nachricht

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unterstützt durch die günstige politik „eine bank, eine sitzung, ein büro“ stieg der chinesische aktienmarkt gestern (24. september) plötzlich an, wobei a-aktien und hongkong-aktien um mehr als 4 % stiegen, während der kampf um die verteidigung von 2.700 punkten kämpfte lief noch am vortag.

auch bei us-aktien explodierten chinesische vermögenswerte. am 24. september (dienstag), eastern time, stiegen die chinesischen konzeptaktien in den usa stark an, wobei der nasdaq china golden dragon index um mehr als 9 % zulegte, der größte anstieg an einem tag seit 2022.

heute (25. september) stiegen die a-aktien bei der eröffnung stark an, waren aber immer noch in gefahr. der shanghai composite index schloss mit einem plus von 1,16 %. der hang seng index für hongkonger aktien schloss ebenfalls mit einem plus von 0,68 %.

ein devisenhändler einer bank aus hongkong sagte einem reporter der „daily economic news“ (als reporter oder reporter bezeichnet): „die zahl ausländischer hedgefonds, die offshore-rmb kaufen, ist erheblich gestiegen, und die hedgefonds, die das tun.“ „dies ist auch ein zeichen dafür, dass ausländisches kapital seine position in chinesischen vermögenswerten in großem umfang ausbauen wird.“

wer kauft chinesische vermögenswerte?

handelt es sich bei diesem anstieg um kurzfristige spekulationen oder um einen langfristigen aufwärtstrend?

gemessen an den northbound-fonds, einem der vertreter ausländischer investitionen, betrug das transaktionsvolumen der a-aktien-northbound-fonds am 24. september 165,315 milliarden yuan, was heute weiter auf 188,167 milliarden yuan anstieg.

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es gibt viele ausländische kapitalumschläge:

kurzfristige a-aktien-performance

potenziell besser als andere schwellenländer

am morgen des 24. september gaben die zentralbank, die china securities regulatory commission und die staatliche finanzaufsichtsbehörde ein „großes geschenkpaket“ heraus. dazu gehören die senkung der mindestreservepflicht und der bestehenden hypothekenzinsen; die schaffung neuer geldpolitischer instrumente zur unterstützung der stabilen entwicklung des aktienmarktes; die weitere unterstützung von huijin bei der erhöhung seiner bestände und der erweiterung seines investitionsbereichs; markteintritt sowie fusionen, übernahmen und umstrukturierungen.

nach der ankündigung der blockbuster-konjunkturmaßnahmen „eine bank, ein büro, eine sitzung“ hat sich die haltung mehrerer großer ausländischer investmentinstitute gegenüber chinesischen vermögenswerten erheblich geändert. so hat beispielsweise goldman sachs, das erst mitte dieses monats chinas bip-wachstumsprognose für dieses jahr gesenkt hatte, in einem forschungsbericht vom 25. september deutlich darauf hingewiesen, dass der politische schwerpunkt und die maßnahmen am dienstag auf aktionärsrenditen und langfristigen anlegern liegen der rückgang der risikofreien zinssätze lässt uns glauben, dass für anleger, die taktisches „alpha“ oder langfristige investitionen suchen, ein „shareholder returns portfolio“ (hinweis: bezieht sich auf investitionen in unternehmen, die kontinuierlich erträge erwirtschaften) beispiellos sein wird cashflows, dividenden oder renditen) „der kauf von unternehmen mit überraschungen sowie spezifische anlageportfolios zentraler oder staatlicher unternehmen)“ bleibt eines der besten anlagethemen am chinesischen aktienmarkt.

auch die haltung der ubs hat sich deutlich verändert. noch im mai dieses jahres war das chief investment office (cio) der ubs davon überzeugt, dass das aufwärtspotenzial des chinesischen aktienmarkts begrenzt sei, und glaubte nicht, dass a-aktien ihre konkurrenten in den schwellenländern übertreffen könnten. am 24. september erklärte der cio der bank in seinem tagesbericht: „chinas geldpolitik ist entspannter geworden. wir schätzen, dass diese rrr-kürzung dem finanzsystem etwa 1 billion yuan an langfristiger liquidität hinzufügen wird. in verbindung mit dem immobilienmarkt und.“ angesichts der neuen geldpolitischen instrumente stellt diese reihe von konjunkturmaßnahmen eine willkommene veränderung dar, da china zu einer lockereren haltung übergegangen ist. wir gehen davon aus, dass die am 24. september eingeführten konjunkturmaßnahmen den chinesischen aktienmarkt kurzfristig unterstützen werden es wird erwartet, dass die unterstützung des kapitalmarkts staatseigenen unternehmen zugute kommt, die sich auf branchen mit hohen dividenden konzentrieren, darunter versorgungs-, telekommunikations-, energieunternehmen und finanzunternehmen.“

morgan stanley stufte den msci china index anfang august herab und warnte chinesische aktienanleger, dass sie sofort geld auszahlen sollten. heute prognostiziert morgan stanley in seinem neuesten forschungsbericht, der an reporter von „daily economic news“ gesendet wurde, dass der a-aktienmarkt positiv auf die politik reagieren, eine taktische erholung auslösen und kurzfristig sogar andere schwellenländer übertreffen wird.

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was kaufen?

ausländische investmentbanken bevorzugen hongkonger aktien

seien sie optimistisch, was aktien mit hohen dividenden angeht

in bezug auf chinesische vermögenswerte wies lynn song, chefökonomin für greater china von ing, in einem interview mit einem reporter von „daily economic news“ darauf hin, dass die gestiegene marktstimmung kurzfristig offensichtlich positiv für den chinesischen aktienmarkt sei. signal, der yuan hat auch von einigen kapitalzuflüssen profitiert, aber wie lange die erholung anhalten wird, wird davon abhängen, ob wir die einführung von folgemaßnahmen sehen und wie effektiv die umsetzung der damit verbundenen unterstützungsmaßnahmen für den aktienmarkt und den immobilienmarkt ist .

lynn song sagte: „wir haben keine prognose für den aktienmarkt abgegeben, aber angesichts der bewertung im vergleich zu historischen durchschnittswerten denke ich, dass h-aktien im vergleich zu a-aktien möglicherweise mehr spielraum für eine erholung haben, aber aufgrund des hang seng auch zusätzliche risiken bestehen.“ der index wird immer noch weitgehend von ausländischem kapital und der stimmung bestimmt und stößt möglicherweise auf einen gewissen widerstand bei 20.000. angesichts der lockeren geldpolitik dürfte sich die anlageklasse weiterhin gut entwickeln, aber das risiko besteht darin, ob wir weiterhin eine deutliche ausweitung der anleiheemissionen sehen ob die people's bank of china weiterhin versuchen wird, die zinsstrukturkurve steiler zu machen.“

ein analystenteam von goldman sachs unter der leitung von xinquan chen sagte in einem forschungsbericht vom 25., dass der aktuelle hintergrund der taktischen erholung überzeugend sei und auch an den markthintergrund anfang april dieses jahres erinnere. was den markt betrifft, bevorzugt goldman sachs immer noch h-aktien gegenüber a-aktien, da der gewinnrevisionstrend der ersteren relativ stärker ist, die absolute bewertung und die ah-prämie auch attraktiver sind und die liquidität von fonds in richtung süden ebenfalls unterstützender ist während eines zinssenkungszyklus reagiert es möglicherweise empfindlicher auf schocks der fed.

goldman sachs geht jedoch davon aus, dass eine positivere haltung gegenüber a-aktien eintreten wird, wenn der immobilienmarkt anzeichen einer stabilisierung zeigt oder die politische dynamik weiter zunimmt.

fidelity fund ist das drittgrößte investmentfondsunternehmen der welt, co-investmentdirektor und fondsmanager seines chinesischen unternehmens, sagte dem reporter von „daily economic news“: „am 24. september wurden eine reihe wichtiger vorteile angekündigt, und der markt reagierte.“ insgesamt hat die geldpolitik die markterwartungen übertroffen, und die immobilienpolitik hat im wesentlichen den markterwartungen entsprochen. wir glauben, dass sich die tatsächliche überschreitung der erwartungen hauptsächlich in der liquiditätsunterstützungspolitik für den markt widerspiegelt dass die schrittweise geldpolitik für large-cap-aktien und aktien mit hohen dividenden von vorteil war. wenn die gesamtgewinne der unternehmen nicht verbessert werden können, wird sich die vermögensknappheit wahrscheinlich verschärfen, nachdem die zinssätze weiter sinken, und large-cap-aktien mit stabilen hohen dividenden es ist wahrscheinlicher, dass die hohe liquidität die erwartungen übersteigt. vor weiteren anstrengungen auf der fiskalischen seite sind wir weiterhin optimistisch, was aktien mit hoher dividende und hoher liquidität angeht wir freuen uns über den konsum- und immobiliensektor und freuen uns auf die weiteren fiskalpolitischen bemühungen und das jahresende. die sitzung des politbüros gab einen positiven ton für die wirtschaft im nächsten jahr vor.“

vanguard group ist die größte fondsverwaltungsgesellschaft in den vereinigten staaten. grant feng, leitender ökonom der abteilung für anlagestrategie im asiatisch-pazifischen raum, sagte dem reporter „daily economic news“ in einem interview, dass chinas jüngste politik die marktstimmung kurzfristig effektiv ankurbeln werde die laufzeit erholte sich und reagierte positiv, wobei die anleiherenditen, obwohl erwartet, dass sie relativ niedrig bleiben, weiterhin die wahl umsichtiger anleger sind. er wies darauf hin, dass die vanguard group eine langfristige investitionseinstellung gegenüber china habe und ihre aufmerksamkeit auf china erhöht habe. allerdings wies grant feng auch darauf hin, dass es bisher keinen neuen kapitalzufluss gegeben habe, da die zeit seit der veröffentlichung der police seiner beobachtung nach zu kurz gewesen sei.

„mit unterstützung der politik wird erwartet, dass sich immobilien- und konsumunternehmen erholen. langfristig sind die aktuellen konjunkturmaßnahmen nicht stark genug, um die fundamentaldaten chinesischer unternehmen zu verbessern, und chinas realzinsen liegen immer noch auf einem relativ hohen niveau.“ aufgrund der anhaltend schwachen nachfrage wird die rentabilität inländischer unternehmen möglicherweise im laufe des jahres nicht verbessert senken sie die zinssätze im laufe des jahres um 10 bis 20 basispunkte“, fügte grant feng gegenüber reportern hinzu.

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wer kauft?

hedgefonds schließen short-positionen

auch ausländische institutionen schenken diesem thema mehr aufmerksamkeit

am 24. september läutete der hang seng index seinen „zehnten anstieg in folge“ ein, erreichte erfolgreich die wichtige psychologische marke von 19.000 punkten und wurde zum größten anstieg an einem tag seit dem 1. märz 2023. zu den größten gewinnern zählten banken-, versicherungs-, automobil-, immobilien- und automobileinzelhandelsaktien.

datenquelle: wind

ein leitender investmentforscher, der für ein investmentinstitut in hongkong arbeitet, sagte gegenüber reportern: „diesmal kaufen hauptsächlich kurz- und mittelfristige fonds wie hedgefonds, und langfristige fonds kaufen derzeit weniger.“ die ursprünglichen chinesischen positionen der anteil der kurz- und mittelfristigen fonds ist sehr gering. der positionsanteil chinesischer vermögenswerte beträgt 4 % bis 6 % und hat sich jetzt auf 5 % bis 7 % geändert.“

nach beobachtung des anlageforschers kaufen vor allem kurz- und mittelfristige fonds tmt, etwa alibaba und tencent. der hauptgrund besteht darin, eine erholung anzustreben, ähnlich der marktsituation zu beginn dieses und anfang letzten jahres, und es ist noch nicht möglich, diese über einen längeren zeitraum aufrechtzuerhalten. da a-aktien im allgemeinen deutlich teurer sind als hongkong-aktien, sind viele ausländische anleger zudem immer noch eher bereit, hongkong-aktien zu kaufen.

gleichzeitig wies der private-equity-fonds-mitarbeiter weiter darauf hin, dass es sich bei den käufen von hongkong-aktien durch ausländische investoren hauptsächlich um internet- und individuelle boom-verbraucheraktien handelt und dass eine kleine anzahl auch an staatseigenen banken mit hohen dividenden wie hongkong beteiligt sein wird aktien. was a-aktien betrifft, habe ich zuvor haushaltsgeräte und einige technologieaktien gekauft, und am 24. september habe ich auch einige finanz- und verbraucheraktien gekauft.

im austausch mit ausländisch finanzierten institutionen gehen die oben genannten private-equity-insider davon aus, dass die politik den kapitalmarkt angekurbelt hat. die positionen ausländischen kapitals in china liegen auf einem historisch niedrigen niveau und liegen deutlich unter der benchmark, und us-dollar-vermögenswerte sind relativ hoch bewertet daher wurde die richtlinie am 24. september veröffentlicht und der markt erholte sich. es wird mittel für den kauf chinesischer vermögenswerte aus sicht der allokation geben, um das risiko eines defizits zu verhindern.

darüber hinaus sagte der manager eines öffentlich angebotenen qdii-fonds gegenüber reportern: „viele hedgefonds schließen jetzt ihre positionen.“

das futu investment research-team ist davon überzeugt, dass die ankündigung einer zinssenkung um 50 bp durch die federal reserve in kombination mit den erwarteten inländischen inkrementierungsmaßnahmen die verbesserung der ausländischen kapitalallokation fördern könnte. der zufluss von ausländischem kapital und der grad der markterholung hängen mit der hohen oder niedrigen allokation von us-dollar-kapital zusammen. derzeit steigen die bewertungen einiger märkte weiterhin an. die dividendenrate des hongkonger aktienmarktes ist relativ hoch und die bewertungen sind voreingenommen. niedrig ist eine der konfigurationsrichtungen. marktdaten zeigen, dass nach der zinssenkung nach der epfr-statistik das ausmaß der allokationsbedingten ausländischen kapitalabflüsse aus hongkonger aktien zurückgegangen ist.

gleichzeitig wird erwartet, dass die bewertung des a-aktienmarktes bereits auf einem niedrigen niveau liegt. positive politische signale dürften das vertrauen der anleger stärken. der stabile aufwärtstrend des marktes hängt auch von der erwarteten verbesserung der fundamentaldaten der börsennotierten unternehmen ab. es wird erwartet, dass die kernanlagen wie großkapitalisierte blue-chip-aktien sowie technologie- und internetaktien in hongkong-aktien ausländische kapitalzuflüsse anziehen werden.

die oben genannten investmentinstitute in hongkong wiesen darauf hin, dass ausländische investoren derzeit der meinung sind, dass tmt und finanzen, insbesondere nichtbankenfinanzierungen, kurzfristig die möglichkeit eines anstiegs haben.

der vorstandsvorsitzende einer wertpapierfirma sagte gegenüber reportern: „die aufmerksamkeit ausländischer investmentinstitute nimmt zwar zu, aber es gibt keinen plötzlichen anstieg. der grad der aufmerksamkeit für einzelne aktien hat sich im vergleich zu früher nicht wesentlich verändert. mit anderen worten, für ausländische investoren.“ der erste schwerpunkt liegt jetzt auf der politik. es gibt keine kontinuität.“

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kurzfristige spekulation?

oder eine lange kuh?

der rmb-wechselkurs ist eine wetterfahne

ausländische verkäufer haben ihre einstellung geändert und ausländische institutionen haben zugekauft. wie lange wird dieses verhalten anhalten? vielleicht wird es klarer, wenn wir uns die veränderungen auf dem devisenmarkt ansehen.

am frühen morgen des 25. september erreichte der us-dollar-renminbi-wechselkurs (usdcnh) auf dem ausländischen offshore-markt erneut die ganzzahlmarke „7“ und erreichte im laufe des jahres einen neuen höchststand von 6,9942.

all dies geschah innerhalb von 24 stunden, nachdem pan gongsheng, gouverneur der volksbank von china, am 24. september betonte, dass „der rmb-wechselkurs eine relativ stabile und solide grundlage hat“.

am selben tag wies pan gongsheng darauf hin, dass die dieses mal eingeführte relativ strenge geldpolitik erstens dazu beitragen werde, die realwirtschaft zu stützen, den konsum der einwohner zu fördern und das marktvertrauen zu stärken. zweitens blieb die internationale zahlungsbilanz grundsätzlich stabil. das verhältnis des leistungsbilanzüberschusses zum bip lag im ersten halbjahr in einem relativ vernünftigen bereich. drittens legen die zentralbank und das devisenbüro großen wert auf den aufbau des devisenmarktes die teilnehmer sind reifer, das handelsverhalten ist rationaler und die widerstandsfähigkeit des marktes wurde erheblich verbessert.

dies hat die beliebtheit des rmb-kaufs auf offshore-märkten in übersee unmerklich weiter angekurbelt.

„nachdem der gouverneur der people's bank of china am 24. september die oben genannten ansichten geäußert hatte, stieg die zahl der ausländischen hedgefonds, die offshore-rmb kauften, deutlich an. hedgefonds, die zuvor offshore-rmb gekauft hatten, stockten ihre long-positionen auf.“ devisen der händler sagte reportern.

dementsprechend sind immer mehr rmb-short-positionen ausländischer hedgefonds „ausgestiegen“, und einige hedgefonds haben ihre offshore-rmb-short-positionen sogar auf einen schlag um 30 bis 40 % reduziert.

reporter haben aus vielen quellen erfahren, dass bestimmte ansichten, die einst vom finanzmarkt „vergessen“ wurden, wieder populär werden, wenn der offshore-rmb wieder die ganzzahlmarke „7“ erreicht.

zuvor äußerte stephen jen, der begründer der „dollar smile theory“ und ceo der bekannten vermögensverwaltungsgesellschaft eurizon slj capital, seine meinung, dass die zinssenkung der federal reserve chinesische unternehmen dazu veranlassen werde, 1 billion us-dollar zu verkaufen -denominierte vermögenswerte und fördern die aufwertung des renminbi. höchstens 10 %.

angesichts dieser ansicht waren viele ausländische investmentinstitute damals „unverbindlich“, doch mittlerweile erkennen immer mehr ausländische hedgefonds und vermögensverwaltungsinstitute diese ansicht an. denn immer mehr ausländische investmentinstitute haben herausgefunden, dass der anstieg der devisenabrechnungen chinesischer außenhandelsunternehmen dazu führt, dass der jüngste anstieg des rmb-wechselkurses stärker ausfällt als der rückgang des us-dollar-index.

damit stimmen sie auch zunehmend der ansicht von pan gongsheng zu, dass der externe druck auf den rmb-wechselkurs, grundsätzlich stabil zu sein, deutlich verringert wurde.

„in den letzten 24 stunden hat sich die rmb-handelsatmosphäre auf dem offshore-devisenmarkt erheblich verändert.“ der oben erwähnte devisenhändler der hongkonger bank wies jeden reporter darauf hin. erstens ist der inländische devisendifferenzhandel, der einst als waffe für leerverkäufe von rmb durch ausländische hedgefonds und spekulatives kapital angesehen wurde, besonders verlassen geworden, da die inländische und ausländische rmb-wechselkursdifferenz nur 40 bis 50 basispunkte beträgt. zweitens ist es zunehmend schwierig, die betriebskosten zu decken. unabhängig davon, ob sie offshore-rmb-positionen leihen und diese täglich oder wöchentlich leerverkaufen, ist die wahrscheinlichkeit hoch, dass sie scheitern.

„immer mehr ausländische hedgefonds haben aus dieser erfahrung gelernt und sind short-positionen zu long-positionen eingegangen und hegen keine nostalgie mehr für den sogenannten rmb-leerverkaufs-arbitrage-handel.“ er sagte reportern, dass dahinter immer mehr ausländische hedgefonds stünden hedgefonds und vermögensverwaltungsinstitute haben enorme gewinne erzielt, indem sie auf die aufwertung des renminbi gewettet haben, wodurch mehr ausländisches kapital die gewinnbringende wirkung des aufkaufs des renminbi erleben konnte.

der reporter erfuhr, dass ausländische hedgefonds, die anfang august die führung bei der wette auf die anhaltende erholung des rmb-wechselkurses übernommen hatten, jetzt eine durchschnittliche monatliche jährliche rendite von etwa 6 % haben (einschließlich investitionshebel). diese rendite hat dazu geführt, dass immer mehr ausländische hedgefonds „in scharen dorthin strömen“.

immer mehr ausländische investmentinstitute sind hinsichtlich des rmb-wechselkurses zunehmend optimistisch und ändern auch ihre handelsstrategien zur wechselkursabsicherung, um ihre positionen in inländischen anleihen zu erhöhen.

in der vergangenheit haben ausländische investmentinstitute während der abwertung des rmb-wechselkurses devisenabsicherungspositionen aufgebaut, um das risiko einer abwertung des offshore-rmb-wechselkurses abzusichern, und gleichzeitig positionen in inländischen anleihen hinzugefügt, da der offshore-rmb-wechselkurs anhält zu steigen und die ganzzahlmarke „7“ zu überschreiten, immer mehr ausländische investmentinstitute haben sich dafür entschieden, keine devisenabsicherungspositionen aufzubauen.

der reporter erfuhr, dass innerhalb von 24 stunden, nachdem zentralbankgouverneur pan gongsheng am 24. september betont hatte, dass „der rmb-wechselkurs eine relativ stabile und solide grundlage hat“, einige anleger darauf gewettet hatten, dass der rmb-wechselkurs am ende über „7“ steigen würde des monats und erreichen bis ende oktober wieder „6,95“ die otc-devisenoptionen nehmen weiter zu, was auch zeigt, dass die optimistische stimmung ausländischer institutionen gegenüber dem rmb weiter steigt.

“dies ist auch ein zeichen dafür, dass ausländisches kapital dabei ist, seine position in chinesischen vermögenswerten in großem umfang auszubauen.wenn ausländisches kapital im begriff ist, seine bestände an chinesischen vermögenswerten zu erhöhen, ist der rmb-wechselkurs oft der erste, der ein signal für einen raschen anstieg gibt. „der oben erwähnte devisenhändler einer hongkonger bank wies darauf hin.

um den nächsten schritt von ausländisch finanzierten institutionen auf dem a-aktienmarkt klar zu erkennen, wird vielleicht der rmb-wechselkurs die wetterfahne sein.