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cheng dan, journaliste au securities times

le 24 septembre, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié les « avis sur l'approfondissement de la réforme du marché des fusions, acquisitions et réorganisations de sociétés cotées » (ci-après dénommés les « six fusions et acquisitions »). la promulgation des « six règles sur les fusions et acquisitions » a encore activé le marché des fusions et acquisitions et de la réorganisation.

la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières soutient les fusions et acquisitions intersectorielles raisonnables, assouplit les exigences d'acquisition pour les actifs non rentables et aide les entreprises du secteur des « deux innovations » à acquérir des actifs en amont et en aval sans avoir à répondre aux exigences de « technologie dure » ou « trois innovations et quatre innovations", offrant un plus grand espace pour le développement du marché des fusions et acquisitions et de la restructuration.

yang delong, économiste en chef du fonds qianhai kaiyuan, a déclaré que les autorités de régulation ont pris de multiples mesures pour stimuler la vitalité interne du marché grâce aux fusions, acquisitions et réorganisations qui recherchent l'innovation et le changement, qu'il s'agisse de cultiver et de renforcer les industries émergentes ou de transformer et de moderniser les industries traditionnelles. , les fusions, acquisitions et réorganisations sont indissociables de la revitalisation des ressources, de l'optimisation de la structure et de la culture de la valeur. cette politique devrait libérer l'enthousiasme des sociétés cotées à participer aux transactions de fusions et acquisitions et injecter un « coup de pouce » au marché des capitaux.

soutenir des fusions et acquisitions intersectorielles raisonnables

les « six fusions et acquisitions » soutiennent clairement les fusions et acquisitions intersectorielles raisonnables, assouplissent les exigences d'acquisition pour les actifs non rentables et aident les entreprises du secteur des « deux innovations » à acquérir des actifs en amont et en aval sans que les actifs ne répondent aux exigences de la « technologie dure ». " ou " trois innovations et quatre innovations " , en même temps, améliorent la tolérance réglementaire, simplifient les procédures d'examen et offrent plus de commodité pour les fusions, acquisitions et réorganisations.

les fusions et acquisitions intersectorielles ont toujours été une grande préoccupation du marché, en particulier les réorganisations avec un engagement élevé, une valorisation élevée et un goodwill élevé qui sont soumises à une surveillance stricte. un journaliste du securities times a appris de personnes proches des autorités de régulation qu'il y avait toujours de la place pour des politiques raisonnables en matière de fusions et d'acquisitions transfrontalières. auparavant, la répression stricte visait les fusions et acquisitions transfrontalières aveugles. sommes passés d'un soutien vigoureux aux sociétés cotées à une nouvelle qualité. en partant de la transformation et de l'amélioration de la productivité, nous encouragerons les fusions et acquisitions intersectorielles dans le but de la transformation et de l'amélioration, et guiderons davantage d'éléments de ressources pour se rassembler dans la direction d'une nouvelle productivité de qualité. .

en fait, il y a eu récemment des cas de fusions et d'acquisitions transfrontalières sur le marché, comme les fusions et acquisitions transfrontalières d'actifs de semi-conducteurs par shuangcheng pharmaceutical. le 10 septembre, shuangcheng pharmaceutical a publié un plan de restructuration et prévoyait d'acquérir 100 % des actions d'aola par l'émission d'actions et le paiement d'espèces. après la finalisation de cette transaction, aola shares, une société envisageant d'être introduite en bourse au sein du conseil de l'innovation scientifique et technologique, deviendra une filiale en propriété exclusive de shuangcheng pharmaceutical, une société cotée en bourse qui se transformera également de la production de peptides chimiquement synthétisés. des médicaments à la simulation dans l'industrie des semi-conducteurs. la recherche et le développement, la conception et la vente de puces et de puces hybrides numérique-analogique sont au centre du développement, et les actifs liés à l'industrie pharmaceutique seront cédés le cas échéant à l'avenir. un autre cas est l’acquisition de chuangxin micro par serip. le 13 septembre, la demande de réorganisation de sirip pour l'émission d'obligations convertibles directionnelles et l'acquisition en espèces de la société proposée en introduction en bourse, chuangxin micro, a reçu l'approbation d'enregistrement de la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières. chuangxin micro est une société à but non lucratif qui envisage une introduction en bourse. elle a déjà commencé les préparatifs pour l'introduction en bourse. enfin, elle a choisi de s'intégrer à des sociétés cotées en fonction de facteurs tels que les conditions du marché et les tendances du secteur.

un courtier en valeurs mobilières qui s'occupe depuis longtemps de fusions et d'acquisitions a déclaré que le succès des fusions et acquisitions ne peut pas simplement reposer sur des fusions et acquisitions transfrontalières. il doit être évalué en fonction de son caractère propice. le développement de qualité des sociétés cotées. il existe des différences essentielles entre les fusions et acquisitions transfrontalières aveugles et intersectorielles, par exemple, si l'objectif de la fusion et de l'acquisition provient d'un secteur « turbulent », si la société cotée est un « professionnel de la transformation », etc.

en outre, les « six fusions et acquisitions » ont également assoupli les exigences d'acquisition d'actifs non rentables et élargi la portée de la politique du conseil de l'innovation scientifique et technologique à tous les secteurs du marché des capitaux. la personne concernée susmentionnée proche des autorités de régulation a déclaré que, sans affecter la capacité de continuer à fonctionner, les sociétés cotées peuvent acquérir des actifs non rentables de haute qualité qui peuvent contribuer à renforcer la chaîne et à améliorer le niveau des technologies clés. ils doivent prêter attention aux plans de fusion et d'acquisition et de réorganisation. des dispositions correspondantes seront prises pour protéger les intérêts des petits et moyens investisseurs. de tels arrangements institutionnels flexibles et efficaces jouent un rôle important dans l'amélioration de la qualité et de l'efficacité des fusions, acquisitions et réorganisations, et dans la promotion de la transformation et de la modernisation des sociétés cotées.

améliorer l’efficacité de la restructuration des transactions de marché

en termes d'amélioration de l'efficacité des opérations de restructuration du marché, les « six fusions et acquisitions » ont de nombreuses expressions. d'une part, les besoins d'intégration entre les sociétés cotées seront soutenus par l'amélioration des restrictions sur les ventes et la simplification considérable des procédures d'examen. dans le même temps, grâce à des dispositifs tels que le « lien inversé » pendant la période de blocage, les fonds d'investissement de capital-investissement sont encouragés à participer activement aux fusions, acquisitions et réorganisations. d'autre part, une procédure d'examen simplifiée des réorganisations est établie ; simplifier considérablement le processus d'examen, raccourcir le délai d'examen et améliorer l'efficacité de la restructuration des sociétés cotées qualifiées.

plus précisément, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a annoncé simultanément la « décision sur les modifications (projet pour commentaires) », qui prenait des dispositions spécifiques pour le « lien inverse » des fonds de capital-investissement. si la période d'investissement des fonds de capital-investissement dépasse 5 ans, la période de blocage dans les transactions avec des tiers est raccourcie de 12 mois à 6 mois, et la période de blocage pour les actionnaires minoritaires dans les restructurations et les cotations est raccourcie de 24 mois à 12 mois.

tian lihui, doyen de l'institut de développement financier de l'université de nankai, a déclaré que l'introduction de mécanismes axés sur le marché, tels que des périodes de blocage raccourcies et des « liens inversés », optimiserait l'environnement du marché et stimulerait l'enthousiasme des institutions de capital-investissement pour le le marché des fusions et acquisitions et de la restructuration aide à éliminer les «blocages» du secteur du capital-risque et les canaux de sortie riches et diversifiés offrent une commodité.

afin d'améliorer encore la flexibilité et la commodité des fusions et acquisitions, les « six articles sur les fusions et acquisitions » ont optimisé le mécanisme de paiement et les procédures d'examen. en termes de paiement, un mécanisme de paiement échelonné pour la contrepartie des actions restructurées a été établi et la durée de validité du document d'approbation pour la demande d'enregistrement unique et d'émission d'actions pour l'achat d'actifs par versements a été prolongée à 48 mois, ce qui aidera les sociétés cotées à ajuster de manière flexible les modalités de paiement des actions en fonction des conditions d'exploitation ultérieures de la cible. en termes de contrôle, une procédure de contrôle simplifiée en matière de réorganisation a été établie, précisant que les opérations de réorganisation soumises à la procédure de contrôle simplifié n'ont pas besoin d'être examinées par le comité des fusions, acquisitions et réorganisation de la bourse, et que l'enregistrement doit être complété dans les 5 jours ouvrables.

un journaliste du securities times a appris que depuis 2024, le rythme d'examen des projets de fusion et d'acquisition s'est considérablement accéléré. en prenant comme exemple la bourse de shanghai, le délai moyen entre l'acceptation et l'examen des nouveaux projets est de 64 jours, ce qui est considérablement réduit par rapport aux 122 jours de 2023. ren lang, analyste chez kaiyuan securities, a déclaré qu'un nouveau processus d'examen simplifié en matière de réorganisation améliorerait l'efficacité de l'examen et ouvrirait davantage une voie verte pour les fusions, acquisitions et réorganisations de sociétés cotées de haute qualité.

les cas typiques devraient continuer à augmenter

depuis mai de cette année, près de 50 cas de restructuration majeurs ont été divulgués sur le marché. l'intégration de la chaîne industrielle est devenue une ligne principale importante du marché des fusions et acquisitions au cours de l'année, avec des cas emblématiques représentés par les fusions et acquisitions d'entreprises de « technologie dure » et l'intégration professionnelle. les fusions et acquisitions d’entreprises centrales et d’état ainsi que les fusions et acquisitions de sociétés de valeurs mobilières apparaissent fréquemment.

tian lihui a souligné que la politique actuelle de soutien aux fusions et acquisitions industrielles revêt une grande importance dans la promotion de l'intégration des fusions et acquisitions des entreprises cotées au conseil de l'innovation scientifique et technologique en amont et en aval de la chaîne industrielle. le marché des capitaux n'est pas seulement un canal de financement, mais aussi une plateforme d'intégration des ressources. grâce aux fusions et acquisitions, nous pouvons optimiser l'allocation des ressources, améliorer la synergie industrielle et améliorer la compétitivité sur le marché et les capacités opérationnelles durables de l'entreprise. grâce aux efforts continus de cette politique, les cas typiques ultérieurs devraient continuer à augmenter.

les fusions, acquisitions et restructurations actives ne signifient pas un assouplissement de la surveillance. même si elles sont encourageantes, nous devons également nous prémunir contre un éventuel chaos. les « six articles sur les fusions et acquisitions » mentionnent que la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières guidera toutes les parties à la transaction pour normaliser les fusions, acquisitions et activités de réorganisation, respecter strictement la divulgation d'informations et autres obligations légales, réprimer diverses violations des lois et réglementations. , maintenir efficacement l'ordre du marché de la réorganisation et protéger efficacement les petits et moyens investisseurs. les intermédiaires sont également tenus de jouer pleinement leur rôle dans l'appariement des transactions et les services professionnels pour aider les sociétés cotées à mettre en œuvre des services de haute qualité. fusions, acquisitions et réorganisations.

les négociants en valeurs mobilières mentionnés ci-dessus, engagés depuis longtemps dans des fusions et acquisitions, ont déclaré que la « spéculation fictive », le « jeu de concepts » et les restructurations « insensées » ont toujours été au centre des mesures répressives des autorités de régulation. les intermédiaires devraient éviter les fusions et acquisitions au profit des fusions et acquisitions, et devraient se concentrer sur la coordination stratégique et la collaboration industrielle pour la capacité à réaliser la complémentarité commerciale, le partage des ressources, l'expansion du marché, etc. devrait être utilisée comme critère de prise de décision, rester à l'écart contre les violations des lois et des réglementations, et atteindre véritablement « 1+1>2 ».