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há poucas dúvidas de que a reserva federal reduzirá as taxas de juro em setembro. quanto beneficiarão as acções a com isso?

muitos analistas de valores mobiliários afirmaram que, embora o corte da taxa de juro da fed tenha levado a uma perda de liquidez e a lógica de que se espera que o capital estrangeiro retorne ainda seja verdadeira, espera-se que o estilo do mercado de acções a antes e depois da taxa de juro corte ainda será dominado pelos fundamentos internos. as estatísticas de acompanhamento do capital estrangeiro mostram que, embora a proporção de participações de capital estrangeiro em ações chinesas tenha permanecido num nível historicamente baixo no segundo trimestre, a tendência de saídas de capital estrangeiro de ações a e de ações chinesas estrangeiras está a abrandar.

os fundamentos continuam sendo o principal fator de precificação

liu chenming, estrategista-chefe da gf securities, acredita que, do ponto de vista da liquidez e dos fundamentos, as taxas de juros dos títulos dos eua podem ser a "cereja do bolo" para os ativos de ações a, e é difícil "fornecer ajuda em momentos de necessidade ." o impacto dos cortes nas taxas de juro da fed é transmitido principalmente às ações a através de duas vias. entre eles, o aspecto da liquidez é principalmente a lógica da reparação da avaliação na sua trajectória de transmissão, existem incertezas tanto "a diferença das taxas de juro entre a china e os estados unidos afecta o espaço de flexibilização monetária do banco central" e "a liquidez frouxa promove o entrada de fundos em ações a".

"o fator decisivo nos preços dos ativos ainda são os fundamentos." ele disse que para as ações a, durante o ciclo de corte das taxas de juros do fed, a principal influência dos fundamentos reside na elasticidade da recuperação da demanda externa, incluindo a recuperação da nova economia da china. pedidos de exportação e lucros crescentes de produtos de recursos. contudo, outro factor-chave de fixação de preços para acções a provém da procura interna, e a expansão do financiamento local pode limitar a força da recuperação dos fundamentos nacionais.

dong zhongyun, economista-chefe da avic securities, também acredita que antes e depois de o fed cortar as taxas de juros, o estilo de mercado de ações a é dominado pelos fundamentos domésticos. olhando para o futuro, a reserva federal está gradualmente a aproximar-se da redução das taxas de juro, abrindo espaço para políticas internas de flexibilização. as expectativas de aumentos de políticas estão a aumentar, o banco central emitiu sinais positivos e espera-se que as políticas incrementais contínuas melhorem os fundamentos económicos e invertam o sentimento do mercado.

ele analisou que por trás do corte da taxa de juros do fed está o declínio da economia dos eua. se a economia interna for estável e a liquidez ainda não tiver diminuído, o estilo de grande capitalização prevalecerá; se a economia interna for estável e a liquidez interna for frouxa e a confiança do mercado for forte, o estilo de pequena capitalização e o estilo de crescimento prevalecerão; . contudo, se a economia for fortemente afectada por influências externas e o estilo tender a ser orientado para o valor, a dimensão do mercado será relativamente equilibrada.

"a julgar pela experiência desde 1995, haverá pelo menos três cortes nas taxas de juros no futuro, o que significa que a flexibilização das negociações ainda prevalecerá antes do final do ano", disse hu guopeng, analista-chefe do grupo de estratégia da guohai securities. que a maior revelação da flexibilização da negociação de ações a em 2019 é que, se as políticas internas para estabilizar o crescimento forem reforçadas e os sucessivos rácios de reservas obrigatórias e cortes nas taxas de juro forem implementados primeiro, espera-se que o mercado dê início a uma recuperação de 5% a 10%.

o capital estrangeiro ainda está subponderado e as saídas ativas diminuíram

tomando as vinte principais instituições de gestão ativa no exterior como amostras de observação, a equipe de pesquisa de estratégia de valores mobiliários da huatai analisou o relatório 13f dos eua e descobriu que a proporção das participações em ações chinesas dos principais fundos estrangeiros começou a diminuir no primeiro trimestre de 2023, caindo para 1,27. no segundo trimestre deste ano, o nível mais baixo desde 2018;

nas ações chinesas, no segundo trimestre, o rácio de alocação dos principais fundos estrangeiros em ações a diminuiu, enquanto o rácio de alocação em ações de hong kong e adr aumentou. entre eles, a posição das ações de hong kong subiu para 45%, o valor mais alto do ano passado, o que pode ser devido ao contra-ataque periódico das ações de hong kong impulsionado pela cobertura de fundos de venda a descoberto + reequilíbrio de fundos globais desde o final de abril .

especificamente, as principais direcções para adicionar posições em acções a são fornecimentos domésticos e pessoais, restauração e seguros, enquanto a redução de posições está concentrada no retalho, serviços ao consumidor e produtos farmacêuticos em acções de hong kong, a direcção principal é adicionar halteres a; altos dividendos (transporte, seguros) e variedades de crescimento (serviços ao consumidor, mídia), posições mais leves em automóveis e peças de automóveis/varejo.

contudo, a tendência das saídas de capital estrangeiro parece estar a mudar. "os dados de capital do epfr que rastreamos mostram que as saídas de capital estrangeiro de ações a e de ações chinesas no exterior desaceleraram." as estatísticas da equipe de pesquisa estratégica do cicc descobriram que, em 4 de setembro, as saídas ativas de capital estrangeiro de ações a eram de us$ 110. milhões, que foi superior à semana anterior. uma diminuição de us$ 60 milhões; ao mesmo tempo, a saída geral de ações de hong kong e fundos externos de adr foi de us$ 37,12 milhões, uma redução de us$ 32,89 milhões em relação à semana anterior. cujas saídas de fundos ativos foram de us$ 210 milhões, uma redução de us$ 30 milhões em relação à semana anterior.

liu gang, analista-chefe de estratégia externa do departamento de pesquisa do cicc, acredita que, depois de experimentar uma recuperação sustentada desde o início de agosto, o mercado de ações de hong kong sofreu uma correção. poderão existir oportunidades periódicas no contexto de transacções de redução das taxas de juro de curto prazo e de expectativas políticas, mas a tendência de médio a longo prazo das acções de hong kong ainda depende de as políticas internas conseguirem realizar maiores progressos. no entanto, com o apoio de factores como valorizações baixas e posições baixas, as acções de hong kong podem mostrar maior flexibilidade do que as acções a.

wang yiye, estrategista-chefe da huatai securities, sugeriu que, à medida que se espera que o ciclo de corte das taxas de juros do fed comece, o investimento estrangeiro poderá retornar, e quatro pistas para altas taxas de ganho podem ser compreendidas: convergência de prêmios ah, a50 com dividendos "achatados", e produtos eletrónicos de consumo com prosperidade sustentável, navios, etc., bem como produtos farmacêuticos, ações de hong kong e a internet, que beneficiarão enormemente dos cortes nas taxas de juro.