nachricht

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(der autor dieses artikels ist zhou hao, chefökonom von guotai junan international)

der us-verbraucherpreisindex übertraf im august leicht die erwartungen, insbesondere die kerninflationsrate, die den markt am meisten beunruhigt, erreichte 0,3 % (markterwartung lag bei 0,2 %), was fast bedeutet, dass die wahrscheinlichkeit einer zinssenkung um 50 basispunkte in diesem monat gering ist der tisch. nach der veröffentlichung der vpi-daten hat der markt auch seine erwartungen hinsichtlich der anzahl der zinssenkungen im laufe des jahres angepasst. der markt erwartet derzeit vier zinssenkungen im laufe des jahres (d. h. 100 basispunkte). dieser monat beträgt 25 basispunkte, dann die nächsten beiden. auf der fomc-sitzung (im november bzw. dezember) besteht die möglichkeit, dass die fed die zinsen um 50 basispunkte senkt. zukünftige wirtschaftsdaten und kapitalmarktveränderungen werden zinssenkungstransaktionen weiterhin stören, aber in gewissem maße scheint auch der risiko-ertrag von zinssenkungstransaktionen zu sinken.

heute diskutieren wir weiter über die saisonalität. die folgende grafik zeigt die monatlichen veränderungen des zinssatzes für 10-jährige us-anleihen in den letzten 10 jahren (2015–2024). in dieser grafik haben wir ein interessantes phänomen festgestellt. der zinssatz für 10-jährige us-anleihen ist fünf monate in folge nicht gefallen. wenn der zinssatz für 10-jährige us-anleihen in diesem monat sinkt, wird dieser trend durchbrochen . ein muster der letzten 10 jahre.

eine weitere saisonalität, die es zu beachten gilt, ist der us-dollar-wechselkurs. unser vorheriger bericht wies auch darauf hin, dass der us-dollar-wechselkurs im september tendenziell stärker ist. da der hauptgrund für den aktuellen rückgang des us-dollar-wechselkurses die zinssenkungstransaktion ist, ist es noch zu früh, um voreilig zu beurteilen, ob diese transaktion eine sackgasse ist, bevor die zinssenkung stattgefunden hat. nach der jüngsten entwicklung des us-dollar-wechselkurses zu urteilen, folgt der us-dollar-index jedoch nicht mehr dem zinssatz für 10-jährige us-anleihen und sinkt weiter, was darauf hindeutet, dass devisenhändler begonnen haben, den gewinnkurs zu spüren durch weitere leerverkäufe hat der us-dollar begonnen zu sinken.

wir können dies aus der perspektive des euro beobachten. wir vergleichen den wechselkurs des euro gegenüber dem us-dollar und den zinsunterschied zwischen 10-jährigen us-staatsanleihen und deutschen bundesanleihen in den vereinigten staaten und in europa hat sich die währung deutlich verengt (aufgrund der us-anleihenzinsen sinken sie schneller), aber gemessen am wechselkursniveau, das durch die zinsdifferenzen angezeigt wird, ist der euro immer noch etwas zu stark. die zinsspanne deutet darauf hin, dass der euro-wechselkurs bei etwa 1,09 liegt, der stärkste wert des euro in dieser runde liegt jedoch nahe bei 1,12.

saisonalität bedeutet natürlich nicht, dass der markt immer einem vorgegebenen weg folgt. es ist nur so, dass es auf dem markt jederzeit ein problem mit dem risiko-nutzen-verhältnis geben wird. zum jetzigen zeitpunkt könnte das risiko-ertrags-verhältnis eines zinssenkungshandels für händler eine überlegung wert sein.

(dieser artikel gibt nur die persönliche meinung des autors wieder)