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apoyado por la política favorable de "un banco, una reunión, una oficina", el mercado de valores chino se disparó repentinamente ayer (24 de septiembre), con las acciones a y las acciones de hong kong subiendo más del 4%, mientras la batalla por defender los 2.700 puntos todavía continuaba el día anterior.

en términos de acciones estadounidenses, los activos chinos también se dispararon. el 24 de septiembre (martes), hora del este, las acciones conceptuales chinas de ee. uu. subieron, y el índice nasdaq china golden dragon aumentó más del 9%, el mayor aumento en un solo día desde 2022.

hoy (25 de septiembre), las acciones a se dispararon en la apertura. aunque volvieron a caer por la tarde, todavía estaban en peligro. el índice compuesto de shanghai cerró con un alza del 1,16% y el índice de componentes de shenzhen cerró con un alza del 1,21%. el índice hang seng de las acciones de hong kong también cerró con un alza del 0,68%.

un operador de divisas de un banco de hong kong le dijo a un periodista del "daily economic news" (conocido como reportero o reportero): "ha habido un aumento significativo en el número de fondos de cobertura extranjeros que compran rmb en el extranjero, y los fondos de cobertura que "esto también es una señal de que el capital extranjero está a punto de aumentar su posición en activos chinos a gran escala".

¿quién está comprando activos chinos?

¿se trata de un aumento de la especulación a corto plazo o de una tendencia alcista a largo plazo?

a juzgar por los fondos en dirección norte, uno de los representantes de la inversión extranjera, el 24 de septiembre, el volumen de transacciones de los fondos de acciones a en dirección norte era de 165.315 millones de yuanes, que aumentó aún más a 188.167 millones de yuanes en la actualidad.

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hay muchos cambios de capital extranjero:

rentabilidad de las acciones a a corto plazo

potencialmente mejor que otros mercados emergentes

en la mañana del 24 de septiembre, el banco central, la comisión reguladora de valores de china y la administración estatal de supervisión financiera emitieron un "gran paquete de regalo". estos incluyen reducir los requisitos de reserva y las tasas de interés hipotecarias existentes; crear nuevas herramientas de política monetaria para apoyar el desarrollo estable del mercado de valores; apoyar aún más a huijin para aumentar sus tenencias y ampliar su alcance de inversión y promover la entrada de fondos a mediano y largo plazo; en el mercado y fusiones, adquisiciones y reorganizaciones.

después del anuncio de las exitosas medidas de estímulo "un banco, una oficina, una reunión", la actitud de varias importantes instituciones de inversión extranjera hacia los activos chinos ha cambiado significativamente. por ejemplo, goldman sachs, que acaba de rebajar el pronóstico de crecimiento del pib de china para este año a mediados de este mes, señaló claramente en un informe de investigación del 25 de septiembre que el énfasis político y las acciones del martes sobre los retornos para los accionistas y los inversores a largo plazo pueden decirse la disminución de las tasas libres de riesgo nos lleva a creer que para los inversores que buscan inversiones tácticas “alfa” o a largo plazo, una “cartera de rentabilidad para los accionistas” (nota: se refiere a inversiones en empresas que generan consistentemente flujos de caja, dividendos o rendimientos) "comprar empresas con sorpresas, así como carteras de inversión específicas de empresas centrales o estatales)" sigue siendo uno de los mejores temas de inversión en el mercado de valores chino.

la actitud de la ubs también ha cambiado significativamente. tan recientemente como en mayo de este año, la oficina principal de inversiones (cio) de ubs creía que el potencial alcista del mercado de valores de china era limitado y no creía que las acciones a pudieran superar a sus pares de los mercados emergentes. el 24 de septiembre, el cio del banco declaró en su informe diario: "la política monetaria de china se ha vuelto más relajada. estimamos que este recorte del rrr agregará alrededor de 1 billón de yuanes de liquidez a largo plazo al sistema financiero. junto con el mercado inmobiliario y nuevas herramientas monetarias, esta serie de medidas de estímulo representa un cambio bienvenido ya que china ha adoptado una postura más acomodaticia. esperamos que las medidas de estímulo introducidas el 24 de septiembre brinden apoyo al mercado de valores chino en el corto plazo. y se espera que el apoyo al mercado de capitales beneficie a las empresas estatales concentradas en industrias con altos dividendos, incluidas las empresas de servicios públicos, telecomunicaciones, energía y empresas financieras".

morgan stanley rebajó la calificación del índice msci china a principios de agosto y advirtió a los inversores bursátiles chinos que debían retirar dinero inmediatamente. hoy, morgan stanley en su último informe de investigación enviado a los periodistas del "daily economic news" predice que el mercado de acciones a responderá positivamente a la política, puede desencadenar un rebote táctico e incluso superará a otros mercados emergentes en el corto plazo.

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¿qué comprar?

los bancos de inversión extranjeros prefieren las acciones de hong kong

sea optimista sobre las acciones con altos dividendos

en cuanto a los activos chinos, lynn song, economista jefe para la gran china de ing, señaló en una entrevista con un periodista del "daily economic news" que a corto plazo, el aumento del sentimiento del mercado es obviamente positivo para el mercado bursátil chino. señal, el yuan también se ha beneficiado de algunas entradas de capital, pero la duración del repunte dependerá de si vemos la introducción de medidas de seguimiento y de cuán efectiva sea la implementación de políticas de apoyo relacionadas para el mercado de valores y el mercado inmobiliario. .

lynn song dijo: "no hemos proporcionado un pronóstico para el mercado de valores, pero considerando la valoración en relación con los promedios históricos, creo que las acciones h pueden tener más espacio para recuperarse en comparación con las acciones a, pero también existen riesgos adicionales porque el hang seng índice todavía impulsado en gran medida por el capital y el sentimiento extranjeros, y posiblemente enfrentando cierta resistencia en 20.000, es probable que la clase de activo continúe teniendo un buen desempeño dada una política monetaria laxa, pero el riesgo es si todavía vemos bonos una expansión significativa en la emisión, o. si el banco popular de china seguirá intentando hacer más pronunciada la curva de rendimiento”.

un equipo de analistas de goldman sachs encabezado por xinquan chen dijo en un informe de investigación del día 25 que el actual contexto de rebote táctico es convincente, que también recuerda el contexto del mercado a principios de abril de este año. en lo que respecta al mercado, goldman sachs todavía prefiere las acciones h a las acciones a porque la tendencia de revisión de ganancias de las primeras es relativamente más fuerte, la valoración absoluta y la prima ah también son más atractivas y la liquidez de los fondos en dirección sur también brinda más apoyo. puede ser más sensible a los shocks de la reserva federal durante un ciclo de recortes de tipos.

sin embargo, goldman sachs cree que cuando el mercado inmobiliario muestre signos de estabilización o el impulso político se fortalezca aún más, será necesario adoptar una actitud más positiva hacia las acciones a.

fidelity fund es la tercera compañía de fondos mutuos más grande del mundo, nie yixiang, director de coinversión y administrador de fondos de su compañía china, dijo al reportero del "daily economic news": "el 24 de septiembre se anunciaron una serie de importantes beneficios y el mercado respondió. positivamente en términos generales, la política monetaria ha superado las expectativas del mercado y la política inmobiliaria ha estado básicamente en línea con las expectativas del mercado. creemos que el exceso real de las expectativas se refleja principalmente en la política de apoyo a la liquidez del mercado, y está claro. que la política monetaria incremental ha sido beneficiosa para las acciones de gran capitalización y las acciones con altos dividendos. si no se pueden mejorar las ganancias generales de las empresas, la escasez de activos probablemente se intensificará después de que las tasas de interés caigan aún más y las acciones de gran capitalización con dividendos elevados y estables. es más probable que la alta liquidez supere las expectativas. tiene más valor de inversión y asignación. antes de realizar mayores esfuerzos en el lado fiscal, seguimos siendo optimistas sobre las acciones con altos dividendos y acciones con alta liquidez en el mercado. sobre los sectores de consumo e inmobiliario y esperamos con interés los esfuerzos posteriores de política fiscal y la reunión de fin de año marcó un tono positivo para la economía del próximo año”.

vanguard group es la empresa de gestión de fondos más grande de estados unidos, grant feng, economista senior de su departamento de estrategia de inversión para asia y el pacífico, dijo al reportero del "daily economic news" en una entrevista que las últimas políticas de china estimularán efectivamente el sentimiento del mercado en el corto plazo. el plazo se recuperó y respondió positivamente; aunque se espera que los rendimientos de los bonos sigan siendo relativamente bajos, siguen siendo la opción de los inversores prudentes. señaló que vanguard group tiene una actitud de inversión a largo plazo hacia china y ha aumentado su atención hacia china. sin embargo, grant feng también señaló que debido a que el tiempo transcurrido desde que se publicó la política fue demasiado corto, por lo que observó, hasta el momento no ha habido nuevas entradas de capital.

"con el apoyo de las políticas, se espera que las empresas inmobiliarias y de consumo se recuperen. a largo plazo, las políticas de estímulo actuales no son lo suficientemente fuertes como para mejorar los fundamentos de las empresas chinas, y las tasas de interés reales de china todavía se encuentran en un nivel relativamente alto. como resultado de la continua debilidad de la demanda, es posible que la rentabilidad de las empresas nacionales no mejore. esperamos que el gobierno introduzca una serie de políticas para resolver el problema durante el año. recortar los tipos de interés entre 10 y 20 puntos básicos durante el año ", añadió grant feng a los periodistas.

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¿quién está comprando?

los fondos de cobertura cierran posiciones cortas

las instituciones extranjeras también están prestando más atención a

el 24 de septiembre, el índice hang seng marcó el comienzo de su "décimo aumento consecutivo", alcanzando con éxito la importante marca psicológica de 19.000 puntos y convirtiéndose en el mayor aumento en un solo día desde el 1 de marzo de 2023. los valores de banca, seguros, automóviles, bienes raíces y minoristas de automóviles estuvieron entre los que más ganaron.

fuente de datos: viento

un investigador de inversiones de alto nivel que trabaja para una institución de inversión en hong kong dijo a los periodistas: "esta vez son principalmente fondos a corto y mediano plazo, como los fondos de cobertura, los que están comprando, y los fondos a largo plazo actualmente están comprando menos. las posiciones chinas originales "la proporción de posiciones de los activos chinos es del 4% al 6%, y ahora ha cambiado al 5% al ​​7%".

según la observación del investigador de inversiones, los fondos a corto y mediano plazo compran principalmente tmt, como alibaba y tencent. el motivo principal es buscar un repunte, similar a la situación del mercado a principios de este año y principios del año pasado, y todavía no es posible mantenerlo por mucho tiempo. además, como las acciones a son generalmente mucho más caras que las acciones de hong kong, muchos inversores extranjeros están aún más dispuestos a comprar acciones de hong kong.

al mismo tiempo, el responsable del fondo de capital privado señaló además que las compras de acciones de hong kong por parte de inversores extranjeros son principalmente acciones de consumo individuales y de internet, y un pequeño número también participará en bancos estatales con altos dividendos, como hong kong. cepo. en términos de acciones a, anteriormente compré electrodomésticos y algunas acciones de tecnología, y el 24 de septiembre también compré algunas acciones financieras y de consumo.

en los intercambios con instituciones con financiación extranjera, los expertos en capital privado antes mencionados creen que las políticas han impulsado el mercado de capitales. las posiciones del capital extranjero en china están en niveles históricamente bajos y significativamente más bajos que el punto de referencia, y los activos en dólares estadounidenses tienen valoraciones altas y son relativamente bajos. por lo tanto, en septiembre la política se publicó el día 24 y el mercado se recuperó. habrá fondos para comprar activos chinos desde la perspectiva de la asignación para evitar el riesgo de déficit.

además, el gestor de un fondo qdii que cotiza en bolsa también dijo a los periodistas: "muchos fondos de cobertura están cerrando sus posiciones".

el equipo de futu investment research cree que el anuncio de la reserva federal de un recorte de la tasa de interés de 50 puntos básicos, combinado con las políticas incrementales internas esperadas, puede promover la mejora de la asignación de capital extranjero. el flujo de capital extranjero y el grado de recuperación del mercado están relacionados con la asignación alta-baja de capital en dólares estadounidenses. actualmente, algunas valoraciones del mercado continúan aumentando. la tasa de dividendos del mercado de valores de hong kong es relativamente alta y las valoraciones están sesgadas. la baja es una de las direcciones de configuración. los datos del mercado muestran que después del recorte de las tasas de interés, a juzgar por las estadísticas del epfr, la magnitud de las salidas de capital extranjero de tipo asignación de las acciones de hong kong ha disminuido.

al mismo tiempo, la valoración del mercado de acciones a ya se encuentra en un nivel bajo. se espera que las señales políticas positivas aumenten la confianza de los inversores. la tendencia alcista estable del mercado también depende de la mejora esperada de los fundamentos de las empresas cotizadas. se espera que los activos básicos, como las acciones de primera línea de gran capitalización y las acciones de tecnología e internet en las acciones de hong kong, atraigan entradas de capital extranjero.

las instituciones de inversión de hong kong antes mencionadas señalaron que los inversores extranjeros consideran actualmente que las tmt y las finanzas, especialmente las no bancarias, tienen la posibilidad de aumentar en el corto plazo.

el director ejecutivo de una compañía de valores dijo a los periodistas: "la atención de las instituciones de inversión extranjeras está aumentando, pero no hay un aumento repentino. el grado de atención a las acciones individuales no ha cambiado mucho en comparación con antes. en otras palabras, para los inversores extranjeros , el primer foco central ahora está en las políticas. no hay continuidad”.

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¿especulación a corto plazo?

¿o una vaca larga?

el tipo de cambio del rmb es una veleta

los vendedores extranjeros han cambiado de actitud y las instituciones extranjeras han comprado. ¿cuánto tiempo durará este comportamiento? quizás quede más claro si observamos los cambios que se están produciendo en el mercado de divisas.

en la madrugada del 25 de septiembre, el tipo de cambio dólar estadounidense-renminbi (usdcnh) en el mercado extraterritorial extranjero recuperó la marca entera "7", alcanzando un nuevo máximo de 6,9942 durante el año.

todo esto ocurrió 24 horas después de que pan gongsheng, gobernador del banco popular de china, enfatizara el 24 de septiembre que "el tipo de cambio del rmb tiene una base relativamente estable y sólida".

el mismo día, pan gongsheng señaló que la política monetaria relativamente fuerte introducida esta vez ayudará, en primer lugar, a apoyar la economía real, promoverá el consumo de los residentes e impulsará la confianza del mercado. en segundo lugar, la balanza de pagos internacional se mantuvo básicamente estable. la relación entre el superávit de la cuenta corriente y el pib en el primer semestre del año fue del 1,1%, lo que se sitúa dentro de un rango relativamente razonable. en tercer lugar, el banco central y la oficina de cambio conceden gran importancia a la construcción del mercado de divisas. los participantes son más maduros, los comportamientos comerciales son más racionales y la resiliencia del mercado ha mejorado significativamente.

esto estimuló aún más de manera invisible la popularidad de la compra de rmb en los mercados extraterritoriales.

"después de que el gobernador del banco popular de china expresara las opiniones anteriores el 24 de septiembre, el número de fondos de cobertura extranjeros que compraron rmb en el extranjero aumentó significativamente. los fondos de cobertura que previamente habían comprado rmb en el extranjero aumentaron sus posiciones largas. un banco de hong kong". divisas el comerciante dijo a los periodistas.

en consecuencia, cada vez más posiciones cortas en rmb entre fondos de cobertura extranjeros han "salido", y algunos fondos de cobertura incluso han reducido sus posiciones cortas en rmb en el extranjero entre un 30% y un 40% de una sola vez.

los periodistas han aprendido de muchas fuentes que a medida que el rmb extraterritorial recupera la marca entera "7", ciertas opiniones que una vez fueron "olvidadas" por el mercado financiero vuelven a ser populares.

anteriormente, stephen jen, fundador de la "teoría de la sonrisa del dólar" y director ejecutivo de la conocida empresa de gestión de activos eurizon slj capital, expresó su opinión de que el recorte de tipos de interés de la reserva federal impulsará a las empresas chinas a vender 1 billón de dólares estadounidenses. -activos denominados y promover la apreciación del renminbi. como máximo un 10%.

frente a esta opinión, muchas instituciones de inversión extranjeras no se comprometieron en ese momento, pero ahora, un número cada vez mayor de fondos de cobertura e instituciones de gestión de activos extranjeros reconocen esta opinión. porque cada vez más instituciones de inversión extranjeras han descubierto que el aumento de las liquidaciones de divisas por parte de las empresas de comercio exterior chinas está provocando que el reciente aumento del tipo de cambio del rmb sea mayor que la caída del índice del dólar estadounidense.

esto también los hace estar cada vez más de acuerdo con la opinión de pan gongsheng de que la presión externa sobre el tipo de cambio del rmb para que sea básicamente estable se ha reducido significativamente.

"en las últimas 24 horas, la atmósfera comercial del rmb en el mercado de divisas extraterritorial ha cambiado significativamente", señaló a todos los periodistas el operador de divisas del banco de hong kong antes mencionado. en primer lugar, el comercio diferencial de divisas nacionales, que alguna vez fue considerado como un arma para las ventas en corto del rmb por parte de fondos de cobertura y capital especulativo extranjeros, se ha vuelto particularmente desierto, porque el diferencial del tipo de cambio del rmb nacional y extranjero es sólo de 40 a 50 puntos básicos. lo cual es difícil de cubrir los costos operativos; en segundo lugar, muchos fondos extranjeros se dan cuenta de que, ya sea que tomen prestadas posiciones en rmb en el extranjero y las vendan al descubierto diariamente o semanalmente, existe una alta probabilidad de que terminen en fracaso.

"por lo tanto, cada vez más fondos de cobertura extranjeros han aprendido de la experiencia y se han vuelto cortos a largos, ya no sienten nostalgia por el llamado comercio de arbitraje de ventas en corto del rmb, dijo a los periodistas que detrás de esto, cada vez hay más fondos de cobertura extranjeros". los fondos de cobertura y las instituciones de gestión de activos han obtenido enormes ganancias apostando a la apreciación del renminbi, permitiendo que más capital extranjero vea el efecto lucrativo de comprar el renminbi.

el periodista se enteró de que los fondos de cobertura extranjeros, que tomaron la delantera al apostar por la recuperación continua del tipo de cambio del rmb a principios de agosto, ahora tienen una tasa de rendimiento anualizada mensual promedio de alrededor del 6% (incluido el apalancamiento de inversión). este retorno ha atraído cada vez más fondos de cobertura extranjeros para "acudir en masa".

cada vez más instituciones de inversión extranjeras son cada vez más optimistas respecto del tipo de cambio del rmb y también están cambiando sus estrategias comerciales de cobertura del tipo de cambio para aumentar sus posiciones en bonos nacionales.

en el pasado, durante el período de depreciación del tipo de cambio del rmb, las instituciones de inversión extranjeras establecían posiciones de cobertura cambiaria para cubrir el riesgo de una depreciación del tipo de cambio del rmb en el extranjero, al tiempo que agregaban posiciones en bonos nacionales. ahora, a medida que continúa el tipo de cambio del rmb en el extranjero. aumenta y supera la marca entera "7", cada vez más instituciones de inversión extranjeras han optado por no establecer posiciones de cobertura cambiaria.

el periodista se enteró de que 24 horas después de que el gobernador del banco central, pan gongsheng, enfatizara que "el tipo de cambio del rmb tiene una base relativamente estable y sólida" el 24 de septiembre, algunos inversores apostaban a que el tipo de cambio del rmb subiría por encima de "7" al final. del mes y recuperar "6,95" a finales de octubre las opciones de divisas otc siguen aumentando, lo que también muestra que el sentimiento alcista de las instituciones extranjeras sobre el rmb sigue aumentando.

“esto también es una señal de que el capital extranjero está a punto de aumentar su posición en activos chinos a gran escala.por lo general, cuando el capital extranjero está a punto de aumentar sus tenencias de activos chinos, el tipo de cambio del rmb suele ser el primero en dar una señal de rápido aumento. "señaló el operador de divisas del banco de hong kong antes mencionado.

para ver claramente el próximo movimiento de las instituciones con financiación extranjera en el mercado de acciones a, tal vez el tipo de cambio del rmb sea la veleta.