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o primeiro caso de disputa sobre a responsabilidade do antigo magnata do capital privado xu xiang e outros pela manipulação do mercado de valores mobiliários continua a atrair a atenção.

em 4 de setembro, a wenfeng great world chain development co., ltd. (referida como "wenfeng shares", 601010.sh) anunciou que recentemente a empresa recebeu um pedido do tribunal popular intermediário de nanjing da província de jiangsu (doravante denominado o "tribunal intermediário de nanjing") o "julgamento civil" [(2021) su 01 minchu no. 2281] foi cumprido, e o tribunal popular intermediário de nanjing acusou quatro investidores pessoas físicas, incluindo o demandante liu moumou e zhou moumou de manipular o mercado de valores mobiliários juntamente com xu xiang, xu changjiang e wenfeng a sentença de primeira instância foi proferida em um caso de disputa de responsabilidade, exigindo que os réus xu xiang e xu changjiang compensassem uma perda total de 1,102 milhão de yuans; responsabilidade solidária pelas obrigações de compensação acima, e tem o direito de recuperar a compensação dos réus xu xiang e xu changjiang após realmente assumir a responsabilidade.

as ações da wenfeng declararam que apelarão deste caso ao tribunal popular superior da província de jiangsu.

“não é incomum que empresas listadas sejam réus ou objeto de indenização em casos de ilegalidade de valores mobiliários. no entanto, em casos de indenização civil por manipulação de mercado, nunca se viu que empresas listadas não tenham recebido sanções criminais ou administrativas por manipulação de mercado. mercado de valores mobiliários foram caracterizados como manipuladores do mercado de valores mobiliários e terão que arcar com as consequências do julgamento de responsabilidade solidária." o advogado zhao bing, do escritório de advocacia shanghai haoxin (pequim), explicou ao the paper o motivo do caso de quatro investidores que processaram ex-privados. o magnata das ações xu xiang e outros por manipular o mercado de valores mobiliários atraiu a atenção de especialistas do setor.

vale a pena notar que este caso não é apenas o primeiro caso em que uma empresa cotada assume responsabilidade civil por atos ilícitos num caso de manipulação do mercado de valores mobiliários, mas também o primeiro caso de ações civis numa série de alegados casos de manipulação de mercado envolvendo xu xiang, xu changjiang e outros.

o tribunal popular intermediário de nanjing aceitou o caso em julho de 2021, e o caso será ouvido em março de 2022 e maio de 2024. o julgamento deste caso durou mais de três anos e foi altamente complexo. o documento observou que, em seu julgamento, o tribunal popular intermediário de nanjing concluiu que havia quatro disputas principais no caso, incluindo se xu xiang, xu changjiang e wenfeng co., ltd. pelos investidores, e se devem assumir a correspondente responsabilidade civil. se existe uma relação causal entre as perdas alegadas pelos investidores e a manipulação do mercado de negociação de valores mobiliários envolvida no caso; como determinar o período de manipulação do mercado de negociação de valores mobiliários envolvido; no caso; como calcular as perdas dos investidores, etc.

entre eles, o que atraiu particular atenção é se xu xiang, xu changjiang e wenfeng co., ltd. se envolveram na manipulação do mercado de negociação de valores mobiliários, conforme alegado pelos investidores, e se deveriam arcar com a correspondente responsabilidade civil.

as penalidades criminais contra xu xiang, xu changjiang e outros por supostamente manipularem o mercado de valores mobiliários já foram emitidas em 2017 na recente pena emitida pelo tribunal popular intermediário de nanjing, quer a wenfeng shares, uma empresa listada, esteja envolvida na manipulação de transações de valores mobiliários alegadas; pelos investidores o comportamento do mercado e a questão de saber se a responsabilidade civil correspondente deve ser assumida têm atraído mais atenção.

o documento observou que a wenfeng co., ltd. argumentou no julgamento de primeira instância que a empresa não tinha intenção de manipular subjetivamente o mercado de negociação de valores mobiliários, nem cometeu objetivamente qualquer ato de manipulação do mercado de negociação de valores mobiliários, nem foi uma infração reconhecido por uma sentença criminal ou sanção administrativa. wenfeng co., ltd. disse: “como alvo de manipulação, a empresa também é uma vítima e não deve ser citada como réu”.

o tribunal popular intermediário de nanjing escreveu na sentença de primeira instância que as ações wenfeng deveriam ser responsáveis ​​pelas perdas causadas aos investidores pela manipulação do mercado de negociação de valores mobiliários envolvido no caso. primeiro, a wenfeng shares, de acordo com as instruções de seu então presidente e atual controlador, xu changjiang, usou o nome da empresa para selecionar oportunidades para divulgar informações favoráveis, como transferências de ações e "transferências altas" no mercado de negociação de valores mobiliários. no caso de manipulação do mercado de negociação de valores mobiliários, uma parte importante do comportamento é também um fator importante que permitiu a xu xiang e xu changjiang obter lucros ilegais através da manipulação do mercado de negociação de valores mobiliários. em segundo lugar, as ações da wenfeng foram controladas e instigadas por xu changjiang a divulgar boas notícias sem uma tomada de decisão coletiva por parte do conselho de administração. a falha do seu sistema de controlo interno resultou na divulgação de boas notícias no momento exigido por xu xiang e xu changjiang. , que teve um impacto significativo no preço das ações. as informações afetadas não protegeram de forma eficaz e equitativa os direitos e interesses legítimos dos pequenos e médios investidores, e ele foi o culpado pela manipulação do mercado de negociação de valores mobiliários envolvido no caso. .

ao mesmo tempo, a decisão do tribunal acima mencionado também reconheceu o estatuto da wenfeng shares como “vítima”. o julgamento mencionou que xu xiang controlava o grupo de contas para negociar continuamente ações da wenfeng, e xu changjiang abusou de sua identidade como presidente e controlador real para controlar as ações da wenfeng para divulgar informações. ambos obtiveram enormes lucros e seu comportamento prejudicou os direitos legítimos e. interesses das ações da wenfeng, portanto xu xiang e xu changjiang deveriam ser os responsáveis ​​finais pela manipulação do mercado de negociação de valores mobiliários envolvido no caso. a wenfeng shares tem o direito de recuperar a compensação de xu xiang e xu changjiang depois de realmente assumir a responsabilidade pela compensação aos investidores.

a este respeito, os advogados chen yang e huang zhen do jiangsu yicheng law firm, os agentes da wenfeng shares, afirmaram que as transferências de capital, as transferências elevadas e a falta de sistemas de controlo interno não constituem manipulação ao abrigo da lei de valores mobiliários da república popular da china (revisado em 2014) em relação ao comportamento do mercado de valores mobiliários, a wenfeng co., ltd. foi controlada por xu changjiang para divulgar boas notícias sem tomada de decisão coletiva pelo conselho de administração, indicando que a wenfeng co., ltd. manipular o mercado de negociação de valores mobiliários; “a determinação da infração civil é que haja infração, fatos de dano e culpa e causalidade subjetivas, a premissa da prova da culpa é que o comportamento esteja estabelecido.

o professor zheng yu, da escola de finanças e direito internacionais da universidade de ciência política e direito da china oriental, disse ao the paper que se a wenfeng shares manipulou o mercado de negociação de valores mobiliários deve ser visto no contexto da gestão do valor de mercado. "nos últimos dez anos, no contexto da gestão do valor de mercado, muitas empresas listadas estabeleceram sistemas de gestão do valor de mercado. se a wenfeng shares autorizar o presidente xu changjiang a cooperar com xu xiang durante o processo de gestão do valor de mercado, haverá gestão do valor de mercado mesmo que a notícia relevante divulgada seja verdadeira, afetará conscientemente o preço das ações de mercado. este comportamento pode violar as disposições do artigo 55 da lei de valores mobiliários, e a empresa listada também pode se tornar objeto de manipulação. enfatizou, nas informações do julgamento, o autor alegou que a empresa listada cooperou, mas não detalhou o argumento ou a divulgação de informações, e apenas o comportamento acordado do presidente de gestão do valor de mercado se a empresa listada puder provar que sim. desconhecendo a gestão do valor de mercado, então a empresa listada não constitui uma conspiração de manipulação baseada em informações.

“a maior preocupação neste caso é que a wenfeng shares não foi considerada manipuladora do mercado de valores mobiliários no julgamento criminal ou penalidade administrativa pelo crime de manipulação do mercado de valores mobiliários de xu xiang e xu changjiang. a responsabilidade deve ser devida aos acionistas", disse o advogado zhao bing ao the paper. a julgar pelas informações divulgadas no veredicto, no veredicto criminal, xu xiang e xu changjiang foram ambos culpados de manipulação do mercado de valores mobiliários, mas wenfeng co., ltd existem apenas violações relacionadas à divulgação de informações.

“a causa deste caso é um litígio sobre a responsabilidade pela manipulação do mercado de valores mobiliários. a manipulação do mercado de valores mobiliários constitui o crime de manipulação do mercado de valores mobiliários em termos penais, e a manipulação do mercado de valores mobiliários prevista na lei de valores mobiliários em direito administrativo no entanto, em termos civis, as ações da wenfeng não podem ser consideradas. se houver falta de controle interno, considera-se que a wenfeng co., ltd. manipulou o mercado de valores mobiliários. . se envolveu em manipulação de mercado antes que possamos exigir que a wenfeng co., ltd. assuma a responsabilidade solidária pela compensação ", acrescentou o advogado zhao bing.

além disso, zhao bing também disse que xu changjiang é o atual controlador e presidente da wenfeng shares, e a empresa listada é passiva em relação a xu changjiang. no processo de uso de vantagens de informação por xu changjiang para manipular o mercado de valores mobiliários, as ações wenfeng devem ter sido os meios ou ferramentas usadas para manipular o mercado. no crime de manipulação do mercado de valores mobiliários de xu changjiang, as ações wenfeng também foram vítimas.

"as empresas listadas têm responsabilidade solidária pela compensação. na verdade, são os acionistas da empresa listada que arcam com a responsabilidade." wang xiaodong, sócio sênior do beijing hairun tianrui law firm e diretor da filial de xangai, analisou o the paper. repórter que um pequeno número de controladores reais ou perdas de investidores causadas por acionistas que manipulam o preço das ações de empresas listadas devem ser considerados quando os investidores defendem a compensação das empresas listadas "agora, sejam sanções administrativas, indenizações civis ou responsabilidade criminal, do. perspectiva de remuneração, a responsabilidade legal é geralmente as responsabilidades dos diretores, supervisores e controladores reais. mesmo que uma empresa listada tenha controles internos insuficientes como entidade legal, a culpa é dos diretores, supervisores e executivos seniores.

a solvência atual de xu xiang e xu changjiang não é clara.

de acordo com o weibo oficial do tribunal popular intermediário de qingdao, em janeiro de 2017, xu xiang foi condenado a cinco anos e seis meses de prisão por manipular o mercado de valores mobiliários. de acordo com o weibo pessoal da esposa de xu xiang, ying ying, xu xiang foi punido em 11 bilhões. yuans em dinheiro, enquanto cerca de 21 bilhões de yuans em propriedades familiares foram apreendidos, apreendidos e congelados pelas autoridades judiciais.

além disso, de acordo com um relatório de 2018 do china times, em 27 de abril de 2017, o tribunal popular intermediário de qingdao condenou xu changjiang a dois anos e seis meses pelo crime de manipulação de mercado, com pena suspensa de três anos, e multa. de 1,2 bilhão de yuans, e a renda ilegal de xu changjiang foi de 25. 100 milhões de yuans serão entregues ao tesouro do estado de acordo com a lei. o tribunal popular intermediário de qingdao também deixou claro em seu julgamento que continuará a recuperar seus ganhos ilegais de 907 milhões de yuans. entende-se que uma proporção considerável dos dois ganhos ilegais envolvendo xu changjiang foram retirados da conta da jiangsu wenfeng group co., ltd., acionista controladora da wenfeng co., ltd.

sobre se as multas criminais e confiscos de xu xiang e xu changjiang podem ser utilizados para compensação civil de investidores, o advogado zhao bing disse que, em primeiro lugar, é necessário determinar se todos os meios podem ser esgotados para provar que xu xiang e xu changjiang em segundo lugar, em julho de 2022, em 29 de março, foi emitido o “regulamento sobre matérias relativas à prioridade na utilização de bens de violadores de valores mobiliários para assumir responsabilidades de indenização civil”. lei de valores mobiliários, ele será responsável tanto pela indenização civil quanto pela responsabilidade administrativa pelo pagamento de multas e confiscos. depois de o agente ilegal ter pago as multas e os confiscos, os bens restantes não são suficientes para suportar a responsabilidade civil. os investidores cujos direitos e interesses legítimos em matéria de responsabilidade civil tenham sido infringidos podem apresentar um pedido por escrito à comissão reguladora de valores mobiliários da china para solicitar que o agente ilegal tenha pago as multas e os confiscos, os bens restantes não são suficientes para suportar a responsabilidade civil. multas e confiscos já pagos pela mesma infração administrativa serão devolvidos. assumir sua responsabilidade civil por indenização. o tribunal popular entrou com uma ação. “sua premissa é que o responsável pela infração violou a conduta administrativa da lei de valores mobiliários, diferente da multa e do confisco em processos criminais. atualmente não há regulamentação relevante em processos criminais.”

alguns entrevistados mencionaram o veredicto do “caso xianyan”. de acordo com a divulgação de casos típicos de seguros divulgados oficialmente pela "china securities quotation investment education base" em outubro de 2023, em 2022, o tribunal financeiro de xangai ouviu o caso de responsabilidade civil de 13 investidores demandantes processando o réu xianyan por manipulação do mercado de valores mobiliários, de acordo com a lei de valores mobiliários. 》 estabeleceu o princípio de prioridade para a compensação civil, preservou as multas e confiscos no processo criminal de xianyan por manipulação do mercado de valores mobiliários e utilizou-os primeiro para implementar a responsabilidade de compensação determinada pela sentença civil. "china securities quotation investment education base" afirmou no artigo que o julgamento de primeira instância do caso não declarou compensação pelas perdas dos investidores de mais de 4,7 milhões de yuans. atualmente, o pagamento de preservação foi concluído, concretizando a isenção de direitos. da maior parte dos pequenos e médios investidores. afirmou também que "este caso implementou com sucesso a" lei de valores mobiliários ". as disposições da lei sobre prioridade para compensação civil são o primeiro caso de violação de valores mobiliários no país a implementar prioridade para responsabilidade civil indenizatória”.

quanto à questão de saber se as multas criminais e os confiscos de xu xiang e xu changjiang podem ser usados ​​para compensar os investidores, wang xiaodong mencionou o princípio prioritário da responsabilidade civil. disse que o n.º 2 do artigo 36.º da lei penal estipula que se o criminoso responsável civilmente por indemnização for também condenado a multa e os seus bens não forem suficientes para o pagamento integral, ou for condenado ao confisco de bens, deverá primeiro assumir a responsabilidade civil da vítima pelos danos. o artigo 220 da “lei de valores mobiliários” também estipula que aqueles que violarem a “lei de valores mobiliários” serão responsabilizados civilmente pela indenização e pagarão multas, penalidades e ganhos ilegais. se a propriedade do ator ilegal for insuficiente para pagar, a prioridade será usada para. assumir a responsabilidade civil pela indenização. a utilização de multas criminais e confiscos para compensar os investidores é amparada pelas regras do direito penal e da lei dos valores mobiliários.

wang xiaodong disse que o princípio prioritário da responsabilidade de compensação civil está estipulado em muitas leis e regulamentos em nosso país, como o código civil, direito penal, direito societário, lei de valores mobiliários, lei de fundos de investimento em valores mobiliários, lei de parceria, lei de propriedade individual, anti -lei da concorrência desleal, lei da qualidade dos produtos, lei da segurança alimentar e lei da proteção dos direitos do consumidor. de acordo com as leis e regulamentos acima, quando a responsabilidade criminal e a responsabilidade civil entrarem em conflito, será adotado o princípio da prioridade da responsabilidade civil. quando a responsabilidade administrativa e a responsabilidade civil entrarem em conflito, também será adotado o princípio da prioridade da responsabilidade civil. em 29 de julho de 2022, a comissão reguladora de valores mobiliários da china e o ministério das finanças emitiram em conjunto os "regulamentos sobre questões relativas à prioridade no uso da propriedade dos infratores de valores mobiliários para arcar com responsabilidades de indenização civil. após o infrator pagar multas e confiscos, o". a propriedade remanescente é insuficiente para suportar a responsabilidade civil, os investidores cujos direitos e interesses legítimos tenham sido violados podem intentar uma ação no tribunal popular e solicitar que as multas e confiscos pagos pelo infrator pelo mesmo ato ilegal sejam usados ​​para suportar a responsabilidade civil. compensação. no domínio das violações de valores mobiliários, quando a responsabilidade administrativa e a responsabilidade civil entram em conflito, o princípio da prioridade da responsabilidade civil foi mais detalhado.