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la fed ha finalmente tagliato i tassi di interesse. eppure un indicatore chiave dei costi di finanziamento è aumentato negli ultimi giorni di negoziazione...

da quando mercoledì scorso la federal reserve ha annunciato un taglio del tasso di interesse di 50 punti base, i rendimenti dei titoli del tesoro usa a lungo termine sono aumentati: il rendimento dei titoli del tesoro usa a 10 anni di riferimento ha chiuso venerdì scorso a circa il 3,73%, superiore al 3,64% del giorno prima. la fed ha tagliato i tassi di interesse.

il rendimento dei titoli del tesoro usa a 10 anni è noto come “l’ancora del prezzo degli asset globali”. la sua salita ricorda che la fed non ha il pieno controllo sui costi di finanziamento interni negli stati uniti. sebbene la fed regoli i tassi di interesse a breve termine per i prestiti overnight tra le banche, i costi di questi prestiti overnight vengono trasferiti sul debito delle carte di credito e su altri tipi di prestiti a tasso variabile. ma i tassi di interesse su più forme di debito sono influenzati principalmente dalle fluttuazioni dei rendimenti dei titoli del tesoro statunitense.

i cambiamenti in questa parte lo farannodipende dalle aspettative degli investitori sulla direzione futura dei tassi di interesse a breve termine della fed, piuttosto che dall’attuale livello dei tassi di interesse…

il rendimento dei titoli del tesoro usa a 10 anni è infatti inferiore di circa 100 punti base rispetto all’inizio di quest’anno, quando la prospettiva di un taglio del tasso della fed sembrava più incerta. ma,guardando al futuro, non vi è alcuna garanzia che i rendimenti dei titoli del tesoro scenderanno ulteriormente e in modo sostenibile una volta che l’economia statunitense si sarà stabilizzata, il che potrebbe frustrare i potenziali acquirenti di case e altri mutuatari statunitensi che sperano in tagli più profondi dei tassi di interesse.

john madziyire, capo del dipartimento del tesoro di vanguard group, ha affermato che il suo team sta attualmente scommettendo che i rendimenti obbligazionari statunitensi potrebbero aumentare ulteriormente e ritiene che le attuali previsioni di mercato sui tagli dei tassi di interesse superino ancora le previsioni della maggior parte degli stessi funzionari della fed.

“se la fed non riuscisse a tagliare i tassi di interesse in modo così aggressivo come il mercato si aspetta, il rendimento dei titoli del tesoro a 10 anni aumenterà effettivamente.", ha sottolineato.

perché i rendimenti obbligazionari a lungo termine sono aumentati invece di diminuire dopo i tagli dei tassi di interesse?

logicamente, l'andamento dei rendimenti è ancora legato alla differenza tra le aspettative del mercato e la posizione della fed. secondo lo strumento fedwatch del cme group, i trader nel mercato dei futures sui tassi di interesse ritengono che il tasso di riferimento della fed scenderà da quasi il 5% attuale a poco meno del 3% entro la fine del prossimo anno. il dot plot dei funzionari della fed prevede soltanto che il tasso di interesse di riferimento entro la fine del prossimo anno sarà compreso tra il 3,25% e il 3,5%.

in termini di previsioni sui tassi di interesse a lungo termine, la previsione mediana della fed è addirittura salita al 2,9% dal 2,8% del grafico a punti di giugno.

probabilmente, l’aumento dei rendimenti dopo il taglio dei tassi della fed della scorsa settimana è particolarmente notevole in quanto i mercati stanno discutendo se la fed debba dare il via ai tagli dei tassi tagliando il tasso sui fondi federali dei tradizionali 25 punti base, o di 50 punti base più aggressivi. .coloro che sostengono tagli più profondi dei tassi di interesse sono generalmente più preoccupati per le prospettive economiche. ritengono che la fed dovrebbe adottare misure più coraggiose per prevenire un’ulteriore debolezza del mercato del lavoro.

in effetti, alcuni investitori ritengono che i 50 punti base stabiliti dalla fed come ritmo iniziale per questa tornata di tagli dei tassi di interesse potrebbero addirittura contribuire a spingere al rialzo i rendimenti obbligazionari a lungo termine nel lungo periodo, perché la fed ha scelto un tasso più elevato fin dall’inizio. l’entità del taglio dei tassi segnalerebbe la volontà di lottare per mantenere l’economia fuori dalla recessione, il che quasi certamente porterebbe a un calo maggiore dei rendimenti obbligazionari a lungo termine.

oltre alle aspettative sulla direzione dei tassi di interesse, l’andamento del rendimento dei titoli del tesoro usa a 10 anni dipende in una certa misura anche dal premio a termine.– ovvero, l’importo del compenso aggiuntivo richiesto dagli investitori per detenere titoli del tesoro a lungo termine anziché titoli del tesoro a breve termine.

sebbene il premio a termine abbia avuto una tendenza al ribasso negli ultimi decenni, molti investitori ritengono che il rendimento dei titoli del tesoro a 10 anni dovrebbe essere di circa 100 punti base al di sopra dei tassi a breve termine una volta che i tassi a breve termine si saranno stabilizzati. parte della ragione di ciò è che gli investitori si aspettano che il governo degli stati uniti emetta ingenti quantità di debito del tesoro nei prossimi anni per finanziare i crescenti deficit del bilancio federale. alcuni hanno anche citato il rischio di un nuovo aumento dell’inflazione.

"l'inflazione si è attenuata ma è ancora al di sopra dell'obiettivo del 2% della fed, quindi penso che gli investitori che detengono obbligazioni a lungo termine vorranno essere compensati", ha affermato jeff given, senior portfolio manager di manulife investment management.

naturalmente, alcuni investitori pessimisti sull’economia continuano a scommettere su un ulteriore calo dei rendimenti obbligazionari a lungo termine.

jamie patton, co-responsabile dei tassi globali presso tcw, ha affermato che il suo team ritiene che il rendimento dei titoli del tesoro usa a 10 anni potrebbe scendere al di sotto del livello del 3%.

ha detto: "il taglio del tasso di interesse della fed questo mese non avrà un impatto sull'attuale situazione economica: aiuterà l'economia in futuro, ma l'economia risentirà ancora degli effetti ritardati della politica restrittiva per i prossimi quattro-sei mesi." . influenza."