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frbはついに利下げを行った。しかし、借入コストの重要な指標は過去数営業日で上昇している...

frbが先週水曜日に50ベーシスポイントの利下げを発表して以来、長期米国債利回りは上昇しており、指標となる10年米国債利回りは先週金曜日の3.73％付近で終了し、前日の3.64％を上回った。 frbは金利を引き下げた。

米国10年国債利回りは「世界の資産価格の決め手」として知られている。この上昇は、frbが米国国内の借り入れコストを完全に管理していないことを思い出させるものである。 frbは銀行間の翌日物借り入れの短期金利を規制しているが、こうした翌日物借り入れのコストはクレジットカード債務やその他の種類の変動金利ローンに転嫁される。しかし、より多くの形態の債券の金利は主に米国債利回りの変動に影響を受けます。

この部分の変更により、現在の金利水準ではなく、frbの短期金利の将来の方向性についての投資家の予想に依存します…

実際、10年米国債利回りは、frb利下げの見通しが一段と不透明に見えた今年初めと比べて約100ベーシスポイント低下している。しかし、今後を展望すると、米国経済が安定した後、国債利回りがさらに持続的に低下するという保証はなく、大幅な金利引き下げを期待する潜在的な住宅購入者や他の米国の借り手を挫折させる可能性がある。

バンガード・グループ財務省の責任者ジョン・マジイレ氏は、同氏のチームは現在、米国債利回りがさらに上昇する可能性に賭けており、利下げに関する現在の市場予測は依然として大半のfrb当局者自身の予測を上回っていると考えていると述べた。

“frbが市場の予想ほど積極的な利下げに失敗すれば、10年国債利回りは実際には上昇するだろう。」と彼は指摘した。

なぜ利下げ後に長期債利回りが低下せずに上昇したのでしょうか?

論理的に言えば、利回りのパフォーマンスは依然として市場の期待とfrbのスタンスとの差異に関係している。 ｃｍｅグループのフェドウォッチツールによると、金利先物市場のトレーダーらは、ｆｒｂの基準金利が現在の５％近くから来年末までに３％弱に低下するとみている。 frb当局者のドットプロットでは、来年末までの基準金利が3.25％から3.5％になると予想しているだけだ。

長期金利の予測に関しては、frbの予測中央値は6月のドットチャートの2.8％から2.9％にさえ上昇した。

おそらく、市場ではfrbがフェデラルファンド金利を従来の25ベーシスポイントの引き下げによって利下げを開始すべきか、それともより積極的な50ベーシスポイントの引き下げによって開始すべきかが議論されているため、先週のfrb利下げ後の利回り上昇は特に注目に値する。 。さらなる利下げを主張する人は総じて経済見通しをより懸念している。彼らは、労働市場のさらなる低迷を防ぐためにfrbはより大胆な措置を講じるべきだと考えている。

実際、一部の投資家は、frbが今回の利下げの開始ペースとして50ベーシスポイントを設定することで、長期的には長期債利回りの上昇につながる可能性さえあると考えている――frbが最初からより大きな金利を選択しているためだ。利下げの規模は、経済を景気後退から防ぐために戦う意欲を示すものとなり、長期債利回りの大幅な低下につながるのはほぼ確実だ。

金利の方向性への期待に加えて、10 年米国債利回りのパフォーマンスは期間プレミアムにもある程度依存します。つまり、投資家が短期国債ではなく長期国債を保有する場合に必要とする追加報酬の金額です。

ここ数十年、タームプレミアムは低下傾向にあるが、多くの投資家は、短期金利が横ばいになれば、10年米国債利回りは短期金利を約100ベーシスポイント上回るはずだと考えている。この背後にある理由の一部は、増加する連邦財政赤字に資金を提供するために、米国政府が今後数年間に巨額の財務省債を発行すると投資家が予想していることだ。インフレが再び上昇するリスクを指摘する人もいた。

マニュライフ・インベストメント・マネジメントのシニアポートフォリオマネジャー、ジェフ・ギブン氏は「インフレは沈静化しているが、依然としてｆｒｂの目標である２％を上回っているため、長期債を保有する投資家はその埋め合わせを望むだろう」と述べた。

もちろん、景気に悲観的な投資家の中には、長期債利回りがさらに低下する可能性があると依然として予想している人もいる。

ｔｃｗの世界金利共同責任者、ジェイミー・パットン氏は、同氏のチームは米１０年国債利回りが３％の水準を下回る可能性があると考えていると述べた。

同氏は、「今月のfrbの利下げは現在の経済状況に影響を及ぼさないだろう。将来的には経済を支援するだろうが、経済は今後4～6カ月は引き締め政策の遅れた影響を依然として感じるだろう」と述べた。 。 影響。"