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nos dias 10 e 11 de setembro, zhu jian, presidente da guotai junan, e zhou jie, presidente da haitong securities, responderam à fusão das duas partes na reunião semestral de briefing de desempenho de 2024 da empresa.

“a reorganização da guotai junan e da haitong securities visa responder à estratégia nacional e promover a criação de um banco de investimento de primeira classe, que esteja em linha com a direção de desenvolvimento estratégico das duas empresas”. a estratégia nacional e ajudará ambas as partes a partilhar recursos, complementar as vantagens de cada uma e aumentar a competitividade central.”

na noite de 5 de setembro, a guotai junan securities e a haitong securities emitiram repentinamente um anúncio de suspensão das negociações, dizendo que estavam planejando uma grande questão de reestruturação de ativos. o anúncio mostrou: “guotai junan absorverá e fundirá a haitong securities por meio de uma troca de ações”.

guotai junan e haitong securities são empresas de valores mobiliários líderes. com base nos dados do relatório anual de 2023, os ativos totais e os ativos líquidos das novas instituições após a fusão atingiram 1,68 trilhão de yuans e 330,2 bilhões de yuans, respectivamente, ambos ocupando o primeiro lugar no setor. também estabeleceu um recorde no setor.

em março deste ano, a comissão reguladora de valores mobiliários da china emitiu os "opiniões sobre o fortalecimento da supervisão de empresas de valores mobiliários e fundos públicos e aceleração da construção de bancos de investimento e instituições de investimento de primeira classe (teste)", que propunha o objetivo de construir instituições da indústria : até 2035, formar 2 a 3 instituições com as capacidades necessárias bancos de investimento e instituições de investimento com competitividade internacional e liderança de mercado.

depois de uma fusão sem precedentes de “nível de biliões”, até que ponto estão as nossas empresas de valores mobiliários de se tornarem bancos de investimento de classe mundial?

engolir

em 1992, a comissão reguladora de valores mobiliários da china foi criada. a cathay securities e a junan securities nasceram no mesmo ano. a fusão das duas ocorreu em 1999. a haitong securities não mudou de nome desde a sua criação em 1988. a única grande empresa de valores mobiliários que não recebeu injeção de capital do governo e não foi aquisição e reorganização de empresas de valores mobiliários.

se a dimensão temporal for estendida até dez anos atrás, de acordo com dados da wind, haitong securities e guotai junan estavam quase entre os três primeiros do setor em termos de lucro operacional e lucro líquido naquela época, com exceção do primeiro lugar citic securities. essas duas empresas de valores mobiliários se revezaram na "velha mudança entre" dois "e" terceiro ".

mas nos últimos anos, ambos passaram por “frustração”. tomando o lucro operacional como exemplo, a haitong securities caiu para o sétimo lugar no setor em 2022, e caiu ainda mais para o décimo no primeiro semestre deste ano. guotai junan foi ultrapassado pela huatai securities a partir de 2023, e foi superado pela galaxy securities no ano; primeiro semestre deste ano, e sua classificação caiu para o quarto lugar.

a fusão dos dois também tem uma base "genética". guotai junan e haitong securities são instituições financeiras subordinadas à comissão de supervisão e administração de ativos estatais de xangai, e o verdadeiro controlador é a comissão de supervisão e administração de ativos estatais de xangai.

tianyancha app mostra que a shanghai state assets management co., ltd. detém 21,35% das ações da guotai junan e é o maior acionista. detém 6,6% das ações da haitong securities e é também um dos seus principais acionistas; shanghai guosheng (group) co., ltd. é uma empresa 100% controlada pelo estado de xangai; comissão de supervisão e administração de ativos.

ao longo da história do desenvolvimento da indústria de valores mobiliários da china, nunca houve tal “salto” provocado diretamente pela fusão da guotai junan e da haitong securities -

esta é a maior fusão de mercado bilateral a+h na história do mercado de capitais da china e o maior caso de integração de empresas de valores mobiliários cotadas a+h. de acordo com cálculos de instituições internacionais, esta reorganização é a maior na indústria bancária de investimento internacional desde 2008. projetos de fusões e aquisições.

calculado em 2023, o lucro operacional total e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe da nova instituição após a fusão atingirão 59,1 bilhões de yuans e 10,4 bilhões de yuans, respectivamente, ocupando o segundo lugar no setor, depois da citic securities.

foto/site oficial da guotai junan securities

"as duas empresas de valores mobiliários são de tamanho semelhante. com base nos dados do relatório intercalar de 2024, a classificação do lucro líquido dos negócios de corretagem após a fusão permanecerá em segundo lugar, e a classificação do lucro líquido da gestão de ativos subirá para o terceiro lugar. além disso, , guotai junan tem qualificação para negociação primária de derivativos de balcão, a integração pode melhorar a eficiência do uso de capital e outros investimentos de médio e back-end terão efeitos de escala", comentou kaiyuan securities.

xue hongyan, vice-diretor do xingtu financial research institute, disse ao china news weekly que guotai junan e haitong securities são líderes do setor. a fusão dos dois marca o início da ajuda na construção de uma empresa de valores mobiliários em nível de porta-aviões na forma de fusões. , aquisições e reorganizações, e também oferece oportunidades para outros líderes a reestruturação de empresas de valores mobiliários abriu espaço para a imaginação.

tian lihui, reitor do instituto de desenvolvimento financeiro da universidade de nankai, também acredita que a integração da guotai junan e da haitong securities é um grande evento na indústria de valores mobiliários da china, refletindo a tendência do desenvolvimento da indústria de valores mobiliários em direção à escala e concentração.

nos últimos anos, a supervisão tem encorajado a criação de empresas de valores mobiliários ao nível de porta-aviões. a conferência central de trabalho financeiro e os novos "nove artigos da nação" também mencionaram a necessidade de construir bancos de investimento de primeira classe. do ponto de vista do caminho, a fusão e reorganização “1+1>2” das principais empresas de valores mobiliários é o caminho mais rápido.

"este tipo de integração ajudará a melhorar a competitividade do mercado, a optimizar a alocação de recursos e a fortalecer o capital, ocupando assim uma posição mais favorável nos mercados financeiros nacionais e estrangeiros, construindo um banco de investimento de primeira classe e implementando a estratégia de poder financeiro." tian lihui disse ao china news weekly.

dores de parto

é claro que a fusão dos dois gigantes não é apenas uma simples acumulação de activos. a formação de um super porta-aviões de corretagem é indissociável da profunda integração entre as equipes, que outrora desencadeou especulações sobre fluxos de pessoal do mundo exterior.

no primeiro semestre de 2024, guotai junan e haitong securities tinham 14.762 e 13.346 funcionários respectivamente, totalizando mais de 28.000 pessoas.

do ponto de vista empresarial, existe um certo grau de convergência entre a guotai junan e a haitong securities. a julgar pelo relatório semestral de 2024, o negócio de corretagem é o negócio de vantagem comparativa das duas empresas de valores mobiliários, e o rendimento líquido de taxas de serviços bancários de investimento entre as duas não é muito diferente.

transformar-se de oponente em companheiro de equipe também significa que há um processo inicial para a fusão, e mudanças no nível de pessoal organizacional não podem ser evitadas. circularam rumores nas redes sociais de que “o departamento de banco de investimento irá demitir 1.300 pessoas após a fusão entre guojun e haitong”.

tian lihui analisou que os desafios comerciais e pessoais das fusões de empresas de valores mobiliários incluem principalmente problemas de integração de recursos causados ​​pela sobreposição de negócios, dificuldades de integração da cultura corporativa e outras questões. principalmente a colocação de pessoal, pois a fusão pode levar à duplicação de alguns cargos, o impacto emocional e social dos colaboradores precisa ser tratado de forma adequada. “o cerne da integração é que ambas as empresas precisam fazer mudanças estruturais internas para eliminar departamentos redundantes e, ao mesmo tempo, garantir que as operações principais não sejam afetadas”.

isto pode ser ainda mais evidente na banca de investimento. devido ao atual aperto gradual dos ipos, o tamanho da equipa da banca de investimento não corresponde às necessidades do negócio. a haitong securities, como adquirida, tem a banca de investimento como negócio dominante, o que também deixa alguns funcionários desconfortáveis.

um funcionário da haitong securities disse à china news weekly que os funcionários da linha de frente receberam a notícia da aquisição da haitong quase da mesma forma que o mundo exterior. após a divulgação da notícia, o presidente do grupo realizou uma reunião, mas o funcionário disse que “não pode dizer” o conteúdo específico.

outro funcionário da haitong securities disse que os líderes de departamento geralmente incentivam todos com um estilo "sangue de galinha", "todos, continuem trabalhando duro. se vocês têm um emprego que desejam mudar, vocês podem fazê-lo. seria melhor se (o empresa) não possui um plano de rotatividade de pessoal." embora existam relatos relacionados do mundo exterior. existem alguns rumores sobre integração de pessoal, mas "atualmente não há notícias definitivas" dentro da empresa. um líder disse que "haverá um plano mais concreto sobre a fusão em cerca de 25 dias."

além da questão da integração organizacional, outro foco de atenção do mundo exterior é o fraco desempenho da haitong securities nos últimos anos. os dados do relatório anual mostram que em 2023, as receitas e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da haitong securities caíram 11,54% e 84,59%, respectivamente, em termos anuais, e o lucro líquido em 2023 foi de -311 milhões de yuans. em 2022, a receita e o lucro líquido diminuirão 39,94% e 48,97%, respectivamente.

de maior preocupação são as questões de conformidade. desde 2020, a haitong securities tem vivido tempos difíceis e esteve envolvida em incidentes como o incumprimento da yongmei e as enormes perdas de desempenho da haitong international. de acordo com estatísticas incompletas, a supervisão emitiu 229 multas no primeiro semestre de 2024, envolvendo 50 empresas de valores mobiliários que foram multadas 9 vezes e os seus funcionários foram multados 19 vezes, ocupando o primeiro lugar no setor.

em 28 de agosto, o site da comissão central de inspeção disciplinar e da comissão de supervisão do estado anunciou que jiang chengjun, vice-gerente geral da haitong securities e presidente do comitê de banco de investimento, que fugiu em julho por suspeita de crimes graves no trabalho, foi preso no exterior e deportado de volta para a china.

foto/site oficial da haitong securities

xue hongyan destacou que os negócios internacionais da haitong securities têm sofrido grandes perdas contínuas nos últimos anos, e a sua linha de negócios de banca de investimento também foi recentemente exposta a grandes riscos de conformidade. “a fusão com guotai junan ajudará a melhorar as suas capacidades de controlo de risco e conformidade. níveis, libera riscos potenciais e, em certo nível, até certo ponto, pode compensar as deficiências.”

quais são os planos de cooperação específicos após a fusão? em relação ao plano de integração específico subsequente e ao planejamento de negócios, tanto zhou jie quanto zhu jian declararam que o plano de cooperação específico estará sujeito aos documentos de transação assinados por ambas as partes. além disso, esta reorganização ainda precisa de passar pelos necessários procedimentos internos de tomada de decisão e deve ser aprovada pelas agências reguladoras competentes antes de poder ser implementada formalmente.

acelerar

na verdade, as fusões e aquisições na indústria de valores mobiliários continuam a acelerar.

só desde este ano, ocorreram sete fusões e aquisições na indústria de valores mobiliários: "guolian + minsheng", "zheshang + guodu", "western + guorong", "ping an + founder", "pacific + huachuang", "guosen + vanhe" e o mais recente "guotai junan + haitong".

no novo ciclo de reestruturação e fusões e aquisições na indústria de valores mobiliários, surgiram dois caminhos claros de diferenciação. existe o "peixe grande que come o peixe pequeno", onde as pequenas e médias empresas de valores mobiliários se unem para se manterem aquecidas, e existe. é a forte integração entre empresas líderes. olhando para o desenvolvimento da indústria, sob a orientação da opinião de "cultivar bancos de investimento de primeira classe", esta é também a quinta onda de fusões e aquisições lançada pela indústria de valores mobiliários do meu país.

"a integração da indústria de valores mobiliários está de facto a acelerar, o que reflecte a tendência de aprofundamento da reforma do mercado de capitais e os requisitos regulamentares para o cultivo de bancos de investimento internacionalmente competitivos", acrescentou tian lihui.

contudo, a grande escala não significa uma força forte. a construção de um banco de investimento de primeira classe não pode certamente depender apenas de fusões e aquisições.

wang sheng, secretário do comité do partido e presidente da china galaxy securities, escreveu certa vez num artigo que os principais desafios na construção de um banco de investimento de primeira classe no meu país são os seguintes:

primeiro, a indústria de valores mobiliários é de pequena escala e tem funções limitadas.

em 2023, a indústria de valores mobiliários do meu país tem ativos totais de 11,83 trilhões de yuans e ativos líquidos de 2,95 trilhões de yuans; os ativos totais do goldman sachs group, morgan stanley, samsung securities e nomura holdings são de aproximadamente 11,63 trilhões de yuans, 8,45 trilhões de yuans, e 31.200 bilhões de yuans, respectivamente, 2,75 trilhões de yuans, dos quais o tamanho do grupo goldman sachs é próximo ao de toda a indústria de valores mobiliários do meu país.

em segundo lugar, as sociedades de valores mobiliários carecem de capacidades operacionais abrangentes e diferenciadas.

por um lado, as empresas de valores mobiliários do meu país ainda se concentram em negócios tradicionais, e a qualidade e a eficiência dos principais negócios representados pelos bancos de investimento ainda precisam de ser melhoradas. por outro lado, os negócios das empresas de valores mobiliários do meu país são relativamente homogéneos e a sua competitividade central é baixa. no final de 2023, os negócios de corretagem e as receitas de negócios proprietários representavam mais de 50%, enquanto os negócios de banco de investimento e os negócios de gestão de ativos representavam apenas 13,4% e 5,5%, respectivamente.

terceiro, o negócio internacional das empresas de valores mobiliários desenvolve-se de forma relativamente lenta e é imperativo acelerar a globalização.

em 2023, as dez maiores empresas de valores mobiliários do meu país alcançarão um lucro operacional total de 300,239 bilhões de yuans. entre elas, a receita de negócios no exterior foi de 30,996 bilhões de yuans, representando apenas 10,32% da receita operacional. havia apenas duas empresas líderes de valores mobiliários com receitas no exterior representando mais de 20%.

em quarto lugar, a transformação digital da indústria de valores mobiliários está relativamente atrasada e ainda há espaço considerável para crescimento.

as finanças digitais do meu país desenvolveram-se mais cedo e estão entre as líderes mundiais. no entanto, o grau de transformação digital da indústria de valores mobiliários está atrás do das indústrias bancária e de seguros, e ainda há muito espaço para melhorias. de acordo com dados da iresearch, no final de 2022, o investimento em tecnologia financeira nos setores bancário, de seguros e de valores mobiliários foi de 253 mil milhões de yuans, 45,1 mil milhões de yuans e 37,7 mil milhões de yuans, respetivamente.

com base nisto, na opinião de muitos especialistas entrevistados, a integração da indústria não só traz vantagens de escala para "tornar-se maior", mas também fornece uma base sólida para o desenvolvimento característico de sectores empresariais específicos e a melhoria da competitividade global.

numa outra perspectiva, o contexto das empresas de valores mobiliários enquanto empresas públicas também confere um significado profundo à aceleração da sua integração.

zhou lisa, diretor de pesquisa do instituto de pesquisa de empresas estatais modernas da china na universidade de tsinghua, disse à china news weekly que, da perspectiva do desenvolvimento de empresas estatais, guotai junan e haitong securities integraram os ativos financeiros estatais de xangai por meio de fusão e reorganização para criar uma empresa que corresponda ao status de xangai como centro financeiro internacional "isso ajudará a otimizar o layout dos ativos financeiros estatais de xangai e tornará o capital estatal mais forte e melhor. a nova instituição após a fusão servirá melhor. a economia real e satisfazer as necessidades financeiras diversificadas e personalizadas das empresas."

xue hongyan disse sem rodeios que, sob as exigências políticas de construção de uma empresa de valores mobiliários de nível de porta-aviões e de um banco de investimento de primeira classe, a integração das empresas de valores mobiliários nacionais apenas começou.

referências

“com mais de 600 departamentos comerciais e mais de 28.000 funcionários a serem contratados, que resistência ainda tem o “super porta-aviões” das corretoras de valores? 》, 2024-09-08, beijing business daily

"a palavra" estrito "vem primeiro! a supervisão emitiu 229 multas no primeiro semestre do ano, envolvendo 50 empresas de valores mobiliários”, 2024-07-07, brokerage china

"reflexões sobre a construção de um banco de investimento de primeira classe", 23/08/2024, tsinghua financial review