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il 27 settembre sono stati ufficialmente implementati il ​​coefficiente di riserva obbligatoria e i tagli dei tassi di interesse avviati all’inizio di questa settimana. il mercato dei capitali è rimasto attivo e le azioni di hong kong sono aumentate rispettivamente di quasi l’1% e il 2%. il rmb è salito nuovamente sopra quota 7. il ritmo degli afflussi di hedge fund esteri ha continuato a ridursi.

i tagli al rrr e ai tassi di interesse sono stati implementati rapidamente

la banca centrale ha deciso di abbassare il coefficiente di riserva dei depositi delle istituzioni finanziarie di 0,5 punti percentuali a partire dal 27 settembre (esclusi gli istituti finanziari che hanno implementato un coefficiente di riserva dei depositi del 5%). dopo questa riduzione, la media ponderata del coefficiente di riserva dei depositi delle istituzioni finanziarie sarà di circa il 6,6%. allo stesso tempo, la banca centrale ha annunciato che, al fine di aumentare l’aggiustamento anticiclico della politica monetaria e sostenere una crescita economica stabile, a partire dal 27 settembre, il tasso di interesse delle operazioni di riacquisto inverso a 7 giorni sul mercato aperto sarà adeguato rispetto al precedente dall'1,70% all'1,50%.

goldman sachs lo prevedeci sarà un altro taglio del rrr di 25 bp nel quarto trimestre di quest’anno, e la previsione per ulteriori tagli del rrr e dei tassi di interesse nel 2025 viene mantenuta. si prevede che il primo e il terzo trimestre del 2025 vedranno ciascuno un taglio di 25 bp taglio del rrr e taglio del tasso di interesse sarà di 10 bp ciascuno nel secondo e nel quarto trimestre.

liu tao, ricercatore senior presso il guangkai chief industry research institute, ha detto ai giornalisti che le misure tempestive della banca centrale per ridurre il coefficiente di riserva obbligatoria e i tassi di interesse hanno quattro significati principali: in primo luogo, rilascia liquidità a lungo termine si prevede che fornirà liquidità a lungo termine al mercato finanziario per circa 1 trilione di yuan, in secondo luogo, contribuirà a promuovere l'ulteriore calo dei tassi di interesse di mercato quando la domanda di fondi sarà certa, l'uso di altri strumenti di politica monetaria come l'abbassamento del tasso di interesse, l'abbassamento del tasso di interesse delle operazioni di prestito a medio termine (mlf), le operazioni di mercato aperto, ecc. possono svolgere un ruolo nel promuovere il terzo ruolo della continua tendenza al ribasso dei tassi di interesse reali; attuale situazione di passività del sistema bancario, alleviare efficacemente la pressione sulle banche per ridurre i loro margini di interesse netti, migliorare la capacità di sostenere le imprese reali nell'estensione del credito e servire meglio l'economia reale l’economia reale. la società ha trasmesso segnali politici più positivi, che contribuiranno a rafforzare la fiducia di tutte le parti e ad alleviare molte potenziali pressioni di rischio sul mercato.

a giudicare dal margine per i tagli al rrr, dopo questa riduzione, la media ponderata del coefficiente di riserva dei depositi delle banche di medie dimensioni è del 6,0% e la media ponderata del coefficiente di riserva dei depositi delle banche di grandi dimensioni è dell’8,0%, entrambe hanno spazio sufficiente per ulteriori riduzioni. .

sebbene i tassi di interesse siano scesi e la liquidità sia aumentata, il tasso di cambio del rmb non è stato influenzato ed è aumentato invece di diminuire.anche il recente aumento degli afflussi di hedge fund esteri potrebbe stimolare il tasso di cambio.alle 10:20 del 29 settembre, l’usd/rmb offshore era a 6,9962, mentre l’usd/rmb onshore era a 7,0152.

song yu, capo economista cinese di blackrock, ha dichiarato a china business news: "l'indebolimento del dollaro americano aiuterà a spingere al rialzo il renminbi. i tagli dei tassi di interesse della cina non significano che il renminbi si indebolirà. quando la ripresa economica interna migliorerà, il renminbi tenderanno ad aumentare. viceversa, se i fondamentali economici o le aspettative economiche non sono buoni, anche una grande differenza di tasso di interesse non aiuterà il tasso di cambio.

le aspettative di “follow-up” della politica fiscale sono in aumento

nel pomeriggio del 26 settembre, la riunione del politburo del comitato centrale del partito comunista cinese ha proposto di "promuovere il mercato immobiliare affinché smetta di cadere e si stabilizzi". gli addetti ai lavori istituzionali ritengono che questa sia la prima volta in molti anni che il politburo l'incontro ha chiaramente indicato i requisiti politici relativi al funzionamento del mercato immobiliare, stimolando ulteriormente il mercato, l'indice composito di shanghai ha superato in un colpo solo la soglia dei 3.000 punti, salendo del 3,61%.

wang tao, responsabile della ricerca economica asiatica e capo economista cinese presso ubs, ha dichiarato: “l’incontro ha proposto di stabilizzare il mercato immobiliare per la prima volta, e l’attuazione specifica sarà fondamentale. non siamo convinti che importanti aggiustamenti ai progetti di riduzione delle scorte o i finanziamenti stanno per arrivare e il credito agli sviluppatori sarà "il supporto probabilmente aumenterà in modo significativo".

oltre al mercato immobiliare, l'attenzione del mercato è attualmente rivolta allo stimolo fiscale che dovrebbe essere lanciato in futuro.

wang tao ha detto ai giornalisti che l'incontro del politburo ha espresso un tono politico chiaro, compresa la necessità di una "politica fiscale anticiclica", che ha aumentato le aspettative del mercato per un sostanziale stimolo fiscale.

"stimiamo che la stretta fiscale complessiva nella prima metà dell'anno rappresenti circa lo 0,4% del pil, mentre l'espansione fiscale annuale prevista dalla riunione del congresso nazionale del popolo di marzo è pari allo 0,8%~1%. i governi locali hanno tagliato le spese generali. a fronte della riduzione delle entrate fiscali e dello stretto controllo dei governi locali, la situazione del debito della piattaforma di finanziamento potrebbe aumentare l’importo dovuto alle imprese e rafforzare la riscossione delle tasse, il che non è positivo per l’economia se vengono emessi più titoli del governo centrale per sostenere consumo e ad alleviare le difficoltà finanziarie dei governi locali, aiuterà la crescita economica a rimanere stabile durante il resto dell’anno e all’inizio del 2025", ha affermato wang tao.

song yu ha affermato che il ritmo con cui si introduce la politica è molto critico. "la riunione del comitato permanente del congresso nazionale del popolo in ottobre sarà più critica. se vogliamo aumentare l'emissione di titoli di stato e aumentare il rapporto deficit/pil, dobbiamo seguire questo processo, e il potere fiscale sarà necessario nel paese. futuro per invertire le aspettative economiche”.

anche wang ju, responsabile della strategia sui cambi e sui tassi di interesse di bnp paribas greater china, ha affermato che il follow-up finanziario sarà fondamentale. con il governatore della banca centrale pan gongsheng che menziona specificamente la necessità di "coordinarsi con una politica fiscale proattiva", "crediamo che la possibilità di ulteriori stimoli fiscali sia aumentata. la prossima finestra chiave sarà la riunione del comitato permanente del congresso nazionale del popolo alla fine di ottobre, quando 10.000 yuan potranno essere approvati." con l'ulteriore emissione di buoni del tesoro da 100 a 2mila miliardi di rmb, il margine menzionato dalla banca centrale per ulteriori tagli del rrr da 25 a 50 bp durante l'anno in aggiunta al taglio di 50 bp del rrr potrebbe essere mirato a soddisfare questo obiettivo; poiché la commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma ha lanciato una serie di "politiche incrementali", ulteriori titoli di stato potrebbero essere utilizzati come fonte di fondi. inoltre, vi è la possibilità che i potenziali proventi dei titoli di stato vengano utilizzati per aumentare il livello non è escluso un capitale delle principali banche commerciali”.

gli hedge fund esteri continuano ad aumentare le loro posizioni nel mercato azionario cinese

il denaro intelligente o il denaro caldo, come gli hedge fund, sono spesso i primi a rispondere ai cambiamenti politici. questa volta non fa eccezione.

china business news ha riferito il 24 settembre che gli hedge fund esteri con attività cinesi ultrasottopesate hanno cominciato ad affluire e il timore di perdere l'occasione del mercato in crescita ha cominciato a diffondersi.

fonti di prime book (pb), una banca di investimento statunitense, hanno dichiarato a china business news che la domanda di azioni cinesi ha raggiunto livelli record. il 24, gli acquisti netti complessivi di azioni cinesi sulle negoziazioni pb hanno raggiunto il livello giornaliero più alto da marzo 2021 e il secondo più alto degli ultimi 10 anni, guidato quasi interamente da acquisti long.

il 25, le istituzioni hanno dichiarato di continuare a vedere la domanda di acquisto di azioni cinesi da parte dei clienti dei fondi. goldman sachs ha affermato che le azioni cinesi sono state acquistate dalle attività pb di goldman sachs (manager macro, gestori quantitativi e multistrategia, ovvero trader a breve termine) per 8 giorni consecutivi, ma gli investitori tradizionali a lungo termine (solo lungo termine) hanno non ha ancora iniziato ad agire. questo gruppo potrebbe essere costretto ad aumentare le proprie posizioni.

attualmente, l’allocazione delle istituzioni estere alle azioni cinesi è a un livello storicamente basso, il che ha portato anche questa volta a un forte slancio di aumento delle posizioni. alla fine di agosto, l’allocazione complessiva dei fondi comuni d’investimento globali alle azioni cinesi era del 5,1%, che si collocava nel primo percentile dell’ultimo decennio e ad un livello estremamente basso da una prospettiva ponderata per gli asset, con un’allocazione dei fondi comuni d’investimento gestiti attivamente alle azioni cinesi l'allocazione è ancora 310 punti base al di sotto del benchmark nelle attività di goldman sachs pb, le posizioni totali e nette in azioni cinesi sono ancora molto basse, rispettivamente al settimo e al 14° percentile su un orizzonte temporale di 5 anni. prima del recente rally, gli hedge fund avevano meno del 7% delle allocazioni in azioni cinesi, un minimo di quasi cinque anni.

quanto durerà la ripresa? a questo proposito, liu jinjin, stratega azionario di goldman sachs china, ha affermato in un rapporto che fino a quando i problemi nel mercato immobiliare non saranno risolti, le azioni cinesi potrebbero ancora essere "offerte a breve termine". mentre il perfezionamento del programma di riduzione delle scorte immobiliari può migliorare modestamente le condizioni di finanziamento per alcuni governi locali al momento dell’acquisto di banche fondiarie e case sfitte, l’intensità complessiva del sostegno statale e dell’impiego di capitale sembra finora carente. goldman sachs stima che il valore delle scorte in eccesso a livello nazionale potrebbe raggiungere gli 8mila miliardi di yuan. i catalizzatori per una ripresa a medio e lungo termine nei mercati dei capitali saranno la necessità che i mercati si sentano fiduciosi nella portata e nell’efficacia delle politiche di sostegno immobiliare (ad esempio stimoli fiscali attraverso programmi di rifinanziamento o di prestito supplementare ipotecario (psl)), o che vedano segnali che il ciclo corrente si sta avvicinando alla fine.

nel breve termine, la maggior parte delle istituzioni ritiene che il rimbalzo tattico a breve termine potrebbe non essere ancora terminato. goldman sachs consiglia di partecipare a investimenti sul mercato cinese fino a quando l'indice non verrà rivalutato al rialzo fino a avvicinarsi all'obiettivo equo del rapporto prezzo/utili dell'agenzia di 10,3 volte (rialzo implicito dell'11%) o non rimbalzerà oltre gli ultimi massimi a breve termine di aprile e maggio (rialzo implicito) spazio 14%). morgan stanley ritiene che tecnicamente l'indice cinese csi 300 possa ancora avere spazio per crescere di circa il 10% nel breve termine. il rapporto di ricerca pubblicato dall'agenzia afferma che le misure di stimolo annunciate dalla cina all'inizio di questa settimana sono state "molto positive". ciò che ha veramente sorpreso il mercato sono state le misure di stabilizzazione del mercato, che si possono definire senza precedenti.