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(o autor deste artigo é zhou hao, economista-chefe da guotai junan international)

o ipc dos eua em agosto superou ligeiramente as expectativas, especialmente a taxa de inflação subjacente que mais preocupa o mercado atingiu 0,3% (a expectativa do mercado era de 0,2%), o que quase significa que a probabilidade de um corte de 50 pontos base na taxa de juros este mês está baixa. a mesa. após a divulgação dos dados do ipc, o mercado também ajustou as suas expectativas para o número de cortes nas taxas de juro durante o ano. o mercado espera actualmente quatro cortes nas taxas de juro durante o ano (ou seja, 100 pontos base). este mês é de 25 pontos base, depois nos próximos dois. na reunião do fomc (em novembro e dezembro respectivamente), existe a possibilidade de o fed cortar as taxas de juro em 50 pontos base. os dados económicos futuros e as alterações no mercado de capitais continuarão a perturbar as operações de redução das taxas de juro, mas, em certa medida, a recompensa pelo risco das operações de redução das taxas de juro também parece estar a diminuir.

hoje continuamos a discutir a sazonalidade. o gráfico abaixo mostra as mudanças mensais na taxa de juros dos títulos dos eua de 10 anos nos últimos 10 anos (2015-2024). neste gráfico, encontrámos um fenómeno interessante. nos últimos 10 anos, a taxa de juro das obrigações dos eua a 10 anos não caiu durante cinco meses consecutivos. se a taxa de juro das obrigações dos eua a 10 anos cair este mês, irá quebrar esta tendência. . um padrão dos últimos 10 anos.

outra sazonalidade que merece atenção é a taxa de câmbio do dólar. nosso relatório anterior também apontou que a taxa de câmbio do dólar tende a ser mais forte em setembro. uma vez que a principal razão para a actual ronda de declínio da taxa de câmbio do dólar americano é a transacção de redução da taxa de juro, é demasiado cedo para julgar precipitadamente se esta transacção é um beco sem saída antes de ocorrer o corte da taxa de juro. no entanto, a julgar pela tendência recente da taxa de câmbio do dólar americano, o índice do dólar americano não segue mais a taxa de juros dos títulos dos eua de 10 anos para cair ainda mais, o que parece significar que os comerciantes de câmbio começaram a sentir que a taxa vencedora de novas operações a descoberto no dólar americano começaram a declinar.

podemos observar isto da perspectiva do euro. comparamos a taxa de câmbio do euro em relação ao dólar americano e o spread da taxa de juro entre os títulos do tesouro dos eua a 10 anos e os títulos alemães. os estados unidos e a europa estreitaram-se significativamente (devido às taxas de juro das obrigações dos eua estarem a cair mais rapidamente), mas a julgar pelo nível da taxa de câmbio indicado pelos diferenciais das taxas de juro, o euro ainda está um pouco forte. o spread da taxa de juro indica que a taxa de câmbio do euro está em torno de 1,09, mas o nível mais forte do euro nesta ronda está perto de 1,12.

é claro que a sazonalidade não significa que o mercado seguirá sempre um caminho pré-determinado. acontece que a qualquer momento do mercado haverá uma questão de relação risco-benefício. neste momento, a recompensa pelo risco da negociação de cortes nas taxas de juros pode ser digna de consideração pelos traders.

(este artigo representa apenas as opiniões pessoais do autor)