berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

didukung oleh kebijakan yang menguntungkan "satu bank, satu pertemuan, satu biro", pasar saham tiongkok tiba-tiba melonjak kemarin (24 september), dengan saham a dan saham hong kong naik lebih dari 4%, sementara pertarungan untuk mempertahankan 2.700 poin masih berlangsung sehari sebelumnya.

dalam hal saham as, aset tiongkok juga meledak. pada tanggal 24 september (selasa), waktu bagian timur, saham konsep tiongkok as melonjak, dengan indeks nasdaq tiongkok golden dragon naik lebih dari 9%, kenaikan satu hari terbesar sejak tahun 2022.

hari ini (25 september), saham a melonjak pada pembukaannya. meski kembali turun pada sore hari, namun masih dalam bahaya. shanghai composite index ditutup naik 1,16%, dan shenzhen component index ditutup naik 1,21%. indeks hang seng saham hong kong pun ditutup menguat 0,68%.

seorang pedagang valuta asing bank hong kong mengatakan kepada reporter dari "daily economic news" (disebut sebagai reporter atau reporter), "ada peningkatan yang signifikan dalam jumlah dana lindung nilai di luar negeri yang membeli rmb luar negeri, dan dana lindung nilai yang sebelumnya telah membeli telah menambah posisi buy mereka. "ini juga merupakan tanda bahwa modal luar negeri akan meningkatkan posisinya dalam aset tiongkok dalam skala besar."

siapa yang membeli aset tiongkok?

apakah lonjakan ini merupakan spekulasi jangka pendek atau tren bullish jangka panjang?

dilihat dari dana northbound, salah satu perwakilan investasi asing, pada 24 september, volume transaksi dana a-share northbound adalah 165,315 miliar yuan, yang kemudian meningkat menjadi 188,167 miliar yuan saat ini.

1

ada banyak perubahan modal asing:

kinerja a-share dalam jangka pendek

berpotensi lebih baik dibandingkan pasar negara berkembang lainnya

pada pagi hari tanggal 24 september, bank sentral, komisi regulasi sekuritas tiongkok, dan administrasi pengawasan keuangan negara mengeluarkan "paket hadiah besar". hal ini termasuk menurunkan persyaratan cadangan dan suku bunga hipotek yang ada; menciptakan instrumen kebijakan moneter baru untuk mendukung perkembangan pasar saham yang stabil; lebih lanjut mendukung huijin untuk meningkatkan kepemilikannya dan memperluas cakupan investasinya; ke pasar dan merger dan akuisisi dan reorganisasi.

setelah pengumuman langkah stimulus besar-besaran "satu bank, satu biro, satu pertemuan", sikap beberapa lembaga investasi asing besar terhadap aset tiongkok telah berubah secara signifikan. misalnya, goldman sachs, yang baru saja menurunkan perkiraan pertumbuhan pdb tiongkok untuk tahun ini pada pertengahan bulan ini, dengan jelas menunjukkan dalam laporan penelitian pada tanggal 25 september bahwa penekanan kebijakan dan tindakan pada hari selasa terhadap keuntungan pemegang saham dan investor jangka panjang dapat dikatakan. belum pernah terjadi sebelumnya, ditambah dengan global penurunan tingkat bebas risiko membuat kita percaya bahwa bagi investor yang mencari investasi taktis “alpha” atau jangka panjang, “portofolio pengembalian pemegang saham” (catatan: mengacu pada investasi di perusahaan yang secara konsisten menghasilkan arus kas, dividen atau imbal hasil) "membeli perusahaan dengan kejutan, serta portofolio investasi perusahaan pusat atau milik negara tertentu)" tetap menjadi salah satu tema investasi terbaik di pasar saham tiongkok.

sikap ubs juga berubah secara signifikan. baru-baru ini pada bulan mei tahun ini, kepala kantor investasi (cio) ubs percaya bahwa potensi kenaikan pasar saham tiongkok terbatas dan tidak percaya bahwa saham a dapat mengungguli rekan-rekan mereka di pasar negara berkembang. pada tanggal 24 september, cio bank tersebut menyatakan dalam laporan hariannya, "kebijakan moneter tiongkok menjadi lebih longgar. kami memperkirakan bahwa penurunan rrr ini akan menambah sekitar 1 triliun yuan likuiditas jangka panjang ke sistem keuangan. ditambah dengan pasar properti dan sebagai alat moneter baru, rangkaian langkah-langkah stimulus ini menunjukkan perubahan yang disambut baik karena tiongkok telah beralih ke sikap yang lebih akomodatif. kami memperkirakan bahwa langkah-langkah stimulus yang diperkenalkan pada tanggal 24 september akan memberikan dukungan bagi pasar saham tiongkok dalam jangka pendek dan penurunan suku bunga dan dukungan pasar modal diharapkan bermanfaat bagi badan usaha milik negara yang terkonsentrasi di industri dengan dividen tinggi, termasuk utilitas, telekomunikasi, perusahaan energi, dan perusahaan keuangan.”

morgan stanley menurunkan peringkat msci china index pada awal agustus dan memperingatkan investor saham tiongkok agar mereka segera mencairkan dananya. hari ini, morgan stanley dalam laporan penelitian terbarunya yang dikirimkan kepada wartawan dari "daily economic news" memperkirakan bahwa pasar saham a akan merespons kebijakan tersebut secara positif, dapat memicu rebound taktis, dan bahkan mengungguli pasar negara berkembang lainnya dalam jangka pendek.

2

apa yang harus dibeli?

bank investasi asing lebih memilih saham hong kong

bersikaplah optimis terhadap saham dengan dividen tinggi

mengenai aset tiongkok, lynn song, kepala ekonom greater china di ing, mengatakan dalam sebuah wawancara dengan reporter dari "daily economic news" bahwa dalam jangka pendek, peningkatan sentimen pasar jelas berdampak positif bagi pasar saham tiongkok. sinyalnya, yuan juga mendapat keuntungan dari sejumlah arus masuk modal, namun berapa lama rebound akan bertahan akan bergantung pada apakah kita melihat penerapan langkah-langkah tindak lanjut dan seberapa efektif penerapan kebijakan dukungan terkait untuk pasar saham dan pasar real estat. .

lynn song berkata: "kami belum memberikan perkiraan untuk pasar saham, namun mengingat penilaian relatif terhadap rata-rata historis, saya pikir saham h mungkin memiliki lebih banyak ruang untuk pulih dibandingkan dengan saham a, tetapi ada juga risiko tambahan karena hang seng indeks masih sebagian besar didorong oleh modal dan sentimen asing, dan mungkin menghadapi beberapa resistensi di level 20,000, kelas aset ini kemungkinan akan terus berkinerja baik mengingat kebijakan moneter yang longgar, namun risikonya adalah apakah kita masih melihat ekspansi yang signifikan dalam penerbitan obligasi, atau apakah bank rakyat tiongkok akan terus mencoba mempertajam kurva imbal hasil.”

tim analis goldman sachs yang dipimpin oleh xinquan chen mengatakan dalam laporan penelitian pada tanggal 25 bahwa latar belakang rebound taktis saat ini meyakinkan, yang juga mengingatkan pada latar belakang pasar pada awal april tahun ini. dari segi pasar, goldman sachs masih lebih memilih saham h daripada saham a karena tren revisi pendapatan saham h relatif lebih kuat, valuasi absolut dan premi ah juga lebih menarik, dan likuiditas dana arah selatan juga lebih mendukung bank mungkin lebih sensitif terhadap guncangan dari the fed selama siklus penurunan suku bunga.

namun, goldman sachs yakin ketika pasar real estat menunjukkan tanda-tanda stabilisasi atau momentum kebijakan semakin menguat, maka akan ada sikap yang lebih positif terhadap saham a.

fidelity fund adalah perusahaan reksa dana terbesar ketiga di dunia, nie yixiang, direktur investasi bersama dan manajer dana perusahaan tiongkok, mengatakan kepada reporter "daily economic news": "serangkaian manfaat besar diumumkan pada 24 september, dan pasar merespons." positif secara umum, kebijakan moneter telah melampaui ekspektasi pasar, dan kebijakan real estat pada dasarnya sejalan dengan ekspektasi pasar, dan hal ini jelas bahwa kebijakan moneter tambahan bermanfaat bagi saham-saham berkapitalisasi besar dan saham-saham dengan dividen tinggi. jika pendapatan perusahaan secara keseluruhan tidak dapat ditingkatkan, kekurangan aset kemungkinan akan semakin parah setelah suku bunga semakin turun, dan saham-saham berkapitalisasi besar dengan dividen tinggi dan stabil. likuiditas yang tinggi kemungkinan besar akan melebihi ekspektasi. ini memiliki nilai investasi dan alokasi yang lebih besar. sebelum upaya lebih lanjut di sisi fiskal, kami tetap optimis terhadap saham-saham dengan dividen tinggi dan saham-saham dengan likuiditas tinggi di pasar; tentang sektor konsumen dan real estat dan menantikan upaya kebijakan fiskal berikutnya dan pertemuan politbiro memberikan dampak positif bagi perekonomian tahun depan.”

vanguard group adalah perusahaan pengelola dana terbesar di amerika serikat. grant feng, ekonom senior di departemen strategi investasi asia-pasifik, mengatakan kepada reporter "daily economic news" dalam sebuah wawancara bahwa kebijakan terbaru tiongkok akan secara efektif merangsang sentimen pasar dalam jangka pendek. jangka pendek. dia menunjukkan bahwa vanguard group memiliki sikap investasi jangka panjang terhadap tiongkok dan telah meningkatkan perhatiannya ke tiongkok. namun, grant feng juga menegaskan, karena jangka waktu sejak kebijakan tersebut dikeluarkan terlalu singkat, dari pantauannya, sejauh ini belum ada aliran modal masuk baru.

“dengan dukungan kebijakan, perusahaan real estat dan konsumen diperkirakan akan pulih. dalam jangka panjang, kebijakan stimulus saat ini tidak cukup kuat untuk meningkatkan fundamental perusahaan tiongkok, dan suku bunga riil tiongkok masih pada tingkat yang relatif tinggi. . sebagai akibat dari lemahnya permintaan yang terus berlanjut, profitabilitas perusahaan-perusahaan dalam negeri mungkin tidak meningkat. kami memperkirakan pemerintah akan menerapkan serangkaian kebijakan untuk menyelesaikan masalah ini sepanjang tahun memangkas suku bunga sebesar 10 hingga 20 basis poin sepanjang tahun ini." grant feng menambahkan kepada wartawan.

3

siapa yang membeli?

dana lindung nilai menutup posisi short

institusi asing juga memberikan perhatian lebih

pada tanggal 24 september, indeks hang seng mengantarkan "kenaikan kesepuluh berturut-turut", berhasil mencapai angka psikologis penting sebesar 19.000 poin, dan menjadi kenaikan satu hari terbesar sejak 1 maret 2023. saham-saham perbankan, asuransi, mobil, real estat, dan ritel mobil termasuk di antara yang memperoleh keuntungan terbesar.

sumber data: angin

seorang peneliti investasi senior yang bekerja untuk sebuah lembaga investasi di hong kong mengatakan kepada wartawan: "kali ini yang membeli adalah dana jangka pendek dan menengah seperti dana lindung nilai, dan dana jangka panjang saat ini membeli lebih sedikit. posisi asli tiongkok dana jangka pendek dan menengah semuanya sangat rendah. proporsi posisi aset tiongkok adalah 4%-6%, dan sekarang telah berubah menjadi 5%-7%.”

menurut pengamatan peneliti investasi, dana jangka pendek dan menengah terutama membeli tmt, seperti alibaba dan tencent. alasan utamanya adalah untuk mencari rebound, serupa dengan situasi pasar awal tahun ini dan awal tahun lalu, dan belum memungkinkan untuk ditahan dalam jangka waktu lama. selain itu, karena saham a umumnya jauh lebih mahal dibandingkan saham hong kong, banyak investor asing yang masih lebih berminat membeli saham hong kong.

pada saat yang sama, pengelola dana ekuitas swasta lebih lanjut menunjukkan bahwa pembelian saham hong kong oleh investor asing sebagian besar adalah saham internet dan konsumen booming individu, dan sejumlah kecil juga akan berpartisipasi di bank-bank milik negara dengan dividen tinggi seperti hong kong. saham. untuk saham a, saya sebelumnya membeli peralatan rumah tangga dan beberapa saham teknologi, dan pada tanggal 24 september, saya juga membeli beberapa saham keuangan dan konsumen.

dalam pertukaran dengan lembaga-lembaga yang didanai asing, orang dalam ekuitas swasta yang disebutkan di atas percaya bahwa kebijakan-kebijakan tersebut telah meningkatkan pasar modal. posisi modal asing di tiongkok berada pada tingkat yang rendah secara historis dan secara signifikan lebih rendah dari acuan, dan aset-aset dolar as berada pada valuasi yang tinggi dan relatif tinggi. oleh karena itu, pada bulan september kebijakan ini dirilis pada tanggal 24 dan pasar pulih. akan ada dana untuk membeli aset tiongkok dari sudut pandang alokasi untuk mencegah risiko kekurangan.

selain itu, manajer dana qdii yang ditawarkan kepada publik juga mengatakan kepada wartawan: "banyak dana lindung nilai kini menutup posisi mereka."

tim riset investasi futu percaya bahwa pengumuman federal reserve mengenai penurunan suku bunga sebesar 50 bp, dikombinasikan dengan perkiraan kebijakan tambahan dalam negeri, dapat mendorong peningkatan alokasi modal asing. aliran modal asing dan tingkat pemulihan pasar terkait dengan tinggi rendahnya alokasi modal dolar as. saat ini, beberapa valuasi pasar terus meningkat. modal global terus mencari area dengan tingkat pengembalian investasi yang besar untuk ditempatkan. tingkat dividen di pasar saham hong kong relatif tinggi, dan penilaiannya bias. rendah adalah salah satu arah konfigurasi. data pasar menunjukkan bahwa setelah penurunan suku bunga, dilihat dari statistik epfr, skala arus keluar modal asing tipe alokasi dari saham hong kong mengalami penurunan.

pada saat yang sama, valuasi pasar saham a sudah berada pada level yang rendah. sinyal kebijakan yang positif diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan investor. stabilnya tren kenaikan pasar juga bergantung pada ekspektasi perbaikan fundamental emiten. aset-aset inti seperti saham-saham blue chip berkapitalisasi besar dan saham-saham teknologi dan internet di saham-saham hong kong diperkirakan akan menarik arus masuk modal asing.

lembaga-lembaga investasi di hong kong tersebut menunjukkan bahwa investor asing saat ini merasa bahwa tmt dan keuangan, khususnya keuangan non-bank, memiliki kemungkinan meningkat dalam jangka pendek.

kepala eksekutif sebuah perusahaan sekuritas mengatakan kepada wartawan: "perhatian lembaga penanaman modal asing memang meningkat, namun tidak ada peningkatan yang tiba-tiba. tingkat perhatian terhadap saham individu tidak banyak berubah dibandingkan sebelumnya. dengan kata lain, terhadap investor asing. , fokus utama pertama saat ini adalah pada kebijakan. tidak ada kesinambungan.”

4

spekulasi jangka pendek?

atau sapi yang panjang?

nilai tukar rmb adalah penunjuk arah cuaca

penjual asing telah mengubah sikap mereka dan institusi asing pun ikut serta. berapa lama perilaku ini akan bertahan? mungkin akan lebih jelas jika kita melihat perubahan yang terjadi di pasar valuta asing.

pada pagi hari tanggal 25 september, nilai tukar dolar as-renminbi (usdcnh) di pasar luar negeri luar negeri kembali mencapai angka bilangan bulat "7", mencapai level tertinggi baru di 6,9942 sepanjang tahun.

semua ini terjadi dalam waktu 24 jam setelah pan gongsheng, gubernur bank rakyat tiongkok, menekankan pada tanggal 24 september bahwa "nilai tukar rmb memiliki landasan yang relatif stabil dan kokoh."

pada hari yang sama, pan gongsheng menunjukkan bahwa kebijakan moneter yang relatif kuat yang diperkenalkan kali ini akan, pertama, membantu mendukung perekonomian riil, meningkatkan konsumsi masyarakat dan meningkatkan kepercayaan pasar. kedua, neraca pembayaran internasional pada dasarnya tetap stabil. rasio surplus transaksi berjalan terhadap pdb pada paruh pertama tahun ini adalah 1,1%, yang berada dalam kisaran yang relatif wajar. ketiga, bank sentral dan biro valuta asing sangat mementingkan pembangunan pasar valuta asing pesertanya lebih matang, perilaku perdagangan lebih rasional, dan ketahanan pasar telah meningkat secara signifikan.

hal ini semakin mendorong popularitas pembelian rmb di pasar luar negeri di luar negeri.

"setelah gubernur bank rakyat tiongkok menyatakan pandangan di atas pada tanggal 24 september, jumlah dana lindung nilai luar negeri yang membeli rmb luar negeri meningkat secara signifikan. dana lindung nilai yang sebelumnya membeli rmb luar negeri menambah posisi beli mereka." valuta asing pedagang itu mengatakan kepada wartawan.

sejalan dengan itu, semakin banyak posisi short rmb di antara hedge fund luar negeri yang "keluar", dan beberapa hedge fund bahkan telah mengurangi posisi short rmb luar negeri mereka sebesar 30% -40% dalam satu kali kejadian.

para wartawan telah belajar dari banyak sumber bahwa ketika rmb luar negeri mendapatkan kembali nilai bilangan bulat "7", pandangan-pandangan tertentu yang pernah "dilupakan" oleh pasar keuangan sekali lagi menjadi populer.

sebelumnya, stephen jen, pendiri "dollar smile theory" dan ceo perusahaan manajemen aset ternama eurizon slj capital, mengutarakan pendapatnya bahwa penurunan suku bunga federal reserve akan mendorong perusahaan china menjual dolar as senilai us$1 triliun. -aset dalam mata uang dan mempromosikan apresiasi renminbi.

menghadapi pandangan ini, banyak lembaga investasi luar negeri yang “tidak berkomitmen” pada saat itu, namun kini, semakin banyak lembaga dana lindung nilai dan manajemen aset luar negeri yang mengakui pandangan ini. karena semakin banyak lembaga investasi luar negeri yang mengetahui bahwa lonjakan penyelesaian valuta asing oleh perusahaan perdagangan luar negeri tiongkok menyebabkan kenaikan nilai tukar rmb baru-baru ini lebih tinggi daripada penurunan indeks dolar as.

hal ini juga membuat mereka semakin setuju dengan pandangan pan gongsheng bahwa tekanan eksternal terhadap nilai tukar rmb agar pada dasarnya stabil telah berkurang secara signifikan.

"dalam 24 jam terakhir, suasana perdagangan rmb di pasar valuta asing luar negeri telah berubah secara signifikan." pedagang valuta asing bank hong kong yang disebutkan di atas menunjukkan kepada setiap reporter. pertama, perdagangan diferensial valuta asing dalam negeri, yang pernah dianggap sebagai senjata untuk melakukan short-selling rmb oleh dana lindung nilai luar negeri dan modal spekulatif, kini menjadi sangat sepi, karena perbedaan nilai tukar rmb dalam dan luar negeri hanya 40 hingga 50 basis poin. yang sulit untuk menutupi biaya operasional; kedua, semakin banyak dana luar negeri menyadari bahwa apakah mereka meminjam posisi rmb luar negeri dan menjualnya secara harian atau mingguan, ada kemungkinan besar bahwa mereka akan berakhir dengan kegagalan.

"jadi, semakin banyak dana lindung nilai di luar negeri yang belajar dari pengalaman tersebut dan telah beralih dari jangka pendek ke jangka panjang, tidak lagi bernostalgia dengan apa yang disebut perdagangan arbitrase short-selling rmb." dia mengatakan kepada wartawan bahwa di balik ini, semakin banyak dana lindung nilai di luar negeri dana lindung nilai (hedge fund) dan lembaga manajemen aset telah menghasilkan keuntungan besar dengan bertaruh pada apresiasi renminbi, sehingga memungkinkan lebih banyak modal luar negeri untuk melihat efek menghasilkan uang dari pembelian renminbi.

reporter tersebut mengetahui bahwa dana lindung nilai (hedge fund) luar negeri, yang memimpin dalam bertaruh pada pemulihan berkelanjutan nilai tukar rmb pada awal agustus, kini memiliki rata-rata tingkat pengembalian tahunan bulanan sekitar 6% (termasuk leverage investasi). keuntungan ini telah menarik lebih banyak dana lindung nilai (hedge funds) dari luar negeri untuk “berbondong-bondong ke sana.”

semakin banyak lembaga investasi luar negeri yang semakin optimis terhadap nilai tukar rmb dan juga mengubah strategi perdagangan lindung nilai nilai tukar mereka untuk meningkatkan posisi mereka di obligasi dalam negeri.

di masa lalu, selama periode depresiasi nilai tukar rmb, lembaga investasi luar negeri akan membentuk posisi lindung nilai valuta asing untuk melindungi risiko depresiasi nilai tukar rmb luar negeri sambil menambah posisi pada obligasi dalam negeri. sekarang, seiring dengan berlanjutnya nilai tukar rmb luar negeri untuk naik dan melampaui angka bilangan bulat "7", semakin banyak semakin banyak lembaga investasi luar negeri memilih untuk tidak menetapkan posisi lindung nilai valuta asing.

reporter tersebut mengetahui bahwa dalam waktu 24 jam setelah gubernur bank sentral pan gongsheng menekankan bahwa "nilai tukar rmb memiliki landasan yang relatif stabil dan kokoh" pada tanggal 24 september, beberapa investor bertaruh bahwa nilai tukar rmb akan naik di atas "7" pada akhir bulan ini dan mendapatkan kembali "6,95" pada akhir oktober. opsi valuta asing otc terus meningkat, yang juga menunjukkan bahwa sentimen bullish institusi luar negeri terhadap rmb terus meningkat.

“hal ini juga merupakan tanda bahwa modal luar negeri akan meningkatkan posisinya dalam aset tiongkok secara besar-besaran.biasanya, ketika modal luar negeri hendak meningkatkan kepemilikannya atas aset-aset tiongkok, nilai tukar rmb sering kali menjadi yang pertama memberikan sinyal kenaikan pesat. "pedagang valuta asing bank hong kong tersebut menunjukkan.

untuk melihat dengan jelas langkah selanjutnya dari lembaga-lembaga yang didanai asing di pasar saham a, mungkin nilai tukar rmb akan menjadi penunjuk arah.