nachricht

securities times-reporter cheng dan

am 24. september veröffentlichte die china securities regulatory commission die „stellungnahmen zur vertiefung der marktreform von fusionen, übernahmen und umstrukturierungen börsennotierter unternehmen“ (im folgenden als „sechs fusionen und übernahmen“ bezeichnet). die verkündung der „sechs regeln zu m&a“ hat den m&a- und reorganisationsmarkt weiter aktiviert.

die china securities regulatory commission unterstützt angemessene branchenübergreifende fusionen und übernahmen, lockert die erwerbsanforderungen für unrentable vermögenswerte und unterstützt die unternehmen des sektors „zwei innovationen“ beim erwerb vor- und nachgelagerter vermögenswerte, ohne die anforderungen der „harten technologie“ oder „ drei innovationen und vier innovationen“, was mehr raum für die entwicklung des m&a- und restrukturierungsmarktes bietet.

yang delong, chefökonom des qianhai kaiyuan fund, sagte, dass die regulierungsbehörden zahlreiche maßnahmen ergriffen haben, um die interne vitalität des marktes durch fusionen, übernahmen und umstrukturierungen zu stimulieren, die auf innovation und veränderung abzielen, sei es die förderung und stärkung aufstrebender industrien oder die umgestaltung und modernisierung traditioneller industrien fusionen, übernahmen und umstrukturierungen sind untrennbar mit der revitalisierung von ressourcen, der optimierung der struktur und der wertsteigerung verbunden. diese politik soll die begeisterung börsennotierter unternehmen für die teilnahme an m&a-transaktionen entfachen und dem kapitalmarkt einen „aufschwung“ verleihen.

unterstützen sie sinnvolle branchenübergreifende fusionen und übernahmen

die „sechs fusionen und übernahmen“ unterstützen eindeutig sinnvolle branchenübergreifende fusionen und übernahmen, lockern die akquisitionsanforderungen für unrentable vermögenswerte und unterstützen die „zwei innovations“-sektorunternehmen beim erwerb vor- und nachgelagerter vermögenswerte, ohne dass die vermögenswerte die anforderungen der „harten technologie“ erfüllen „ oder „drei innovationen und vier innovationen“ verbessern gleichzeitig die regulatorische toleranz, vereinfachen überprüfungsverfahren und bieten mehr komfort für fusionen, übernahmen und umstrukturierungen.

branchenübergreifende fusionen und übernahmen waren schon immer ein großes anliegen des marktes, insbesondere reorganisationen mit hohem engagement, hoher bewertung und hohem goodwill, die einer strengen aufsicht unterliegen. ein reporter der securities times erfuhr von relevanten personen im umfeld der regulierungsbehörden, dass es immer raum für vernünftige grenzüberschreitende fusionen und übernahmen gab. diesmal galt das strikte vorgehen gegen blinde grenzüberschreitende fusionen und übernahmen wir sind von der tatkräftigen unterstützung börsennotierter unternehmen zu neuer qualität übergegangen. ausgehend von der transformation und steigerung der produktivität werden wir branchenübergreifende fusionen und übernahmen mit dem ziel der transformation und modernisierung fördern und mehr ressourcenelemente in richtung neuer qualitätsproduktivität leiten .

tatsächlich gab es in letzter zeit einige fälle von grenzüberschreitenden fusionen und übernahmen auf dem markt, wie beispielsweise die grenzüberschreitenden fusionen und übernahmen von halbleiteranlagen durch shuangcheng pharmaceutical. am 10. september veröffentlichte shuangcheng pharmaceutical einen umstrukturierungsplan und plante den erwerb von 100 % der aola-aktien durch die ausgabe von aktien und die zahlung von bargeld. nach abschluss dieser transaktion wird aola shares, ein unternehmen, das einen börsengang im science and technology innovation board plant, eine hundertprozentige tochtergesellschaft von shuangcheng pharmaceutical, einem börsennotierten unternehmen, das auch die produktion chemisch synthetisierter peptide aufgeben wird der schwerpunkt der entwicklung liegt auf der forschung und entwicklung, dem design und dem vertrieb von chips und digital-analogen hybridchips, und vermögenswerte im pharmabereich werden bei bedarf in zukunft veräußert. ein weiterer fall ist die übernahme von chuangxin micro durch serip. am 13. september erhielt sirips umstrukturierungsantrag für die ausgabe direktionaler wandelanleihen und die barübernahme des geplanten ipo-unternehmens chuangxin micro die registrierungsgenehmigung der china securities regulatory commission. chuangxin micro ist ein vorläufiges unternehmen, das einen börsengang plant. es hat bereits mit den vorbereitungen für den börsengang begonnen und sich schließlich aufgrund von faktoren wie marktbedingungen und branchentrends für die integration entschieden.

ein wertpapierhändler, der sich seit langem mit fusionen und übernahmen beschäftigt, sagte, dass der erfolg von fusionen und übernahmen nicht einfach auf grenzüberschreitenden fusionen und übernahmen beruhen könne, sondern danach beurteilt werden müsse, ob dies förderlich sei die qualitativ hochwertige entwicklung börsennotierter unternehmen. es gibt wesentliche unterschiede zwischen blinden grenzüberschreitenden und branchenübergreifenden fusionen und übernahmen, beispielsweise ob das ziel der fusion und übernahme aus einer „turbulenten“ branche stammt, ob das börsennotierte unternehmen ein „transformationsprofi“ ist und andere dimensionen.

darüber hinaus wurden durch die „sechs fusionen und übernahmen“ auch die erwerbsvoraussetzungen für unrentable vermögenswerte gelockert und der geltungsbereich der richtlinie vom science and technology innovation board auf alle sektoren des kapitalmarkts ausgeweitet. die oben genannte relevante person in der nähe der regulierungsbehörden sagte, dass börsennotierte unternehmen hochwertige, unrentable vermögenswerte erwerben können, die dazu beitragen können, die kette zu stärken und das niveau der schlüsseltechnologien zu verbessern, sofern die fähigkeit zur fortführung des geschäfts nicht beeinträchtigt wird. sie müssen auf den m&a- und umstrukturierungsplan achten. es werden entsprechende vorkehrungen getroffen, um die interessen kleiner und mittlerer anleger zu schützen. solche flexiblen und wirksamen institutionellen vereinbarungen spielen eine wichtige rolle bei der verbesserung der qualität und effizienz von fusionen, übernahmen und umstrukturierungen sowie bei der förderung der transformation und modernisierung börsennotierter unternehmen.

verbessern sie die effizienz der umstrukturierung von markttransaktionen

im hinblick auf die verbesserung der effizienz von umstrukturierungsmarkttransaktionen gibt es in den „sechs fusionen und übernahmen“ viele ausdrücke. einerseits wird der integrationsbedarf zwischen börsennotierten unternehmen durch eine verbesserung der verkaufsbeschränkungen und eine deutliche vereinfachung der prüfverfahren unterstützt. gleichzeitig werden durch vereinbarungen wie „reverse linkage“ während der sperrfrist private-equity-investmentfonds dazu ermutigt, sich aktiv an fusionen, übernahmen und umstrukturierungen zu beteiligen. andererseits wird ein vereinfachtes überprüfungsverfahren für umstrukturierungen eingeführt vereinfachen sie den überprüfungsprozess erheblich, verkürzen sie die überprüfungsfrist und verbessern sie die effizienz der umstrukturierung qualifizierter börsennotierter unternehmen.

konkret kündigte die chinesische wertpapieraufsichtsbehörde gleichzeitig die „entscheidung über änderungen (entwurf zur kommentierung)“ an, die konkrete regelungen für die „umgekehrte verknüpfung“ von private-equity-fonds vorsah. wenn die investitionsdauer von private-equity-fonds 5 jahre überschreitet, verkürzt sich die sperrfrist bei dritttransaktionen von 12 monaten auf 6 monate und die sperrfrist für minderheitsaktionäre bei umstrukturierungen und börsennotierungen von 24 monaten auf 12 monate.

tian lihui, dekan des instituts für finanzentwicklung an der nankai-universität, sagte, dass die einführung marktorientierter mechanismen wie verkürzte sperrfristen und „reverse linking“ das marktumfeld optimieren und die begeisterung von private-equity-institutionen dafür anregen werde m&a- und restrukturierungsmarkt und helfen, die „blockaden“ der risikokapitalbranche zu beseitigen, und reichhaltige und diversifizierte exit-kanäle sorgen für komfort.

um die flexibilität und bequemlichkeit von fusionen und übernahmen weiter zu verbessern, wurden in den „sechs artikeln über fusionen und übernahmen“ die zahlungsmechanismen und überprüfungsverfahren optimiert. in bezug auf die zahlung wurde ein ratenzahlungsmechanismus für die gegenleistung umstrukturierter aktien eingerichtet und die gültigkeitsdauer des genehmigungsdokuments für die beantragung einer einmaligen registrierung und ausgabe von aktien zum kauf von vermögenswerten in raten auf 48 monate verlängert. dadurch können börsennotierte unternehmen ihre aktienzahlungsvereinbarungen flexibel an die späteren geschäftsbedingungen des zielunternehmens anpassen. im hinblick auf die prüfung wurde ein vereinfachtes prüfverfahren für umstrukturierungen eingeführt, das klarstellt, dass umstrukturierungstransaktionen, die dem vereinfachten prüfverfahren unterliegen, nicht vom fusions- und übernahme- und umstrukturierungsausschuss der börse geprüft werden müssen und eine registrierung erforderlich ist innerhalb von 5 werktagen abgeschlossen.

ein reporter der securities times erfuhr, dass sich die prüfungsgeschwindigkeit von fusions- und übernahmeprojekten seit 2024 deutlich beschleunigt hat. am beispiel der shanghai stock exchange beträgt die durchschnittliche zeit für neue abnahmeprojekte von der annahme bis zur prüfung 64 tage, was eine deutliche reduzierung gegenüber 122 tagen im jahr 2023 darstellt. ren lang, analyst bei kaiyuan securities, sagte, dass ein neuer, vereinfachter überprüfungsprozess für umstrukturierungen die überprüfungseffizienz verbessern und einen grünen kanal für fusionen, übernahmen und umstrukturierungen hochwertiger börsennotierter unternehmen eröffnen werde.

typische fälle werden voraussichtlich weiter zunehmen

seit mai dieses jahres wurden auf dem gesamten markt fast 50 große restrukturierungsfälle aufgedeckt. die industrielle kettenintegration hat sich im laufe des jahres zu einem wichtigen hauptzweig des m&a-marktes entwickelt, wobei die bekanntesten fälle unternehmensfusionen und -übernahmen mit „harter technologie“ sowie professionelle integration sind von zentral- und staatsunternehmen sowie fusionen und übernahmen von wertpapierfirmen kommen häufig vor.

tian lihui wies darauf hin, dass die derzeitige politik der unterstützung industrieller fusionen und übernahmen von großer bedeutung für die förderung der fusions- und übernahmeintegration der im science and technology innovation board gelisteten unternehmen in der vor- und nachgelagerten industriekette sei. der kapitalmarkt ist nicht nur ein finanzierungskanal, sondern auch eine plattform für die ressourcenintegration. durch fusionen und übernahmen können wir die ressourcenallokation optimieren, industrielle synergien steigern und die wettbewerbsfähigkeit des unternehmens auf dem markt sowie seine nachhaltigen betriebsfähigkeiten verbessern. aufgrund der fortgesetzten bemühungen der politik ist damit zu rechnen, dass die zahl der folgefälle weiter zunehmen wird.

aktive fusionen, übernahmen und umstrukturierungen bedeuten nicht, dass die aufsicht gelockert wird, wir müssen uns aber auch vor einem möglichen chaos hüten. in den „sechs artikeln zu fusionen und übernahmen“ heißt es, dass die china securities regulatory commission alle an der transaktion beteiligten parteien anleiten wird, fusionen, übernahmen und umstrukturierungsaktivitäten zu standardisieren, die offenlegung von informationen und andere rechtliche verpflichtungen strikt einzuhalten und gegen verschiedene verstöße gegen gesetze und vorschriften vorzugehen , die ordnung des reorganisationsmarktes effektiv aufrechtzuerhalten und kleine und mittlere anleger wirksam zu schützen, müssen auch ihre rolle bei der abstimmung von transaktionen und professionellen dienstleistungen voll ausschöpfen, um börsennotierten unternehmen bei der umsetzung hochwertiger maßnahmen zu helfen fusionen, übernahmen und umstrukturierungen.

die oben genannten wertpapierhändler, die sich seit langem mit fusionen und übernahmen befassen, sagten, dass „briefpapierspekulationen“, „spielereien mit konzepten“ und „unsinnige“ umstrukturierungen schon immer im mittelpunkt des vorgehens der aufsichtsbehörden gegen börsennotierte unternehmen gestanden hätten vermittler sollten fusionen und übernahmen im interesse von fusionen und übernahmen vermeiden und sich auf strategische koordination und industrielle zusammenarbeit konzentrieren, um geschäftskomplementarität, gemeinsame nutzung von ressourcen, markterweiterung usw. zu erreichen. sie sollten als entscheidungskriterien verwendet werden vor verstößen gegen gesetze und vorschriften schützen und wirklich „1+1>2“ erreichen.