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num jantar em setembro de 2022, bao fan, chefe da renascença da china, lamentou aos seus amigos:

“posso me aposentar, mudar para qualquer lugar do mundo e viver uma vida decente. mas e as 600 ou 700 pessoas em huaxing?”

dois anos depois, bao fan, que estava preocupado com sua incapacidade de partir, pôs fim à era bao fan em huaxing de uma forma triste.

em 6 de setembro, a china renaissance anunciou que a esposa de bao fan, xu yanqing, sucederia sun qianhong como diretora não executiva da empresa. xu yanqing, 54 anos, não havia trabalhado anteriormente na china renaissance. em vez disso, fundou uma empresa de leasing de jatos executivos e raramente aparecia aos olhos do público.

o anúncio afirmava que xu yanqing teria participação nas 277 milhões de ações da empresa, representando aproximadamente 48,71% do capital social total emitido da china renaissance. essas participações também representam os interesses de bao fan na empresa.

a china renaissance tentou minimizar a ligação entre bao fan ter sido levado pelos departamentos relevantes e xu yanqing, alegando que xu não tinha recebido qualquer notificação relevante e não estava envolvido em quaisquer processos judiciais relevantes. o anúncio afirmava: "o conselho de administração e o comitê de nomeações acreditam unanimemente que os incidentes envolvendo o sr. bao não afetarão negativamente as qualificações da sra. xu para nomeação como diretor não executivo."

ao mesmo tempo,china renaissance capital holdings (hk: 01911), cuja negociação foi suspensa por um ano e meio,finalmente, as negociações foram retomadas na bolsa de valores de hong kong.

em 9 de setembro, a china renaissance capital holdings retomou as negociações. anteriormente, a empresa emitiu relatórios financeiros complementares relativos a 2022, 2023 e primeiro semestre de 2024, e a administração da empresa também fez ajustes significativos. a fim de aumentar a confiança dos investidores, o presidente do conselho, xie yijing, e outros prometeram não vender ações antes de 7 de março de 2025.

no entanto, no primeiro dia de negociação após o reinício das negociações, o preço das ações da china renaissance capital holdings ainda caiu, caindo 66% num único dia, para 2,45 dólares de hong kong, e o seu valor de mercado evaporou em mais de 2,7 mil milhões de dólares de hong kong.

os investidores não parecem optimistas quanto ao rumo que o renascimento da china irá tomar na era pós-baofan. apesar disso,a renascença da china finalmente ultrapassou o limiar da “desconsolidação”.

a china renaissance, fundada em 2005, é uma das instituições líderes mais conhecidas no círculo de capital de risco da china, e bao fan, como fundador, também deixou uma profunda marca pessoal na empresa. mas em 2015, bao fan procurou ativamente "de-bao fan" e parecia ter percebido o risco de uma empresa de dez anos estar profundamente ligada ao "chefe bao".

bao fan, que é bom em palavras inspiradoras, descreveu a importância dessa mudança da seguinte forma: “sem bao fan, huaxing não teria passado, mas sem bao fan, huaxing não teria futuro”.

mas bao fan, que ainda estava no mundo, não conseguiu completar a chamada ao palco de acordo com suas próprias ideias e ritmo. em fevereiro de 2023, a notícia explosiva de que "bao fan estava desaparecido" se espalhou pela internet meio ano depois, a china renaissance finalmente confirmou que bao fan estava cooperando com a investigação das agências relevantes;

legenda: bao fan

em fevereiro deste ano, bao fan, desaparecido há um ano, reapareceu aos olhos do público. a china renaissance capital holdings anunciou que bao fan renunciou a uma série de cargos de gestão sênior, incluindo diretor executivo, presidente do conselho de administração e ceo. agora, com a entrada de xu yanqing, outra bota de “desbaofanização” de huaxing finalmente pousou.

durante os primeiros anos de bao fan, ele tentou usar-se como uma âncora para definir o passado e o futuro do renascimento da china. agora,bao fan desapareceu na poeira com seu passado glorioso, e huaxing capital também deve enfrentar o futuro depois que “boss bao” desaparecer.

considerada num quadro mais amplo, a reforma passiva de bao fan é apenas uma nota de rodapé para as grandes mudanças na indústria local de investimento e financiamento. face às grandes mudanças no ambiente interno e externo, a última era tempestuosa de vc, pe e fa chegou ao fim; reencontrar o seu próprio posicionamento e direcção será uma proposta de longo prazo para grandes e pequenas; instituições de investimento e financiamento.

durante os 18 anos à frente do renascimento da china, bao fan começou do zero e se tornou o mais famoso "casamenteiro de capital" no círculo de capital de risco ao "acompanhar" as empresas de internet na vanguarda.

com sua personalidade distinta de ser leal e valorizar amigos, juntamente com suas fortes conexões na indústria, bao fan se tornou o "irmão líder" da indústria de internet da china quando tinha quarenta anos. especialmente depois de ajudar a jd.com na listagem, a china renaissance participou de quase todas as principais fusões e aquisições na indústria da internet e até facilitou a aliança entre didi e kuaidi, os dois inimigos mortais.

mas depois da primavera passada, bao fan, que fez da china renaissance um sucesso, também colocou a empresa em enormes dificuldades.

como posição número um da huaxing capital,bao fan perdeu contato repentinamente, o que interrompeu diretamente a operação e a gestão da empresa.dois meses depois, porque o auditor não conseguiu contactar bao fan e não conseguiu emitir um relatório de auditoria, a china renaissance decidiu adiar a divulgação dos resultados anuais auditados de 2022 e suspender a negociação a partir de 3 de abril de 2023.

além disso, no ano fiscal de 2023, a china renaissance pagará aproximadamente 78 milhões de rmb em pagamentos restritos devido ao incidente de bao fan. o tratamento contabilístico deste fundo despertou a atenção do auditor, fazendo com que este emitisse uma opinião com reservas sobre o relatório anual de 2023 da china renaissance capital holdings.

além de atrasar o fluxo de trabalho,o incidente de bao fan também prejudicou a arrecadação de fundos da empresa.

a china renaissance capital definiu o seu negócio de investimento há muitos anos e estabeleceu vários fundos de capital privado. no passado, as conexões e influência de bao fan foram de grande ajuda para este negócio; yang haoyong, que fundou ganji.com e guazi secondhand cars, disse certa vez: “bao fan tem um grande status no mundo. ele tem bons relacionamentos com muitos. pessoas na indústria. bem, todo mundo dá cara a ele.

de acordo com o relatório financeiro da china renaissance, a sua escala de gestão de activos no primeiro semestre deste ano foi de 34,8 mil milhões de yuans, dos quais a escala de gestão de activos que gerou taxas de gestão foi de aproximadamente 17,4 mil milhões de yuans. no entanto, a empresa também mencionou no relatório anual do ano passado que o negócio de gestão de ativos do grupo enfrentará novos desafios em 2023. afetado pela situação de bao fan divulgada em 16 de fevereiro, 26 de fevereiro e 9 de agosto do ano passado,a arrecadação de fundos do fundo huaxing new economy rmb fase iv e do fundo usd iv terminou antes do previsto.ao mesmo tempo, o período de investimento termina antecipadamente e não serão realizados novos investimentos no projeto.

a china renaissance também está a perder funcionários. no primeiro semestre deste ano, a china renaissance capital holdings tinha um total de 521 funcionários, uma diminuição de 8% em comparação com o final de 2023.

uma série de dificuldades após a perda de contato de bao fan acabou refletindo-se no desempenho financeiro da china renaissance.

em 2021, a receita da china renaissance capital holdings atingiu 1,744 mil milhões de yuans e o lucro foi de 1,645 mil milhões de yuans. em 2022, afetada por fatores como o ambiente interno e externo, a receita da empresa caiu mais de 9%, para 1,585 bilhão de yuans, com uma perda de 454 milhões de yuans, passando de lucro a prejuízo.

após o incidente de bao fan, as condições operacionais da china renaissance pioraram ainda mais.em 2023, a receita da huaxing capital holdings ultrapassará apenas 1 bilhão de yuans, uma redução anual de mais de 1/3;a rentabilidade não melhorou, registando uma perda de 461 milhões de yuans no ano.

ao entrar em 2024, a china renaissance lançará mudanças drásticas. bao fan renunciou ao cargo de gestão no início do ano. a empresa afirmou que isso se deveu a “motivos de saúde e ao desejo de dedicar mais tempo aos assuntos familiares”.

posteriormente, a china renaissance contratou auditores para auditar novamente dados financeiros anteriores, resolver questões remanescentes do incidente de bao fan e retomar a negociação de ações um mês antes de ser retirada da bolsa de valores de hong kong, de acordo com os procedimentos.

no entanto, os riscos trazidos pelo incidente de baofan ainda persistem.até hoje ninguém sabe onde está bao fan e qual é o seu estado.a china renaissance não possui informações relevantes.a empresa afirmou no comunicado que “não recebeu nenhuma notificação de que esteja sob investigação, nem iniciou nenhum processo judicial relacionado a esses incidentes”.

desde a renúncia de bao fan no início do ano até a nomeação de xu yanqing como diretor não executivo, a china renaissance fez progressos significativos em "de-bao fan". isto também significa que o impacto negativo do incidente de baofan está a diminuir.

mas a china renaissance, que está gradualmente a emergir das sombras, não pode escapar à recessão em todo o círculo do capital de risco.

de acordo com dados de investimentos da cvsource, no primeiro semestre deste ano, o número de investimentos no mercado nacional de vc/pe foi de 3.971, uma ligeira diminuição ano a ano e uma diminuição mês a mês de 13%; o tamanho das transações de mercado totalizou us$ 68,4 bilhões, uma redução anual de 4% e uma redução mensal de 29%. além disso, o valor médio das transações de mercado foi de us$ 1,722 bilhão, quase o mesmo ano a ano e queda de 18% em relação ao mês anterior.

apesar do apoio a modelos de ia em grande escala, o investimento e o financiamento no mercado primário nacional ainda estão relativamente desertos.isto, por sua vez, afetou o desempenho da china renaissance no primeiro semestre.

no primeiro semestre deste ano, a china renaissance registrou uma perda de 86 milhões de yuans, que foi significativamente menor do que os 163 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, mas a receita também caiu 38,7%, para 329 milhões de yuans, e a tendência de queda depois; 2022 não foi fundamentalmente revertido.

de facto, com excepção da renascença da china, a situação das instituições nacionais de investimento e financiamento, grandes e pequenas, está longe de ser ideal, e o número e a escala dos seus investimentos não são grandes. , reduzindo custos e aguardando novas oportunidades.

por detrás desta mudança cíclica, para além do facto de as economias nacionais e estrangeiras ainda estarem em fase de recuperação e de ser cada vez mais difícil para as empresas em fase de arranque ganharem uma posição segura, existem tambémmudanças estruturais em projetos empreendedoresesse fator-chave.

tomemos como exemplo o negócio fa que a china renaissance capital iniciou. este serviço que ajuda os empresários a encontrar dinheiro complementa o modelo de negócios da internet.

a estratégia clássica da internet é ganhar força com a ajuda de fundos, contar com subsídios, taxas gratuitas e outros meios para atrair consumidores e eliminar outros concorrentes que não são tão bem financiados como eles. sob esta lógica, o valor estratégico da fa é indiscutível.

mas agora, o foco do empreendedorismo nacional e estrangeiro mudou da internet para campos de alta precisão, como ia, chips, medicina, novas energias e produção avançada. semelhante à internet, este tipo de projeto também requer muito investimento. por exemplo, o openai, que é apoiado pela microsoft, ainda está em busca de dinheiro, mas apenas acumular fundos e munições está longe de ser suficiente para se destacar. a chave.

o problema que surge é que os empresários estão mais inclinados a receber dinheiro dos gigantes da tecnologia e depois obter o apoio ecológico total destes últimos.

por exemplo, os grandes modelos de ia têm sido o campo empresarial mais quente nos últimos dois anos, reunindo elites técnicas globais. embora as instituições de investimento estabelecidas estejam ativamente envolvidas, as empresas famosas escolhem frequentemente um ou dois financiadores desde o início, como a microsoft no exterior e a alibaba e a tencent no mercado interno.

nesse caso,a função central da fa de construir pontes e pavimentar o caminho foi substituída pelo departamento de investimento de guerra dos principais fabricantes.naturalmente, é difícil conseguir um pedaço do bolo de startups famosas. embora possam receber necessidades de financiamento para projetos empresariais relativamente fracos, os retornos que obtêm deles são difíceis de comparar com o “popular frango frito”.

na verdade, muitos empresários têm dúvidas sobre o valor do fa, e até iniciaram ações judiciais com seus antigos “camaradas” por causa de taxas de serviço.

em abril deste ano, uma agência fa chamada shanghai dingzhi levou a empresa iniciante tongwan technology a tribunal, alegando que esta apresentou quase uma centena de investidores e ajudou a concluir o financiamento, mas este último recusou-se a pagar a taxa de serviço. a tongwan technology argumentou que a shanghai dingzhi organizou apenas um road show online e um grupo wechat, mas não forneceu todos os serviços, por isso estava disposta a pagar apenas parte da taxa.

a situação embaraçosa da fa é apenas a ponta do iceberg das mudanças estruturais na indústria de capital de risco.

nos últimos anos, além de dependerem cada vez menos de intermediários, muitas startups famosas preferiram receber dinheiro de grandes empresas, preferindo o yuan ao dólar americano. os pequenos e médios empresários que não possuem destaques excepcionais estão, pelo contrário, limitados pelas suas próprias condições, sendo mais difícil para eles obter financiamento do que antes.

por outro lado, os investidores por trás das instituições de investimento também são mais cautelosos. além de selecionar a trilha e avaliar os fundadores, também serão mais exigentes com os indicadores operacionais e a situação financeira da startup, e até farão apostas. acordo é uma opção necessária.

os projectos empresariais de destaque ignoram os “intermediários” e misturam-se directamente com grandes instituições e empresas; o capital de risco era originalmente conhecido pela sua elevada taxa de insucesso e elevados retornos, mas agora mostra cada vez maisavesso ao risco, busca pela segurançade aparência estranha.

confrontadas com novas exigências de ambos os lados da oferta e da procura, a maioria das instituições de investimento que estão habituadas a encontrar dinheiro rapidamente, a combinar rapidamente e a sair rapidamente encontrarão inevitavelmente uma série de desafios. o desempenho insatisfatório da china renaissance nos últimos anos não se deve apenas ao fator inesperado da retenção de bao fan, mas também às profundas mudanças em toda a indústria.

há muitos anos, bao fan declarou certa vez ao público que uma das principais habilidades de huaxing é ter alguma visão das tendências: "talvez nem sempre pareça certo, mas depois de identificar uma direção, você não poupará esforços para investir e investir. disposição."

o julgamento orgulhoso de bao fan desempenhou, de facto, um papel fundamental no desenvolvimento do renascimento da china.

como todos sabemos, a ascensão do renascimento da china está intimamente relacionada com o financiamento e o ipo da jd.com. no entanto, em comparação com projetos famosos como jd.com, o papel do china renaissance como "casamenteiro" e a promoção do casamento dos 2 melhores jogadores em várias faixas podem refletir melhor o talento de "boss bao".

em 2015, didi e kuaidi, 58.com e ganji, meituan e dianping cessaram as operações e se fundiram em um só. um dos principais promotores foi bao fan. antes da fusão, essas empresas estavam em guerra constante e parecia que não haveria dia em que largariam as espadas e as armas. no entanto, os chefes nos bastidores, incluindo bao fan, viram a insustentabilidade da guerra empresarial e, finalmente,. pressionou os antigos oponentes a fazerem a paz.

ao mesmo tempo,bao fan também está classificando e aprimorando sua própria metodologia de investimento e financiamento.

bao fan disse uma vez em 2012 que tem três critérios principais quando olha para os projectos: se as coisas são promissoras e orientadas para o desenvolvimento, se existe uma equipa forte e se as pessoas e as coisas combinam;

quando se tornou público nos estados unidos em 2018, também destacou que existem três tipos de pessoas que não investem, nomeadamente empreendedores que não têm ideais, não têm capacidade de aprendizagem contínua e não têm estrutura. "pensar apenas em como ganhar dinheiro com um terço de um acre é apenas um sapo no poço. a ganância é a raiz do mal. há muito dinheiro que não pode ser ganho neste mundo", disse bao fan. tempo.

até 2022, os três principais critérios de bao fan mudaram: se é adequado para o ambiente; se é benéfico para a sociedade; se o modelo de governação do projecto está em linha com o modelo actualmente incentivado pela china;“quando investimos numa empresa, devemos verificar se os valores da empresa são consistentes com os valores globais da china.”

no entanto, bao fan ainda sente que não há nada em que investir agora. ele considera que deve haver pelo menos três oportunidades relativamente certas: economia inteligente, reconstrução das cadeias industriais e de abastecimento globais e mudanças na estrutura do consumo. quanto a coisas maiores, “não podemos ver claramente agora, então só podemos olhar ativamente para elas e estudá-las”.

um ano depois, bao fan perdeu contato e ainda não há notícias claras até hoje. durante este período, a internet no país e no exterior passou por uma série de novas mudanças.

do ponto de vista técnico, espera-se que a ascensão de grandes modelos de ia gere um novo lote de startups de ponta, e os "seis pequenos dragões de grandes modelos" domésticos já são bastante famosos. no entanto, estas empresas ainda têm um longo caminho a percorrer antes de poderem estabelecer modelos de negócio verdadeiramente viáveis, e isso não pode ser alcançado sem o apoio de instituições de investimento e financiamento.

em termos do cenário empresarial, os gigantes da internet já não procuram a guerra total, mas sim cooperam em múltiplos campos; possibilidade de cooperação e até fusões.

talvez seja concebível que se “boss bao” ainda estiver em sua posição, o renascimento da china pode aparecer mais no campo dos grandes modelos de ia, e pode haver mais alguns casamentos no campo da internet.no entanto, com a reforma de bao fan, a china renaissance precisa de confiar mais no julgamento estratégico e nas escolhas da equipa existente e voltar à estrada na era pós-bao fan.