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lors d'un dîner en septembre 2022, bao fan, le chef de china renaissance, a déploré à ses amis :

« je peux prendre ma retraite, déménager n'importe où sur terre et vivre une vie décente. mais qu'en est-il des 600 ou 700 habitants de huaxing ?

deux ans plus tard, bao fan, troublé par son incapacité à partir, mit tristement fin à l'ère bao fan à huaxing.

le 6 septembre, china renaissance a annoncé que l'épouse de bao fan, xu yanqing, succéderait à sun qianhong en tant que directrice non exécutive de l'entreprise. xu yanqing, 54 ans, n'avait jamais travaillé chez china renaissance. au lieu de cela, il a fondé une société de location d'avions d'affaires et est rarement apparu aux yeux du public.

l'annonce indique que xu yanqing est réputé détenir des intérêts dans les 277 millions d'actions de la société, représentant environ 48,71 % du capital social émis total de china renaissance. ces intérêts représentent également les intérêts de bao fan dans la société.

china renaissance a tenté de minimiser le lien entre l'enlèvement de bao fan par les départements concernés et xu yanqing, affirmant que xu n'avait reçu aucune notification pertinente et n'était impliqué dans aucune procédure judiciaire pertinente. l'annonce indiquait : « le conseil d'administration et le comité de nomination estiment à l'unanimité que les incidents impliquant m. bao n'affecteront pas négativement les qualifications de mme xu pour une nomination en tant qu'administrateur non exécutif.

en même temps,china renaissance capital holdings (hk : 01911), qui a été suspendue de ses activités pendant un an et demi,enfin, les échanges ont repris à la bourse de hong kong.

le 9 septembre, china renaissance capital holdings a repris ses activités. auparavant, la société a publié des rapports financiers supplémentaires pour 2022, 2023 et le premier semestre 2024, et la direction de la société a également procédé à des ajustements importants. afin de renforcer la confiance des investisseurs, le président du conseil d'administration, xie yijing, et d'autres ont promis de ne pas vendre d'actions avant le 7 mars 2025.

cependant, le premier jour de bourse après la reprise des échanges, le cours de l'action de china renaissance capital holdings a encore chuté, chutant de 66 % en une seule journée à 2,45 dollars de hong kong, et sa valeur marchande s'est évaporée de plus de 2,7 milliards de dollars de hong kong.

les investisseurs ne semblent pas optimistes quant à la direction que prendra la renaissance chinoise dans l’ère post-baofan. malgré cela,la renaissance chinoise a enfin franchi le seuil de la « déconsolidation ».

china renaissance, fondée en 2005, est l'une des institutions les plus connues dans le secteur du capital-risque en chine, et bao fan, en tant que fondateur, a également laissé une profonde marque personnelle sur l'entreprise. mais en 2015, bao fan cherchait activement à « dé-bao fan » et semblait avoir réalisé le risque qu'une entreprise vieille de dix ans soit profondément liée au « boss bao ».

bao fan, qui sait inspirer les mots, a décrit ainsi l'importance de ce changement : « sans bao fan, huaxing n'aurait pas de passé, mais sans bao fan, huaxing n'aurait pas d'avenir.

mais bao fan, qui était toujours dans le monde, n'a pas réussi à terminer le rappel selon ses propres idées et son rythme. en février 2023, la nouvelle explosive de la disparition de « bao fan » s'est répandue sur internet ; six mois plus tard, china renaissance a finalement confirmé que bao fan coopérait à l'enquête des agences compétentes.

légende : bao fan

en février de cette année, bao fan, porté disparu depuis un an, est réapparu aux yeux du public. china renaissance capital holdings a annoncé que bao fan avait démissionné d'une série de postes de haute direction, notamment ceux de directeur exécutif, président du conseil d'administration et pdg. aujourd'hui, avec l'entrée de xu yanqing, une nouvelle poussée de « dé-baofanisation » de huaxing a finalement atterri.

durant ses premières années de gloire, bao fan a tenté de s'utiliser comme point d'ancrage pour définir le passé et l'avenir de la renaissance chinoise. maintenant,bao fan est tombé dans la poussière avec son passé glorieux, et huaxing capital doit également faire face à l'avenir après la disparition de "boss bao".

considérée dans un contexte plus large, la retraite passive de bao fan n'est qu'une note de bas de page des grands changements survenus dans le secteur local de l'investissement et du financement. face à des changements majeurs dans l'environnement interne et externe, la dernière période turbulente du capital-risque, du capital-investissement et du financement par actions a pris fin ; retrouver leur propre positionnement et leur propre direction sera une proposition à long terme pour les grandes et les petites entreprises. institutions d’investissement et de financement.

au cours des 18 années passées à la tête de china renaissance, bao fan est parti de zéro et est devenu le plus célèbre « entremetteur de capitaux » dans le cercle du capital-risque en « accompagnant » les sociétés internet à l'avant-garde.

avec sa personnalité distinctive d'amis loyaux et valorisants, associée à ses solides relations dans l'industrie, bao fan est devenu le « frère principal » de l'industrie internet chinoise lorsqu'il avait la quarantaine. surtout après avoir aidé jd.com dans son introduction en bourse, china renaissance a participé à presque toutes les fusions et acquisitions majeures dans l'industrie internet, et a même facilité l'alliance entre didi et kuaidi, les deux ennemis mortels.

mais après le printemps dernier, bao fan, qui a fait du succès de china renaissance, a également mis l'entreprise dans d'énormes difficultés.

en tant que position numéro un de huaxing capital,bao fan a soudainement perdu le contact, ce qui a directement perturbé le fonctionnement et la gestion de l'entreprise.deux mois plus tard, comme l'auditeur n'a pas pu contacter bao fan et ne pouvait pas émettre de rapport d'audit, china renaissance a décidé de reporter la publication des résultats annuels audités de 2022 et de suspendre les négociations à partir du 3 avril 2023.

en outre, au cours de l'exercice 2023, china renaissance paiera environ 78 millions de rmb de paiements restreints en raison de l'incident de bao fan. le traitement comptable de ce fonds a attiré l'attention de l'auditeur, ce qui a amené celui-ci à émettre une opinion avec réserve sur le rapport annuel 2023 de china renaissance capital holdings.

en plus de retarder le flux de travail,l'incident de bao fan a également freiné la collecte de fonds de l'entreprise.

china renaissance capital a développé ses activités d'investissement il y a de nombreuses années et créé plusieurs fonds de capital-investissement. dans le passé, les relations et l'influence de bao fan ont été d'une grande aide pour cette entreprise ; yang haoyong, qui a fondé ganji.com et guazi secondhand cars, a déclaré un jour : « bao fan a un grand statut dans le monde. il a de bonnes relations avec beaucoup. les gens de l'industrie. eh bien, tout le monde lui donne la tête.

selon le rapport financier de china renaissance, son échelle de gestion d'actifs au premier semestre de cette année était de 34,8 milliards de yuans, dont l'échelle de gestion d'actifs qui a généré des frais de gestion était d'environ 17,4 milliards de yuans. cependant, la société a également mentionné dans le rapport annuel de l'année dernière que les activités de gestion d'actifs du groupe seront confrontées à de nouveaux défis en 2023. affectée par la situation de bao fan révélée les 16, 26 février et 9 août de l'année dernière,la collecte de fonds du fonds huaxing new economy rmb phase iv et du fonds usd iv s'est terminée plus tôt que prévu.dans le même temps, la période d'investissement prend fin de manière anticipée et aucun nouvel investissement dans le projet ne sera réalisé.

china renaissance perd également des employés. au premier semestre de cette année, china renaissance capital holdings comptait un total de 521 employés, soit une baisse de 8 % par rapport à fin 2023.

une série de difficultés après la perte de contact de bao fan se sont finalement reflétées dans les performances financières de china renaissance.

en 2021, les revenus de china renaissance capital holdings ont atteint 1,744 milliard de yuans et le bénéfice de 1,645 milliard de yuans. en 2022, affecté par des facteurs tels que l'environnement interne et externe, le chiffre d'affaires de l'entreprise a chuté de plus de 9 % à 1,585 milliard de yuans, avec une perte de 454 millions de yuans, passant du profit à la perte.

après l'incident de bao fan, les conditions d'exploitation de china renaissance se sont encore détériorées.en 2023, les revenus de huaxing capital holdings dépasseront tout juste le milliard de yuans, soit une diminution de plus d'un tiers sur un an ;la rentabilité ne s'est pas améliorée, enregistrant une perte de 461 millions de yuans pour l'année.

à partir de 2024, la renaissance chinoise lancera des changements radicaux. bao fan a démissionné de son poste de direction au début de l'année. l'entreprise a déclaré que cela était dû à « des raisons de santé et au désir de consacrer plus de temps aux affaires familiales ».

par la suite, china renaissance a embauché des auditeurs pour réauditer les données financières passées, résoudre les problèmes laissés par l'incident de bao fan et reprendre la négociation des actions un mois avant d'être radiée de la bourse de hong kong conformément aux procédures.

cependant, les risques liés à l'incident de baofan persistent.à ce jour, personne ne sait où se trouve bao fan ni quel est son état.china renaissance ne dispose pas d’informations pertinentes.la société a déclaré dans son communiqué qu'elle "n'avait reçu aucune notification indiquant qu'elle faisait l'objet d'une enquête et qu'elle n'avait engagé aucune procédure judiciaire liée à ces incidents".

depuis la démission de bao fan en début d'année jusqu'à la nomination de xu yanqing au poste d'administrateur non exécutif, china renaissance a réalisé des progrès significatifs au sein de « de-bao fan ». cela signifie également que l’impact négatif de l’incident de baofan s’estompe.

mais china renaissance, qui sort peu à peu de l’ombre, ne peut échapper au ralentissement de l’ensemble du secteur du capital-risque.

selon les données d'investissement de cvsource, au premier semestre de cette année, le nombre d'investissements sur le marché national du capital-risque/pe était de 3 971, soit une légère baisse d'une année sur l'autre et une baisse mensuelle de 13 % ; la taille des transactions sur le marché a totalisé 68,4 milliards de dollars américains, soit une baisse de 4 % sur un an et une baisse de 29 % sur un mois. en outre, la valeur moyenne des transactions sur le marché s'élevait à 1,722 milliard de dollars, soit presque la même année sur un an et en baisse de 18 % d'un mois sur l'autre.

malgré le soutien de modèles d’ia à grande échelle, les investissements et les financements sur le marché primaire national restent relativement déserts.cela a à son tour affecté les performances de china renaissance au premier semestre.

au premier semestre de cette année, china renaissance a enregistré une perte de 86 millions de yuans, ce qui est nettement inférieur aux 163 millions de yuans de la même période de l'année dernière, mais les revenus ont également chuté de 38,7 % à 329 millions de yuans, et la tendance à la baisse a suivi ; l’année 2022 n’a pas été fondamentalement inversée.

en fait, à l'exception de china renaissance, la situation des institutions nationales d'investissement et de financement, grandes et petites, est loin d'être idéale, et le nombre et l'ampleur de leurs investissements ne sont pas importants. la plupart d'entre elles sont dans une période d'ajustement dormante. , en réduisant les coûts et en attendant de nouvelles opportunités.

derrière ce changement cyclique, outre le fait que les économies nationales et étrangères sont encore en phase de reprise et qu'il est de plus en plus difficile pour les start-up de s'implanter, il y a aussichangements structurels dans les projets entrepreneuriauxce facteur clé.

prenons comme exemple l'entreprise fa lancée par china renaissance capital. ce service qui aide les entrepreneurs à trouver de l'argent complète le modèle commercial internet.

la stratégie classique d'internet consiste à gagner du terrain à l'aide de fonds, à s'appuyer sur des subventions, des frais gratuits et d'autres moyens pour attirer les consommateurs, et à éliminer d'autres concurrents qui ne sont pas aussi bien financés qu'eux. dans cette logique, la valeur stratégique de fa ne fait aucun doute.

mais aujourd’hui, l’entrepreneuriat national et étranger s’est déplacé d’internet vers des domaines de haute précision tels que l’ia, les puces, la médecine, les nouvelles énergies et la fabrication de pointe. à l'instar d'internet, ce type de projet nécessite également de nombreux investissements. par exemple, openai, soutenu par microsoft, est toujours à la recherche d'argent ; mais la simple accumulation de fonds et de munitions est loin d'être suffisante pour se démarquer. la clé.

le problème qui se pose est que les entrepreneurs sont plus enclins à prendre de l’argent auprès des géants de la technologie et à obtenir ensuite le plein soutien écologique de ces derniers.

par exemple, les grands modèles d’ia ont été le domaine entrepreneurial le plus en vogue au cours des deux dernières années, rassemblant les élites techniques mondiales. bien que des institutions d’investissement établies soient activement impliquées, les entreprises phares choisissent souvent un ou deux bailleurs de fonds dès le début, comme microsoft à l’étranger et alibaba et tencent au niveau national.

dans ce cas,la fonction principale de la fa, qui consistait à construire des ponts et à ouvrir la voie, a été remplacée par le département des investissements de guerre des principaux fabricants.naturellement, il est difficile d’obtenir une part du gâteau des startups stars. bien qu'ils puissent recevoir des besoins de financement pour des projets entrepreneuriaux relativement faibles, les rendements qu'ils en tirent sont difficiles à comparer avec ceux du « poulet frit populaire ».

en fait, de nombreux entrepreneurs ont des doutes sur la valeur de fa et ont même entamé des poursuites judiciaires contre leurs anciens « camarades » au sujet des frais de service.

en avril de cette année, une agence fa appelée shanghai dingzhi a poursuivi en justice la start-up tongwan technology, affirmant que cette dernière avait présenté près d'une centaine d'investisseurs et aidé à finaliser le financement, mais que cette dernière avait refusé de payer les frais de service. tongwan technology a fait valoir que shanghai dingzhi n'avait organisé qu'une tournée de présentation en ligne et un groupe wechat, mais qu'elle n'avait pas fourni tous les services et qu'elle n'était donc disposée à payer qu'une partie des frais.

la situation embarrassante de fa n’est que la pointe de l’iceberg des changements structurels dans le secteur du capital-risque.

ces dernières années, en plus de s’appuyer de moins en moins sur des intermédiaires, de nombreuses startups stars ont préféré prendre de l’argent auprès des grandes entreprises, préférant le yuan au dollar américain. les petits et moyens entrepreneurs qui manquent de points forts sont au contraire limités par leurs propres conditions, il leur est plus difficile d'obtenir un financement qu'auparavant.

d'un autre côté, les investisseurs derrière les institutions d'investissement sont également plus prudents. en plus de sélectionner la piste et d'évaluer les fondateurs, ils seront également plus exigeants sur les indicateurs de fonctionnement et la situation financière de la startup, voire feront un pari. accord une option obligatoire.

les projets entrepreneuriaux vedettes contournent les « intermédiaires » et se mélangent directement avec les grandes institutions et entreprises ; les investisseurs gardent leurs poches serrées, sont prudents et font tout leur possible pour fixer des conditions qui leur sont avantageuses. le capital-risque était à l'origine connu pour son taux d'échec élevé et ses rendements élevés, mais il montre désormais de plus en plusaversion au risque, recherche de la sécuritéd'apparence étrange.

face à de nouvelles demandes des deux côtés de l'offre et de la demande, la plupart des institutions d'investissement habituées à trouver rapidement de l'argent, à les financer rapidement et à les retirer rapidement seront inévitablement confrontées à une série de défis. les performances insatisfaisantes de china renaissance au cours des dernières années ne sont pas seulement dues au facteur inattendu du maintien de bao fan, mais également aux changements profonds survenus dans l'ensemble du secteur.

il y a de nombreuses années, bao fan a déclaré au public que l'une des principales capacités de huaxing était d'avoir une certaine anticipation des tendances : « peut-être que cela ne semble pas toujours correct, mais une fois que vous avez identifié une direction, vous n'épargnerez aucun effort pour investir et mise en page."

le jugement fier de bao fan a en effet joué un rôle clé dans le développement de la renaissance chinoise.

comme nous le savons tous, l’essor de china renaissance est étroitement lié au financement et à l’introduction en bourse de jd.com. cependant, par rapport à des projets vedettes comme jd.com, le rôle de « marieur » de china renaissance et la promotion du mariage des 2 meilleurs joueurs sur plusieurs pistes peuvent mieux refléter les talents du « boss bao ».

en 2015, didi et kuaidi, 58.com et ganji, meituan et dianping ont cessé leurs activités et ont fusionné en un seul. l'un des principaux promoteurs était bao fan. avant la fusion, ces entreprises étaient en guerre constante, et il semblait qu'il n'y avait pas de jour où elles déposeraient leurs épées et leurs fusils. cependant, les patrons dans les coulisses, y compris bao fan, ont vu le caractère insoutenable de la guerre commerciale et ont finalement pris conscience du caractère insoutenable de la guerre commerciale. a poussé les anciens opposants à faire la paix.

en même temps,bao fan est également en train de trier et de peaufiner sa propre méthodologie d'investissement et de financement.

bao fan a déclaré un jour en 2012 qu'il avait trois critères majeurs lorsqu'il examinait les projets : si les choses sont prometteuses et orientées vers le développement ;

lors de son introduction en bourse aux états-unis en 2018, il a également souligné qu'il existe trois types de personnes qui n'investissent pas, à savoir les entrepreneurs qui n'ont pas d'idéaux, pas de capacité d'apprentissage continu et pas de structure. "penser uniquement à la manière de gagner de l'argent avec un tiers d'acre n'est qu'une grenouille dans le puits. la cupidité est la racine du mal. il y a beaucoup d'argent qui ne peut pas être gagné dans ce monde", a déclaré bao fan. temps.

d'ici 2022, les trois critères majeurs de bao fan ont changé : s'il est adapté à l'environnement ; s'il est bénéfique pour la société ; si le modèle de gouvernance du projet est conforme au modèle actuellement encouragé par la chine."lorsque nous investissons dans une entreprise, nous devons voir si les valeurs de l'entreprise sont cohérentes avec les valeurs globales de la chine."

cependant, bao fan estime toujours qu'il n'y a rien dans quoi investir maintenant. il estime qu'il doit y avoir au moins trois opportunités relativement certaines : une économie intelligente, la reconstruction des chaînes industrielles et d'approvisionnement mondiales et des changements dans la structure de la consommation. quant aux choses plus importantes, « nous ne pouvons pas voir clairement maintenant, nous pouvons donc seulement les regarder et les étudier activement. »

un an plus tard, bao fan a perdu le contact et il n'y a toujours pas de nouvelles claires à ce jour. au cours de cette période, internet au pays et à l’étranger a subi une série de nouveaux changements.

d'un point de vue technique, la montée en puissance des grands modèles d'ia devrait engendrer un nouveau lot de startups de premier plan, et les « six petits dragons des grands modèles » nationaux sont déjà assez célèbres. cependant, ces entreprises ont encore un long chemin à parcourir avant de pouvoir véritablement établir des modèles économiques viables, et cela ne peut se faire sans le soutien des institutions d’investissement et de financement.

dans le paysage économique, les géants de l'internet ne recherchent plus la guerre totale, mais coopèrent dans de multiples domaines ; les « petits frères » qui se battaient à l'origine pour les géants n'ont plus à se battre avec l'autre camp, donnant ainsi naissance à la possibilité de coopération et même de fusion.

il est peut-être concevable que si « boss bao » est toujours à son poste, china renaissance pourrait apparaître davantage dans le domaine des grands modèles d'ia, et il pourrait y avoir quelques mariages supplémentaires dans le domaine internet.cependant, avec le départ à la retraite de bao fan, china renaissance doit s'appuyer davantage sur le jugement stratégique et les choix de l'équipe existante et reprendre la route dans l'ère post-bao fan.