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il ne fait aucun doute que la réserve fédérale réduira ses taux d’intérêt en septembre. dans quelle mesure les actions a en bénéficieront-elles ?

de nombreux analystes en valeurs mobilières ont déclaré que, bien que la baisse des taux d'intérêt de la fed ait entraîné un relâchement des liquidités et que la logique selon laquelle les capitaux étrangers devraient revenir en arrière soit toujours valable, on s'attend à ce que le style du marché des actions a avant et après le taux d'intérêt la baisse sera toujours dominée par les fondamentaux nationaux. les statistiques de suivi des capitaux étrangers montrent que, même si la proportion de capitaux étrangers détenus dans les actions chinoises est restée à un niveau historiquement bas au deuxième trimestre, la tendance des sorties de capitaux étrangers des actions a et des actions chinoises à l'étranger ralentit.

les fondamentaux restent un facteur de tarification essentiel

liu chenming, stratège en chef de gf securities, estime que du point de vue de la liquidité et des fondamentaux, les taux d'intérêt des obligations américaines peuvent être la « cerise sur le gâteau » pour les actifs en actions a, et qu'il est difficile de « fournir de l'aide en cas de besoin ». ". l'impact des baisses de taux d'intérêt de la fed se transmet principalement aux actions a de deux manières. parmi eux, l'aspect liquidité est principalement la logique de la réparation des valorisations. dans son chemin de transmission, il existe des incertitudes à la fois sur « la différence de taux d'intérêt entre la chine et les états-unis qui affecte l'espace d'assouplissement monétaire de la banque centrale » et sur « la liquidité lâche qui favorise la afflux de fonds vers les actions a".

"le facteur décisif dans les prix des actifs reste les fondamentaux." il a déclaré que pour les actions a, pendant le cycle de réduction des taux d'intérêt de la fed, l'influence fondamentale des fondamentaux réside dans l'élasticité de la reprise de la demande extérieure, y compris la reprise de la nouvelle économie chinoise. les commandes à l’exportation et la hausse des bénéfices tirés des produits issus des ressources naturelles. cependant, un autre facteur clé de tarification des actions a vient de la demande intérieure, et l’expansion des finances locales pourrait limiter la vigueur de la reprise des fondamentaux nationaux.

dong zhongyun, économiste en chef d'avic securities, estime également qu'avant et après la réduction des taux d'intérêt par la fed, le style de marché des actions a est dominé par les fondamentaux nationaux. pour l’avenir, la réserve fédérale se rapproche progressivement d’une réduction des taux d’intérêt, ouvrant ainsi la voie à des politiques d’assouplissement intérieures. les attentes en matière d'augmentation des politiques monétaires augmentent, la banque centrale a émis des signaux positifs et la poursuite des politiques progressives devrait améliorer les fondamentaux économiques et renverser la confiance du marché.

il a analysé que derrière la baisse des taux d'intérêt de la fed se cache le déclin de l'économie américaine. si l'économie nationale est stable et que la liquidité n'est pas encore relâchée, le style des grandes capitalisations prévaudra ; si l'économie nationale est stable et la liquidité intérieure est lâche et que la confiance du marché est forte, le style des petites capitalisations et le style de croissance prévaudront. . toutefois, si l’économie est fortement affectée par des influences externes et que le style tend à être orienté vers la valeur, la taille du marché sera relativement équilibrée.

« à en juger par l'expérience acquise depuis 1995, il y aura au moins trois réductions des taux d'intérêt dans le futur, ce qui signifie que l'assouplissement des échanges prévaudra encore avant la fin de l'année, a déclaré hu guopeng, analyste en chef du groupe stratégique de guohai securities. que la plus grande révélation de l'assouplissement des échanges d'actions a en 2019 est que, si les politiques nationales visant à stabiliser la croissance sont renforcées et que des réductions successives du taux de réserves obligatoires et des taux d'intérêt sont mises en œuvre en premier, on s'attend à ce que le marché inaugure un rebond de 5% à 10%.

les capitaux étrangers restent sous-pondérés et les sorties de capitaux actives se sont réduites

en prenant comme échantillons d'observation les vingt principales institutions de gestion active à l'étranger, l'équipe de recherche sur la stratégie de valeurs mobilières de huatai a analysé le rapport américain 13f et a constaté que la proportion d'actions chinoises détenues par les principaux fonds étrangers à l'étranger a commencé à diminuer au premier trimestre 2023, tombant à 1,27. au deuxième trimestre de cette année, le niveau le plus bas depuis 2018 ; le taux d’allocation sur (faible) est retombé à un plus bas historique de 20 % depuis 2018.

au sein des actions chinoises, au deuxième trimestre, le ratio d'allocation des principaux fonds étrangers aux actions a a diminué, tandis que le ratio d'allocation aux actions de hong kong et à l'adr a augmenté. parmi eux, la position des actions de hong kong a atteint 45%, la valeur la plus élevée de l'année écoulée, ce qui pourrait être dû à la contre-attaque périodique des actions de hong kong entraînée par la couverture de fonds à découvert + le rééquilibrage mondial des fonds depuis fin avril. .

plus précisément, les principales directions pour l'ajout de positions en actions a sont les articles ménagers et personnels, la restauration et l'assurance, tandis que la réduction des positions est concentrée dans la vente au détail, les services aux consommateurs et les produits pharmaceutiques, la direction principale étant d'ajouter des haltères ; à dividendes élevés (transport, assurance) et à croissance (services aux consommateurs, médias), positions allégées dans l'automobile et les pièces détachées automobiles/vente au détail.

toutefois, la tendance des sorties de capitaux étrangers semble s’inverser. "les données sur les capitaux de l'epfr que nous suivons montrent que les sorties de capitaux étrangers des actions a et des actions chinoises à l'étranger ont ralenti." les statistiques de l'équipe de recherche stratégique du cicc ont révélé qu'au 4 septembre, les sorties actives de capitaux étrangers des actions a s'élevaient à 110 dollars américains. millions, ce qui était plus élevé que la semaine précédente. une diminution de 60 millions de dollars américains. dans le même temps, la sortie globale des actions de hong kong et des fonds adr à l'étranger était de 37,12 millions de dollars américains, soit une baisse de 32,89 millions de dollars américains par rapport à la semaine précédente. dont les sorties de fonds actifs se sont élevées à 210 millions de dollars, soit une baisse de 30 millions de dollars par rapport à la semaine précédente.

liu gang, analyste en chef de la stratégie étrangère au département de recherche du cicc, estime qu'après avoir connu un rebond soutenu depuis début août, le marché boursier de hong kong a connu une correction. il peut y avoir des opportunités périodiques dans le cadre des opérations de réduction des taux d'intérêt à court terme et des attentes politiques, mais la tendance à moyen et long terme des actions de hong kong dépend toujours de la capacité des politiques nationales à réaliser de plus grands progrès. cependant, avec le soutien de facteurs tels que de faibles valorisations et des positions faibles, les actions de hong kong peuvent faire preuve d'une plus grande flexibilité que les actions a.

wang yiye, stratège en chef de huatai securities, a suggéré qu'à mesure que le cycle de réduction des taux d'intérêt de la fed devrait commencer, les investissements étrangers pourraient revenir, et quatre indices de taux gagnants élevés peuvent être saisis : la convergence des primes ah, l'a50 avec des dividendes « aplatissants », et l'électronique grand public avec une prospérité durable, les navires, etc., ainsi que les produits pharmaceutiques, les actions de hong kong et internet, qui bénéficieront grandement des baisses de taux d'intérêt.