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apoiado pela política favorável de “um banco, uma reunião, uma agência”, o mercado de ações chinês subiu repentinamente ontem (24 de setembro), com as ações a e as ações de hong kong subindo mais de 4%, enquanto a batalha para defender 2.700 pontos ainda estava acontecendo no dia anterior.

em termos de ações dos eua, os ativos chineses também explodiram. em 24 de setembro (terça-feira), horário do leste dos eua, as ações conceituais chinesas dos eua subiram, com o índice nasdaq china golden dragon subindo mais de 9%, o maior aumento em um único dia desde 2022.

hoje (25 de setembro), as ações a dispararam na abertura. embora tenham caído à tarde, ainda estavam em perigo. o índice composto de xangai fechou em alta de 1,16% e o índice de componentes de shenzhen fechou em alta de 1,21%. o índice hang seng de ações de hong kong também fechou em alta de 0,68%.

um operador de câmbio de um banco de hong kong disse a um repórter do "daily economic news" (referido como repórter ou repórter): "houve um aumento significativo no número de fundos de hedge estrangeiros comprando rmb offshore, e os fundos de hedge que que compraram anteriormente aumentaram as suas posições longas "isto é também um sinal de que o capital estrangeiro está prestes a aumentar a sua posição em activos chineses em grande escala".

quem está comprando ativos chineses?

será este aumento na especulação a curto prazo ou uma tendência altista a longo prazo?

a julgar pelos fundos do norte, um dos representantes do investimento estrangeiro, em 24 de setembro, o volume de transações dos fundos de ações a do norte foi de 165,315 bilhões de yuans, que aumentou ainda mais para 188,167 bilhões de yuans hoje.

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existem muitas mudanças de capital estrangeiro:

desempenho das ações a no curto prazo

potencialmente melhor do que outros mercados emergentes

na manhã de 24 de setembro, o banco central, a comissão reguladora de valores mobiliários da china e a administração estatal de supervisão financeira emitiram um "grande pacote de presentes". estas incluem a redução dos requisitos de reservas e das taxas de juro hipotecárias existentes; a criação de novos instrumentos de política monetária para apoiar o desenvolvimento estável do mercado de ações; no mercado e fusões e aquisições e reorganizações.

após o anúncio das medidas de estímulo de grande sucesso "um banco, uma agência, uma reunião", a atitude de várias grandes instituições de investimento estrangeiras em relação aos activos chineses mudou significativamente. por exemplo, o goldman sachs, que reduziu a previsão de crescimento do pib da china para este ano em meados deste mês, apontou claramente num relatório de pesquisa de 25 de setembro que a ênfase política e as ações de terça-feira nos retornos dos acionistas e dos investidores de longo prazo podem ser ditas ser sem precedentes, juntamente com o declínio global nas taxas livres de risco nos leva a acreditar que para investidores que buscam investimentos táticos “alfa” ou de longo prazo, uma “carteira de retorno ao acionista” (nota: refere-se a investimentos em empresas que geram consistentemente fluxos de caixa, dividendos ou retornos) "comprar empresas com surpresas, bem como carteiras específicas de investimento de empresas centrais ou estatais)" continua a ser um dos melhores temas de investimento no mercado de ações chinês.

a atitude do ubs também mudou significativamente. ainda em maio deste ano, o gabinete principal de investimentos (cio) do ubs acreditava que o potencial de valorização do mercado de acções da china era limitado e não acreditava que as acções a pudessem superar os seus pares nos mercados emergentes. em 24 de setembro, o cio do banco declarou no seu relatório diário: "a política monetária da china tornou-se mais relaxada. estimamos que este corte no rrr irá adicionar cerca de 1 bilião de yuans de liquidez a longo prazo ao sistema financeiro. juntamente com o mercado imobiliário e novas ferramentas monetárias, esta série de medidas de estímulo representa uma mudança bem-vinda, uma vez que a china mudou para uma postura mais acomodatícia. esperamos que as medidas de estímulo introduzidas em 24 de setembro forneçam apoio ao mercado de ações chinês no curto prazo, cortes nas taxas de juros. e espera-se que o apoio ao mercado de capitais beneficie empresas estatais concentradas em indústrias com elevados dividendos, incluindo serviços públicos, telecomunicações, empresas de energia e empresas financeiras."

o morgan stanley rebaixou a classificação do índice msci china no início de agosto e alertou os investidores em ações chineses que deveriam sacar imediatamente. hoje, o morgan stanley, no seu último relatório de investigação enviado aos repórteres do "daily economic news", prevê que o mercado de ações a responderá positivamente à política, poderá desencadear uma recuperação tática e até superar outros mercados emergentes no curto prazo.

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o que comprar?

bancos de investimento estrangeiros preferem ações de hong kong

seja otimista sobre ações com altos dividendos

em relação aos activos chineses, lynn song, economista-chefe da grande china do ing, destacou numa entrevista a um repórter do "daily economic news" que, no curto prazo, o aumento do sentimento do mercado é obviamente positivo para o mercado de ações chinês. sinal, o yuan também se beneficiou de algumas entradas de capital, mas quanto tempo durará a recuperação dependerá de vermos a introdução de medidas de acompanhamento e da eficácia da implementação de políticas de apoio relacionadas ao mercado de ações e ao mercado imobiliário. .

lynn song disse: "não fornecemos uma previsão para o mercado de ações, mas considerando a avaliação em relação às médias históricas, acho que as ações h podem ter mais espaço para se recuperar em relação às ações a, mas também há riscos adicionais porque o hang seng índice ainda impulsionado em grande parte pelo capital estrangeiro e pelo sentimento, e possivelmente enfrentando alguma resistência em 20.000, a classe de activos deverá continuar a ter um bom desempenho dada a política monetária frouxa, mas o risco é se ainda veremos obrigações uma expansão significativa na emissão, ou. se o banco popular da china continuará a tentar aumentar a inclinação da curva de rendimentos.”

uma equipe de analistas do goldman sachs liderada por xinquan chen disse em um relatório de pesquisa no dia 25 que o atual cenário de recuperação tática é convincente, o que também lembra o cenário do mercado no início de abril deste ano. no que diz respeito ao mercado, a goldman sachs ainda prefere as acções h às acções a porque a tendência de revisão dos lucros da primeira é relativamente mais forte, a avaliação absoluta e o prémio ah também são mais atraentes, e a liquidez dos fundos do sul também é mais favorável. poderá ser mais sensível aos choques da fed durante um ciclo de redução das taxas.

no entanto, a goldman sachs acredita que quando o mercado imobiliário mostrar sinais de estabilização ou a dinâmica política se fortalecer ainda mais, assumirá uma atitude mais positiva em relação às ações a.

o fidelity fund é a terceira maior empresa de fundos mútuos do mundo nie yixiang, diretor de co-investimento e gestor de fundos da sua empresa chinesa, disse ao repórter do "daily economic news": "uma série de grandes benefícios foram anunciados em 24 de setembro, e o mercado respondeu. positivamente. globalmente de um modo geral, a política monetária superou as expectativas do mercado e a política imobiliária tem estado basicamente em linha com as expectativas do mercado. acreditamos que o excesso real das expectativas se reflete principalmente na política de suporte de liquidez ao mercado, e isso é claro. que a política monetária incremental tem sido benéfica para as acções de grande capitalização e as acções com elevados dividendos. se os lucros globais das empresas não puderem ser melhorados, a escassez de activos provavelmente intensificar-se-á depois de as taxas de juro caírem ainda mais, e as acções de grande capitalização com dividendos elevados e estáveis. a elevada liquidez terá maior probabilidade de exceder as expectativas.tem mais investimento e valor de alocação.antes de novos esforços no lado fiscal, continuamos a ser optimistas em relação às existências de elevados dividendos e às existências de elevada liquidez no mercado. sobre os setores de consumo e imobiliário e aguardamos com expectativa os esforços subsequentes de política fiscal e o final do ano. a reunião do politburo estabeleceu um tom positivo para a economia do próximo ano.

o vanguard group é a maior empresa de gestão de fundos dos estados unidos. grant feng, economista sênior do departamento de estratégia de investimento da ásia-pacífico, disse ao repórter do "daily economic news" em uma entrevista que as políticas mais recentes da china estimularão efetivamente o sentimento do mercado no curto prazo. prazo, recuperou e respondeu positivamente, com os rendimentos das obrigações, embora esperados que permaneçam relativamente baixos, continuando a ser a escolha dos investidores prudentes. ele ressaltou que o grupo vanguard tem uma atitude de investimento de longo prazo em relação à china e aumentou a sua atenção para a china. no entanto, grant feng também destacou que, como o tempo desde a divulgação da política foi muito curto, pelo que observou, não houve nenhuma nova entrada de capital até agora.

"com o apoio de políticas, espera-se que as empresas imobiliárias e de consumo se recuperem. no longo prazo, as actuais políticas de estímulo não são suficientemente fortes para melhorar os fundamentos das empresas chinesas, e as taxas de juro reais da china ainda estão num nível relativamente elevado. . como resultado da continuação da fraca procura, a rentabilidade das empresas nacionais poderá não melhorar. esperamos que o governo introduza uma série de políticas para resolver o problema durante o ano. cortar as taxas de juros em 10 a 20 pontos base durante o ano." grant feng acrescentou aos repórteres.

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quem está comprando?

os fundos de hedge fecham posições curtas

as instituições estrangeiras também estão prestando mais atenção

em 24 de setembro, o índice hang seng deu início ao seu "décimo aumento consecutivo", atingindo com sucesso a importante marca psicológica de 19.000 pontos e tornando-se o maior aumento num único dia desde 1 de março de 2023. as ações de bancos, seguros, automóveis, imóveis e varejo de automóveis estavam entre os maiores ganhadores.

fonte de dados: vento

um pesquisador sênior de investimentos que trabalha para uma instituição de investimento em hong kong disse aos repórteres: "desta vez, são principalmente os fundos de curto e médio prazo, como os fundos de hedge, que estão comprando, e os fundos de longo prazo estão atualmente comprando menos. as posições originais chinesas dos fundos de curto e médio prazo são todos muito baixos. a proporção da posição dos ativos chineses é de 4% a 6% e agora mudou para 5% a 7%.

segundo observação do pesquisador de investimentos, os fundos de curto e médio prazo compram principalmente tmt, como alibaba e tencent. o principal motivo é buscar uma recuperação, semelhante à situação do mercado no início deste ano e no início do ano passado, e ainda não é possível segurá-la por muito tempo. além disso, porque as acções a são geralmente muito mais caras do que as acções de hong kong, muitos investidores estrangeiros estão ainda mais dispostos a comprar acções de hong kong.

ao mesmo tempo, o responsável pelo fundo de capital privado destacou ainda que as compras de ações de hong kong por investidores estrangeiros são principalmente ações de consumo da internet e de boom individual, e um pequeno número também participará de bancos estatais de altos dividendos, como hong kong ações. em termos de ações a, comprei anteriormente eletrodomésticos e algumas ações de tecnologia e, em 24 de setembro, também comprei algumas ações financeiras e de consumo.

nas trocas com instituições financiadas por estrangeiros, os mencionados especialistas em private equity acreditam que as políticas impulsionaram o mercado de capitais. as posições do capital estrangeiro na china estão em níveis historicamente baixos e significativamente inferiores ao valor de referência, e os activos em dólares americanos estão em avaliações elevadas e são relativamente. caro.portanto, em setembro a política foi divulgada no dia 24 e o mercado se recuperou. haverá fundos para comprar ativos chineses na perspectiva de alocação para evitar o risco de déficit.

além disso, o gestor de um fundo qdii oferecido publicamente também disse aos repórteres: “muitos fundos de hedge estão agora fechando suas posições”.

a equipa da futu investment research acredita que o anúncio da reserva federal de um corte da taxa de juro de 50bp, combinado com as políticas incrementais internas esperadas, pode promover a melhoria da alocação de capital estrangeiro. o fluxo de capital estrangeiro e o grau de recuperação do mercado estão relacionados com a alocação de capital em dólares americanos. atualmente, algumas avaliações de mercado continuam a subir. a taxa de dividendos do mercado de ações de hong kong é relativamente elevada e as avaliações são tendenciosas. baixa é uma das direções de configuração. os dados do mercado mostram que após o corte das taxas de juro, a julgar pelas estatísticas do epfr, a escala das saídas de capital estrangeiro do tipo alocação das ações de hong kong diminuiu.

ao mesmo tempo, a avaliação do mercado de ações a já se encontra num nível baixo. espera-se que sinais políticos positivos aumentem a confiança dos investidores. a tendência ascendente estável do mercado também depende da melhoria esperada nos fundamentos das empresas cotadas. espera-se que os activos principais, tais como acções de grande capitalização e tecnologia blue chip e acções de internet em acções de hong kong, atraiam fluxos de capital estrangeiro.

as instituições de investimento acima mencionadas em hong kong salientaram que os investidores estrangeiros sentem actualmente que o tmt e o financiamento, especialmente o financiamento não bancário, têm a possibilidade de aumentar no curto prazo.

o executivo-chefe de uma empresa de valores mobiliários disse aos repórteres: "a atenção das instituições de investimento estrangeiras está realmente aumentando, mas não há um aumento repentino. o grau de atenção às ações individuais não mudou muito em comparação com antes. em outras palavras, para os investidores estrangeiros , o primeiro foco principal agora está nas políticas. não há continuidade.”

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especulação de curto prazo?

ou uma vaca comprida?

a taxa de câmbio do rmb é um cata-vento

os vendedores estrangeiros mudaram de atitude e as instituições estrangeiras aderiram. quanto tempo durará este comportamento? talvez fique mais claro se olharmos para as mudanças que estão a ocorrer no mercado cambial.

na madrugada de 25 de setembro, a taxa de câmbio dólar-renminbi dos eua (usdcnh) no mercado offshore estrangeiro recuperou uma vez a marca inteira "7", atingindo um novo máximo de 6,9942 durante o ano.

tudo isto aconteceu 24 horas depois de pan gongsheng, governador do banco popular da china, ter enfatizado, em 24 de setembro, que "a taxa de câmbio do rmb tem uma base relativamente estável e sólida".

no mesmo dia, pan gongsheng destacou que a política monetária relativamente forte introduzida desta vez irá, em primeiro lugar, ajudar a apoiar a economia real, promover o consumo dos residentes e aumentar a confiança do mercado. em segundo lugar, a balança de pagamentos internacional manteve-se basicamente estável. a relação entre o excedente da balança corrente e o pib no primeiro semestre do ano foi de 1,1%, o que está dentro de um intervalo relativamente razoável. terceiro, o banco central e a agência cambial atribuem grande importância à construção do mercado cambial. os participantes estão mais maduros, os comportamentos comerciais são mais racionais e a resiliência do mercado foi significativamente melhorada.

isto estimulou ainda mais a popularidade da compra de rmb em mercados offshore no exterior.

"depois que o governador do banco popular da china expressou as opiniões acima em 24 de setembro, o número de fundos de hedge estrangeiros que compraram rmb offshore aumentou significativamente. os fundos de hedge que já haviam comprado rmb offshore aumentaram suas posições longas." câmbio o comerciante disse aos repórteres.

correspondentemente, cada vez mais posições curtas de rmb entre fundos de hedge estrangeiros "saíram", e alguns fundos de hedge até reduziram suas posições curtas de rmb offshore em 30% -40% de uma só vez.

os repórteres aprenderam através de muitas fontes que, à medida que o rmb offshore recupera a marca do número inteiro "7", certas opiniões que antes eram "esquecidas" pelo mercado financeiro voltam a ser populares.

anteriormente, stephen jen, o fundador da "teoria do sorriso do dólar" e ceo da conhecida empresa de gestão de ativos eurizon slj capital, expressou sua opinião de que o corte da taxa de juros do federal reserve levará as empresas chinesas a vender us$ 1 trilhão de dólares americanos -ativos denominados e promover a valorização do renminbi no máximo 10%.

confrontadas com esta visão, muitas instituições de investimento estrangeiras eram "não comprometidas" na altura, mas agora, um número crescente de fundos de hedge e instituições de gestão de activos estrangeiros reconhecem esta visão. porque cada vez mais instituições de investimento estrangeiras descobriram que o aumento das liquidações cambiais por parte das empresas chinesas de comércio exterior está a fazer com que o recente aumento da taxa de câmbio do rmb seja superior ao declínio do índice do dólar americano.

isto também os faz concordar cada vez mais com a opinião de pan gongsheng de que a pressão externa sobre a taxa de câmbio do rmb para ser basicamente estável foi significativamente reduzida.

"nas últimas 24 horas, a atmosfera de negociação do rmb no mercado cambial offshore mudou significativamente."o acima mencionado comerciante de câmbio do banco de hong kong apontou para todos os repórteres. em primeiro lugar, o comércio interno de diferenciais cambiais, que já foi considerado uma arma para a venda a descoberto de rmb por fundos de hedge estrangeiros e capital especulativo, tornou-se particularmente deserto, porque o diferencial da taxa de câmbio do rmb nacional e estrangeiro é de apenas 40 a 50 pontos base, o que é difícil de cobrir os custos operacionais; em segundo lugar, é cada vez mais muitos fundos estrangeiros percebem que, quer tomem emprestado posições de rmb offshore e as vendam a descoberto diariamente ou semanalmente, há uma grande probabilidade de que acabem em falência.

"assim, cada vez mais fundos de hedge estrangeiros aprenderam com a experiência e passaram a operar curtos e longos, não mais nostálgicos pelo chamado comércio de arbitragem de vendas a descoberto em rmb. ele disse aos repórteres que, por trás disso, há cada vez mais fundos de hedge estrangeiros." os fundos de hedge e as instituições de gestão de activos obtiveram enormes lucros apostando na valorização do renminbi, permitindo que mais capital estrangeiro visse o efeito lucrativo da compra do renminbi.

o repórter aprendeu que os fundos de cobertura estrangeiros, que assumiram a liderança na aposta na recuperação contínua da taxa de câmbio do rmb no início de agosto, têm agora uma taxa de retorno média mensal anualizada de cerca de 6% (incluindo alavancagem de investimento). este retorno atraiu cada vez mais fundos de hedge estrangeiros para “migrar para ele”.

cada vez mais instituições de investimento estrangeiras estão cada vez mais otimistas em relação à taxa de câmbio do rmb e também estão a alterar as suas estratégias comerciais de cobertura cambial para aumentar as suas posições em obrigações nacionais.

no passado, durante o período de depreciação da taxa de câmbio do rmb, as instituições de investimento estrangeiras estabeleceriam posições de cobertura cambial para cobrir o risco de depreciação da taxa de câmbio do rmb no exterior, ao mesmo tempo que adicionavam posições em obrigações nacionais. agora, à medida que a taxa de câmbio do rmb no exterior continua. subir e ultrapassar a marca inteira "7", cada vez mais mais e mais instituições de investimento no exterior optaram por não estabelecer posições de hedge cambial.

o repórter soube que 24 horas depois que o governador do banco central, pan gongsheng, enfatizou que "a taxa de câmbio do rmb tem uma base relativamente estável e sólida" em 24 de setembro, alguns investidores apostavam que a taxa de câmbio do rmb subiria acima de "7" no final do mês e recuperar "6,95" até ao final de outubro.as opções cambiais otc continuam a aumentar, o que também mostra que o sentimento de alta das instituições estrangeiras em relação ao rmb continua a aumentar.

“isto é também um sinal de que o capital estrangeiro está prestes a aumentar a sua posição nos activos chineses em grande escala.normalmente, quando o capital estrangeiro está prestes a aumentar as suas participações em activos chineses, a taxa de câmbio do rmb é muitas vezes a primeira a dar um sinal de rápida subida. “o mencionado negociante de câmbio do banco de hong kong apontou.

para ver claramente o próximo movimento das instituições com financiamento estrangeiro no mercado de ações a, talvez a taxa de câmbio do rmb seja o cata-vento.