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il 10 e 11 settembre, zhu jian, presidente di guotai junan, e zhou jie, presidente di haitong securities, hanno risposto alla fusione delle due parti durante la riunione semestrale di briefing sulle prestazioni della società del 2024.

"la riorganizzazione di guotai junan e haitong securities mira a rispondere alla strategia nazionale e a promuovere la creazione di una banca d'investimento di prima classe, che sia in linea con la direzione di sviluppo strategico delle due società." la strategia nazionale e aiuterà entrambe le parti a condividere le risorse, a integrare i reciproci vantaggi e a migliorare la competitività di base”.

la sera del 5 settembre, guotai junan securities e haitong securities hanno improvvisamente emesso un annuncio di sospensione delle negoziazioni, affermando che stavano pianificando un'importante questione di ristrutturazione patrimoniale. l'annuncio mostrava: "guotai junan assorbirà e fonderà haitong securities attraverso uno scambio di azioni".

guotai junan e haitong securities sono entrambe società leader nel settore dei titoli. sulla base dei dati del rapporto annuale del 2023, il totale delle attività e il patrimonio netto delle nuove istituzioni dopo la fusione hanno raggiunto rispettivamente 1,68 trilioni di yuan e 330,2 miliardi di yuan, entrambe al primo posto nel settore ha anche stabilito un record nel settore.

nel marzo di quest'anno, la china securities regulatory commission ha emesso i "pareri sul rafforzamento della supervisione delle società di intermediazione mobiliare e dei fondi pubblici e sull'accelerazione della costruzione di banche di investimento e istituti di investimento di prima classe (esperimento)", che proponeva l'obiettivo di costruire istituzioni del settore : formare da 2 a 3 istituti con le capacità necessarie entro il 2035. banche di investimento e istituti di investimento con competitività internazionale e leadership di mercato.

dopo una fusione senza precedenti “a livello di trilioni”, quanto sono lontane le nostre società di intermediazione mobiliare dal diventare banche di investimento di livello mondiale?

rondine

nel 1992 è stata istituita la china securities regulatory commission e la junan securities sono nate; nello stesso anno guotai junan è stata la fusione delle due società nel 1999. haitong securities non ha cambiato nome dalla sua fondazione nel 1988. l'unica grande società di intermediazione mobiliare che non ha ricevuto iniezioni di capitale dal governo e non ha effettuato acquisizioni e riorganizzazioni di società di intermediazione mobiliare.

se la dimensione temporale viene estesa a dieci anni fa, secondo i dati wind, haitong securities e guotai junan erano quasi tra i primi tre del settore in termini di utile operativo e utile netto in quel momento ad eccezione del primo posto citic securities. queste due società di intermediazione mobiliare si sono alternate nel "vecchio passaggio tra "due" e "terzo".

ma negli ultimi anni entrambi hanno sperimentato la “frustrazione”. prendendo come esempio il reddito operativo, haitong securities è sceso al settimo posto nel settore nel 2022, per poi scendere ulteriormente al decimo nella prima metà di quest'anno. guotai junan è stato superato da huatai securities a partire dal 2023, ed è stato superato da galaxy securities nel 2022; prima metà di quest'anno e la sua classifica è scesa al quarto posto.

la fusione dei due ha anche una base "genetica". guotai junan e haitong securities sono entrambe istituzioni finanziarie sotto la commissione per la supervisione e l'amministrazione dei beni di proprietà dello stato di shanghai, e il controllore effettivo è la commissione per la supervisione e l'amministrazione dei beni di proprietà dello stato di shanghai.

l'app tianyancha mostra che la società statale di shanghai assets management co., ltd. detiene il 21,35% delle azioni di guotai junan ed è il maggiore azionista. shanghai guosheng (group) co., ltd. detiene il 6,6% delle azioni di haitong securities ed è anche uno dei suoi maggiori azionisti shanghai guosheng (group) co., ltd. è una società controllata al 100% dallo stato di shanghai; commissione di vigilanza e amministrazione del patrimonio.

in tutta la storia dello sviluppo del settore mobiliare cinese, non si è mai verificato un tale “salto” causato direttamente dalla fusione di guotai junan e haitong securities –

si tratta della più grande fusione di mercato bilaterale a+h nella storia del mercato dei capitali cinese e del più grande caso di integrazione delle società di intermediazione mobiliare quotate a+h. secondo i calcoli delle istituzioni internazionali, questa riorganizzazione è la più grande nel settore bancario di investimento internazionale dal 2008 progetti di fusione e acquisizione.

calcolati nel 2023, il risultato operativo totale e l'utile netto attribuibili alla società madre del nuovo istituto dopo la fusione raggiungeranno rispettivamente 59,1 miliardi di yuan e 10,4 miliardi di yuan, classificandosi al secondo posto nel settore dopo citic securities.

immagine/sito ufficiale di guotai junan securities

"le due società di intermediazione mobiliare hanno dimensioni simili. sulla base dei dati del rapporto intermedio del 2024, la classifica del reddito netto delle attività di intermediazione dopo la fusione rimarrà al secondo posto, e la classifica del reddito netto della gestione patrimoniale salirà al terzo posto. inoltre , guotai junan ha la qualifica per la negoziazione primaria di derivati ​​over-the-counter, l'integrazione può migliorare l'efficienza nell'utilizzo del capitale e altri investimenti di fascia media e back-end avranno effetti di scala", ha commentato kaiyuan securities.

xue hongyan, vicedirettore dello xingtu financial research institute, ha dichiarato a china news weekly che guotai junan e haitong securities sono entrambi leader del settore. la fusione dei due segna l'inizio della costruzione di una società di titoli a livello di portaerei sotto forma di fusioni , acquisizioni e riorganizzazioni, e offre anche opportunità ad altri leader. la ristrutturazione delle società di intermediazione mobiliare ha aperto spazio all'immaginazione.

anche tian lihui, preside dell'istituto per lo sviluppo finanziario dell'università di nankai, ritiene che l'integrazione di guotai junan e haitong securities sia un evento importante nel settore dei titoli cinese, riflettendo la tendenza dello sviluppo del settore dei titoli verso la scalabilità e la concentrazione.

negli ultimi anni, la vigilanza ha incoraggiato la creazione di società di intermediazione mobiliare a livello di portaerei. la conferenza centrale sul lavoro finanziario e i nuovi “nove articoli della nazione” hanno anche menzionato la necessità di costruire banche di investimento di prima classe. dal punto di vista del percorso, la fusione “1+1>2” e la riorganizzazione delle principali società di intermediazione mobiliare è il percorso più veloce.

"questo tipo di integrazione aiuterà a migliorare la competitività del mercato, a ottimizzare l'allocazione delle risorse e a rafforzare la forza patrimoniale, occupando così una posizione più favorevole nei mercati finanziari nazionali ed esteri, costruendo una banca di investimento di prima classe e implementando la strategia del potere finanziario". tian lihui ha detto a china news weekly.

dolori del travaglio

naturalmente la fusione dei due colossi non è solo un semplice accumulo di asset. la formazione di una portaerei di super-intermediazione è inseparabile dalla profonda integrazione tra le squadre, che un tempo innescava speculazioni sui flussi di personale dal mondo esterno.

nella prima metà del 2024, guotai junan e haitong securities hanno rispettivamente 14.762 e 13.346 dipendenti, per un totale di oltre 28.000 persone.

dal punto di vista aziendale, esiste un certo grado di convergenza tra guotai junan e haitong securities. a giudicare dal rapporto semestrale del 2024, l’attività di intermediazione rappresenta l’attività di vantaggio comparativo delle due società di intermediazione mobiliare, e il reddito netto da commissioni derivanti dai servizi di investment banking tra le due non è molto diverso.

trasformarsi da avversario a compagno di squadra significa anche che esiste un processo di rodaggio per la fusione e che i cambiamenti a livello di personale organizzativo non possono essere evitati. sui social media sono circolate voci secondo cui "il dipartimento di investment banking licenzierà 1.300 persone dopo la fusione tra guojun e haitong".

tian lihui ha analizzato che le sfide aziendali e personali legate alle fusioni di società di intermediazione mobiliare includono principalmente problemi di integrazione delle risorse causati da sovrapposizioni di attività, difficoltà di integrazione della cultura aziendale e altre questioni. soprattutto il collocamento del personale, poiché la fusione può portare alla duplicazione di alcune posizioni, deve essere adeguatamente gestito l'impatto emotivo e sociale dei dipendenti. "il nocciolo dell'integrazione è che entrambe le società devono apportare modifiche strutturali interne per eliminare i dipartimenti ridondanti garantendo al tempo stesso che le operazioni principali non vengano influenzate."

ciò potrebbe essere ancora più evidente nel settore dell’investment banking. a causa dell’attuale restringimento graduale delle ipo, la dimensione del team di investment banking non corrisponde alle esigenze aziendali. haitong securities, in quanto acquisita, ha come attività principale l'investment banking, il che mette a disagio alcuni dipendenti.

un dipendente di haitong securities ha dichiarato a china news weekly che i dipendenti in prima linea hanno ricevuto la notizia dell'acquisizione di haitong quasi allo stesso modo del mondo esterno. dopo l'annuncio della notizia, il presidente del gruppo ha tenuto una riunione, ma il dipendente ha affermato di "non poter dire" il contenuto specifico.

un altro dipendente della haitong securities ha detto che i leader di dipartimento in genere incoraggiano tutti con uno stile "sangue di gallina": "tutti continuate a lavorare duro. se avete un lavoro che volete cambiare, potete farlo. sarebbe meglio se (il azienda) non ha un piano di turnover del personale." anche se ci sono notizie in merito dal mondo esterno. ci sono alcune voci sull'integrazione del personale, ma "al momento non ci sono notizie certe" all'interno dell'azienda. un leader ha detto che "ci sarà un piano più concreto sulla fusione in circa 25 giorni."

oltre alla questione dell'integrazione organizzativa, un altro punto focale dell'attenzione del mondo esterno è la scarsa performance di haitong securities negli ultimi anni. i dati del rapporto annuale mostrano che nel 2023, i ricavi e l’utile netto di haitong securities attribuibili alla società madre sono diminuiti rispettivamente dell’11,54% e dell’84,59% su base annua, e l’utile netto nel 2023 è stato addirittura di -311 milioni di yuan. nel 2022, i ricavi e l’utile netto diminuiranno rispettivamente del 39,94% e del 48,97%.

di maggiore preoccupazione sono i problemi di conformità. dal 2020, haitong securities ha vissuto tempi difficili ed è stata coinvolta in incidenti come il default di yongmei e le enormi perdite di prestazioni di haitong international. secondo statistiche incomplete, la supervisione ha emesso 229 multe nella prima metà del 2024, coinvolgendo 50 società di intermediazione mobiliare, che sono state multate 9 volte e i suoi dipendenti 19 volte, classificandosi al primo posto nel settore.

il 28 agosto, il sito web della commissione centrale per l'ispezione disciplinare e della commissione statale di supervisione ha annunciato che jiang chengjun, vicedirettore generale di haitong securities e presidente del comitato per gli investimenti bancari, fuggito a luglio con l'accusa di gravi crimini sul lavoro, è stato arrestato all'estero e deportato in cina.

sito ufficiale di picture/haitong securities

xue hongyan ha sottolineato che le attività estere di haitong securities hanno subito continue e ingenti perdite negli ultimi anni, e anche la sua linea di attività di investment banking è stata recentemente esposta a gravi rischi di conformità. “la fusione con guotai junan aiuterà a migliorare le sue capacità di controllo del rischio e conformità livelli, elimina potenziali rischi e, a un certo livello, può in una certa misura compensare le carenze.

quali sono i piani concreti di cooperazione dopo la fusione? per quanto riguarda il successivo piano di integrazione specifico e la pianificazione aziendale, sia zhou jie che zhu jian hanno dichiarato che il piano di cooperazione specifico sarà soggetto ai documenti di transazione ulteriormente firmati da entrambe le parti. inoltre, questa riorganizzazione deve ancora passare attraverso le necessarie procedure decisionali interne e deve essere approvata dalle agenzie di regolamentazione competenti prima di poter essere formalmente implementata. vi è ancora incertezza sulla sua attuazione.

accelerare

in effetti, le fusioni e le acquisizioni nel settore dei titoli continuano ad accelerare.

solo quest'anno ci sono state sette fusioni e acquisizioni nel settore dei titoli: "guolian + minsheng", "zheshang + guodu", "western + guorong", "ping an + founder", "pacific + huachuang", "guosen + vanhe" e l'ultimo "guotai junan + haitong".

nel nuovo ciclo di ristrutturazioni, fusioni e acquisizioni nel settore dei titoli, sono emersi due chiari percorsi di differenziazione. c'è il "pesce grande che mangia il pesce piccolo", dove le società di titoli di piccole e medie dimensioni si uniscono per stare al caldo, e lì è la forte integrazione tra aziende leader. guardando allo sviluppo del settore, sotto la guida del parere di "coltivare banche di investimento di prima classe", questa è anche la quinta ondata di fusioni e acquisizioni lanciate dal settore dei titoli del mio paese.

"l'integrazione del settore dei titoli sta effettivamente accelerando, il che riflette la tendenza ad approfondire la riforma del mercato dei capitali e i requisiti normativi per coltivare banche di investimento competitive a livello internazionale", ha aggiunto tian lihui.

tuttavia, la grande scala non significa una forte forza. la costruzione di una banca d'investimento di prim'ordine non può certamente basarsi esclusivamente su fusioni e acquisizioni.

wang sheng, segretario del comitato del partito e presidente di china galaxy securities, una volta scrisse in un articolo che le principali sfide nella costruzione di una banca d'investimento di prima classe nel mio paese sono le seguenti:

in primo luogo, il settore dei titoli è di piccole dimensioni e ha funzioni limitate.

nel 2023, il settore dei titoli del mio paese ha un patrimonio totale di 11,83 trilioni di yuan e un patrimonio netto di 2,95 trilioni di yuan, il totale attivo di goldman sachs group, morgan stanley, samsung securities e nomura holdings è di circa 11,63 trilioni di yuan, 8,45 trilioni di yuan e rispettivamente 31.200 miliardi di yuan, 2,75 trilioni di yuan, di cui la dimensione del gruppo goldman sachs è vicina a quella dell'intero settore dei titoli del mio paese.

in secondo luogo, le società di intermediazione mobiliare non dispongono di capacità operative globali e differenziate.

da un lato, le società di intermediazione mobiliare del mio paese si concentrano ancora sulle attività tradizionali, mentre la qualità e l'efficienza delle attività chiave rappresentate dalle banche di investimento devono ancora essere migliorate. d'altro canto, le attività delle società di intermediazione mobiliare del mio paese sono relativamente omogenee e la loro competitività di base è bassa. alla fine del 2023, le attività di intermediazione e le attività proprietarie del mio paese rappresentavano oltre il 50%, mentre le attività di investment banking e le attività di gestione patrimoniale rappresentavano rispettivamente solo il 13,4% e il 5,5%.

in terzo luogo, l’attività internazionale delle società di intermediazione mobiliare si sviluppa in modo relativamente lento ed è imperativo accelerare la globalizzazione.

nel 2023, le dieci principali società di titoli del mio paese realizzeranno un utile operativo totale di 300,239 miliardi di yuan. tra questi, il reddito d'impresa all'estero è stato di 30,996 miliardi di yuan, pari a solo il 10,32% del reddito operativo. c'erano solo due principali società di intermediazione mobiliare con un reddito all'estero che rappresentava oltre il 20%.

in quarto luogo, la trasformazione digitale del settore dei titoli è relativamente in ritardo e c’è ancora un notevole margine di crescita.

la finanza digitale del mio paese si è sviluppata prima e si colloca tra i leader mondiali. tuttavia, il grado di trasformazione digitale del settore dei titoli è inferiore a quello dei settori bancario e assicurativo, e c’è ancora molto margine di miglioramento. secondo i dati di iresearch, alla fine del 2022, gli investimenti in tecnologia finanziaria nei settori bancario, assicurativo e mobiliare ammontavano rispettivamente a 253 miliardi di yuan, 45,1 miliardi di yuan e 37,7 miliardi di yuan.

su questa base, secondo molti esperti intervistati, l'integrazione industriale non solo porta vantaggi di scala per "diventare più grandi", ma fornisce anche una solida base per lo sviluppo caratteristico di specifici settori economici e il miglioramento della competitività complessiva.

da un’altra prospettiva, anche il background delle società di intermediazione mobiliare come impresa di proprietà statale attribuisce un profondo significato all’accelerazione della loro integrazione.

zhou lisa, direttore della ricerca del china modern state-owned enterprise research institute presso l'università di tsinghua, ha dichiarato a china news weekly che dal punto di vista dello sviluppo delle imprese statali, guotai junan e haitong securities hanno integrato le attività finanziarie statali di shanghai attraverso fusione e riorganizzazione per creare una società che corrisponda allo status di shanghai come centro finanziario internazionale. ciò contribuirà a ottimizzare la struttura delle attività finanziarie statali di shanghai e a rendere il capitale statale più forte e migliore. la nuova istituzione dopo la fusione servirà meglio. dell’economia reale e soddisfare le esigenze finanziarie diversificate e personalizzate delle imprese”.

xue hongyan ha detto senza mezzi termini che, in base alle esigenze politiche di costruire una società di intermediazione mobiliare a livello di portaerei e una banca di investimento di prima classe, l'integrazione delle società di intermediazione mobiliare nazionali è appena iniziata.

riferimenti

"con più di 600 dipartimenti aziendali e più di 28.000 collaboratori da sistemare, quale resistenza ha ancora la "super portaerei" delle società di intermediazione mobiliare? 》, 08-09-2024, beijing business daily

"la parola "severo" viene prima di tutto! la vigilanza ha emesso 229 multe nella prima metà dell’anno, coinvolgendo 50 società di intermediazione mobiliare”, 2024-07-07, brokerage china

"pensieri sulla costruzione di una banca d'investimento di prima classe", 23-08-2024, tsinghua financial review