과대평가로 주식시장 거품이 꺼지면서 s&p는 최고치보다 3분의 1 하락했다.
yardeni의 견해에 따르면 9월의 50bp 금리 인하는 "불필요"했습니다.
"경제가 급등하고 s&p가 기록적인 수준에 근접한 상황에서 지난 9월 연준이 금리를 50bp 인하하기로 한 결정(일반적으로 경기 침체나 시장 붕괴에 대응하기 위한 조치)은 불필요했습니다."
임금 인상 뒤의 인플레이션 위험에 주의하세요
이번 비농업 보고서의 급여 인상 역시 주목할 만한 지표라는 점은 주목할 만하다.
보고서에 따르면 9월 시간당 임금은 전년 동기 대비 4% 인상돼 5월 이후 최고치를 기록, 예상치 3.8%를 넘어섰고, 전월 대비 0.4% 인상이 예상됐다. 이전 값과 동일하게 0.3%만큼 증가했습니다.
크로스너는 임금 증가율이 하락하지 않고 생산성 증가율이 충분히 높지 않다면 연준이 인플레이션을 통제하기 위해 보다 공격적인 조치를 취해야 할 수도 있다고 지적했습니다.
크로스너는 높은 임금 인상으로 인해 소비자 물가가 상승해 인플레이션을 높일 수 있다고 설명했다. 연준이 금리를 인상하지 않거나 임금 인상을 통제하기 위해 다른 통화 정책 도구를 사용하지 않더라도 인플레이션을 억제하기 위해 더 엄격한 조치가 필요할 것이며 이는 고용 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
10월 비농업 고용이 결정적인 요인이 될 수 있습니다.
11월 7일 연준의 다음 회의를 앞두고 고용과 인플레이션에 대한 수많은 데이터가 연준의 정책 궤도를 결정할 것입니다.
bmo 캐피털 마켓(bmo capital markets)의 미국 금리 전략 책임자인 이안 링겐(ian lyngen)은 10월 비농업 고용 보고서가 상대적으로 강하고 인플레이션이 여전히 경직된 것으로 입증되면 연준이 금리 인하를 일시적으로 중단할 수 있다고 지적했습니다.
고객에게 보낸 메모에서 그는 다음과 같이 썼습니다.
"최근 고용 데이터에 따르면 연준이 11월 금리 인하를 재고할 수도 있습니다... 연준이 금리 인상을 중단하기 위해 다음 달에 필요한 것이 무엇인지 간단히 생각해 볼 가치가 있습니다."
