2024-09-12
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(이 기사의 저자는 guotai junan international의 수석 이코노미스트 zhou hao입니다.)
미국 8월 cpi는 예상을 소폭 상회했고, 특히 시장이 더욱 우려하는 근원인플레이션율은 0.3%(시장 기대치는 0.2%)에 달해 이달 50bp 금리인하 가능성이 거의 사라졌음을 의미한다. 테이블. cpi 데이터가 발표된 후 시장에서는 올해 금리 인하 횟수에 대한 기대도 조정했습니다. 현재 시장에서는 올해 4번의 금리 인하(즉, 100bp)를 예상하고 있습니다. 이번 달은 25bp, 다음 두 달은 fomc 회의(각각 11월과 12월)에서 연준이 금리를 50bp 인하할 가능성이 있습니다. 향후 경제지표와 자본시장의 변화는 계속해서 금리인하 거래를 방해하겠지만, 금리인하 거래에 따른 위험보상도 어느 정도 감소하는 것으로 보인다.
오늘 우리는 계절성에 대해 계속 논의합니다. 아래 차트는 지난 10년(2015~2024) 동안 10년 만기 미국 채권 금리의 월별 변화를 보여줍니다. 이 차트에서 흥미로운 현상을 발견했습니다. 지난 10년 동안 미국 10년 만기 채권 금리가 5개월 연속 하락하지 않았습니다. 만약 이번 달 미국 10년 만기 채권 금리가 하락한다면 이러한 추세는 깨질 것입니다. .지난 10년간의 패턴입니다.
주목해야 할 또 다른 계절성은 미국 달러 환율이다. 이전 보고서에서도 9월에 미국 달러 환율이 강세를 보이는 경향이 있다고 지적했다. 현재 달러 환율 하락의 주요 원인은 금리인하 거래인 만큼, 금리인하가 이루어지기 전에 이 거래가 막다른 골목인지 섣불리 판단하기는 이르다. 그러나 최근 미국 달러 환율의 추이로 볼 때, 미국 달러 지수는 더 이상 미국 10년 만기 채권 금리를 따르지 않고 더 떨어지게 되는데, 이는 외환 트레이더들이 10년 만기 미국 국채 금리의 승률을 체감하기 시작한 것으로 풀이된다. 미국 달러의 추가 매도세가 하락하기 시작했습니다.
이는 유로화의 관점에서 볼 수 있는데, 미국 달러 대비 유로화 환율과 10년 만기 미국 국채와 독일 국채의 금리 차이를 비교해 보면 알 수 있습니다. 미국과 유럽의 경기가 크게 위축됐지만(미국 채권금리 하락 속도가 빨라짐) 금리차로 나타나는 환율 수준으로 볼 때 여전히 유로화 강세는 다소 과하다. 금리 스프레드를 보면 유로 환율은 1.09 부근이지만 이번 라운드 유로화의 가장 강한 수준은 1.12에 가깝습니다.
물론 계절성이 있다고 해서 시장이 항상 미리 결정된 궤도를 따른다는 의미는 아닙니다. 단지 시장의 어느 순간이든 위험-이익 비율 문제가 있을 것입니다. 이 시점에서 금리 인하 거래의 위험 보상은 거래자들이 고려할 가치가 있을 수 있습니다.
(이 글은 작성자의 개인적인 견해만을 담고 있습니다.)
