ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

（この記事の著者は国泰君南国際の首席エコノミスト、周昊氏）

8月の米国消費者物価指数は予想をわずかに上回り、特に市場がより懸念しているコアインフレ率は0.3％（市場予想は0.2％）に達し、今月の50ベーシスポイント利下げの可能性はほぼ外れたことを意味している。テーブル。 cpiデータの発表後、市場は年間利下げ回数の予想も調整しており、現時点では利下げが行われた場合には4回（つまり100ベーシスポイント）の利下げが行われると予想している。今月は25ベーシスポイント、次の2回は11月と12月のfomc会議で、frbが50ベーシスポイント利下げする可能性がある。今後の経済指標や資本市場の変化は今後も利下げ取引に影響を与えるだろうが、利下げ取引のリスクリワードもある程度低下しているようだ。

今日も引き続き季節性について議論します。以下のグラフは、過去 10 年間 (2015 年から 2024 年) の米国 10 年債金利の月ごとの変化を示しています。このチャートでは、過去 10 年間、米国の 10 年債金利が 5 か月連続で低下していないことがわかりました。米国の 10 年債金利が今月低下すると、この傾向は崩れることになります。 . ここ10年のパターン。

注目すべきもう 1 つの季節性は米ドル為替レートです。前回のレポートでも、9 月は米ドル為替レートが高くなる傾向があると指摘しました。現在の米ドル為替レートの一連の下落の主な理由は利下げ取引であるため、利下げが行われる前にこの取引が行き詰まりであるかどうかを性急に判断するのは時期尚早です。しかし、最近のドル相場の動向を見ると、ドルインデックスは米10年債金利の更なる低下に追従しなくなっており、為替トレーダーは利率の低下を感じ始めていると考えられる。米ドルの空売りがさらに進み、下落し始めた。

これをユーロの観点から観察すると、ユーロの対米ドル為替レートと、10 年米国債とドイツ連邦債の金利差を比較できます。米国と欧州は大幅に縮小しましたが（米国債金利の低下が加速しているため）、金利差が示す為替水準から判断すると、ユーロはまだ少し強すぎます。金利スプレッドはユーロ為替レートが1.09程度であることを示しているが、今回のユーロの最強水準は1.12に近い。

もちろん、季節性は、市場が常にあらかじめ決められた軌道に従うことを意味するものではありません。ただ、市場でいつでもリスクとベネフィットの比率の問題が生じる可能性があります。現時点では、利下げ取引のリスクリワードはトレーダーにとって考慮に値するものかもしれない。

(この記事はあくまで筆者の個人的な見解を示したものです)