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증권타임스 청단 기자

9월 24일, 중국 증권감독관리위원회는 '상장회사의 인수합병 시장개혁 심화에 관한 의견'(이하 '6대 인수합병')을 발표했다. 'm&a 6대 원칙'이 공포되면서 m&a 및 조직개편 시장이 더욱 활성화됐다.

중국 증권감독관리위원회는 합리적인 산업 간 인수합병을 지원하고, 수익성이 없는 자산에 대한 인수 요건을 자유화하며, '두 가지 혁신' 부문 기업이 '하드 기술' 또는 '하드 기술' 요구 사항을 충족하는 자산 없이 업스트림 및 다운스트림 자산을 인수할 수 있도록 지원합니다. 3대 혁신, 4대 혁신'을 통해 m&a 및 구조조정 시장 발전을 위한 더 큰 공간을 제공합니다.

qianhai kaiyuan fund의 yang delong 수석 이코노미스트는 규제 당국이 신흥 산업을 육성 및 강화하거나 전통 산업을 변화 및 업그레이드하기 위해 인수합병 및 구조 조정을 통해 시장 내부 활력을 자극하기 위해 다양한 조치를 취했다고 말했습니다. 이번 정책은 상장기업의 m&a 참여 의욕을 불러일으키고 자본시장에 '부양'을 불어넣을 것으로 기대된다.

합리적인 산업간 인수합병 지원

"6대 인수합병"은 합리적인 산업 간 인수합병을 분명히 지원하고, 수익성이 없는 자산에 대한 인수 요건을 완화하며, "2개 혁신" 부문 기업이 "하드 기술 요구 사항을 충족하는 자산 없이 업스트림 및 다운스트림 자산을 인수할 수 있도록 지원합니다" " 또는 "3가지 혁신과 4가지 혁신"은 동시에 규제 허용성을 개선하고 검토 절차를 단순화하며 인수합병 및 재편성에 대한 편의성을 향상시킵니다.

업계 간 인수합병(m&a)은 항상 시장의 우려를 불러일으켰으며, 특히 엄격한 감독을 받는 높은 의지, 높은 가치, 높은 영업권을 바탕으로 한 조직 개편의 경우 더욱 그렇습니다. 증권타임스의 한 기자는 규제 당국과 가까운 관계자들로부터 과거에는 국경간 인수합병이 합리적인 여지가 있었다는 사실을 알게 됐다. , 규칙은 상장 기업을 강력하게 지원하는 것에서 새로운 품질의 기업으로 전환되었습니다. 생산성의 전환과 업그레이드를 시작으로 전환과 업그레이드를 목표로 산업 간 인수 합병을 장려하고 더 많은 자원 요소가 모이도록 유도할 것입니다. 새로운 품질의 생산성을 지향합니다.

실제로 최근 시장에서는 쌍청제약(shuangcheng pharmaceutical)의 국경간 인수합병(cross-border m&a) 사례가 일부 나오고 있다. 9월 10일, shuangcheng pharmaceutical은 구조조정 계획을 발표하고 주식 발행 및 현금 지불을 통해 aola 주식 100%를 인수할 계획이었습니다. 이번 거래가 완료되면 과학기술혁신위원회에 ipo를 계획 중인 aola shares는 상장회사인 shuangcheng pharmaceutical의 전액 출자 자회사가 되며, shuangcheng pharmaceutical도 화학적 합성 펩타이드 생산에서 전환하게 됩니다. 반도체 산업에서는 칩 및 디지털-아날로그 하이브리드 칩의 연구 개발, 설계 및 판매가 개발의 초점이며, 향후 적절한 경우 제약 관련 자산을 매각할 예정입니다. 또 다른 사례는 세립(serip)의 추앙신 마이크로(chuangxin micro) 인수다. 9월 13일, 방향성 전환사채 발행 및 ipo 회사인 chuangxin micro의 현금 인수를 위한 sirip의 조직 개편 신청이 중국 증권감독관리위원회로부터 등록 승인을 받았습니다. chuangxin micro는 ipo를 계획하고 있는 사전 수익 회사로 이미 ipo 준비에 착수했습니다. 마침내 시장 상황 및 업계 동향 등을 고려하여 상장 기업과의 통합을 선택했습니다.

오랫동안 인수합병(m&a) 업무를 해온 한 증권사는 인수합병의 성공 여부가 단순히 국경 간 인수합병에 도움이 되는지 여부를 기준으로 평가할 필요가 있다고 말했다. 상장회사의 고품질 발전. 맹목적인 국경간 인수합병과 산업간 인수합병 사이에는 본질적인 차이가 있습니다. 예를 들어, 인수합병 대상이 "격동적인" 산업에서 나오는지, 상장 기업이 "변혁 전문가"인지 여부 및 기타 차원입니다. .

아울러 '6대 인수합병'도 비수익 자산에 대한 인수 요건을 완화하고, 정책 범위를 과학기술혁신원에서 자본시장 전 부문으로 확대했다. 위에서 언급한 규제 당국과 가까운 관계자는 상장 기업이 계속 운영 능력에 영향을 미치지 않는다는 점을 토대로 체인을 강화하고 핵심 기술 수준을 향상시키는 데 도움이 될 수 있는 고품질의 무익 자산을 획득할 수 있다고 말했습니다. m&a 및 구조조정 계획에 주의를 기울여 중소기업 투자자의 이익을 보호할 수 있도록 조치를 취해야 합니다. 이러한 유연하고 효과적인 제도적 장치는 인수, 합병, 재편의 품질과 효율성을 향상하고 상장 기업의 변화와 업그레이드를 촉진하는 데 중요한 역할을 합니다.

시장 거래 구조 조정의 효율성 향상

시장 거래 구조 조정의 효율성을 향상시키는 측면에서 "6대 인수 합병"에는 다양한 표현이 있습니다. 한편, 상장기업 간 통합 요구는 매출제한 제한을 개선하고 심사절차를 대폭 단순화함으로써 지원될 예정이다. 동시에, 락업 기간 동안 "역연계" 등의 조치를 통해 사모펀드 투자 펀드가 인수합병 및 구조조정에 적극적으로 참여하도록 장려하는 한편, 구조조정을 위한 단순화된 검토 절차를 확립합니다. 검토 프로세스를 대폭 단순화하고 검토 시간 제한을 단축하며 적격 상장 기업의 구조 조정 효율성을 향상시킵니다.

구체적으로 중국 증권감독관리위원회는 사모펀드의 '역연결'을 구체적으로 마련한 '수정 결정(의견 초안)'을 동시에 발표했다. 사모펀드의 투자기간이 5년을 초과하는 경우 제3자 거래에 대한 락인 기간은 12개월에서 6개월로 단축되고, 구조조정 및 상장에 대한 소액주주의 락인 기간은 24개월에서 6개월로 단축된다. 12개월.

난카이대학교 금융개발연구소 소장 tian lihui는 락업 기간 단축, '역연계' 등 시장 지향적 메커니즘을 도입하면 시장 환경을 최적화하고 사모펀드 기관의 투자 열정을 자극할 것이라고 말했습니다. m&a 및 구조조정 시장을 선도하고, 벤처캐피탈 산업의 '막힘'을 해소하는데 도움을 주며, 풍부하고 다양한 출구채널로 편의성을 제공합니다.

인수합병의 유연성과 편의성을 더욱 향상시키기 위해 "인수합병 6개 조항"은 지불 메커니즘과 검토 절차를 최적화했습니다. 지급 측면에서는 재편성 주식을 고려한 분할 지급 메커니즘이 확립되었으며, 분할 자산 매입을 위한 일회성 등록 및 주식 발행 신청 승인 서류의 유효 기간이 48개월로 연장되었습니다. 이는 상장회사가 대상 기업의 향후 운영 상황에 따라 주식 지급 방식을 유연하게 조정하는 데 도움이 될 것입니다. 심사 측면에서는 간이심사절차를 신설하여 간이심사절차에 따른 조직개편거래는 증권거래소의 인수·합병구조조정위원회의 심의를 받을 필요가 없고, 등록은 반드시 하여야 함을 명확히 하였습니다. 영업일 기준 5일 이내에 완료됩니다.

securities times의 한 기자는 2024년부터 인수합병 프로젝트의 검토 속도가 크게 빨라졌다는 사실을 알게 되었습니다. 상하이 증권거래소를 예로 들면 신규 승인 프로젝트의 승인부터 검토까지 평균 시간은 64일로, 이는 2023년 122일보다 크게 단축되었습니다. kaiyuan securities의 애널리스트 ren lang은 구조 조정을 위한 새롭고 단순화된 검토 프로세스가 검토 효율성을 향상시키고 고품질 상장 기업의 인수, 합병 및 재구성을 위한 친환경 채널을 더욱 열어줄 것이라고 말했습니다.

대표적인 사례는 앞으로도 계속 늘어날 것으로 예상된다.

올해 5월부터 시장 전체에 걸쳐 약 50건의 주요 구조 조정 사례가 공개되었습니다. 산업 체인 통합은 올해 m&a 시장의 중요한 주요 라인이 되었으며, "하드 기술" 기업 인수 및 인수, 전문 통합으로 대표되는 대표적인 사례가 되었습니다. 중앙기업과 국영기업, 증권회사의 인수합병이 빈번하게 발생하고 있습니다.

tian lihui는 현재 산업 인수 합병을 지원하는 정책은 산업 체인의 상류 및 하류에서 과학 기술 혁신위원회에 상장된 회사의 인수 합병을 촉진하는 데 큰 의미가 있다고 지적했습니다. 자본시장은 자금 조달 채널일 뿐만 아니라 자원 통합을 위한 플랫폼이기도 합니다. 인수합병을 통해 우리는 자원 배분을 최적화하고 산업 시너지를 강화하며 회사의 시장 경쟁력과 지속 가능한 운영 역량을 강화할 수 있습니다. 지속적인 정책 노력으로 인해, 이후의 전형적인 사례는 계속 증가할 것으로 예상됩니다.

적극적인 인수합병, 구조조정이 감독 완화를 의미하는 것은 아니지만, 혼란을 예방해야 합니다. '인수합병 6조'에는 중국 증권감독관리위원회가 거래의 모든 당사자에게 인수합병 및 재편 활동을 표준화하고 정보 공개 및 기타 법적 의무를 엄격하게 수행하며 다양한 법률 및 규정 위반을 단속하도록 안내할 것이라고 언급되어 있습니다. , 재편성 시장의 질서를 효과적으로 유지하고 중소 투자자를 효과적으로 보호합니다. 또한 중개자는 거래 매칭 및 전문 서비스에서 자신의 역할을 최대한 발휘하여 상장 회사가 고품질을 구현하도록 지원해야 합니다. 합병, 인수 및 재편성.

오랫동안 인수합병(m&a)을 해온 증권사들은 '껍질투기', '개념장난', '어리석은' 구조조정이 늘 규제당국의 상장사와 단속 대상이었다고 말했다. 중개자는 인수합병을 위한 인수합병을 지양하고, 전략적 조정과 업계 협력에 집중해야 합니다. 비즈니스 보완성, 자원 공유, 시장 확장 등이 달성될 수 있는지 여부가 의사결정 기준으로 사용되며, 우리는 이를 유지합니다. 법과 규정에서 벗어나 진정한 "1+1>2"를 실현합니다.