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em 27 de setembro, o rácio de reservas obrigatórias e os cortes nas taxas de juros que foram aquecidos no início desta semana foram oficialmente implementados. o mercado de capitais permaneceu ativo e as ações de hong kong subiram quase 1% e 2%, respectivamente. o rmb subiu acima de 7 novamente. a dinâmica de entrada de fundos de hedge no exterior continuou a diminuir.

cortes de rrr e cortes nas taxas de juros foram implementados rapidamente

o banco central decidiu reduzir o rácio de reserva de depósitos das instituições financeiras em 0,5 pontos percentuais a partir de 27 de setembro (excluindo as instituições financeiras que implementaram um rácio de reserva de depósitos de 5%). após esta redução, o rácio médio ponderado de reservas de depósitos das instituições financeiras será de aproximadamente 6,6%. ao mesmo tempo, o banco central anunciou que, a fim de aumentar o ajustamento anticíclico da política monetária e apoiar o crescimento económico estável, a partir de 27 de setembro, a taxa de juros da operação de recompra reversa de 7 dias no mercado aberto será ajustada em relação ao anterior 1,70% a 1,50%.

goldman sachs prevê quehaverá outro corte de rrr de 25 bp no quarto trimestre deste ano, e a previsão de novos cortes de rrr e cortes nas taxas de juros em 2025 é mantida. espera-se que o primeiro e o terceiro trimestres de 2025 vejam, cada um, 25 bp. corte do rrr e o corte da taxa de juros será de 10 bp cada no segundo e quarto trimestres.

liu tao, pesquisador sênior do guangkai chief industry research institute, disse aos repórteres que as medidas oportunas do banco central para reduzir o índice de reservas obrigatórias e as taxas de juros têm quatro significados principais: primeiro, libera liquidez de longo prazo. deverá fornecer liquidez a longo prazo de cerca de 1 bilião de yuan ao mercado financeiro, em segundo lugar, ajudará a promover o declínio adicional das taxas de juro do mercado. quando a procura de fundos for certa, a utilização de outras ferramentas de política monetária. como a redução da taxa de juro, a redução da taxa de juro do mecanismo de empréstimo de médio prazo (mlf) e as operações de mercado aberto podem desempenhar um papel na promoção. o papel da tendência descendente contínua nas taxas de juro reais, o terceiro é melhorar a situação actual do passivo; do sistema bancário, aliviar eficazmente a pressão sobre os bancos para reduzirem as suas margens de juros líquidas, aumentar a capacidade de apoiar empresas reais na concessão de crédito e servir melhor a economia real; a quarta é fornecer apoio ao mercado e à economia real; . a sociedade transmitiu sinais políticos mais positivos, o que ajudará a aumentar a confiança de todas as partes e a aliviar muitas potenciais pressões de risco no mercado.

a julgar pela margem para cortes no rrr, após esta redução, o rácio médio ponderado de reservas de depósitos dos bancos médios é de 6,0%, e o rácio médio ponderado de reservas de depósitos dos grandes bancos é de 8,0%, ambos com espaço suficiente para novas reduções. .

embora as taxas de juro tenham caído e a liquidez tenha aumentado, a taxa de câmbio do rmb não foi afectada e subiu em vez de cair.o recente aumento nos fluxos de fundos de cobertura estrangeiros também poderá impulsionar a taxa de câmbio.às 10h20 do dia 29 de setembro, o dólar/renminbi offshore estava em 6,9962 e o dólar/renminbi onshore estava em 7,0152.

song yu, economista-chefe para a china da blackrock, disse ao china business news: "o enfraquecimento do dólar americano ajudará a impulsionar o renminbi. os cortes nas taxas de juros da china não significam que o renminbi irá enfraquecer. quando a recuperação económica interna melhorar, o renminbi tenderá a subir. vice-versa, se os fundamentos económicos ou as expectativas económicas não forem bons, mesmo uma grande diferença nas taxas de juro não ajudará a taxa de câmbio.”

as expectativas de “acompanhamento” da política fiscal estão aumentando

na tarde de 26 de setembro, a reunião do politburo do comitê central do partido comunista da china propôs “promover o mercado imobiliário para parar de cair e se estabilizar”. reunião declarou claramente os requisitos de política relacionados ao funcionamento do mercado imobiliário, estimulando ainda mais o mercado. acelerando para cima, o índice composto de xangai ultrapassou a marca de 3.000 pontos de uma só vez, subindo 3,61% naquele dia.

wang tao, chefe de pesquisa econômica para a ásia e economista-chefe do ubs para a china, disse: “a reunião propôs estabilizar o mercado imobiliário pela primeira vez, e a implementação específica será fundamental. o financiamento está prestes a ocorrer e o crédito aos promotores irá provavelmente aumentar significativamente.”

além do mercado imobiliário, o foco do mercado está atualmente nos estímulos fiscais que deverão ser lançados no futuro.

wang tao disse aos jornalistas que a reunião do politburo expressou um tom político claro, incluindo a necessidade de uma "política fiscal anticíclica", o que aumentou as expectativas do mercado para estímulos fiscais substantivos.

"estimamos que o aperto fiscal global no primeiro semestre do ano será responsável por cerca de 0,4% do pib, enquanto a expansão fiscal anual implícita na reunião da assembleia popular nacional em março é de 0,8%~1%. os governos locais reduziram os cortes gerais despesas. face à redução das receitas fiscais e ao controlo rigoroso dos governos locais, a situação da dívida da plataforma de financiamento pode aumentar o montante devido às empresas e fortalecer a arrecadação de impostos, o que não é bom para a economia se forem emitidos mais títulos do governo central. apoiar o consumo e aliviar as dificuldades financeiras dos governos locais, isso ajudará o crescimento económico a permanecer estável durante o resto deste ano e no início de 2025", disse wang tao.

song yu disse que o ritmo da introdução de políticas é muito crítico. "a reunião do comité permanente da assembleia popular nacional em outubro é mais crítica. se quisermos aumentar a emissão de títulos do governo e aumentar o rácio do défice, precisamos de passar por este processo, e o poder fiscal será necessário no futuro para reverter as expectativas económicas."

wang ju, chefe de estratégia cambial e de taxas de juros do bnp paribas greater china, também mencionou que o acompanhamento financeiro será fundamental. com o governador do banco central, pan gongsheng, a mencionar especificamente a necessidade de “coordenar com uma política fiscal proactiva”, acreditamos que a probabilidade de estímulos fiscais adicionais aumentou. a próxima janela chave será a reunião do comité permanente da assembleia popular nacional, no final de outubro, quando. 10.000 yuans podem ser aprovados. com a emissão adicional de títulos do tesouro de 100 bilhões a 2 trilhões de rmb, o espaço para novos cortes de rrr de 25 a 50 bp durante o ano, além do corte de 50 bp de rrr mencionado pelo banco central, pode ser aprovado. ter como objetivo atender a isso; uma vez que a comissão nacional de desenvolvimento e reforma lançou uma série de políticas incrementais, títulos governamentais adicionais podem ser usados ​​como fonte de fundos. além disso, a possibilidade de potenciais receitas de títulos governamentais serem usadas para aumentar o nível. um capital dos principais bancos comerciais não está descartado.”

os fundos de hedge estrangeiros continuam a aumentar suas posições no mercado de ações chinês

o dinheiro inteligente ou o dinheiro quente, como os fundos de cobertura, são muitas vezes os primeiros a responder às mudanças políticas. desta vez não é exceção.

o china business news informou em 24 de setembro que começaram a surgir fundos de cobertura estrangeiros com activos chineses ultra-subponderados e o receio de perder o mercado em ascensão começou a espalhar-se.

fontes do prime book (pb), um banco de investimento dos eua, disseram ao china business news que a demanda por ações chinesas atingiu níveis recordes. no dia 24, a compra líquida global de ações chinesas nas negociações de pb atingiu o nível mais elevado num único dia desde março de 2021 e o segundo mais elevado dos últimos 10 anos, impulsionado quase inteiramente por compras longas.

no dia 25, as instituições afirmaram que continuavam a ver procura de compra de ações chinesas por parte dos clientes dos fundos. o goldman sachs disse que as ações chinesas foram compradas pelos negócios pb do goldman sachs (gerentes macro, gestores quantitativos e multiestratégicos, ou seja, traders de curto prazo) por 8 dias consecutivos, mas os investidores tradicionais de longo prazo (somente de longo prazo) têm ainda não começou a agir. este grupo pode ser forçado a aumentar as suas posições.

actualmente, a atribuição de acções chinesas por instituições estrangeiras encontra-se num nível historicamente baixo, o que também levou a um forte impulso de aumento de posições desta vez. no final de agosto, a atribuição global dos fundos mútuos às acções chinesas era de 5,1%, o que se situava no primeiro percentil da última década e num nível extremamente baixo do ponto de vista ponderado pelos activos, a atribuição de fundos mútuos geridos activamente; para ações chinesas a alocação ainda está 310 pontos base abaixo do valor de referência no negócio pb da goldman sachs, as posições total e líquida em ações chinesas ainda são muito baixas, no sétimo e 14º percentis, respetivamente, numa retrospectiva de 5 anos. os fundos de hedge tinham menos de 7% de alocações em ações chinesas antes da recente recuperação, o nível mais baixo em quase cinco anos.

quanto tempo durará a recuperação? a este respeito, liu jinjin, estrategista de ações do goldman sachs china, mencionou em um relatório que até que os problemas no mercado imobiliário sejam resolvidos, as ações chinesas ainda podem ser "ofertas de curto prazo". embora o aperfeiçoamento do programa de desestocagem habitacional possa melhorar modestamente as condições de financiamento para alguns governos locais na aquisição de bancos de terrenos e casas vagas, a intensidade global do apoio estatal e da mobilização de capital parece estar em falta até agora. a goldman sachs estima que o valor do excesso de estoque em todo o país pode chegar a 8 trilhões de yuans. os catalisadores para uma recuperação a médio e longo prazo nos mercados de capitais serão o facto de os mercados precisarem de se sentir confiantes na escala e eficácia das políticas de alívio habitacional (ou seja, estímulo fiscal através de esquemas de refinanciamento ou de empréstimos suplementares hipotecários (psl)), ou ver sinais de que o ciclo atual está se aproximando do fim.

no curto prazo, a maioria das instituições acredita que a recuperação táctica a curto prazo pode ainda não ter terminado. a goldman sachs recomenda a participação em investimentos no mercado chinês até que o índice seja reavaliado para cima, para perto da meta de índice justo de preço/lucro da agência de 10,3 vezes (aumento implícito de 11%) ou se recupere além dos últimos máximos de curto prazo em abril e maio. (vantagem implícita) espaço 14%). o morgan stanley acredita que, tecnicamente, o índice csi 300 da china ainda pode ter espaço para uma valorização de cerca de 10% no curto prazo. o relatório de pesquisa divulgado pela agência afirma que as medidas de estímulo anunciadas pela china no início desta semana foram “muito positivas”. o que realmente surpreendeu o mercado foram as medidas de estabilização do mercado, que podem ser consideradas inéditas.