2024-09-23
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연준이 마침내 금리를 인하했다. 그러나 차입 비용의 주요 척도는 지난 몇 거래일 동안 상승해 왔습니다.
연준이 지난 수요일 50bp 금리 인하를 발표한 이후 미국 장기 채권 수익률은 상승하고 있습니다. 벤치마크인 10년 만기 미국 재무부 채권 수익률은 지난 금요일 약 3.73%로 마감했는데, 이는 전날 3.64%보다 높은 수치입니다. 연준이 금리를 인하했다.
10년 만기 미국 국채 수익률은 '글로벌 자산 가격 책정의 기준'으로 알려져 있습니다. 상승세는 연준이 미국 국내 차입 비용을 완전히 통제할 수 없다는 점을 상기시켜 줍니다. 연준은 은행 간 익일 대출에 대한 단기 이자율을 규제하지만 이러한 익일 대출 비용은 신용 카드 부채 및 기타 유형의 변동 금리 대출로 이전됩니다. 그러나 다양한 형태의 부채에 대한 이자율은 주로 미국 국채 수익률 변동에 영향을 받습니다.
이 부분의 변경 사항은 다음과 같습니다.현재 금리 수준보다는 연준의 단기 금리 방향에 대한 투자자들의 기대에 달려 있다…
실제로 10년 만기 국채 수익률은 연준의 금리 인하 전망이 더욱 불확실해 보였던 올해 초보다 현재 약 100bp 정도 낮습니다. 하지만,앞으로 미국 경제가 안정되면 국채 수익률이 더 지속 가능하게 하락할 것이라는 보장은 없습니다. 이는 잠재적인 주택 구입자와 금리 추가 인하를 희망하는 기타 미국 대출자들을 좌절시킬 수 있습니다.
vanguard group의 john madziyire 재무부 책임자는 그의 팀이 현재 미국 채권 수익률이 더 오를 수 있다고 확신하고 있으며 현재 시장의 금리 인하 전망이 여전히 대부분의 연준 관계자들의 예측을 초과한다고 믿고 있다고 말했습니다.
“연준이 시장이 기대하는 만큼 공격적으로 금리를 인하하지 못한다면 10년 만기 국채 수익률은 실제로 더 높아질 것입니다."라고 그는 지적했다.
금리 인하 이후 장기채권 수익률이 하락하지 않고 상승한 이유는 무엇일까?
논리적으로 말하면, 수익률 성과는 여전히 시장 기대치와 연준의 입장 사이의 차이와 관련되어 있습니다. cme 그룹의 fedwatch 도구에 따르면 금리 선물 시장의 거래자들은 연준의 기준 금리가 현재 약 5%에서 내년 말까지 3% 미만으로 하락할 것으로 믿고 있습니다. 연준 관계자들의 점도표는 내년 말까지 기준 금리가 3.25%에서 3.5% 사이가 될 것이라고 예측할 뿐입니다.
장기 금리 전망의 경우 연준의 전망 중간값은 6월 점 차트의 2.8%에서 2.9%로 상승하기도 했습니다.
지난 주 연준의 금리 인하 이후 수익률 상승은 연준이 연방기금 금리를 전통적인 25bp 인하로 인하해야 할지, 아니면 보다 공격적인 50bp로 인하하여 금리 인하를 시작해야 할지에 대해 시장이 논쟁을 벌여왔기 때문에 특히 주목할 만합니다. .더 깊은 금리 인하를 옹호하는 사람들은 일반적으로 경제 전망에 대해 더 걱정합니다. 그들은 연준이 노동 시장의 추가 약화를 막기 위해 더 과감한 조치를 취해야 한다고 믿습니다.
실제로 일부 투자자들은 연준이 이번 금리 인하의 시작 속도로 삼은 50bp가 장기적으로 장기 채권 수익률을 높이는 데 도움이 될 수도 있다고 믿습니다. 연준이 처음부터 더 높은 금리를 선택했기 때문입니다. 금리 인하의 규모는 경제를 불황에서 벗어나기 위해 싸울 의지가 있다는 신호이며, 이는 거의 확실하게 장기 채권 수익률의 더 큰 하락으로 이어질 것입니다.
금리 방향에 대한 기대와 더불어 미국 10년 만기 채권수익률의 성과도 어느 정도 기간 프리미엄에 따라 좌우된다.— 즉, 투자자가 단기 국채보다 장기 국채를 보유하는 데 필요한 추가 보상이 얼마나 되는가입니다.
최근 수십 년 동안 기간 프리미엄이 하향 추세를 보였지만 많은 투자자들은 단기 금리가 안정되면 10년 만기 국채 수익률이 단기 금리보다 약 100bp 높아야 한다고 믿습니다. 그 이유 중 하나는 투자자들이 증가하는 연방 예산 적자를 충당하기 위해 미국 정부가 앞으로 막대한 양의 재무부 채권을 발행할 것으로 기대하기 때문입니다. 일각에서는 인플레이션이 다시 상승할 위험도 언급했다.
매뉴라이프 인베스트먼트 매니지먼트의 제프 기븐 선임 포트폴리오 매니저는 "인플레이션이 가라앉았지만 여전히 연준의 목표인 2%를 초과하고 있기 때문에 장기채권을 보유한 투자자들은 이에 대한 보상을 원할 것이라고 생각한다"고 말했다.
물론 경제에 대해 비관적인 일부 투자자들은 여전히 장기채권 수익률이 더 떨어질 수 있다고 판단하고 있다.
tcw의 글로벌 금리 공동 책임자인 제이미 패튼(jamie patton)은 자신의 팀이 10년 만기 미국 국채 수익률이 3% 수준 아래로 떨어질 수 있다고 믿고 있다고 말했습니다.
그녀는 “이번 달 연준의 금리 인하가 현재 경제 상황에 영향을 미치지는 않을 것”이라며 “향후 경제에 도움이 되겠지만, 향후 4~6개월간 긴축정책의 효과가 여전히 경제에 지체될 것”이라고 말했다. . 영향."
