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la fed a finalement réduit ses taux d'intérêt. pourtant, une mesure clé des coûts d’emprunt a augmenté au cours des derniers jours de bourse…

depuis que la réserve fédérale a annoncé une baisse de 50 points de base des taux d'intérêt mercredi dernier, les rendements des bons du trésor américain à long terme ont augmenté - le rendement de référence des bons du trésor américain à 10 ans a clôturé à environ 3,73 % vendredi dernier, contre 3,64 % la veille. la fed a réduit ses taux d’intérêt.

le rendement des obligations du trésor américain à 10 ans est connu comme le « point d’ancrage de la tarification des actifs mondiaux ». sa hausse rappelle que la fed n’a pas un contrôle total sur les coûts d’emprunt intérieurs aux états-unis. bien que la fed réglemente les taux d’intérêt à court terme pour les emprunts au jour le jour entre banques, les coûts de ces emprunts au jour le jour sont transférés vers les dettes de carte de crédit et d’autres types de prêts à taux variable. mais les taux d’intérêt sur d’autres formes de dette sont principalement affectés par les fluctuations des rendements du trésor américain.

les changements dans cette partie serontcela dépend des attentes des investisseurs quant à l’orientation future des taux d’intérêt à court terme de la fed, plutôt que du niveau actuel des taux d’intérêt…

le rendement du trésor américain à 10 ans est en effet inférieur d’environ 100 points de base à celui du début de l’année, lorsque la perspective d’une baisse des taux de la fed semblait plus incertaine. mais,à l’avenir, rien ne garantit que les rendements du trésor baisseront davantage et durablement une fois que l’économie américaine se sera stabilisée, ce qui pourrait frustrer les acheteurs potentiels de maison et autres emprunteurs américains qui espèrent des baisses plus importantes des taux d’intérêt.

john madziyire, chef du département du trésor du vanguard group, a déclaré que son équipe parie actuellement que les rendements obligataires américains pourraient encore augmenter et estime que les prévisions actuelles du marché en matière de baisse des taux d'intérêt dépassent toujours les prévisions de la plupart des responsables de la fed eux-mêmes.

“si la fed ne parvient pas à réduire les taux d’intérêt de manière aussi agressive que le marché l’attend, le rendement du trésor à 10 ans augmentera en fait.", a-t-il souligné.

pourquoi les rendements obligataires à long terme ont-ils augmenté au lieu de baisser après la baisse des taux d’intérêt ?

logiquement, l'évolution des rendements reste liée à l'écart entre les attentes du marché et l'orientation de la fed. les traders sur le marché à terme des taux d'intérêt estiment que le taux de référence de la fed passera de près de 5 % actuellement à un peu moins de 3 % d'ici la fin de l'année prochaine, selon l'outil fedwatch du groupe cme. le diagramme en points des responsables de la fed prévoit seulement que le taux d'intérêt de référence d'ici la fin de l'année prochaine se situera entre 3,25 % et 3,5 %.

en termes de prévisions de taux d'intérêt à long terme, la prévision médiane de la fed a même augmenté à 2,9 %, contre 2,8 % dans le graphique en points de juin.

on peut dire que la hausse des rendements après la baisse des taux de la fed la semaine dernière est particulièrement notable alors que les marchés se demandent si la fed devrait amorcer ses baisses de taux en réduisant le taux des fonds fédéraux de 25 points de base, comme c'est le cas traditionnellement, ou de 50 points de base, plus agressifs. .ceux qui préconisent une baisse plus importante des taux d’intérêt sont généralement plus inquiets des perspectives économiques. ils estiment que la fed devrait prendre des mesures plus audacieuses pour éviter une nouvelle faiblesse du marché du travail.

en fait, certains investisseurs pensent que le rythme de départ de 50 points de base fixé par la fed pour cette série de baisses des taux d'intérêt pourrait même contribuer à faire monter les rendements obligataires à long terme à long terme - parce que la fed a choisi un taux plus élevé dès le début. l’ampleur de la baisse des taux témoignerait d’une volonté de lutter pour maintenir l’économie hors de la récession, ce qui entraînerait presque certainement une baisse plus importante des rendements obligataires à long terme.

outre les attentes concernant l’évolution des taux d’intérêt, l’évolution du rendement des bons du trésor américain à 10 ans dépend également, dans une certaine mesure, de la prime de terme.– c’est-à-dire le montant de la rémunération supplémentaire dont les investisseurs ont besoin pour détenir des bons du trésor à plus long terme plutôt que des bons du trésor à plus court terme.

bien que la prime de terme ait eu tendance à baisser au cours des dernières décennies, de nombreux investisseurs estiment que le rendement du trésor à 10 ans devrait être d'environ 100 points de base au-dessus des taux à court terme une fois que les taux à court terme se stabiliseront. cela s’explique en partie par le fait que les investisseurs s’attendent à ce que le gouvernement américain émette des montants massifs de dette du trésor dans les années à venir pour financer les déficits budgétaires fédéraux croissants. certains ont également évoqué le risque d’une nouvelle hausse de l’inflation.

"l'inflation s'est atténuée mais reste supérieure à l'objectif de 2 % de la fed. je pense donc que les investisseurs détenant des obligations à long terme voudront être compensés pour cela", a déclaré jeff given, gestionnaire de portefeuille principal chez manulife investment management.

bien entendu, certains investisseurs pessimistes quant à l’économie parient toujours que les rendements obligataires à long terme pourraient encore baisser.

jamie patton, co-responsable des taux mondiaux chez tcw, a déclaré que son équipe estime que le rendement du trésor américain à 10 ans pourrait tomber en dessous du niveau de 3 %.

elle a déclaré : « la baisse des taux d'intérêt de la fed ce mois-ci n'aura pas d'impact sur la situation économique actuelle - elle aidera l'économie à l'avenir, mais l'économie ressentira toujours les effets décalés du resserrement de la politique au cours des quatre à six prochains mois. . influence."