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(l'autore di questo articolo è zhou hao, capo economista di guotai junan international)

l’indice dei prezzi al consumo degli stati uniti ad agosto ha leggermente superato le aspettative, in particolare il tasso di inflazione core, che preoccupa maggiormente il mercato, ha raggiunto lo 0,3% (le aspettative del mercato erano dello 0,2%), il che significa quasi che la probabilità di un taglio del tasso di interesse di 50 punti base questo mese è nulla. il tavolo. dopo la pubblicazione dei dati cpi, il mercato ha anche adeguato le sue aspettative sul numero di tagli dei tassi di interesse durante l’anno. il mercato attualmente prevede quattro tagli dei tassi di interesse durante l’anno (ovvero 100 punti base). questo mese è di 25 punti base, poi i prossimi due. alla riunione del fomc (rispettivamente a novembre e dicembre), c'è la possibilità che la fed tagli i tassi di interesse di 50 punti base. i futuri dati economici e i cambiamenti nel mercato dei capitali continueranno a disturbare le operazioni di taglio dei tassi di interesse, ma in una certa misura, anche la remunerazione del rischio delle operazioni di taglio dei tassi di interesse sembra essere in calo.

oggi continuiamo a discutere della stagionalità. il grafico seguente mostra le variazioni mensili del tasso di interesse delle obbligazioni statunitensi a 10 anni negli ultimi 10 anni (2015-2024). in questo grafico, abbiamo riscontrato un fenomeno interessante. negli ultimi 10 anni, il tasso di interesse delle obbligazioni statunitensi a 10 anni non è sceso per cinque mesi consecutivi. se il tasso di interesse delle obbligazioni statunitensi a 10 anni scendesse questo mese, si interromperebbe questa tendenza uno schema degli ultimi 10 anni.

un’altra stagionalità a cui vale la pena prestare attenzione è il tasso di cambio del dollaro statunitense. il nostro rapporto precedente sottolineava anche che il tasso di cambio del dollaro statunitense tende ad essere più forte a settembre. poiché la ragione principale dell’attuale ciclo di declino del tasso di cambio del dollaro usa è l’operazione di taglio del tasso di interesse, è troppo presto per giudicare affrettatamente se questa transazione è un vicolo cieco prima che il taglio del tasso di interesse venga effettuato. tuttavia, a giudicare dalla recente tendenza del tasso di cambio del dollaro statunitense, l’indice del dollaro statunitense non segue più il tasso di interesse delle obbligazioni statunitensi a 10 anni per scendere ulteriormente, il che sembra significare che gli operatori di cambio hanno iniziato a ritenere che il tasso vincente di l’ulteriore shorting del dollaro usa ha iniziato a diminuire.

possiamo osservare questo dal punto di vista dell’euro. confrontiamo il tasso di cambio dell’euro rispetto al dollaro statunitense e lo spread del tasso di interesse tra i titoli del tesoro statunitensi a 10 anni e i bund tedeschi gli stati uniti e l’europa si sono ristretti in modo significativo (a causa dei tassi di interesse obbligazionari statunitensi stanno scendendo più velocemente), ma a giudicare dal livello del tasso di cambio indicato dai differenziali dei tassi di interesse, l’euro è ancora un po’ troppo forte. lo spread del tasso di interesse indica che il tasso di cambio dell’euro è intorno a 1,09, ma il livello più forte dell’euro in questo round è vicino a 1,12.

naturalmente la stagionalità non significa che il mercato seguirà sempre un percorso prestabilito. è solo che in qualsiasi momento del mercato ci sarà un problema di rapporto rischio-beneficio. a questo punto, il rendimento in termini di rischio derivante dal taglio dei tassi di interesse potrebbe essere degno di considerazione da parte dei trader.

(questo articolo rappresenta solo le opinioni personali dell’autore)