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연준이 9월에 금리를 인하할 것이라는 점에는 의심의 여지가 없습니다. a주가 이로 인해 얼마나 이익을 얻을 수 있을까요?

많은 증권 분석가들은 연준의 금리 인하로 유동성이 약화되고 외국 자본이 다시 유입될 것이라는 논리는 여전히 유효하지만 금리 전후 a주 시장의 스타일은 여전히 ​​유효하다고 말하고 있다. 컷은 여전히 ​​국내 펀더멘털에 의해 지배될 것입니다. 외자 추적통계를 보면 2분기 중국 주식 중 외자 비중이 사상 최저 수준을 유지했지만, a주와 화교 주식의 해외자금 유출 추세가 둔화되고 있는 것으로 나타났다.

펀더멘털은 여전히 ​​핵심 가격 결정 요소로 남아 있습니다.

gf 증권의 수석 전략가인 liu chenming은 유동성과 펀더멘털의 관점에서 볼 때 미국 채권 금리가 a주 자산에 "금석 장식"이 될 수 있으며 "필요할 때 도움을 제공하기 어렵다"고 믿습니다. ." 연준의 금리 인하 영향은 주로 두 가지 경로를 통해 a주에 전달됩니다. 그 중 유동성 측면은 주로 가치평가 논리가 전달 경로에 있어 “중국과 미국의 금리 차이가 중앙은행의 통화 완화 공간에 영향을 미친다”는 점과 “느슨한 유동성이 경기 부진을 촉진한다”는 점에서 불확실성이 존재한다. a주에 자금이 유입됩니다."

"자산 가격의 결정적인 요인은 여전히 ​​펀더멘털입니다." 그는 연준의 금리 인하 주기 동안 a주의 핵심 영향은 중국의 신규 수요 회복을 포함한 외부 수요 회복의 탄력성에 있다고 말했습니다. 수출 주문 및 자원 제품의 이익 증가. 그러나 a주의 또 다른 주요 가격 결정 요인은 내수에서 비롯되며, 현지 금융 확대로 인해 국내 펀더멘털 회복 강도가 제한될 수 있습니다.

avic securities의 수석 이코노미스트인 dong zhongyun도 연준이 금리를 인하하기 전후에 a주 시장 스타일은 국내 펀더멘털에 의해 좌우된다고 믿습니다. 앞으로 연준은 점진적으로 금리 인하에 가까워지고 있으며, 이는 국내 완화 정책을 위한 여지를 열어주고 있습니다. 정책 인상에 대한 기대감이 높아지고 중앙은행은 긍정적인 신호를 내놓았으며, 지속적인 점진적인 정책으로 인해 경제 펀더멘털이 개선되고 a주가 바닥을 치고 반등할 것으로 예상됩니다.

그는 연준의 금리 인하 배경에는 미국 경제의 침체가 있다고 분석했다. 국내 경제가 안정적이고 유동성이 아직 느슨해지지 않은 경우에는 대형주 스타일이 우세할 것이며, 국내 경제가 안정적이고 유동성이 느슨하고 시장 신뢰도가 강하다면 소형주 스타일과 성장 스타일이 우세할 것입니다. . 그러나 경제가 외부 영향에 크게 영향을 받고 스타일이 가치 지향적이라면 시장 규모는 상대적으로 균형을 이룰 것입니다.

궈하이증권 전략그룹 수석애널리스트 후궈펑은 "1995년 이후의 경험으로 볼 때 앞으로 최소 3번의 금리 인하가 있을 것"이라며 "이는 거래 완화가 여전히 우세할 것임을 의미한다"고 말했다. 2019년 a주 거래완화로 가장 크게 드러난 점은 국내 성장안정 정책을 강화하고 순차적인 지준율 인하와 금리인하를 먼저 시행할 경우 시장이 반등세를 보일 것으로 예상된다는 점이다. 5%~10%.

외국자본은 여전히 ​​비중축소 상태이고 적극적 유출은 축소되고 있음

화타이증권전략리서치팀은 해외 상위 20개 액티브 운용기관을 관찰표본으로 미국 13f 보고서를 분석한 결과, 해외 상위 펀드의 중국 주식 보유 비중이 2023년 1분기부터 감소하기 시작해 1.27%로 떨어진 것으로 나타났다. 올해 2분기에는 2018년 이후 최저 수준인 초과(낮은) 할당 비율이 2018년 이후 역사적 최저치인 20%로 떨어졌습니다.

중국 주식 중 2분기에는 a주에 대한 해외 상위 펀드의 배분 비율이 감소한 반면, 홍콩 주식 및 adr에 대한 배분 비율은 증가했습니다. 이 중 홍콩주식 포지션은 45%로 최근 1년간 최고치까지 올랐는데, 이는 4월말 이후 공매도 펀드 커버링+글로벌 펀드 리밸런싱에 따른 홍콩주식의 주기적인 반격에 따른 것으로 보인다. .

구체적으로 a주에 포지션을 추가하는 주요 방향은 생활용품, 요식업, 보험이며, 포지션 축소는 홍콩 주식의 소매, 소비자 서비스, 의약품에 집중되어 있습니다. 고배당(운송, 보험) 및 성장 품종(소비자 서비스, 미디어), 자동차 및 자동차 부품/소매 부문의 입지 감소.

그러나 외국자본 유출 추세는 역전되는 모습이다. "우리가 추적하는 epfr 자본 데이터에 따르면 a주와 해외 중국 주식의 해외 ​​자본 유출이 둔화되었습니다." cicc 전략 연구팀의 통계에 따르면 9월 4일 현재 a주에서 활발한 외국 자본 유출은 미화 110달러였습니다. 이는 전주보다 6천만 달러 감소한 동시에 홍콩 주식 및 adr 해외 자금의 전체 유출은 3,712만 달러로 전주보다 3,289만 달러 감소했습니다. 액티브 펀드 유출액은 2억 1천만 달러로 전주 대비 3천만 달러 감소했습니다.

cicc 리서치 부서의 해외 전략 수석 분석가인 liu gang은 홍콩 주식 시장이 8월 초 이후 지속적인 반등을 경험한 후 조정을 경험했다고 믿습니다. 단기 금리인하 거래와 정책기대 속에 주기적인 기회가 있을 수 있지만, 홍콩증시의 중장기 추세는 여전히 국내 정책이 더 큰 진전을 이룰 수 있을지에 달려있습니다. 그러나 낮은 밸류에이션과 낮은 포지션 등의 요인으로 인해 홍콩 주식은 a주보다 더 큰 유연성을 보일 수 있습니다.

huatai securities의 수석 전략가인 wang yiye는 연준의 금리 인하 주기가 시작될 것으로 예상됨에 따라 외국인 투자가 돌아올 수 있으며 높은 승률에 대한 네 가지 단서를 파악할 수 있다고 제안했습니다. ah 프리미엄 수렴, "평평화" 배당금이 있는 a50, 지속가능한 번영을 누리는 가전제품, 선박 등은 물론이고, 금리인하로 큰 수혜를 입을 제약, 홍콩주식, 인터넷도 포함된다.