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les 10 et 11 septembre, zhu jian, président de guotai junan, et zhou jie, président de haitong securities, ont répondu à la fusion des deux parties lors de la réunion d'information semestrielle sur les performances de la société en 2024.

"la réorganisation de guotai junan et de haitong securities vise à répondre à la stratégie nationale et à promouvoir la création d'une banque d'investissement de premier ordre, qui s'inscrit dans l'orientation stratégique de développement des deux sociétés." la stratégie nationale et aidera les deux parties à partager leurs ressources, à compléter leurs avantages respectifs et à améliorer leurs compétences de base.

dans la soirée du 5 septembre, guotai junan securities et haitong securities ont soudainement publié une annonce de suspension des transactions, affirmant qu'elles prévoyaient une importante restructuration d'actifs. l'annonce montrait : « guotai junan absorbera et fusionnera haitong securities par le biais d'un échange d'actions.

guotai junan et haitong securities sont toutes deux des sociétés de titres de premier plan. sur la base des données du rapport annuel 2023, l'actif total et l'actif net des nouvelles institutions après la fusion ont atteint respectivement 1 680 milliards de yuans et 330,2 milliards de yuans, tous deux au premier rang du secteur. a également établi un record dans l'industrie.

en mars de cette année, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié les « avis sur le renforcement de la surveillance des sociétés de valeurs mobilières et des fonds publics et l'accélération de la construction de banques d'investissement et d'institutions d'investissement de premier ordre (essai) », qui proposaient l'objectif de construire des institutions industrielles. : d'ici 2035, former 2 à 3 institutions dotées des capacités nécessaires banques d'investissement et institutions d'investissement dotées d'une compétitivité internationale et d'un leadership sur le marché.

après une fusion sans précédent à l’échelle d’un « billion », dans quelle mesure nos sociétés de titres sont-elles parvenues à devenir des banques d’investissement de classe mondiale ?

avaler

en 1992, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a été créée la même année. cathay securities et junan securities sont nées de la fusion des deux en 1999. haitong securities n'a pas changé de nom depuis sa création en 1988. la seule grande société de titres qui n'a pas reçu d'injection de capitaux du gouvernement et qui n'a pas été acquisition et réorganisation des sociétés de titres.

si la dimension temporelle est étendue à il y a dix ans, selon les données de wind, haitong securities et guotai junan figuraient presque parmi les trois premiers du secteur en termes de bénéfice d'exploitation et de bénéfice net à l'exception de la première place citic securities. ces deux maisons de titres se sont tour à tour placées dans le « vieux commutateur entre « deux » et « troisième ».

mais ces dernières années, tous deux ont connu des « frustrations ». en prenant le résultat d'exploitation comme exemple, haitong securities est tombé au septième rang du secteur en 2022, et a encore chuté au dixième au premier semestre de cette année ; guotai junan a été dépassé par huatai securities à partir de 2023, et a été dépassé par galaxy securities au cours du premier semestre ; premier semestre de cette année, et son classement est tombé au quatrième rang.

la fusion des deux a également une base « génétique ». guotai junan et haitong securities sont toutes deux des institutions financières relevant de la commission de surveillance et d'administration des actifs de l'état de shanghai, et le véritable contrôleur est la commission de surveillance et d'administration des actifs de l'état de shanghai.

l'application tianyancha montre que la société d'état de shanghai assets management co., ltd. détient 21,35 % des actions de guotai junan et est le plus grand actionnaire. shanghai guosheng (group) co., ltd. détient 6,6 % des actions de haitong securities et est également l'un de ses principaux actionnaires ; shanghai guosheng (group) co., ltd. est une société contrôlée à 100 % par la société d'état de shanghai. commission de contrôle et d'administration du patrimoine.

tout au long de l'histoire du développement du secteur chinois des valeurs mobilières, il n'y a jamais eu de cas de « saut » directement provoqué par la fusion de guotai junan et de haitong securities——

il s'agit de la plus grande fusion bilatérale a+h de l'histoire du marché des capitaux chinois et du plus grand cas d'intégration des sociétés de titres cotées a+h. selon les calculs des institutions internationales, cette réorganisation est la plus importante dans le secteur bancaire d'investissement international depuis 2008. . projets de fusions et acquisitions.

calculés en 2023, le bénéfice d'exploitation total et le bénéfice net attribuables à la société mère de la nouvelle institution après la fusion atteindront respectivement 59,1 milliards de yuans et 10,4 milliards de yuans, se classant au deuxième rang du secteur après citic securities.

photo/site officiel de guotai junan securities

« les deux sociétés de valeurs mobilières sont de taille similaire. sur la base des données du rapport à mi-parcours 2024, le revenu net des activités de courtage après la fusion restera au deuxième rang et le revenu net de la gestion d'actifs passera à la troisième place. ", guotai junan a la qualification pour le trading primaire de produits dérivés de gré à gré, après l'intégration, l'efficacité de l'utilisation du capital peut être améliorée ; les investissements intermédiaires et principaux tels que la r&d auront des effets d'échelle", a commenté kaiyuan securities.

xue hongyan, directeur adjoint de l'institut de recherche financière xingtu, a déclaré à china news weekly que guotai junan et haitong securities sont des leaders du secteur. la fusion des deux marque le début de la fusion, de l'acquisition et de la restructuration pour aider à construire des titres au niveau des porte-avions. société, et offre également une plate-forme à d’autres dirigeants. la restructuration des maisons de titres a ouvert un espace à l’imagination.

tian lihui, doyen de l'institut de développement financier de l'université de nankai, estime également que l'intégration de guotai junan et de haitong securities est un événement majeur dans le secteur des valeurs mobilières en chine, reflétant la tendance du développement du secteur des valeurs mobilières vers l'échelle et la concentration.

ces dernières années, la supervision a encouragé la création de sociétés de titres au niveau des porte-avions. la conférence centrale sur le travail financier et les nouveaux « neuf articles de la nation » ont également mentionné la nécessité de créer des banques d'investissement de premier ordre. du point de vue de la voie, la fusion et la réorganisation « 1+1>2 » des principales maisons de titres est la voie la plus rapide.

"ce type d'intégration contribuera à améliorer la compétitivité du marché, à optimiser l'allocation des ressources et à renforcer la solidité du capital, occupant ainsi une position plus favorable sur les marchés financiers nationaux et étrangers, construisant une banque d'investissement de premier ordre et mettant en œuvre la stratégie de puissance financière." tian lihui a déclaré à china news weekly.

douleurs de l'accouchement

bien entendu, la fusion des deux géants n’est pas qu’une simple accumulation d’actifs. la formation d'un porte-avions de super courtage est indissociable de la profonde intégration entre les équipes, qui déclenchait autrefois des spéculations sur les flux de personnel en provenance du monde extérieur.

au premier semestre 2024, guotai junan et haitong securities comptaient respectivement 14 762 et 13 346 employés, totalisant plus de 28 000 personnes.

d'un point de vue commercial, il existe un certain degré de convergence entre guotai junan et haitong securities. à en juger par le rapport semestriel 2024, l'activité de courtage constitue l'avantage comparatif des deux maisons de titres, et les revenus nets de commissions provenant des services de banque d'investissement entre les deux ne sont pas très différents.

passer d'adversaire à coéquipier signifie également qu'il y a un processus de rodage pour la fusion et que les changements au niveau du personnel organisationnel ne peuvent être évités. des rumeurs ont circulé sur les réseaux sociaux selon lesquelles « le département des banques d'investissement licencierait 1 300 personnes après la fusion entre guojun et haitong ».

tian lihui a analysé que les défis commerciaux et personnels liés aux fusions de sociétés de valeurs mobilières comprennent principalement des problèmes d'intégration des ressources causés par le chevauchement des activités, des difficultés d'intégration de la culture d'entreprise et d'autres problèmes. en particulier le placement du personnel, car la fusion peut entraîner la duplication de certains postes, il faut gérer correctement l'impact émotionnel et social des employés. "le cœur de l'intégration est que les deux sociétés doivent procéder à des changements structurels internes pour éliminer les départements redondants tout en garantissant que les opérations principales ne soient pas affectées."

cela peut être encore plus évident dans le domaine de la banque d’investissement. en raison du resserrement progressif actuel des introductions en bourse, la taille de l’équipe de banque d’investissement ne correspond pas aux besoins des entreprises. haitong securities, en tant que société acquise, a pour activité dominante la banque d'investissement, ce qui met également certains employés mal à l'aise.

un employé de haitong securities a déclaré au china news weekly que les employés de première ligne ont reçu les nouvelles de l'acquisition de haitong presque de la même manière que le monde extérieur. après l'annonce de la nouvelle, le président du groupe a tenu une réunion, mais l'employé a déclaré qu'il « ne pouvait pas en dire » le contenu précis.

un autre employé de haitong securities a déclaré que les chefs de département encouragent généralement tout le monde avec un style « sang-de-poule » : « tout le monde, continuez à travailler dur. si vous avez un travail que vous souhaitez changer, vous pouvez le faire. ce serait mieux si (le l'entreprise) n'a pas de plan de rotation du personnel. » bien qu'il existe des rapports connexes du monde extérieur. il y a quelques rumeurs sur l'intégration du personnel, mais « il n'y a actuellement aucune nouvelle précise » au sein de l'entreprise. un dirigeant a déclaré qu'« il y aura un plan plus concret concernant la fusion dans environ 25 jours."

outre la question de l’intégration organisationnelle, un autre centre d’attention du monde extérieur est la mauvaise performance de haitong securities ces dernières années. les données du rapport annuel montrent qu'en 2023, les revenus et le bénéfice net attribuables à la société mère de haitong securities ont chuté respectivement de 11,54 % et 84,59 % d'une année sur l'autre, et le bénéfice net en 2023 était même de -311 millions de yuans. en 2022, le chiffre d'affaires et le bénéfice net diminueront respectivement de 39,94 % et 48,97 %.

les problèmes de conformité sont plus préoccupants. depuis 2020, haitong securities traverse une période difficile et a été impliquée dans des incidents tels que le défaut de paiement de yongmei et les énormes pertes de performances de haitong international. selon des statistiques incomplètes, la surveillance a imposé 229 amendes au premier semestre 2024, impliquant 50 sociétés de valeurs mobilières haitong securities company et ses employés 19 fois, les deux se classant au premier rang du secteur.

le 28 août, le site internet de la commission centrale de contrôle de la discipline et de la commission de surveillance de l'état a annoncé que jiang chengjun, directeur général adjoint de haitong securities et président du comité des banques d'investissement, qui s'était enfui en juillet parce qu'il était soupçonné de graves délits professionnels, avait été arrêté. à l'étranger et expulsés vers la chine.

photo/site officiel de haitong securities

xue hongyan a souligné que les activités à l'étranger de haitong securities ont subi des pertes importantes et continues ces dernières années et que son secteur d'activité de banque d'investissement a également été récemment exposé à des risques de non-conformité majeurs : « la fusion avec guotai junan contribuera à améliorer ses capacités de contrôle des risques et sa conformité. niveaux, libérer les risques potentiels, et à un certain niveau dans une certaine mesure, cela peut compenser les lacunes.

quels sont les projets concrets de coopération après la fusion ? concernant le plan d'intégration spécifique et la planification commerciale ultérieurs, zhou jie et zhu jian ont déclaré que le plan de coopération spécifique sera soumis aux autres documents de transaction signés par les deux parties. en outre, cette réorganisation doit encore passer par les procédures décisionnelles internes nécessaires et doit être approuvée par les agences de régulation compétentes avant de pouvoir être formellement mise en œuvre. des incertitudes subsistent quant à sa mise en œuvre.

accélérer

en fait, les fusions et acquisitions dans le secteur des valeurs mobilières continuent de s’accélérer.

depuis cette année seulement, sept fusions et acquisitions ont eu lieu dans le secteur des valeurs mobilières : « guolian + minsheng », « zheshang + guodu », « western + guorong », « ping an + founder », « pacific + huachuang », « guosen ». + vanhe" et le dernier "guotai junan + haitong".

dans le nouveau cycle de restructuration et de fusions et acquisitions dans le secteur des valeurs mobilières, deux voies claires de différenciation sont apparues, à savoir celle du « gros poisson mangeant les petits poissons », où les petites et moyennes sociétés de valeurs mobilières se serrent les coudes pour se réchauffer, et la forte intégration entre entreprises leaders. en regardant le développement de l'industrie, sous la direction de « cultiver des banques d'investissement de premier ordre », il s'agit également de la cinquième vague de fusions et d'acquisitions lancée par le secteur des valeurs mobilières de mon pays.

"l'intégration du secteur des valeurs mobilières s'accélère en effet, ce qui reflète la tendance à l'approfondissement de la réforme du marché des capitaux et les exigences réglementaires visant à développer des banques d'investissement compétitives au niveau international", a ajouté tian lihui.

toutefois, une grande échelle ne signifie pas une grande force. la construction d’une banque d’investissement de premier ordre ne peut certainement pas reposer uniquement sur des fusions et des acquisitions.

wang sheng, secrétaire du comité du parti et président de china galaxy securities, a écrit un jour dans un article que les principaux défis dans la construction d'une banque d'investissement de premier ordre dans mon pays sont les suivants :

premièrement, le secteur des valeurs mobilières est de petite taille et ses fonctions sont limitées.

en 2023, le secteur des valeurs mobilières de mon pays a un actif total de 11 830 milliards de yuans et un actif net de 2 950 milliards de yuans ; les actifs totaux du groupe goldman sachs, morgan stanley, samsung securities et nomura holdings sont d'environ 11 630 milliards de yuans, 8 450 milliards de yuans et 31 200 milliards de yuans respectivement, 2 750 milliards de yuans, dont la taille du groupe goldman sachs est proche de celle de l'ensemble du secteur des valeurs mobilières de mon pays.

deuxièmement, les sociétés de valeurs mobilières manquent de capacités opérationnelles complètes et différenciées.

d'une part, les sociétés de valeurs mobilières de mon pays se concentrent toujours sur les activités traditionnelles, et la qualité et l'efficacité des activités clés représentées par les banques d'investissement doivent encore être améliorées. d'un autre côté, les activités des sociétés de valeurs mobilières de mon pays sont relativement homogènes et leur compétitivité de base est faible. à la fin de 2023, les revenus des activités de courtage et des activités pour compte propre de la chine représentaient plus de 50 %, tandis que les activités de banque d'investissement et de gestion d'actifs ne représentaient respectivement que 13,4 % et 5,5 %.

troisièmement, les activités internationales des sociétés de valeurs mobilières se développent relativement lentement et il est impératif d’accélérer la mondialisation.

en 2023, les dix plus grandes sociétés de valeurs mobilières de chine réaliseront un résultat d'exploitation total de 300,239 milliards de yuans. parmi eux, les revenus des entreprises à l'étranger s'élevaient à 30,996 milliards de yuans, représentant seulement 10,32 % des revenus d'exploitation. il n'y avait que deux grandes sociétés de valeurs mobilières dont les revenus à l'étranger représentaient plus de 20 %.

quatrièmement, la transformation numérique du secteur des valeurs mobilières est relativement en retard et il existe encore une marge de croissance considérable.

la finance numérique de mon pays s'est développée plus tôt et se classe parmi les leaders mondiaux. cependant, le degré de transformation numérique du secteur des valeurs mobilières est à la traîne par rapport à celui des secteurs de la banque et de l'assurance, et il reste encore beaucoup à faire. selon les données d'iresearch, fin 2022, les investissements dans les technologies financières dans les secteurs de la banque, de l'assurance et des valeurs mobilières s'élevaient respectivement à 253 milliards de yuans, 45,1 milliards de yuans et 37,7 milliards de yuans.

sur cette base, de l'avis de nombreux experts interrogés, l'intégration industrielle apporte non seulement des avantages d'échelle pour « grandir », mais fournit également une base solide pour le développement caractéristique de secteurs d'activité spécifiques et l'amélioration de la compétitivité globale.

d’un autre point de vue, le fait que les maisons de titres soient une entreprise publique confère également une grande importance à l’accélération de leur intégration.

zhou lisa, directrice de recherche à l'institut de recherche sur les entreprises publiques modernes de l'université tsinghua, a déclaré à china news weekly que, du point de vue du développement des entreprises publiques, guotai junan et haitong securities ont intégré les ressources financières avantageuses de l'état de shanghai. par le biais de fusions et de réorganisations pour créer une société qui corresponde au statut de shanghai en tant que centre financier international. « cela contribuera à optimiser la répartition des actifs financiers de l'état de shanghai et à rendre le capital public plus fort et meilleur. la nouvelle institution après la fusion sera meilleure. servir l'économie réelle et répondre aux besoins financiers diversifiés et personnalisés des entreprises.

xue hongyan a déclaré sans ambages que, dans le cadre des exigences politiques visant à créer une société de titres de niveau porte-avions et une banque d'investissement de premier ordre, l'intégration des sociétés de titres nationales ne faisait que commencer.

références

"avec plus de 600 départements commerciaux et plus de 28 000 collaborateurs à organiser, quelle résistance le "super porte-avions" des maisons de titres a-t-il encore ? 》, 08/09/2024, pékin business daily

« le mot « strict » vient en premier ! la surveillance a imposé 229 amendes au premier semestre, impliquant 50 sociétés de titres », 07/07/2024, brokerage china

"réflexions sur la création d'une banque d'investissement de premier ordre", 2024-08-23, tsinghua financial review