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poiché i dati non agricoli di settembre hanno superato di gran lunga le aspettative e hanno diffuso ulteriori segnali di un “atterraggio morbido” per l'economia, le aspettative del mercato per un taglio dei tassi di interesse entro l'anno hanno registrato una forte convergenza.

gli ultimi dati hanno mostrato che i dipendenti non agricoli negli stati uniti sono aumentati di 254.000 unità a settembre, superando di gran lunga le aspettative, e il tasso di disoccupazione è sceso al 4,1% per la prima volta in quasi un anno, anch’esso inferiore alle aspettative.

dopo la pubblicazione dei dati, i trader hanno annullato le scommesse su un taglio dei tassi di interesse di 50 punti base a novembre e si aspettavano meno di 100 punti base di tagli dei tassi di interesse nei successivi quattro incontri della fed. anche bank of america e jpmorgan chase hanno ridotto le loro aspettative per la fed; taglio del tasso di interesse a novembre il valore è stato abbassato da 50 punti base a 25 punti base.

i tagli dei tassi di interesse di quest’anno sono finiti?

molti analisti hanno affermato che, a causa dei forti dati sui salari non agricoli di settembre, la federal reserve potrebbe sospendere i tagli dei tassi di interesse a novembre.

glen smith, direttore degli investimenti di gds wealth management, ha dichiarato:

"il rapporto sull'occupazione di venerdì, più forte del previsto, dà alla fed la flessibilità di tagliare i tassi di interesse di un quarto di punto nella riunione del 7 novembre, o di fare una pausa a novembre e riconsiderare un taglio dei tassi a dicembre."

il veterano di wall street ed yardeni ha affermato che la politica di allentamento monetario della federal reserve per l'anno potrebbe essere terminata poiché il forte rapporto di venerdì sull'occupazione non agricola ha evidenziato la resilienza dell'economia.

anche l'ex governatore della fed randy kroszner ritiene che la fed possa scegliere di non tagliare i tassi di interesse se i dati si rivelano necessari:

"se i dati continueranno a superare le aspettative come questo, la fed potrebbe decidere di non tagliare affatto i tassi."

yardeni ritiene che la determinazione aggressiva del mercato dei tagli dei tassi di interesse abbia accumulato rischi, quindi la fed dovrebbe essere più cauta in questa decisione.

il rischio è che un ulteriore allentamento della politica monetaria alimenterà l’entusiasmo degli investitori, creando le basi per un doloroso evento di mercato. yardeni ha detto:

"qualsiasi ulteriore taglio dei tassi si aggiungerebbe alle bolle del mercato azionario e aumenterebbe le possibilità di uno scioglimento in stile anni '90."

negli anni ’90, l’s&p scese di un terzo dal suo picco quando scoppiò la bolla del mercato azionario a causa della sopravvalutazione dei titoli tecnologici.

secondo yardeni, il taglio dei tassi di interesse di 50 punti base a settembre era “non necessario”:

“con l’economia in forte ascesa e l’s&p vicino ai record, la decisione della fed di settembre di tagliare i tassi di interesse di 50 punti base – una mossa tipicamente riservata in risposta a una recessione o a un crollo del mercato – non era necessaria”.

attenzione ai rischi di inflazione che stanno dietro la crescita salariale

vale la pena notare che anche l'aumento salariale in questo rapporto non agricolo è un indicatore degno di attenzione.

il rapporto ha mostrato che i salari orari medi a settembre sono aumentati del 4% su base annua, il livello più alto da maggio, superando le aspettative del 3,8%; i salari orari medi a settembre sono aumentati dello 0,4% su base mensile e si prevedeva un aumento dello 0,3%, invariato rispetto al valore precedente.

kroszner ha osservato che se la crescita dei salari non diminuisce e la crescita della produttività non è abbastanza forte, la fed potrebbe dover adottare misure più aggressive per controllare l’inflazione.

kroszner ha spiegato che un’elevata crescita salariale potrebbe portare a prezzi al consumo più alti, spingendo così verso l’alto l’inflazione. anche se la fed non alzerà i tassi di interesse o non utilizzerà altri strumenti di politica monetaria per controllare la crescita dei salari, saranno necessarie misure più severe per frenare l’inflazione, il che potrebbe avere un impatto negativo sul mercato del lavoro.

le buste paga non agricole nel mese di ottobre potrebbero diventare un fattore decisivo

in vista della prossima riunione della fed del 7 novembre, una serie di dati su occupazione e inflazione determineranno la traiettoria politica della fed.

ian lyngen, responsabile della strategia sui tassi di interesse statunitensi presso bmo capital markets, ha sottolineato che se il rapporto sull’occupazione non agricola di ottobre sarà relativamente forte e l’inflazione si dimostrerà vischiosa, la fed potrebbe temporaneamente sospendere i tagli dei tassi di interesse.

in una nota ai clienti, ha scritto:

"gli ultimi dati sull'occupazione suggeriscono che la fed potrebbe riconsiderare il taglio dei tassi di novembre... vale la pena pensare brevemente a ciò di cui avrà bisogno la fed il mese prossimo per sospendere i suoi rialzi dei tassi."