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durante una cena nel settembre 2022, bao fan, il capo del china renaissance, si lamentò con i suoi amici:

"posso andare in pensione, trasferirmi in qualsiasi posto sulla terra e vivere una vita dignitosa. ma che dire delle 600 o 700 persone a huaxing?"

due anni dopo, bao fan, che era stato turbato dalla sua incapacità di andarsene, pose fine tristemente all'era bao fan a huaxing.

il 6 settembre, china renaissance ha annunciato che la moglie di bao fan, xu yanqing, sarebbe succeduta a sun qianhong come direttore non esecutivo della società. xu yanqing, 54 anni, non aveva mai lavorato presso china renaissance. invece, ha fondato una società di leasing di jet d'affari e raramente è apparso agli occhi del pubblico.

l'annuncio afferma che si ritiene che xu yanqing abbia interessi nelle 277 milioni di azioni della società, che rappresentano circa il 48,71% del capitale azionario totale emesso di china renaissance. tali interessi rappresentano anche gli interessi di bao fan nella società.

china renaissance ha cercato di minimizzare il collegamento tra bao fan portato via dai dipartimenti competenti e xu yanqing, sostenendo che xu non aveva ricevuto alcuna notifica pertinente e non era coinvolto in alcun procedimento legale rilevante. l'annuncio affermava: "il consiglio di amministrazione e il comitato per le nomine ritengono all'unanimità che gli incidenti che coinvolgono il signor bao non influenzeranno negativamente le qualifiche della signora xu per la nomina a direttore non esecutivo".

allo stesso tempo,china renaissance capital holdings (hk: 01911), sospesa dalle negoziazioni per un anno e mezzo,infine, sono riprese le negoziazioni alla borsa di hong kong.

il 9 settembre, china renaissance capital holdings ha ripreso le attività. in precedenza, la società aveva pubblicato relazioni finanziarie supplementari per il 2022, 2023 e la prima metà del 2024 e anche il management della società aveva apportato modifiche significative. per aumentare la fiducia degli investitori, il presidente del consiglio xie yijing e altri hanno promesso di non vendere le azioni prima del 7 marzo 2025.

tuttavia, il primo giorno di negoziazione dopo la ripresa delle contrattazioni, il prezzo delle azioni di china renaissance capital holdings è comunque crollato, scendendo del 66% in un solo giorno a 2,45 hk$, e il suo valore di mercato è evaporato di oltre 2,7 miliardi di hk$.

gli investitori non sembrano ottimisti riguardo alla direzione che prenderà il china renaissance nell’era post-baofan. nonostante ciò,il rinascimento cinese ha finalmente superato la soglia del “deconsolidamento”.

china renaissance, fondata nel 2005, è una delle istituzioni leader più conosciute nel circolo del capitale di rischio cinese e anche bao fan, in qualità di fondatore, ha lasciato un profondo segno personale nell'azienda. ma nel 2015, bao fan ha cercato attivamente di "de-bao fan" e sembrava aver realizzato il rischio che un'azienda fondata dieci anni fa fosse profondamente legata a "boss bao".

bao fan, che è bravo a ispirare le parole, ha descritto l'importanza di questo cambiamento in questo modo: "senza bao fan, huaxing non avrebbe passato, ma senza bao fan, huaxing non avrebbe futuro".

ma bao fan, che era ancora nel mondo, non è riuscito a completare la chiamata alla ribalta secondo le sue idee e il suo ritmo. nel febbraio 2023, la notizia esplosiva che "bao fan era scomparso" si è diffusa su internet e sei mesi dopo, china renaissance ha finalmente confermato che bao fan stava collaborando con le indagini delle agenzie competenti;

leggenda: bao fan

nel febbraio di quest'anno, bao fan, scomparso da un anno, è riapparso agli occhi del pubblico. china renaissance capital holdings ha annunciato che bao fan si è dimesso da una serie di posizioni dirigenziali tra cui direttore esecutivo, presidente del consiglio di amministrazione e amministratore delegato. ora, con l’ingresso di xu yanqing, un altro avvio della “de-baofanizzazione” di huaxing è finalmente arrivato.

durante i suoi primi anni, bao fan cercò di usare se stesso come punto di riferimento per definire il passato e il futuro del rinascimento cinese. ora,bao fan è svanito nella polvere con il suo glorioso passato, e anche huaxing capital deve affrontare il futuro dopo che "boss bao" svanisce.

considerato in un quadro più ampio, il pensionamento passivo di bao fan è solo una nota a piè di pagina dei grandi cambiamenti avvenuti nel settore locale degli investimenti e dei finanziamenti. di fronte ai grandi cambiamenti sia nell’ambiente interno che esterno, l’ultima era tempestosa di vc, pe e fa è giunta al termine, ritrovare il proprio posizionamento e la propria direzione sarà una proposta a lungo termine per grandi e piccoli; istituti di investimento e di finanziamento.

durante i 18 anni alla guida di china renaissance, bao fan è partito da zero ed è diventato il più famoso "capital matchmaker" nel circolo del venture capital, "accompagnando" in prima linea le società internet.

con la sua personalità distintiva di amici leali e stimati, insieme ai suoi forti legami nel settore, bao fan divenne il "fratello principale" dell'industria internet cinese quando aveva quarant'anni. soprattutto dopo aver assistito jd.com nella quotazione, china renaissance ha partecipato a quasi tutte le principali fusioni e acquisizioni nel settore internet e ha persino facilitato l'alleanza tra didi e kuaidi, i due nemici mortali.

ma dopo la primavera scorsa, anche bao fan, che ha fatto sì che china renaissance fosse un successo, ha messo l’azienda in enormi difficoltà.

essendo la posizione numero uno di huaxing capital,bao fan ha perso improvvisamente i contatti, il che ha interrotto direttamente il funzionamento e la gestione dell'azienda.due mesi dopo, poiché il revisore dei conti non poteva contattare bao fan e non poteva emettere un rapporto di audit, china renaissance ha deciso di rinviare la pubblicazione dei risultati annuali certificati del 2022 e di sospendere le negoziazioni dal 3 aprile 2023.

inoltre, nell’anno fiscale 2023, china renaissance pagherà circa 78 milioni di rmb in pagamenti vincolati a causa dell’incidente di bao fan. il trattamento contabile di questo fondo ha attirato l'attenzione del revisore dei conti, inducendolo a esprimere un giudizio con riserva sulla relazione annuale 2023 di china renaissance capital holdings.

oltre a ritardare il flusso di lavoro,l'incidente di bao fan ha anche causato un rallentamento nella raccolta fondi dell'azienda.

china renaissance capital ha avviato la propria attività di investimento molti anni fa e ha creato numerosi fondi di private equity. in passato, i contatti e l'influenza di bao fan sono stati di grande aiuto per questo business; yang haoyong, che ha fondato ganji.com e guazi secondhand cars, una volta ha detto: “bao fan ha un ottimo status nel mondo. ha buoni rapporti con molti persone del settore. beh, tutti gli danno la faccia."

secondo il rapporto finanziario di china renaissance, la sua dimensione di gestione patrimoniale nella prima metà di quest'anno ammontava a 34,8 miliardi di yuan, di cui la dimensione di gestione patrimoniale che ha generato commissioni di gestione è stata di circa 17,4 miliardi di yuan. tuttavia, nella relazione annuale dello scorso anno la società ha anche menzionato che l'attività di gestione patrimoniale del gruppo dovrà affrontare nuove sfide nel 2023. interessata dalla situazione bao fan resa nota il 16 febbraio, 26 febbraio e 9 agosto dello scorso anno,la raccolta fondi del fondo huaxing new economy rmb phase iv e del fondo usd iv si è conclusa prima del previsto.allo stesso tempo, il periodo di investimento verrà terminato anticipatamente e non verranno effettuati nuovi investimenti nel progetto.

anche china renaissance sta perdendo dipendenti. nella prima metà di quest’anno, china renaissance capital holdings conta un totale di 521 dipendenti, in calo dell’8% rispetto alla fine del 2023.

una serie di difficoltà dopo che bao fan perse i contatti si rifletterono infine nella performance finanziaria di china renaissance.

nel 2021, i ricavi di china renaissance capital holdings hanno raggiunto 1,744 miliardi di yuan e l’utile è stato di 1,645 miliardi di yuan. nel 2022, influenzati da fattori quali l'ambiente interno ed esterno, i ricavi dell'azienda sono diminuiti di oltre il 9% a 1,585 miliardi di yuan, con una perdita di 454 milioni di yuan, passando da profitto a perdita.

dopo l'incidente di bao fan, le condizioni operative di china renaissance peggiorarono ulteriormente.nel 2023, i ricavi di huaxing capital holdings supereranno di poco 1 miliardo di yuan, con un calo di oltre 1/3 su base annua;la redditività non è migliorata, registrando una perdita di 461 milioni di yuan per l'anno.

entrando nel 2024, china renaissance avvierà cambiamenti drastici. bao fan si è dimesso dalla sua posizione dirigenziale all'inizio dell'anno. l'azienda ha dichiarato che ciò era dovuto a "motivi di salute e al desiderio di dedicare più tempo agli affari familiari".

successivamente, china renaissance ha assunto revisori dei conti per riesaminare i dati finanziari passati, risolvere i problemi rimasti in sospeso dall'incidente di bao fan e riprendere la negoziazione di azioni un mese prima di essere cancellato dalla borsa di hong kong in conformità con le procedure.

tuttavia, i rischi comportati dall’incidente di baofan permangono ancora.ad oggi, nessuno sa dove sia bao fan e quali siano le sue condizioni.china renaissance non dispone di informazioni rilevanti.la società ha dichiarato nell'annuncio che "non ha ricevuto alcuna notifica di essere sotto indagine, né ha avviato alcun procedimento giudiziario relativo a questi incidenti".

dalle dimissioni di bao fan all'inizio dell'anno alla nomina di xu yanqing a direttore non esecutivo, china renaissance ha compiuto progressi significativi nel "de-bao fan". ciò significa anche che l’impatto negativo dell’incidente di baofan si sta attenuando.

ma il china renaissance, che sta gradualmente emergendo dall’ombra, non può sfuggire alla recessione dell’intero circolo del venture capital.

secondo i dati sugli investimenti di cvsource, nella prima metà di quest'anno, il numero di investimenti nel mercato vc/pe domestico è stato di 3.971, in leggero calo su base annua e su base mensile del 13%; la dimensione delle transazioni di mercato è stata pari a 68,4 miliardi di dollari, con una diminuzione del 4% su base annua e del 29% su base mensile. inoltre, il valore medio delle transazioni di mercato è stato di 1,722 miliardi di dollari, quasi lo stesso anno su anno e in calo del 18% su base mensile.

nonostante il supporto di modelli di intelligenza artificiale su larga scala, gli investimenti e i finanziamenti nel mercato primario nazionale sono ancora relativamente deserti.ciò a sua volta ha influito sulla performance del primo semestre di china renaissance.

nella prima metà di quest'anno, china renaissance ha registrato una perdita di 86 milioni di yuan, significativamente inferiore ai 163 milioni di yuan dello stesso periodo dell'anno scorso, ma anche i ricavi sono diminuiti del 38,7% a 329 milioni di yuan, con una tendenza al ribasso successiva il 2022 non è stato sostanzialmente invertito.

in effetti, con l’eccezione di china renaissance, la situazione degli istituti di investimento e finanziari nazionali, grandi e piccoli, è tutt’altro che ideale, e il numero e la portata dei loro investimenti non sono grandi. la maggior parte di essi si trova in un periodo di assestamento dormiente , riducendo i costi e aspettando nuove opportunità.

dietro questo cambiamento ciclico, oltre al fatto che le economie nazionali ed estere sono ancora in fase di ripresa e che è sempre più difficile per le start-up affermarsi, ci sono anchecambiamenti strutturali nei progetti imprenditorialiquesto fattore chiave.

prendiamo ad esempio l'attività fa avviata da china renaissance capital. questo servizio che aiuta gli imprenditori a trovare denaro integra il modello di business di internet.

la strategia classica di internet è quella di guadagnare terreno con l’aiuto dei fondi, fare affidamento su sussidi, commissioni gratuite e altri mezzi per attirare i consumatori ed eliminare altri concorrenti che non sono ben finanziati come loro. in questa logica, il valore strategico della fa è fuori dubbio.

ma ora, il focus dell’imprenditorialità nazionale e straniera si è spostato da internet a settori di alta precisione come l’intelligenza artificiale, i chip, la medicina, le nuove energie e la produzione avanzata. come per internet, anche questo tipo di progetti richiede molti investimenti. openai, sostenuta da microsoft, è ancora alla ricerca di denaro, ma non basta accumulare fondi e munizioni per emergere la chiave.

il problema che si pone è che gli imprenditori sono più propensi a prendere soldi dai giganti della tecnologia per poi ottenere il pieno sostegno ecologico di questi ultimi.

ad esempio, i grandi modelli di intelligenza artificiale sono stati il ​​campo imprenditoriale più in voga negli ultimi due anni, riunendo élite tecniche globali. sebbene gli istituti di investimento affermati siano attivamente coinvolti, le aziende più importanti spesso scelgono fin dall’inizio uno o due sostenitori, come microsoft all’estero e alibaba e tencent a livello nazionale.

in questo caso,la funzione principale della fa di costruire ponti e aprire la strada fu sostituita dal dipartimento per gli investimenti bellici dei principali produttori.naturalmente, è difficile ottenere una fetta della torta dalle startup stellari. sebbene possano ricevere finanziamenti per progetti imprenditoriali relativamente deboli, i rendimenti che ne ottengono sono difficilmente paragonabili al "pollo fritto popolare".

in effetti, molti imprenditori hanno dubbi sul valore della fa e hanno persino avviato azioni legali con i loro ex "compagni" per le tariffe dei servizi.

nell'aprile di quest'anno, un'agenzia della fa chiamata shanghai dingzhi ha portato in tribunale la startup tongwan technology, sostenendo che quest'ultima aveva presentato quasi un centinaio di investitori e assistito nel completamento del finanziamento, ma quest'ultima si era rifiutata di pagare la commissione di servizio. tongwan technology ha sostenuto che shanghai dingzhi ha organizzato solo un road show online e un gruppo wechat, ma non ha fornito tutti i servizi, quindi era disposta a pagare solo una parte della tariffa.

la situazione imbarazzante della fa è solo la punta dell’iceberg dei cambiamenti strutturali nel settore del venture capital.

negli ultimi anni, oltre ad affidarsi sempre meno agli intermediari, molte startup stellari hanno preferito prendere soldi da grandi aziende, preferendo lo yuan al dollaro americano. al contrario, gli imprenditori piccoli e medi che non hanno punti di forza eccezionali sono limitati dalle loro condizioni e per loro è più difficile di prima ottenere finanziamenti.

d'altro canto, anche gli investitori dietro gli istituti di investimento sono più cauti, oltre a scegliere il percorso e a valutare i fondatori, saranno anche più esigenti riguardo agli indicatori operativi e alla situazione finanziaria della startup e addirittura scommetteranno. accordo un'opzione obbligatoria.

i progetti imprenditoriali stellari aggirano gli “intermediari” e si fondono direttamente con le grandi istituzioni e le aziende che tengono le tasche strette, sono cauti e fanno tutto il possibile per stabilire termini vantaggiosi per loro. il capitale di rischio era originariamente noto per il suo alto tasso di fallimento e gli alti rendimenti, ma ora sta diventando sempre più evidenteavversione al rischio, ricerca della sicurezzadi aspetto strano.

di fronte alle nuove richieste su entrambi i lati della domanda e dell’offerta, la maggior parte degli istituti di investimento abituati a trovare denaro rapidamente, ad abbinarlo rapidamente e ad uscire rapidamente incontreranno inevitabilmente una serie di sfide. la performance insoddisfacente di china renaissance negli ultimi anni non è dovuta solo al fattore inaspettato del mantenimento di bao fan, ma è anche legata ai profondi cambiamenti nell'intero settore.

molti anni fa, bao fan una volta dichiarò al pubblico che una delle abilità principali di huaxing è quella di prevedere le tendenze: "forse non sempre sembra giusto, ma una volta identificata una direzione, non risparmierai alcuno sforzo per investire e disposizione."

l'orgoglioso giudizio di bao fan ha infatti giocato un ruolo chiave nello sviluppo del rinascimento cinese.

come tutti sappiamo, l’ascesa di china renaissance è strettamente correlata al finanziamento e all’ipo di jd.com. tuttavia, rispetto a progetti di punta come jd.com, il ruolo di china renaissance come "sensale" e la promozione del matrimonio dei primi 2 giocatori in più tracce possono riflettere meglio il talento di "boss bao".

nel 2015, didi e kuaidi, 58.com e ganji, meituan e dianping hanno cessato le attività e si sono fusi in uno solo. uno dei promotori chiave è stato bao fan. prima della fusione, queste società erano in costante guerra e sembrava che non ci fosse giorno in cui avrebbero deposto spade e armi. tuttavia, i capi dietro le quinte, incluso bao fan, videro l'insostenibilità della guerra commerciale e alla fine spinse gli ex oppositori a fare la pace.

allo stesso tempo,bao fan sta inoltre mettendo a punto e perfezionando la propria metodologia di investimento e finanziamento.

bao fan una volta disse nel 2012 che ha tre criteri principali quando esamina i progetti: se le cose sono promettenti e orientate allo sviluppo; se c'è una squadra forte e se le persone e le cose coincidono;

quando è stato reso pubblico negli stati uniti nel 2018, ha anche sottolineato che ci sono tre tipi di persone che non investono, vale a dire gli imprenditori che non hanno ideali, nessuna capacità di apprendimento continuo e nessuna struttura. "pensare solo a come guadagnare denaro da un terzo di acro è solo una rana nel pozzo. l'avidità è la radice del male. ci sono molti soldi che non possono essere guadagnati in questo mondo." tempo.

entro il 2022, i tre criteri principali di bao fan cambieranno: se è adatto all’ambiente; se è vantaggioso per la società; se il modello di governance del progetto è in linea con il modello attualmente incoraggiato dalla cina;"quando investiamo in un'azienda, dobbiamo vedere se i valori dell'azienda sono coerenti con i valori complessivi della cina."

tuttavia, bao fan ritiene ancora che non ci sia nulla in cui investire adesso. secondo lui devono esserci almeno tre opportunità relativamente certe: economia intelligente, ricostruzione delle catene industriali e di fornitura globali e cambiamenti nella struttura dei consumi. per quanto riguarda le cose più grandi, “non possiamo vedere chiaramente ora, quindi possiamo solo guardarle attivamente e studiarle”.

un anno dopo, bao fan ha perso i contatti e fino ad oggi non ci sono ancora notizie chiare. durante questo periodo, internet in patria e all'estero ha subito una serie di nuovi cambiamenti.

da un punto di vista tecnico, si prevede che l'ascesa dei grandi modelli di intelligenza artificiale genererà un nuovo gruppo di startup di punta, e i "sei piccoli draghi di grandi modelli" nazionali sono già piuttosto famosi. tuttavia, queste aziende hanno ancora molta strada da fare prima di poter davvero stabilire modelli di business sostenibili, e questo non può essere raggiunto senza il sostegno degli istituti di investimento e di finanziamento.

in termini di panorama imprenditoriale, i giganti di internet non cercano più una guerra totale, ma cooperano invece in molteplici campi, i "fratelli piccoli" che originariamente combattevano per i giganti non devono più combattere con l'altro campo, dando così origine al possibilità di cooperazione e persino di fusioni.

forse è concepibile che se "boss bao" fosse ancora nella sua posizione, il rinascimento cinese potrebbe apparire maggiormente nel campo dei grandi modelli di intelligenza artificiale e potrebbero esserci alcuni matrimoni in più nel campo di internet.tuttavia, con il ritiro di bao fan, china renaissance deve fare maggiore affidamento sul giudizio strategico e sulle scelte della squadra esistente e rimettersi in viaggio nell’era post-bao fan.