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o fed finalmente cortou as taxas de juros. no entanto, uma medida importante dos custos dos empréstimos tem aumentado nos últimos pregões...

desde que o federal reserve anunciou um corte de 50 pontos base na taxa de juros na última quarta-feira, os rendimentos dos títulos do tesouro dos eua de longo prazo têm aumentado - o rendimento dos títulos do tesouro dos eua de referência de 10 anos fechou em torno de 3,73% na sexta-feira passada, superior aos 3,64% do dia anterior o fed cortou as taxas de juros.

o rendimento dos títulos do tesouro dos eua de 10 anos é conhecido como a “âncora da precificação dos ativos globais”. a sua subida é um lembrete de que a fed não tem controlo total sobre os custos dos empréstimos internos nos estados unidos. embora a fed regule as taxas de juro de curto prazo para empréstimos overnight entre bancos, os custos destes empréstimos overnight são transferidos para dívidas de cartão de crédito e outros tipos de empréstimos com taxas flutuantes. mas as taxas de juro de mais formas de dívida são afetadas principalmente pelas flutuações nos rendimentos do tesouro dos eua.

as alterações nesta parte serãodepende das expectativas dos investidores quanto à direcção futura das taxas de juro de curto prazo da fed, e não do nível actual das taxas de juro…

o rendimento do tesouro dos eua a 10 anos é, de facto, cerca de 100 pontos base inferior ao do início deste ano, quando a perspectiva de um corte nas taxas da fed parecia mais incerta. mas,olhando para o futuro, não há garantia de que os rendimentos do tesouro cairão ainda mais e de forma sustentável quando a economia dos eua se estabilizar, o que poderá frustrar potenciais compradores de casas e outros mutuários dos eua que esperam cortes mais profundos nas taxas de juro.

john madziyire, chefe do departamento do tesouro do vanguard group, disse que a sua equipa está actualmente a apostar que os rendimentos das obrigações dos eua poderão subir ainda mais e acredita que a actual previsão do mercado de cortes nas taxas de juro ainda excede as previsões da maioria dos próprios responsáveis ​​da fed.

“se a fed não conseguir reduzir as taxas de juro de forma tão agressiva como o mercado espera, o rendimento do tesouro a 10 anos irá, na verdade, subir.ele apontou.

porque é que os rendimentos das obrigações de longo prazo aumentaram em vez de caírem após os cortes nas taxas de juro?

logicamente falando, o desempenho dos rendimentos ainda está relacionado com a diferença entre as expectativas do mercado e a postura do fed. os traders do mercado de futuros de taxas de juro acreditam que a taxa de referência da fed cairá dos quase 5% atuais para pouco menos de 3% até ao final do próximo ano, de acordo com a ferramenta fedwatch do cme group. o gráfico de pontos dos responsáveis ​​do fed prevê apenas que a taxa de juro de referência até ao final do próximo ano estará entre 3,25% e 3,5%.

em termos de previsões para as taxas de juro de longo prazo, a previsão mediana da fed subiu mesmo para 2,9%, face aos 2,8% no gráfico de pontos de junho.

indiscutivelmente, o aumento dos rendimentos após o corte das taxas de juro da fed na semana passada é particularmente notável, uma vez que os mercados têm debatido se a fed deveria iniciar os seus cortes nas taxas cortando a taxa dos fundos federais nos tradicionais 25 pontos base, ou em 50 pontos base mais agressivos. .aqueles que defendem cortes mais profundos nas taxas de juro estão geralmente mais preocupados com as perspectivas económicas. eles acreditam que o fed deveria tomar medidas mais ousadas para evitar uma maior fraqueza no mercado de trabalho.

na verdade, alguns investidores acreditam que os 50 pontos base da fed como ritmo inicial para esta ronda de cortes nas taxas de juro podem até ajudar a aumentar os rendimentos das obrigações de longo prazo no longo prazo - porque a fed escolheu uma taxa mais elevada desde o início. a magnitude do corte das taxas sinalizaria uma vontade de lutar para manter a economia fora da recessão, o que quase certamente levaria a uma queda maior nos rendimentos das obrigações de longo prazo.

além das expectativas quanto à direcção das taxas de juro, o desempenho do rendimento do tesouro dos eua a 10 anos também depende, em certa medida, do prémio de prazo.— isto é, o montante de compensação adicional que os investidores necessitam para deter obrigações do tesouro de longo prazo em vez de obrigações do tesouro de curto prazo.

embora o prémio de prazo tenha registado uma tendência descendente nas últimas décadas, muitos investidores acreditam que o rendimento do tesouro a 10 anos deverá situar-se cerca de 100 pontos base acima das taxas de curto prazo, assim que as taxas de curto prazo se estabilizarem. parte da razão por detrás disto é que os investidores esperam que o governo dos eua emita quantidades enormes de dívida do tesouro nos próximos anos para financiar os crescentes défices orçamentais federais. alguns também citaram o risco de a inflação subir novamente.

“a inflação diminuiu, mas ainda está acima da meta de 2% do fed, então acho que os investidores que possuem títulos de longo prazo vão querer ser compensados ​​por isso”, disse jeff given, gestor sênior de portfólio da manulife investment management.

é claro que alguns investidores que estão pessimistas em relação à economia ainda apostam que os rendimentos das obrigações de longo prazo poderão cair ainda mais.

jamie patton, codiretora de taxas globais da tcw, disse que sua equipe acredita que o rendimento do tesouro dos eua de 10 anos pode cair abaixo do nível de 3%.

ela disse: “o corte da taxa de juros do fed este mês não terá impacto na situação econômica atual - ajudará a economia no futuro, mas a economia ainda sentirá os efeitos retardados do aperto da política nos próximos quatro a seis meses . influência."