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repórter do securities times, cheng dan

em 24 de setembro, a comissão reguladora de valores mobiliários da china emitiu as "opiniões sobre o aprofundamento da reforma do mercado de fusões, aquisições e reorganizações de empresas listadas" (doravante denominadas "seis fusões e aquisições"). a promulgação das “seis regras sobre m&a” ativou ainda mais o mercado de m&a e reorganização.

a comissão reguladora de valores mobiliários da china apoia fusões e aquisições razoáveis ​​entre setores, flexibiliza os requisitos de aquisição para ativos não lucrativos e apoia as "duas empresas do setor de inovação" a adquirir ativos upstream e downstream sem ter que atender aos requisitos de "tecnologia dura" ou " três inovações e quatro inovações". , proporcionando maior espaço para o desenvolvimento do mercado de m&a e reestruturação.

yang delong, economista-chefe do fundo qianhai kaiyuan, disse que as autoridades reguladoras tomaram múltiplas medidas para estimular a vitalidade interna do mercado de fusões, aquisições e reorganizações que buscam inovação e mudança, seja cultivando e fortalecendo indústrias emergentes ou transformando e modernizando indústrias tradicionais. , fusões, aquisições e reorganizações são inseparáveis ​​da revitalização de recursos, da otimização da estrutura e do cultivo de valor. espera-se que esta política desperte o entusiasmo das empresas cotadas em participar em transações de fusões e aquisições e injete um "impulso" no mercado de capitais.

apoiar fusões e aquisições razoáveis ​​entre setores

as "seis fusões e aquisições" apoiam claramente fusões e aquisições razoáveis ​​entre setores, flexibilizam os requisitos de aquisição para ativos não lucrativos e apoiam as "duas empresas do setor de inovação" a adquirir ativos upstream e downstream sem que os ativos atendam aos requisitos de "tecnologia dura". " ou "três inovações e quatro inovações", ao mesmo tempo, melhoram a tolerância regulatória, simplificam os procedimentos de revisão e proporcionam mais conveniência para fusões, aquisições e reorganizações.

as fusões e aquisições intersetoriais sempre foram amplamente preocupadas pelo mercado, especialmente reorganizações com alto comprometimento, alta avaliação e alto ágio que estão sujeitas a supervisão rigorosa. um repórter do securities times aprendeu com pessoas relevantes próximas às autoridades reguladoras que sempre houve espaço para políticas razoáveis ​​de fusões e aquisições transfronteiriças. anteriormente, a repressão estrita incidia sobre fusões e aquisições transfronteiriças cegas. passaram do apoio vigoroso às empresas listadas para uma nova qualidade a partir da transformação e atualização da produtividade, encorajaremos fusões e aquisições intersetoriais com o objetivo de transformação e atualização, e orientaremos mais elementos de recursos para reunir na direção de uma nova produtividade de qualidade .

na verdade, tem havido alguns casos de fusões e aquisições transfronteiriças no mercado recentemente, como as fusões e aquisições transfronteiriças de ativos de semicondutores da shuangcheng pharmaceutical. em 10 de setembro, a shuangcheng pharmaceutical divulgou um plano de reestruturação e planejava adquirir 100% das ações da aola por meio da emissão de ações e pagamento em dinheiro. após a conclusão desta transação, a aola shares, uma empresa que planeja fazer ipo no conselho de inovação científica e tecnológica, se tornará uma subsidiária integral da shuangcheng pharmaceutical, uma empresa listada que a shuangcheng pharmaceutical também se transformará a partir da produção de peptídeo sintetizado quimicamente. medicamentos para simulação na indústria de semicondutores a pesquisa e desenvolvimento, design e vendas de chips e chips híbridos digital-analógicos são o foco do desenvolvimento, e os ativos relacionados à indústria farmacêutica serão alienados quando apropriado no futuro. outro caso é a aquisição da chuangxin micro pela serip. em 13 de setembro, o pedido de reorganização da sirip para emissão de títulos conversíveis direcionais e aquisição em dinheiro da empresa proposta de ipo chuangxin micro recebeu aprovação de registro da comissão reguladora de valores mobiliários da china. chuangxin micro é uma empresa sem fins lucrativos que planeja ipo. já iniciou os preparativos para o ipo. finalmente, optou por se integrar com empresas listadas com base em fatores como condições de mercado e tendências do setor.

um corretor de valores mobiliários que está envolvido em fusões e aquisições há muito tempo disse que o sucesso das fusões e aquisições não pode ser simplesmente baseado em fusões e aquisições transfronteiriças. o desenvolvimento de alta qualidade das empresas listadas. existem diferenças essenciais entre fusões e aquisições cegas transfronteiriças e intersectoriais. por exemplo, se o alvo da fusão e aquisição provém de uma indústria "turbulenta", se a empresa cotada é um "profissional de transformação" e outras dimensões.

além disso, as "seis fusões e aquisições" também flexibilizaram os requisitos de aquisição de activos não rentáveis ​​e alargaram o âmbito da política do conselho de inovação científica e tecnológica para todos os sectores do mercado de capitais. a pessoa relevante acima mencionada, próxima das autoridades reguladoras, disse que, com base em não afectar a capacidade de continuar a operar, as empresas cotadas podem adquirir activos não rentáveis ​​de alta qualidade que podem ajudar a fortalecer a cadeia e melhorar o nível das tecnologias-chave. eles precisam prestar atenção ao plano de fusões e aquisições e de reorganização. serão tomadas medidas correspondentes para proteger os interesses dos pequenos e médios investidores. esses acordos institucionais flexíveis e eficazes desempenham um papel importante na melhoria da qualidade e eficiência das fusões, aquisições e reorganizações, e na promoção da transformação e modernização das empresas cotadas.

melhorar a eficiência da reestruturação das transações de mercado

em termos de melhoria da eficiência das transacções de mercado de reestruturação, as "seis fusões e aquisições" têm muitas expressões. por um lado, as necessidades de integração entre as empresas cotadas serão apoiadas pela melhoria das restrições às vendas e pela simplificação significativa dos procedimentos de revisão. ao mesmo tempo, através de acordos como a "ligação inversa" durante o período de restrição, os fundos de investimento de capital privado são incentivados a participar activamente em fusões, aquisições e reorganizações, por outro lado, é estabelecido um procedimento de revisão simplificado para reorganizações; simplificar significativamente o processo de revisão, reduzir o prazo de revisão e melhorar a eficiência da reestruturação de empresas listadas qualificadas.

especificamente, a comissão reguladora de valores mobiliários da china anunciou simultaneamente a "decisão sobre modificações (projeto para comentários)", que estabeleceu disposições específicas para a "ligação reversa" dos fundos de private equity. se o período de investimento dos fundos de private equity exceder 5 anos, o período de fidelização em transações de terceiros é reduzido de 12 meses para 6 meses, e o período de fidelização para acionistas minoritários em reestruturação e listagem é reduzido de 24 meses para 12 meses.

tian lihui, reitor do instituto de desenvolvimento financeiro da universidade de nankai, disse que a introdução de mecanismos orientados para o mercado, como períodos de lock-up reduzidos e "ligação reversa", otimizará o ambiente de mercado, estimulará o entusiasmo das instituições de capital privado pela mercado de fusões e aquisições e reestruturação, e ajudar a eliminar os "bloqueios" da indústria de capital de risco "lake" e canais de saída ricos e diversificados proporcionam conveniência.

a fim de aumentar ainda mais a flexibilidade e conveniência das fusões e aquisições, os "seis artigos de fusões e aquisições" optimizaram o mecanismo de pagamento e os procedimentos de revisão. em termos de pagamento, foi estabelecido um mecanismo de parcelamento da contrapartida das ações reestruturadas, e o prazo de validade do documento de aprovação para solicitação de registro único e emissão de ações para aquisição de ativos parcelados foi estendido para 48 meses, o que ajudará as empresas listadas a ajustar com flexibilidade os acordos de pagamento de ações com base nas condições operacionais subsequentes da meta. em termos de revisão, foi estabelecido um procedimento de revisão simplificado para recuperação judicial, deixando claro que as operações de recuperação sujeitas ao procedimento de revisão simplificada não precisam ser analisadas pelo comitê de fusões e aquisições e reorganização da bolsa, devendo o registro ser concluído em 5 dias úteis.

um repórter do securities times aprendeu que, desde 2024, a velocidade de revisão dos projetos de fusões e aquisições foi significativamente acelerada. tomando a bolsa de valores de xangai como exemplo, o tempo médio para novos projetos de aceitação, desde a aceitação até a revisão, é de 64 dias, o que é significativamente reduzido em relação aos 122 dias em 2023. ren lang, analista da kaiyuan securities, disse que um novo processo de revisão simplificado para reorganização melhorará a eficiência da revisão e abrirá ainda mais um canal verde para fusões, aquisições e reorganizações de empresas listadas de alta qualidade.

espera-se que os casos típicos continuem a aumentar

desde maio deste ano, quase 50 grandes casos de reestruturação foram divulgados em todo o mercado. a integração da cadeia industrial tornou-se uma importante linha principal do mercado de fusões e aquisições durante o ano, com casos icônicos representados por fusões e aquisições de empresas de "tecnologia dura", integração profissional. de empresas centrais e estatais e fusões e aquisições de empresas de valores mobiliários aparecem com frequência.

tian lihui destacou que a atual política de apoio a fusões e aquisições industriais é de grande importância na promoção da integração de fusões e aquisições das empresas listadas no conselho de inovação científica e tecnológica a montante e a jusante da cadeia industrial. o mercado de capitais não é apenas um canal de financiamento, mas também uma plataforma de integração de recursos. através de fusões e aquisições, podemos otimizar a alocação de recursos, aumentar a sinergia industrial e aumentar a competitividade da empresa no mercado e as capacidades operacionais sustentáveis. com os esforços contínuos da política, espera-se que os casos típicos subsequentes continuem a aumentar.

fusões, aquisições e reestruturações activas não significam um relaxamento da supervisão. embora encorajadores, devemos também precaver-nos contra um possível caos. os "seis artigos de fusões e aquisições" mencionaram que a comissão reguladora de valores mobiliários da china orientará todas as partes da transação para padronizar fusões e aquisições e atividades de reorganização, cumprir rigorosamente a divulgação de informações e outras obrigações legais, reprimir várias violações de leis e regulamentos , manter eficazmente a ordem do mercado de reorganização e proteger eficazmente os pequenos e médios investidores. os direitos e interesses legítimos também são obrigados a desempenhar plenamente o seu papel na correspondência de negociações e nos serviços profissionais para ajudar as empresas cotadas a implementarem serviços de alta qualidade; fusões, aquisições e reorganizações.

os corretores de valores mobiliários acima mencionados, que estão envolvidos em fusões e aquisições há muito tempo, disseram que a "especulação de fachada", o "brincar com conceitos" e a reestruturação "tola" sempre foram o foco das repressões das autoridades reguladoras e das empresas cotadas. os intermediários devem evitar fusões e aquisições por causa de fusões e aquisições e devem se concentrar na coordenação estratégica e na colaboração industrial para a capacidade de alcançar complementaridade de negócios, compartilhamento de recursos, expansão de mercado, etc. de violações de leis e regulamentos e alcançar verdadeiramente "1+1>2".