berita

reporter securities times, cheng dan

pada tanggal 24 september, komisi regulasi sekuritas tiongkok mengeluarkan "pendapat tentang memperdalam reformasi pasar merger, akuisisi, dan reorganisasi perusahaan tercatat" (selanjutnya disebut sebagai "enam merger dan akuisisi"). pemberlakuan “enam aturan m&a” telah semakin mengaktifkan pasar m&a dan reorganisasi.

komisi regulasi sekuritas tiongkok mendukung merger dan akuisisi lintas industri yang wajar, melonggarkan persyaratan akuisisi untuk aset yang tidak menguntungkan, dan mendukung perusahaan sektor "dua inovasi" untuk mengakuisisi aset hulu dan hilir tanpa harus memenuhi persyaratan "teknologi keras" atau " tiga inovasi dan empat inovasi". , memberikan ruang yang lebih besar untuk pengembangan m&a dan restrukturisasi pasar.

yang delong, kepala ekonom qianhai kaiyuan fund, mengatakan bahwa otoritas pengatur telah mengambil berbagai langkah untuk merangsang vitalitas internal pasar melalui merger, akuisisi, dan reorganisasi yang mengupayakan inovasi dan perubahan. baik itu dengan mengembangkan dan memperkuat industri baru atau mengubah dan meningkatkan industri tradisional , merger, akuisisi, dan reorganisasi tidak terlepas dari revitalisasi sumber daya, optimalisasi struktur, dan penanaman nilai. kebijakan ini diharapkan dapat membangkitkan semangat emiten untuk berpartisipasi dalam transaksi m&a dan menyuntikkan “boost” ke pasar modal.

mendukung merger dan akuisisi lintas industri yang wajar

"enam merger dan akuisisi" dengan jelas mendukung merger dan akuisisi lintas industri yang wajar, melonggarkan persyaratan akuisisi untuk aset yang tidak menguntungkan, dan mendukung perusahaan sektor "dua inovasi" untuk mengakuisisi aset hulu dan hilir tanpa aset tersebut memenuhi persyaratan "teknologi keras " atau "tiga inovasi dan empat inovasi", pada saat yang sama, meningkatkan toleransi peraturan, menyederhanakan prosedur peninjauan, dan memberikan lebih banyak kemudahan untuk merger, akuisisi, dan reorganisasi.

merger dan akuisisi lintas industri selalu menjadi perhatian pasar, terutama reorganisasi dengan komitmen tinggi, valuasi tinggi, dan niat baik tinggi yang harus diawasi secara ketat. seorang reporter dari securities times mengetahui dari orang-orang terkait yang dekat dengan otoritas pengatur bahwa selalu ada ruang untuk kebijakan merger dan akuisisi lintas batas yang wajar. sebelumnya, tindakan keras yang ketat dilakukan terhadap merger dan akuisisi lintas batas secara buta telah beralih dari dengan penuh semangat mendukung perusahaan-perusahaan terdaftar ke kualitas baru dimulai dari transformasi dan peningkatan produktivitas, kami akan mendorong merger dan akuisisi lintas industri dengan tujuan transformasi dan peningkatan, dan membimbing lebih banyak elemen sumber daya untuk berkumpul menuju produktivitas berkualitas baru .

faktanya, ada beberapa kasus merger dan akuisisi lintas batas di pasar baru-baru ini, seperti merger lintas batas dan akuisisi aset semikonduktor oleh shuangcheng pharmaceutical. pada 10 september, shuangcheng pharmaceutical merilis rencana restrukturisasi dan berencana mengakuisisi 100% saham aola melalui penerbitan saham dan pembayaran tunai. setelah selesainya transaksi ini, aola shares, sebuah perusahaan yang berencana melakukan ipo di dewan inovasi sains dan teknologi, akan menjadi anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki oleh shuangcheng pharmaceutical, sebuah perusahaan terdaftar obat-obatan hingga simulasi di industri semikonduktor. penelitian dan pengembangan, desain dan penjualan chip dan chip hybrid digital-analog adalah fokus pengembangan, dan aset terkait farmasi akan didivestasikan jika diperlukan di masa depan. kasus lainnya adalah akuisisi serip atas chuangxin micro. pada tanggal 13 september, permohonan reorganisasi sirip untuk menerbitkan obligasi konversi terarah dan akuisisi tunai dari usulan perusahaan ipo chuangxin micro menerima persetujuan pendaftaran dari komisi regulasi sekuritas tiongkok. chuangxin micro merupakan perusahaan pra-profit yang berencana melakukan ipo. persiapan ipo sudah dimulai, dan terakhir memilih untuk berintegrasi dengan emiten berdasarkan faktor-faktor seperti kondisi pasar dan tren industri.

seorang pedagang efek yang telah lama terlibat dalam merger dan akuisisi mengatakan bahwa keberhasilan merger dan akuisisi tidak bisa hanya didasarkan pada merger dan akuisisi lintas batas pengembangan perusahaan tercatat yang berkualitas. terdapat perbedaan mendasar antara merger dan akuisisi lintas batas dan lintas industri secara buta. misalnya, apakah target merger dan akuisisi berasal dari industri yang "bergejolak", apakah emiten tersebut merupakan "profesional transformasi" dan dimensi lainnya.

selain itu, "enam merger dan akuisisi" juga melonggarkan persyaratan akuisisi terhadap aset-aset yang tidak menguntungkan dan memperluas cakupan kebijakan dari badan inovasi sains dan teknologi ke seluruh sektor pasar modal. orang terkait yang dekat dengan otoritas pengatur yang disebutkan di atas mengatakan bahwa atas dasar tidak mempengaruhi kemampuan untuk terus beroperasi, perusahaan yang terdaftar dapat memperoleh aset tidak menguntungkan berkualitas tinggi yang dapat membantu memperkuat rantai dan meningkatkan tingkat teknologi utama. mereka perlu memperhatikan rencana m&a dan reorganisasi. pengaturan terkait akan dibuat untuk melindungi kepentingan investor kecil dan menengah. pengaturan kelembagaan yang fleksibel dan efektif tersebut memainkan peran penting dalam meningkatkan kualitas dan efisiensi merger, akuisisi dan reorganisasi, serta mendorong transformasi dan peningkatan perusahaan tercatat.

meningkatkan efisiensi restrukturisasi transaksi pasar

dalam hal meningkatkan efisiensi restrukturisasi transaksi pasar, "enam merger dan akuisisi" mempunyai banyak ekspresi. di satu sisi, kebutuhan integrasi antar emiten akan didukung dengan memperbaiki pembatasan pembatasan penjualan dan menyederhanakan prosedur peninjauan. pada saat yang sama, melalui pengaturan seperti "reverse linkage" selama periode lock-up, dana investasi ekuitas swasta didorong untuk berpartisipasi aktif dalam merger, akuisisi dan reorganisasi; menyederhanakan proses peninjauan secara signifikan, mempersingkat batas waktu peninjauan, dan meningkatkan efisiensi restrukturisasi perusahaan tercatat yang memenuhi syarat.

secara khusus, komisi regulasi sekuritas tiongkok secara bersamaan mengumumkan "keputusan modifikasi (draf untuk komentar)", yang membuat pengaturan khusus untuk "reverse linkage" dana ekuitas swasta. jika periode investasi dana ekuitas swasta melebihi 5 tahun, maka periode lock-in dalam transaksi pihak ketiga dipersingkat dari 12 bulan menjadi 6 bulan, dan periode lock-in bagi pemegang saham minoritas dalam restrukturisasi dan pencatatan dipersingkat dari 24 bulan menjadi 12 bulan.

tian lihui, dekan institut pengembangan keuangan di universitas nankai, mengatakan bahwa pengenalan mekanisme berorientasi pasar seperti memperpendek periode lock-up dan "reverse linking" akan mengoptimalkan lingkungan pasar, merangsang antusiasme lembaga ekuitas swasta terhadap m&a dan restrukturisasi pasar, dan membantu membersihkan "hambatan" industri modal ventura. lake" dan saluran keluar yang kaya dan terdiversifikasi memberikan kemudahan.

untuk lebih meningkatkan fleksibilitas dan kenyamanan merger dan akuisisi, "enam pasal merger dan akuisisi" telah mengoptimalkan mekanisme pembayaran dan prosedur peninjauan. dalam hal pembayaran, mekanisme pembayaran angsuran untuk pertimbangan saham restrukturisasi telah ditetapkan, dan masa berlaku dokumen persetujuan permohonan pendaftaran satu kali dan pengeluaran saham untuk pembelian aset secara angsuran telah diperpanjang menjadi 48 bulan, yang akan membantu emiten secara fleksibel menyesuaikan pengaturan pembayaran saham berdasarkan kondisi operasi target selanjutnya. dalam hal peninjauan, telah ditetapkan prosedur peninjauan yang disederhanakan untuk reorganisasi, yang memperjelas bahwa transaksi reorganisasi yang tunduk pada prosedur peninjauan yang disederhanakan tidak perlu ditinjau oleh komite merger dan akuisisi dan reorganisasi bursa efek, dan pendaftaran harus dilakukan. selesai dalam waktu 5 hari kerja.

seorang reporter dari securities times mengetahui bahwa sejak tahun 2024, kecepatan peninjauan proyek merger dan akuisisi telah dipercepat secara signifikan. mengambil contoh bursa efek shanghai, waktu rata-rata untuk proyek penerimaan baru mulai dari penerimaan hingga peninjauan adalah 64 hari, berkurang secara signifikan dari 122 hari pada tahun 2023. ren lang, seorang analis di kaiyuan securities, mengatakan bahwa proses peninjauan baru yang disederhanakan untuk reorganisasi akan meningkatkan efisiensi peninjauan dan semakin membuka jalur hijau untuk merger, akuisisi, dan reorganisasi perusahaan-perusahaan terdaftar berkualitas tinggi.

kasus tipikal diperkirakan akan terus meningkat

sejak mei tahun ini, hampir 50 kasus restrukturisasi besar telah terungkap di seluruh pasar. integrasi rantai industri telah menjadi jalur utama penting pasar m&a sepanjang tahun ini, dengan kasus-kasus ikonik yang diwakili oleh merger dan akuisisi perusahaan "teknologi keras", dan integrasi profesional. merger dan akuisisi perusahaan sekuritas sering terjadi.

tian lihui menunjukkan bahwa kebijakan mendukung merger dan akuisisi industri saat ini sangat penting dalam mendorong integrasi merger dan akuisisi perusahaan-perusahaan yang terdaftar di dewan inovasi sains dan teknologi di hulu dan hilir rantai industri. pasar modal tidak hanya menjadi saluran pembiayaan, namun juga platform integrasi sumber daya. melalui merger dan akuisisi, kita dapat mengoptimalkan alokasi sumber daya, meningkatkan sinergi industri, dan meningkatkan daya saing pasar perusahaan serta kemampuan operasi yang berkelanjutan. dengan upaya kebijakan yang berkelanjutan, kasus-kasus tipikal berikutnya diperkirakan akan terus meningkat.

merger, akuisisi, dan restrukturisasi yang aktif tidak berarti melonggarkan pengawasan. meskipun memberikan dorongan, kita juga harus waspada terhadap kemungkinan terjadinya kekacauan. "enam pasal merger dan akuisisi" menyebutkan bahwa komisi regulasi sekuritas tiongkok akan memandu semua pihak yang bertransaksi untuk menstandardisasi kegiatan merger dan akuisisi serta reorganisasi, secara ketat melakukan keterbukaan informasi dan kewajiban hukum lainnya, menindak berbagai pelanggaran hukum dan peraturan. , secara efektif menjaga ketertiban pasar reorganisasi, dan secara efektif melindungi investor kecil dan menengah. hak dan kepentingan yang sah juga diharuskan untuk memainkan peran penuh mereka dalam pencocokan kesepakatan dan layanan profesional untuk membantu perusahaan tercatat menerapkan kualitas tinggi merger, akuisisi dan reorganisasi.

dealer sekuritas yang disebutkan di atas yang telah lama terlibat dalam merger dan akuisisi mengatakan bahwa "spekulasi cangkang", "bermain dengan konsep" dan restrukturisasi "bodoh" selalu menjadi fokus tindakan keras otoritas pengatur perusahaan-perusahaan yang terdaftar dan perantara harus menghindari merger dan akuisisi demi merger dan akuisisi, dan harus fokus pada koordinasi strategis dan kolaborasi industri untuk kemampuan untuk mencapai saling melengkapi bisnis, pembagian sumber daya, perluasan pasar, dll. harus digunakan sebagai kriteria pengambilan keputusan, menjauhlah dari pelanggaran peraturan perundang-undangan, dan benar-benar mencapai “1+1>2”.