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em 4 de setembro, dacheng huixing, uma subsidiária do dacheng fund, anunciou que o fundo teve um grande resgate em 3 de setembro e melhorou a precisão do valor líquido das acções do fundo nesse dia, bohai huijin asset management também; anunciou que sua subsidiária bohai huijin xingrong realizou um grande resgate em 2 de setembro.

nos últimos dias, anúncios sobre grandes resgates de fundos foram divulgados um após o outro. a julgar pelo funcionamento destes fundos, alguns foram criados há menos de meio ano, como o hive trend zhenxuan. além disso, a julgar pelos tipos de fundos que registaram recentemente grandes resgates, os fundos de obrigações estão geralmente concentrados.

alguns analistas salientaram que a actual relação custo-eficácia da atribuição de obrigações de crédito diminuiu, e houve ajustamentos óbvios no mercado, o que aumentou a probabilidade de resgates preventivos por parte das instituições, mas a pressão de resgate é relativamente controlável no curto prazo.

muitos fundos foram resgatados em grandes quantias e algumas instituições detinham uma grande proporção deles

em 4 de setembro, dacheng huixing, uma subsidiária do dacheng fund, anunciou que o fundo teve um grande resgate em 3 de setembro e melhorou a precisão do valor líquido das acções do fundo nesse mesmo dia, anunciou a bohai huijin asset management; que sua subsidiária bohai huijin xingrong teve um grande resgate em 2 de setembro.

a este respeito, um repórter do “daily economic news” verificou as últimas operações dos dois fundos e constatou que os dois fundos com grandes resgates não eram produtos de pequena dimensão ou mesmo risco de liquidação no mercado, mas sim fundos de um determinado tamanho. por exemplo, a escala total do relatório semestral de dacheng huixing deste ano deverá atingir 3,049 bilhões de yuans.

contudo, a julgar pela estrutura titular destes fundos, os titulares institucionais representam uma proporção elevada, atingindo 100% para ambos os fundos. ou seja, os dois fundos possuem forte customização institucional. ao mesmo tempo, ambos os fundos são produtos patrocinados, pelo que também são investidos os fundos inerentes aos gestores. embora todos tenham prometido ficar bloqueados por três anos ou pelo menos três anos a partir da data de entrada em vigor do contrato, a julgar pela data de entrada em vigor do contrato, todos foram desbloqueados nesta fase.

de um modo geral, um grande resgate num fundo significa que o volume líquido de resgate nesse dia excede 10% do tamanho do fundo. de acordo com as estatísticas do relatório intercalar, as proporções de participação dos gestores dos dois fundos estão ambas dentro de 2% do período actual. portanto, grandes resgates por outras instituições não gestoras são um evento de alta probabilidade. a julgar pelo número de titulares divulgado no relatório intercalar deste ano dos dois fundos, dacheng huixing teve 219 titulares institucionais num ano, enquanto bohai huijin xingrong teve apenas 2 titulares num ano.

em contraste, hive trend zhenxuan, que sofreu grandes resgates recentemente, é diferente. o anúncio mostra que ocorreram grandes resgates nos produtos de ações das classes a, c e e do fundo. a partir dos dados do relatório intercalar, o fundo apenas divulgou dados sobre as acções a e c, com os investidores individuais representando mais de 99% das acções classe e foram vendidas em 30 de agosto deste ano, e actualmente não existem dados estatísticos mais recentes; no entanto, a julgar pelo tamanho total do fundo nas estatísticas semestrais, o número total de cotas do fundo é de aproximadamente 54,1807 milhões. não se sabe se o surgimento das ações e pode reverter a tendência de aumento da miniaturização, mas com o reaparecimento de grandes resgates, o tamanho do fundo enfrenta mais uma vez um teste.

as bases de dívida são frequentemente resgatadas em grandes montantes. as instituições devem tomar precauções antecipadamente?

além de constatar que a pressão de resgate dos fundos ainda não é pequena, há outro fenómeno digno de atenção, que são os frequentes grandes resgates de fundos de obrigações. este fenómeno não só apareceu com mais frequência no passado recente, como tem acontecido desde o segundo semestre e mesmo ao longo do ano.

as estatísticas eólicas mostram que, tomando como exemplo os fundos públicos, a maioria dos anúncios sobre o ajuste da precisão do património líquido devido a grandes resgates provém de fundos de dívida pura. desde este mês, um total de 18 fundos anunciaram grandes resgates, dos quais apenas três produtos são produtos de ações.

no entanto, embora existam discussões constantes sobre o mercado de dívida aquecido, porque é que ocorrem frequentemente grandes resgates de fundos de obrigações? a razão também está relacionada com o boom do mercado obrigacionista.

simplificando, é verdade que o ambiente de taxas de juro baixas é bom para o mercado obrigacionista, mas cada vez mais fundos são efectivamente investidos no mercado obrigacionista, resultando em rendimentos de detenção mais baixos para os retardatários, num rácio desempenho-preço do investimento mais baixo, e cada vez mais rendimentos de cupões de obrigações recém-emitidas já não conseguem satisfazer as necessidades de alocação, levando alguns fundos a abandonar o mercado através de arbitragem.

em comparação com a taxa de oferta de obrigações do tesouro sem risco, a oferta de obrigações de crédito é obviamente maior e mais rápida, mas o risco destas últimas também é superior ao das primeiras. diminuíram, os ativos de títulos de crédito tornaram-se a atual escolha de investimento de muitos investidores institucionais. o primeiro objeto a ser vendido, a queda nos preços dos títulos causada pela liquidação também afetará os rendimentos de muitos fundos de títulos, causando resgates, ou mesmo grandes. resgates, entre os titulares.

alguns analistas salientaram que havia pouco espaço para rendimento no mercado de crédito antes desta ronda de ajustamento e, depois de ter em conta os ganhos e perdas fiscais, em comparação com as obrigações do tesouro, o rendimento do cupão de algumas obrigações de crédito recentemente emitidas já não consegue satisfazer o os requisitos mínimos de cupões e a relação custo-eficácia da atribuição de títulos de crédito são significativamente reduzidos. são também necessários ajustamentos para abrir espaço de lucro, o que impulsionou esta ronda de ajustamentos.

é claro que o surgimento de situações semelhantes não continua a ser negativo para o mercado obrigacionista, e houve casos em que as instituições realizaram resgates preventivos por defesa ao risco. é difícil que a pressão de resgate de curto prazo tenha um impacto negativo significativo. impacto. o último relatório de investigação da guosheng securities apontou que a actual velocidade e magnitude dos aumentos das taxas de juro não são tão boas como as quebras anteriores do mercado obrigacionista desde 2022, e os riscos de resgate são relativamente limitados. a formação de feedback negativo em grande escala depende de o lado passivo das instituições de investimento do mercado obrigacionista poder permanecer estável.

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